Lịch sử luôn lặp lại: Nvidia và Great Winfield, “Chúng ta đều đã ở đây rồi.”
Chào mừng bạn đến với phần hai của loạt bài Lịch sử luôn lặp lại, nơi tôi dùng quá khứ để minh họa cho hiện tại và có thể là soi sáng cả tương lai.
Không rõ vì lý do gì, công ty giá trị nhất thế giới lại đang phải đi khắp nơi để quảng bá chính mình. Vào ngày 27 tháng 9, trong khuôn khổ một buổi thuyết trình lớn hơn dành cho nhà đầu tư, Nvidia đã tung ra một slide nhằm đáp trả những người vẫn cho rằng chip của Nvidia đang mất giá nhanh chóng. Những người chỉ trích đó bao gồm cả tôi, cùng nhiều người khác nữa.
Slide mang tên “Hạ tầng AI của Nvidia giữ được giá trị vượt qua các lịch khấu hao tăng tốc” đã vẽ ra biểu đồ so sánh giá trị còn lại (được cho là) của các dòng chip A100, H100 và B200 với đường cong khấu hao tăng tốc trong 5 năm.
Hàm ý ở đây là giá trị của các GPU Nvidia qua từng thế hệ đủ cao để chứng minh rằng các công ty đang khấu hao QUÁ MỨC khoản đầu tư chip của họ.
Các fan của Nvidia vui mừng hớn hở trước “tuyệt chiêu” này, cho rằng phe bán khống đã bị hạ gục hoàn toàn. Một trong số những người ăn mừng đó là Tae Kim, tác giả của một cuốn sách cực kỳ xuất sắc về Nvidia, [The Nvidia Way: Jensen Huang and the Making of a Tech Giant](https://wwnorton.com/books/the-nvidia-way).**
Tất cả màn phô diễn sức mạnh này dường như chỉ nhắm vào lập luận của một nhà phê bình duy nhất — người đã khơi mào cho hàng loạt câu hỏi dai dẳng về việc những con chip này và hệ thống máy móc đi kèm nên được ghi giảm giá trị nhanh đến mức nào.
Tôi biết rất rõ nhà phê bình này, hừm hừm.
Ông xuất hiện vào năm 1968 giữa những tràng pháo tay tán thưởng từ Warren Buffett, người đã nhiệt liệt giới thiệu cuốn sách mới của ông, “The Money Game”, trong bức thư gửi đối tác giữa năm.
“Để có một góc nhìn tuyệt vời về bối cảnh tài chính hiện tại, bạn nên nhanh tay tìm đọc ‘The Money Game’ của Adam Smith. Cuốn sách chứa đầy những nhận định sâu sắc và sự dí dỏm đỉnh cao.”
Có lẽ chẳng điều gì ông Smith viết lại in dấu đậm nét vào lịch sử thị trường bằng cái ngày ông bước vào văn phòng của Great Winfield hồi đầu năm đó, hoặc cuối năm trước.
Great Winfield không chần chừ mà lập tức chế giễu nhà phê bình vì những quan điểm đầu tư lỗi thời của ông.
“Nhìn anh ta kìa, cứ đặt câu hỏi về
khấu hao
, về việc mấy cái máy tính này bị ghi giảm giá trị nhanh thế nào…” Great Winfield tuyên bố. “Anh chẳng kiếm được đồng nào với mấy câu hỏi kiểu đó đâu. Chúng chỉ tố cáo anh là kẻ trung niên thôi.”
Bạn thấy đấy, Great Winfield là bạn cũ của nhà phê bình, và không chỉ vậy, ông còn là một “siêu đầu cơ đọc băng giá”. Ông hiểu rằng những tay chơi cừ khôi nhất không phải đám trung niên, mà là những người “chưa bước qua sinh nhật lần thứ 29”.
“Giải pháp của tôi cho thị trường hiện tại,” Great Winfield nói, “là bọn trẻ. Đây là thị trường của bọn trẻ. Đây là Billy the Kid, Johnny the Kid và Sheldon the Kid.”
Ba cậu nhóc đứng dậy, mắt không rời khỏi dải băng giá đang chạy, bắt tay tôi và lễ phép gọi tôi là “Thưa ngài”. “Trông chúng đáng yêu chưa kìa?” Great Winfield hỏi, “Trông mượt mà chưa? Nhìn chúng xem, y như mấy con gấu bông vậy. Đây là thị trường của chúng. Tôi đã nhận chúng
trong suốt giai đoạn này
.”
“Tôi đưa cho chúng một ít vốn, chúng tự tìm cổ phiếu, rồi chúng tôi chia lợi nhuận,” ông nói. “
Billy the Kid đây khởi đầu với năm nghìn đô la và đã nhân lên hơn nửa triệu chỉ trong sáu tháng qua
.”
“Wow!” nhà phê bình thốt lên, rồi hỏi Billy the Kid làm cách nào mà giỏi vậy.
“Cổ phiếu cho thuê máy tính, thưa ngài!” cậu ta đáp, cứ như một học viên đang bị đàn anh kiểm tra. “Cháu mua trái phiếu chuyển đổi, gom lại, rồi mua thêm nữa.”
Nhà phê bình gợi ý rằng chắc hẳn cậu ta đã vay mượn khá nhiều.
“Không quá nặng đâu, thưa ngài!” Billy the Kid nói. “Cháu bỏ ra ít nhất ba phần trăm tiền mặt. Khi nào muốn an toàn, cháu bỏ ra năm phần trăm tiền mặt...”
Billy the Kid kể rằng cậu đang nắm Leasco Data Processing, rồi Data Processing and Financial General, Randolph Computer, và vài công ty khác mà tôi không nhớ nổi, chỉ biết là tất cả đều có chữ “Data Processing” hoặc “Computer” trong tên…
“
Nhu cầu về máy tính gần như là vô hạn
,” cậu nhóc nói. “Cho thuê đã được chứng minh là cách duy nhất để bán chúng, mà bản thân các công ty máy tính lại không có vốn. Do đó, lợi nhuận năm nay sẽ tăng 100%, năm sau tăng gấp đôi, và năm kế tiếp lại gấp đôi nữa. Chúng ta mới chỉ chạm tới bề mặt thôi.
Đà tăng thực sự còn chưa bắt đầu
.”
Great Winfield liếc nhìn nhà phê bình và nói: “Tôi biết anh ta sắp hỏi gì rồi. Anh ta sẽ hỏi điều gì khiến một công ty tài chính đáng giá gấp năm mươi lần thu nhập.”
Billy the Kid mỉm cười độ lượng, thừa hiểu rằng thế hệ lớn tuổi thường chật vật khi cố hiểu Toán học Mới, Kinh tế học Mới và Thị trường Mới.
Great Winfield nói tiếp.
“Cái này sẽ đưa anh trở về dĩ vãng thật đấy. Cổ phiếu Western Oil Shale của Sheldon đã tăng từ ba lên ba mươi.”
“Thưa ngài!” Sheldon the Kid lên tiếng. “Miền Tây nước Mỹ đang nằm trên một mỏ dầu lớn gấp năm lần tổng trữ lượng đã biết trên thế giới — dầu đá phiến. Công nghệ đang phát triển rất nhanh. Khi nó chín muồi, Equity Oil có thể đạt lợi nhuận bảy trăm năm mươi đô la mỗi cổ phiếu. Mà giờ nó đang được bán với giá hai mươi bốn đô la.”
“Vụ thử hạt nhân ngầm dưới lòng đất mang tính thương mại đầu tiên sắp diễn ra. Tiềm năng lớn đến mức không ai có thể hình dung nổi.”
“Dầu đá phiến! Dầu đá phiến!” Great Winfield reo lên, “Nghe hoài cổ đúng không? Tôi cá là anh chẳng còn nhớ gì về nó đâu.”
Cuộc đối thoại với Great Winfield ở trên, trích từ những trang sách The Money Game của Adam Smith xuất bản cách đây gần 60 năm, chứng minh rằng bản chất con người là thứ bất biến nhất trong mọi trải nghiệm của nhân loại.
Dưới đây là lời chào hàng của Billy the Kid năm 1968 đặt cạnh bảng điện tử năm 2026. Hãy nheo mắt lại mà so sánh.
