Або як довічний безкоштовний запас першого зростання Бордо вимагає шорту долара
Нога №1: Ведмежий ринок вина
Вишукане вино як категорія перебуває у ведмежому ринку майже 3 роки. Ціни впали приблизно на 25–30% за індексами Liv-ex від піку жовтня 2022 року. Нижче наведено індекс Liv-ex 100, який відстежує зміну цін на 100 найбільш затребуваних вин.
Для деяких видів вишуканого вина, як-от Liv-ex Bordeaux 500, падіння цін було більш драматичним і досі не відновилося.
Це найглибша широка корекція в сучасну епоху та серйозний відхід від зростання цін останніх десятиліть. Фактично, ціни на вино зараз нижчі за тренд.
Французькі бургундські вина також зазнали краху. Бургундія, королева вин, виробляється меншими партіями, ніж Бордо, король, але це мало допомогло, коли обидва втратили голову.
Королі та королеви та гільйотини, співав Aerosmith
Aerosmith - Kings And Queens (Audio) https://youtu.be/b7jGGBxA3Yg?si=dBQUTXmuIEI9eBSf через @YouTube
Відновлення 2025-2026 років все ще намацує ґрунт. Ширші індекси цін на вино, такі як Liv-ex 1000, який відстежує 1000 вин з усього світу, зросли лише незначно за рік, причому італійські вина, можливо, надто недооцінені порівняно з французькими за останнє десятиліття, лідирують.
Masseto, стійкий супертосканець, виготовлений виключно з Мерло, показав зростання врожаю 2022 року приблизно на 10–15% з початку року. Однак, загалом, історично популярні вина, такі як Бургундія та особливо Бордо, майже не зрушили з місця.
Ціна вина
Академічна стаття, опублікована Journal of Financial Economics у листопаді 2015 року, Ціна вина, автори Елрой Дімсон, Пітер Руссо та Крістоф Спаньєрс, є поточною довідковою статтею про історичні ціни на вино. Тріо зібрало 36 271 аукціонних та дилерських цін на п'ять перших зростань з 1900 по 2012 рік. Вони виявили 5,3% річної реальної прибутковості до витрат на зберігання та 4,1% після оціночних витрат на зберігання та страхування.
Вони також виявили, що з 1900 по 2012 рік британські акції принесли реальну прибутковість (після інфляції) у 5,2%, що порівнюється з 2,8% для британських марок, 2,4% для британського мистецтва, 1,5% для британських державних облігацій та 0,9% для британських казначейських векселів.
Номінальна прибутковість – після інфляції – звичайно, була набагато вищою, але менш цікавою, за винятком тих, хто продає вино як інвестицію.
Отже, вишукане вино перевершило інші предмети колекціонування та активи з фіксованим доходом у дослідженні, і перевершило їх усіх досить легко. Транзакційні витрати та витрати на утримання різняться залежно від активів, але за 113 років у цьому дослідженні є велика сила.
Тим не менш, вишукане вино не є замінником акцій, і не повинно ним бути. Це особливо вірно для першого зростання Бордо, найкращих бургундських вин та великих врожаїв супертосканців.
Останній графік підкреслює часові рамки, з якими ми маємо справу, а також остаточно розвіює будь-які сумніви щодо того, чи варто дивитися на щось, окрім вишуканих вин.
Рис. 1 зі статті також демонструє довговічність вишуканого вина. Згідно з їхньою моделлю, вино продовжує зростати в ціні, перевищуючи витрати на зберігання, протягом 30-40 років. Я кажу 20, але 30-40 працює ще краще, для ваших дітей та онуків. Докладніше про це пізніше.
Чому вино? Чому не бурбон?
Що спільного у пляшки 25-річного бурбона Pappy Van Winkle та гамбургера з McDonald's? Обидва функціонально ідентичні наступному такого ж типу.
Більше того, Pappy не еволюціонує ні в пляшці, ні в келиху; він ніколи не проходить вікна вживання, а врожайні роки насправді не мають значення. Цьому Pappy назавжди 25 років.
Первинний ринок вишуканого бурбону зосереджений серед жменьки бурбонних божеств. Він глибокий, ефективний і майже неможливий для купівлі зі знижкою від ринкових рівнів, оскільки не існує значного формального, оборотного вторинного ринку.
Вина диференційовані горизонтально за регіоном, виробником, стилем. Це Польяк проти Помроля проти Вон-Романе проти Больгері. Сотні маєтків, кожен зі своїми умовами вирощування, ґрунтом, зрошенням та вітром, які роблять їхні вина справді незамінними.
Вина також диференційовані вертикально, в межах шато. Це за врожаєм, оскільки погода року щороку пише нову історію вина під тією ж етикеткою. Margaux 2015 та Margaux 2018 – це різні активи з різними цінами, оцінками та кривими дозрівання, незважаючи на те, що вони походять з одного виноградника та піддаються однаковим технікам виноробства.
Накладіть вертикаль на горизонталь, щоб знайти тисячі точок, кожна з яких є власним рідко торгованим ринком. Ось чому довга таблиця цін на найкращі вина дає неправильно оцінену Vega Sicilia або магнум, який, нетипово, коштує дешевше за мілілітр, ніж стандартні розміри.
Крім того, вино має термін придатності. На відміну від міцних напоїв, вино змінюється в пляшці. Тому кожне вино рухається до вікна вживання, яке відкривається та закривається, і кожна пляшка вина, спожита десь на землі, назавжди зменшує запаси цього конкретного активу.
Знищення пропозиції є безперервним і бичачим фактором пропозиції, який міцні напої, годинники та мистецтво ніколи не зможуть перевершити.
Вина – це предмети розкоші споживання у найдорожчому вигляді. Такі імена, як Лафіт Ротшильд, Латур, Марго, О-Бріон та Мутон Ротшильд на лівому березі, з Петрусом та Шеваль Блан як їхніми побратимами на правому березі. Романе-Конті, Леруа, Рум'є та Руссо в Бургундії. Сассікая, Орнеллайя, Массето та Солая, що складають найкращі супертосканські вина з Тоскани.
У ресторані ціни на будь-яке з них будуть недосяжними поруч із безліччю доступніших вин.
Вишукані вина не прикрашають ваше зап'ястя десятиліттями. Вони не прикрашають вуха чи шиї. Вони не стоять гордо роками, демонструючи статус.
Ні, ними насолоджуються дуже особисто, з добрими друзями та родиною, в момент, а потім вони зникають назавжди, після багатьох років терпіння та витрат, залишаючи лише спогади.
Усі три речі роблять щось на кшталт впевненості в оцінці вишуканого вина, якщо воно куплене вдало.
Прямо зараз? Чому зараз?
...Читати далі...
...
Сьорбаючи сингулярність
Так, мій метод, безсумнівно, більше Бойскаут, ніж Армійський рейнджер, але суть полягає в тому, що значна негативна кореляція між індексом долара та витриманим вишуканим вином існує сьогодні та протягом останніх 25 років.
Однак зрозуміло, що в жодному з цих років долар не стикався з серйозним ризиком знецінення. Борг, проблеми зі штучним інтелектом та квантовими обчисленнями є відносно новими як з точки зору серйозності, так і близькості загрози.
.... ЧИТАТИ ДАЛІ...
Зберігати тарифи в умовах ослаблення долара було б надто важко для американських споживачів. Політично це мало б наслідки, і тарифи б скасували.
Однак зі слабшою валютою американські споживачі все одно зіткнуться з вищими цінами.
Насувається можливість того, що якщо США втратять здатність фінансувати свій дефіцит за рахунок привілею, їм доведеться
...ЧИТАТИ ДАЛІ...
Розтин Lafite Rothschild 2010: Урок ціни
Я робив розтини, тому відчуваю себе кваліфікованим для цього. Нещодавно дилер запропонував мені Lafite Rothschild 2010. Рейтинг Parker 100, один із легендарних врожаїв, за ціною нижчою за його ціну випуску 2011 року. Пропозиція представляла це як вигідну покупку. Насправді це дуже повчальний труп для тих, хто готовий зробити розтин.
П'ятнадцять років утримання першого зростання Бордо з ідеальною оцінкою не принесли нічого. Але вино ніколи не розчаровувало, оскільки критики, які перепробували його, підтвердили ідеальну оцінку. Все зростання ціни відбулося на початковому етапі, на самому виноробні. П'ятнадцять років зростання, закладені в ту початкову ціну 2011 року.
Як? Це не така вже й страшна історія. Жодних похмурих попереджень. Нічого несподіваного.
Справа в тому, щоб ловити світлячків...
...ЧИТАТИ ДАЛІ...
Читайтеповний дописна Substack Майкла Беррі, Cassandra Unchained
Або як довічний безкоштовний запас першого зростання Бордо вимагає шорту долара
