Hôm nay, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tạm thời tăng lên 2,93%.
Đây là mức cao nhất trong 30 năm, kể từ năm 1996.
Tờ Nikkei Shimbun đã đăng một tiêu đề nói rằng, "3% chỉ là một điểm đi qua."
Cho đến thời điểm này, đó chỉ là câu chuyện về "lãi suất tăng."
Nhưng điều thực sự đáng sợ không phải là bản thân lãi suất. Đó là "việc tháo dỡ giao dịch carry trade đồng Yên" có thể xảy ra tiếp theo.
Điều này đã từng xảy ra một lần vào tháng 8 năm 2024. Đó là ngày chỉ số Nikkei 225 giảm 4.451 yên chỉ trong một ngày.
Cấu trúc tương tự vẫn còn nguyên lần này. Tôi sẽ tổ chức lại những gì đang xảy ra và những gì chúng ta nên cảnh giác.
Giao Dịch Carry Trade Đồng Yên Là Gì?
Đầu tiên, tôi sẽ giải thích cơ chế một cách đơn giản. Giao dịch carry trade đồng Yên đại khái là loại giao dịch này:
1. Vay Yên với lãi suất thấp
2. Chuyển đổi sang Đô la hoặc các loại tiền tệ khác
3. Mua cổ phiếu Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ, tiền tệ lãi suất cao, tài sản crypto, v.v.
Miễn là lãi suất của Nhật Bản thấp và lãi suất nước ngoài cao, giao dịch này có lợi nhuận. Bạn vay với lãi suất thấp và đầu tư với lãi suất cao. Chênh lệch trở thành lợi nhuận. Hơn nữa, nếu đồng Yên yếu đi, bạn cũng kiếm được lời từ chênh lệch tỷ giá.
Các quỹ phòng hộ, nhà đầu tư tổ chức và các nhà giao dịch FX cá nhân trên khắp thế giới đang thực hiện điều này.
Quy mô được ước tính lên tới hàng chục nghìn tỷ yên.
Vấn đề là khi giao dịch này đảo chiều.
Điều Gì Xảy Ra Khi Việc Tháo Dỡ Diễn Ra?
Tháo dỡ có nghĩa là đóng các vị thế carry trade. Dòng chảy thanh lý như sau:
1. Bán tài sản nước ngoài (cổ phiếu Mỹ, crypto, v.v.)
2. Bán Đô la và mua lại Yên
3. Trả lại số Yên đã vay
Tóm lại, "tài sản rủi ro bị bán ra, và đồng Yên tăng vọt." Và chuyển động này tự khuếch đại.
Yên tăng → Lợi nhuận carry trade giảm → Thanh lý nhiều hơn → Yên tăng thêm → Nhiều tài sản rủi ro bị bán hơn.
Đó là một phản ứng dây chuyền nơi việc tháo dỡ kêu gọi thêm việc tháo dỡ.
Vào tháng 8 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) quyết định tăng lãi suất, đồng Yên tăng vọt, và carry trade bị tháo dỡ. Chỉ số Nikkei 225 đã giảm 4.451 yên vào ngày 5 tháng 8, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong lịch sử.
Và bây giờ, cấu trúc tương tự đó lại đang ở ngay trước mắt chúng ta.
Tổ Chức Tình Hình Hiện Tại
Lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản: 2,93%
Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ: Khoảng 4,7%
Chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ: Khoảng 1,8% (đang thu hẹp)
USD/JPY: Ở mức 159
Xác suất BoJ tăng lãi suất vào tháng 9: Khoảng 80%
Ở đây, tôi muốn bạn chú ý đến một "trạng thái kỳ lạ."
Mặc dù lãi suất của Nhật Bản đã tăng lên 2,93%, đồng Yên vẫn yếu ở mức 159.
Thông thường, khi lãi suất của một quốc gia tăng, đồng tiền của quốc gia đó sẽ mạnh lên. Điều này là do đồng tiền của một quốc gia có lãi suất cao thu hút các dòng vốn tìm kiếm lợi suất.
Nhưng bây giờ, mặc dù lãi suất của Nhật Bản đang ở mức cao nhất trong 30 năm, đồng Yên vẫn yếu.
Đây là dấu hiệu cho thấy "một điều gì đó sẽ được điều chỉnh ở đâu đó."
Hoặc là sự yếu kém của đồng Yên sẽ được điều chỉnh (= Yên tăng giá nhanh chóng), hoặc là sự gia tăng lãi suất sẽ được điều chỉnh (= BoJ làm dịu giọng điệu của mình).
Xác suất một trong những điều này xảy ra đang tăng lên.
6 Dấu Hiệu Cảnh Báo Cần Theo Dõi
Không ai biết "khi nào" việc tháo dỡ sẽ đến. Nhưng chúng ta có thể dự đoán "theo thứ tự nào" nó sẽ đến.
Dấu hiệu 1: Lợi suất trái phiếu 10 năm phá vỡ mức 3%
3% là một mốc tâm lý. Việc tờ Nikkei Shimbun viết "3% chỉ là một điểm đi qua" cho thấy việc phá vỡ mức 3% đã gần kề. Ngay khi vượt quá 3%, các phương tiện truyền thông sẽ đưa tin đồng loạt, và một bầu không khí "sốc lãi suất" sẽ lan rộng.
Dấu hiệu 2: BoJ tăng lãi suất vào tháng 9
Liệu một đợt tăng lãi suất có được quyết định tại Cuộc họp Chính sách Tiền tệ tháng 9 hay không, hoặc Thống đốc Ueda mạnh mẽ gợi ý về "khả năng tăng thêm." Thị trường đã phản ánh điều này, nhưng sẽ có tác động ngay khi nó thực sự được quyết định. Vào tháng 7 năm 2024, người ta nói rằng "việc tăng lãi suất đã được phản ánh," nhưng đồng Yên đã tăng vọt sau quyết định thực tế.
Dấu hiệu 3: USD/JPY giảm mạnh từ 159 → 155 → 150
Đây là điểm nguy hiểm nhất. Nếu USD/JPY di chuyển 5 đến 10 yên theo hướng Yên mạnh hơn trong vài ngày, đó là đèn đỏ. Một vị thế được xây dựng ở mức 159 yên sẽ chịu lỗ tỷ giá 9 yên nếu chạm mức 150. Các nhà đầu tư không thể chịu được khoản lỗ này sẽ bắt đầu xả các vị thế. Điều đó kích hoạt chuỗi tháo dỡ. Nếu có một đợt can thiệp khác, việc giảm mạnh xuống 150 là có thể.
Tín hiệu 4: VIX (Chỉ số Sợ hãi) tăng
Nếu VIX vượt quá 20 và leo lên 25 hoặc 30, đó là bằng chứng cho thấy tâm lý ngại rủi ro chung của thị trường đã bắt đầu. Trong đợt sụp đổ ngày 5 tháng 8 năm 2024, VIX đã nhảy vọt lên 65. Nếu VIX bắt đầu tăng đột biến, đó là dấu hiệu cho thấy việc tháo dỡ đã bắt đầu một cách nghiêm túc.
Tín hiệu 5: Nasdaq và Bitcoin giảm mạnh
Các điểm đến cho các quỹ carry trade đồng Yên chủ yếu là cổ phiếu Mỹ (đặc biệt là công nghệ) và tài sản crypto. Nếu một ngày Nasdaq giảm hơn 3% và Bitcoin giảm hơn 10% chỉ trong một ngày, đó là bằng chứng cho thấy tác động của việc tháo dỡ đang lan sang các tài sản rủi ro.
Tín hiệu 6: Mua Yên mạnh hơn nữa
Tại thời điểm này, chúng ta bước vào một giai đoạn tự khuếch đại nơi việc tháo dỡ kêu gọi thêm việc tháo dỡ. Yên tăng → Thanh lý vị thế nhiều hơn → Yên tăng thêm → Nhiều tài sản rủi ro bị bán hơn. Ngày 5 tháng 8 năm 2024, là giai đoạn này. Nó chỉ dừng lại khi BoJ gợi ý rằng họ sẽ "ngừng tăng lãi suất" hoặc khi các vị thế được thanh lý đủ.
Tại Sao Lần Này Lại Đáng Sợ Hơn
Có một sự khác biệt so với tháng 8 năm 2024.
Vào năm 2024, chỉ có lãi suất của Nhật Bản tăng. Lần này, lãi suất dài hạn ở cả Nhật Bản và Mỹ đều tăng.
- Nhật Bản 10 năm: 2,93% (cao nhất 30 năm)
- Mỹ 30 năm: Ở mức 5% (cao nhất 19 năm)
Nói cách khác,
"Tăng lãi suất Nhật Bản + Tháo dỡ carry trade đồng Yên + Tăng lãi suất dài hạn Mỹ"
Nếu ba điều này xảy ra cùng một lúc, đòn bẩy toàn cầu có thể giảm cùng một lúc.
Tăng lãi suất = Tăng chi phí vay = Không thể duy trì đòn bẩy.
Các tài sản được hưởng lợi nhiều nhất từ đòn bẩy sẽ bị bán nhiều nhất.
Cụ thể:
- Cổ phiếu tăng trưởng PER cao
- Cổ phiếu liên quan đến AI
- Tài sản crypto
- Cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa nhỏ
Nếu lãi suất tăng trên toàn cầu, đây là những thứ đầu tiên bị thu hẹp.
Ngược lại, tài sản nào mạnh khi lãi suất tăng?
Không phải mọi thứ đều giảm.
Có những tài sản được hưởng lợi từ việc tăng lãi suất.
- Cổ phiếu ngân hàng: Mở rộng biên lợi nhuận (mặc dù chúng có thể bị bán tạm thời nếu đồng Yên tăng giá quá nhanh)
- Cổ phiếu bảo hiểm: Cải thiện lợi suất đầu tư
- Trái phiếu ngắn hạn: Đảm bảo lợi suất
- Tiền mặt: Một kỷ nguyên nơi tiền mặt kiếm được lãi (lãi suất tiền gửi cũng đang tăng)
- Cổ phiếu giá trị: PER thấp và có khả năng chống chịu với lãi suất tăng
Và các "cổ phiếu cấu trúc" như quốc phòng và đóng tàu, nơi tương lai có thể đọc được thông qua các đơn đặt hàng tồn đọng, sẽ không biến mất bất kể lãi suất di chuyển như thế nào.
Là Nhà Đầu Tư, Bạn Nên Làm Gì?
Chúng ta không biết liệu việc tháo dỡ có đến hay không. Nhưng chúng ta có thể chuẩn bị cho khi nó xảy ra.
Hành động 1: Theo dõi USD/JPY hàng ngày
Nếu bạn chỉ theo dõi tin tức về từng cổ phiếu Nhật Bản, bạn sẽ bỏ lỡ những thay đổi vĩ mô. USD/JPY hiện là một trong những chỉ số quan trọng nhất đối với cổ phiếu Nhật Bản. Hãy đặc biệt cẩn thận nếu nó bắt đầu chạy mạnh về phía 150.
Hành động 2: Kiểm tra đòn bẩy danh mục đầu tư của bạn
Nếu bạn sử dụng giao dịch ký quỹ, hãy kiểm tra tỷ lệ duy trì tài sản thế chấp của bạn. Nếu việc tháo dỡ xảy ra, các cuộc gọi ký quỹ sẽ xảy ra cùng một lúc. Vào ngày 5 tháng 8 năm 2024, số lượng cuộc gọi ký quỹ được tạo ra là lớn nhất trong lịch sử.
Hành động 3: Ý thức về vị thế tiền mặt của bạn
Một vụ sụp đổ là cơ hội cho những người có tiền mặt. Nếu một vụ sụp đổ xảy ra trong khi bạn đầu tư toàn bộ vào cổ phiếu, bạn không thể di chuyển. Chỉ cần nắm giữ 10-20% tiền mặt sẽ thay đổi các lựa chọn của bạn trong một vụ sụp đổ.
Hành động 4: Tạo một danh sách "cổ phiếu tôi muốn mua trong một vụ sụp đổ"
Khi việc tháo dỡ xảy ra, cả công ty tốt và xấu đều bị bán cùng nhau. Khoảnh khắc các công ty xuất sắc bị bán với giá rẻ một cách bất công là cơ hội lớn nhất cho các nhà đầu tư dài hạn. Bạn phải lập danh sách trước khi sụp đổ, nếu không bạn sẽ không kịp.
Tóm Lược
Bây giờ, "trước khi điều gì đó xảy ra," là giai đoạn chuẩn bị quan trọng nhất.
Vào ngày 5 tháng 8 năm 2024, sự sụp đổ đã đến một cách bất ngờ.
(Nhưng các tín hiệu đã xuất hiện từ trước)
Kết quả khác biệt rất lớn giữa những người đang theo dõi và những người không.
Lần này cũng vậy.
Các tín hiệu đã bắt đầu sáng lên.
