Tuần này, tất cả các chính phủ lớn trên thế giới cùng lúc biết được chi phí nợ của mình là bao nhiêu.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 3% vào hôm qua. Lần đầu tiên kể từ năm 1996. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm lên tới 5,25% và kỳ hạn 30 năm ở mức cao nhất trong 30 năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đạt 3,35%, cao nhất kể từ năm 2011. Pháp lên tới 4,21%, cao nhất kể từ năm 2008. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm mức 5,27% và kỳ hạn 10 năm là 4,79%, cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025.
Bạn sẽ nghe gọi đây là một cuộc khủng hoảng tài khóa. Khi lợi suất giảm, bạn sẽ nghe nói suy thoái sắp đến. Lúc nào cũng có một câu chuyện... đây là những gì tôi thực sự nghĩ đang xảy ra.
4 yếu tố đang thúc đẩy điều này và tất cả đều đang đẩy theo cùng một hướng.
Đầu tiên là dầu mỏ. Xung đột Iran đang đẩy giá năng lượng lên cao và năng lượng tác động trực tiếp đến lạm phát. Những người đã dành 2 năm để định giá việc cắt giảm lãi suất giờ đã chuyển sang định giá việc tăng lãi suất.
Tiếp theo là các ngân hàng trung ương. Warsh đã nói tại Jackson Hole rằng ông sẽ tăng lãi suất nếu lạm phát không cải thiện, và 3 thành viên FOMC đã bất đồng quan điểm vào tháng 7, muốn tăng lãi suất. Lạm phát khu vực đồng Euro đã vượt quá 3% vào tháng 8, gần như chắc chắn sẽ có động thái từ ECB trong tháng này. Thị trường Anh dự đoán khả năng tăng lãi suất vào tháng 11 là khoảng 70% và lần tăng thứ hai vào tháng 2 là 80%. Bessent đang công khai thúc ép Nhật Bản thắt chặt chính sách, và BOJ sẽ họp vào ngày 17-18 tháng 9 với các nguồn tin cho biết họ sẽ hành động.
Thứ ba là nguồn cung, và đây là lúc mọi thứ trở nên khó chịu...
Nợ của Mỹ vừa vượt qua 40 NGHÌN TỶ USD. Mọi quốc gia G7 ngoại trừ Đức hiện đều có tỷ lệ nợ trên GDP trên 100%. Các chính phủ phải bán một lượng trái phiếu KHỔNG LỒ ra thị trường, nơi nhu cầu ròng từ khu vực tư nhân nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm xuống còn 16,6 tỷ USD vào tháng 6. Nhiều nguồn cung hơn, ít người mua hơn, và giá cả sẽ điều chỉnh.
Thứ tư là yếu tố hầu như không ai kết nối với bất kỳ điều nào ở trên.
Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle đã phát hành 220 TỶ USD trái phiếu trong năm nay để tài trợ cho các trung tâm dữ liệu. Con số này CAO HƠN GẤP ĐÔI tổng số của cả năm ngoái. Tổng phát hành trái phiếu doanh nghiệp toàn cầu đã đạt mức kỷ lục 4,9 nghìn tỷ USD trong năm 2026, tăng 14%.
Vì vậy, các chính phủ và các công ty siêu quy mô đang cùng lúc rút vốn từ cùng một nguồn. Ai đó phải trả nhiều hơn, và ngay bây giờ tất cả đều phải trả.
Bộ Tài chính Mỹ đã phản ứng. Bessent đã tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD, thực hiện từ tháng 9 đến tháng 11. Điều này đã có tác dụng trong khoảng một tuần. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm xuống 5,19% và sau đó lại tăng trở lại.
Đây là nơi tôi nghĩ mọi thứ sẽ đi đến.
Tôi không nghĩ chúng ta sẽ có một cuộc khủng hoảng trái phiếu. Các chính phủ có quá nhiều công cụ và họ sẽ sử dụng tất cả trước khi để một cuộc đấu giá thất bại. Việc mở rộng mua lại là bước đầu tiên trong số nhiều bước.
Điều tôi nghĩ chúng ta sẽ có thay vào đó là nhiều năm lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn mà HẦU NHƯ KHÔNG AI đã lên kế hoạch cho...
Các khoản thế chấp sẽ không quay trở lại mức 5%. Hiện tại chúng ở mức 6,89%, tăng từ 6,01% vào tháng 2, và chúng đi theo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chứ không phải Fed, vì vậy việc cắt giảm lãi suất cũng không giải quyết được vấn đề.
Tái cấp vốn doanh nghiệp với lãi suất âm thầm ăn mòn lợi nhuận trong thập kỷ tới. Mọi công ty đã vay vào năm 2020 và 2021 sẽ phải tái cấp vốn cho khoản nợ đó với lãi suất gấp đôi.
Các chính phủ chi tiêu nhiều hơn cho lãi suất hơn là cho những thứ cử tri có thể thấy. Mỹ đã ở trong tình trạng đó.
Và đây là phần tôi nghĩ thị trường chưa định giá.
Khi lãi suất chiết khấu tăng, các cổ phiếu đắt đỏ bị định giá lại mạnh nhất và các doanh nghiệp tạo ra tiền mặt nhàm chán bị định giá lại ít nhất. Đó là số học, không phải ý kiến. Một công ty kiếm tiền hôm nay có giá trị gần như nhau ở bất kỳ mức lãi suất nào. Một công ty hứa hẹn thu nhập vào năm 2032 có giá trị thấp hơn đáng kể ở mức 5% so với mức 2%.
Mỗi năm điều này kéo dài, khoảng cách giữa 2 nhóm đó càng rộng ra.
Nếu tôi đúng, vài năm tới sẽ thưởng cho ĐIỀU HOÀN TOÀN NGƯỢC LẠI so với những năm trước. Không phải các cổ phiếu câu chuyện. Mà là những cổ phiếu đã kiếm ra tiền, với mức giá đã phản ánh tin xấu.
Đó là những gì tôi đã mua, và đó là lý do tại sao tôi đăng bài về các doanh nghiệp KHÔNG AI NÓI ĐẾN thay vì bất cứ thứ gì đang thịnh hành ngay bây giờ.
Tôi đã đưa 5 trong số chúng vào The Assembly tuần này. Tất cả đều đang ở vùng mua ngay bây giờ, tất cả đều có điểm vào lệnh và lý do kèm theo.
Tham gia ngay hôm nay và mua chúng với giá của tôi, hoặc tìm hiểu về chúng trong vài tháng tới khi chúng đã cao hơn nhiều. Lựa chọn của bạn.
Xem danh sách cổ phiếu tôi đang mua tại đây: intheassembly.com
