Prognose: Jensen Huang wird für immer verändern, wie dominante Geschäftsmodelle in Technologieunternehmen entstehen. Er hat NVIDIAs Rechenleistungs-Burggraben genommen und baut nun ein ganzes Ökosystem darum herum auf, um diesen Wettbewerbsvorteil zu schützen
1. Das Problem der Kundenkonzentration
Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 verzeichnete NVIDIA einen Umsatz von 96 Milliarden US-Dollar. Davon stammten mehr als 50 % von Hyperscalern, der Rest von KI-Unternehmen und Edge Computing – darunter Neocloud-Anbieter wie Coreweave, Lambda usw.
NVIDIA wächst schneller als je zuvor.
Wo liegt also das Problem?
Fünf Kunden machten 70 % der Forderungen aus, die NVIDIA offenstehen. Allein der größte Kunde steht für 22 % der Außenstände.
Das ist eine Situation, in der sich kein CEO oder CFO jemals befinden möchte. Wenn ein einziger verlorener Vertrag dazu führt, dass du ein Fünftel deines Geschäfts verlierst, lebst du jeden einzelnen Tag mit der Angst, dass dieser Kunde abspringt.
Noch beängstigender ist, dass jeder dieser Großkunden ein massives Billionen-Dollar-Unternehmen ist, das interne Alternativen zu deinem eigenen Produkt entwickelt. Du hast als Unternehmen Bruttomargen von über 70 %, und sie suchen nach Wegen, dir diese Dollars nicht mehr zahlen zu müssen.
Google (TPUs)
Amazon (Trainium)
Microsoft (Maia)
Meta (MTIA)
2. Die Finanzierung der eigenen Kunden: Das Beispiel CoreWeave
NVIDIAs Lösung? Die Nachfrage nach GPUs über einen Zwischenhändler umzuleiten, anstatt direkt an die Kunden zu verkaufen
Im April 2023 beteiligte sich NVIDIA mit 221 Millionen US-Dollar an einer Serie-B-Finanzierungsrunde von Coreweave und steuerte 100 Millionen US-Dollar für 17,9 Millionen Vorzugsaktien bei. Dieses Geld half CoreWeave, H100-Chips (NVIDIA-GPUs) zu kaufen, bevor der durch den KI-Hype rund um den ChatGPT-Start ausgelöste Engpass entstand
Im Zuge dessen unterzeichnete NVIDIA zudem einen Rahmenvertrag (Master Services Agreement, MSA) über 320 Millionen US-Dollar und wurde selbst Cloud-Kunde von CoreWeave. Mit einem einzigen Schachzug wurde Jensen gleichzeitig Investor, Lieferant und Kunde von CoreWeave
Im Jahr 2025 vertiefte NVIDIA die Beziehung, indem es CoreWeave bei den GB200 NVL72 bevorzugt belieferte. Im März desselben Jahres platzierte NVIDIA eine Ankerorder beim Börsengang von CoreWeave und finanzierte das Unternehmen auch nach dem Gang aufs Parkett weiter
Später im September jenes Jahres verpflichtete sich NVIDIA, bis 2032 ungenutzte Kapazitäten bei CoreWeave für bis zu 6,3 Milliarden US-Dollar abzunehmen. Das schuf ein Sicherheitsnetz für Eigenkapitalgeber und Kreditgeber, die CoreWeave Geld gaben, und öffnete dem Neocloud-Unternehmen damit praktisch die Kapitalmärkte
2026 kündigte Jensen an, dass dieselbe bevorzugte Zuteilung auch für das neue Vera Rubin NVL72-Deployment gelten werde, und investierte weitere 2 Milliarden US-Dollar zu 87,2 US-Dollar pro Aktie in CoreWeave (und hielt damit 11 % der Anteile). Nicht zuletzt dank Jensen ist CoreWeave heute ein Unternehmen mit einem Auftragsbestand von 104 Milliarden US-Dollar und einer Marktkapitalisierung von über 40 Milliarden US-Dollar.
3. Dieses Playbook replizieren
Seit 2023 hat Jensen exakt dasselbe Playbook bei zahlreichen anderen Neoclouds und Konkurrenten angewandt.
Nur ein paar Beispiele
Lambda: NVIDIA war ein früher Eigenkapitalinvestor und ist laut aktuellen Berichten einer der größten Kunden des Unternehmens – man mietet über vier Jahre hinweg rund 18.000 der eigenen GPUs für 1,5 Milliarden US-Dollar zurück
Nebius: NVIDIA hat laut aktuellen Berichten investiert und hält über einen vorab finanzierten Optionsschein rund 9 % der Anteile. Ähnlich wie bei CoreWeave soll NVIDIA dem Unternehmen frühzeitigen Zugang zu den neuesten GPU- und CPU-Funktionen gewähren
Nscale: NVIDIA beteiligte sich an der Serie-C-Runde
xAI: NVIDIA stellte bis zu 2 Milliarden US-Dollar Eigenkapital für eine Zweckgesellschaft (SPV) über 20 Milliarden US-Dollar bereit, die GPUs von NVIDIA kauft und sie für fünf Jahre an xAI vermietet. Die Schulden sind durch Chips besichert, und NVIDIAs Eigenkapital diente als Puffer, um den Kreditgebern die nötige Sicherheit für die Finanzierung zu geben
OpenAI: Berichten zufolge tätigte NVIDIA eine Eigenkapitalinvestition von 30 Milliarden US-Dollar und sagte zu, Leasingverpflichtungen von bis zu 105 Milliarden US-Dollar am Campus in Ohio zu garantieren, wo das Unternehmen auch als Rechenleistungslieferant fungieren wird.
Anthropic: NVIDIA sagte im November 2025 10 Milliarden US-Dollar zu (zusätzlich zu 5 Milliarden US-Dollar von Microsoft). Im Gegenzug schloss Anthropic einen Vertrag mit Microsoft Azure über bis zu 1 Gigawatt Kapazität auf NVIDIA Grace Blackwell- und Vera Rubin-Systemen ab
4. Open Source als nächste Grenze
Trotzdem hat Jensen inzwischen völlig richtig erkannt, dass geschlossene Modelle im KI-Ökosystem weiterhin zu einer Konzentration weniger großer Käufer führen. Die Diversifizierung bei den GPUs löst zwar die Angebotsseite der KI-Gleichung, doch wenn die Nachfrageseite nur aus zwei bis drei großen Mietern besteht, werden NVIDIAs Relevanz und Burggraben als Unternehmen langsam verschwinden
Open Source ist die Lösung für dieses Problem. Wenn Open-Source-Modelle zu den Frontier-Modellen (Anthropic, OpenAI) aufschließen können, erhält man Hunderte fragmentierter Abnehmer von Rechenleistung
Indem NVIDIA Open Source unterstützt, kann das Unternehmen sowohl die Angebots- als auch die Nachfrageseite auf viele Akteure verteilt halten und selbst als Gigant in der Mitte sitzen, der das Ökosystem kontrolliert.
Als Teil dieses Plans hat sich NVIDIA verpflichtet, rund 26 Milliarden US-Dollar in Modelle mit offenen Gewichten zu investieren.
Bis heute liefert das Unternehmen sechs Modellfamilien aus
- Nemotron für Reasoning und Agents
- Cosmos für physische KI
- GR00T für Robotik
- Alpamayo für autonome Fahrzeuge
- BioNeMo für Biologie
- Earth 2 für Physik
Mit einem genialen Schachzug nutzt Jensen Rechenleistung von genau den Kunden, denen er GPUs geliefert hat, und verwendet diese GPU-Kapazität, um Modelle zu entwickeln, die wiederum Nachfrage bei eben diesen Kunden erzeugen
Im März 2026 erklärten sich acht Labore (darunter Mistral AI, Reflection AI und Perplexity) bereit, Daten und Fachwissen zum Training der NVIDIA-Modelle beizusteuern. Das erste Basismodell, das gemeinsam mit Mistral entwickelt wurde, wird als Open Source veröffentlicht
Die größte Ankündigung in diesem Bereich kam im September 2026, als NVIDIA zustimmte, den größten Hub für offene Modelle, Hugging Face, für rund 13 Milliarden US-Dollar zu übernehmen.
NVIDIA zahlte das 80-Fache des Umsatzes für Hugging Face. Hugging Face ist die Plattform, auf der Entwickler ihre Modelle auswählen – und damit gleichzeitig die perfekte Gelegenheit für NVIDIA, diesen Entwicklern ungenutzte Rechenleistung zu verkaufen
5. Der fünfschichtige Kuchen
Jensen Huang bezeichnete künstliche Intelligenz bekanntermaßen als einen fünfschichtigen Kuchen
- Energie
- Chips
- Infrastruktur
- Modelle
- Anwendungen
Er startete mit einem Vorsprung bei den Chips und baut nun langsam auf jeder Ebene ein Ökosystem auf, das NVIDIAs Kerngeschäft schützt.
Er prägt im Alleingang, wie KI und die Zukunft der Menschheit aussehen werden. Jensen Huang spielt Schach, während der Rest von uns Dame spielt.
