Da die Performance von SmartHR und LayerX ein viel diskutiertes Thema war, habe ich sie zusammen mit anderen führenden börsennotierten SaaS-Unternehmen analysiert! 📊
SmartHRs Wachstumskurve ist steil, mit erheblichem zukünftigem Expansionspotenzial
Vergleicht man die ARR-Wachstumsraten zu dem Zeitpunkt, als jedes Unternehmen einen ARR von 30 Milliarden Yen erreichte, liegt SmartHRs Wachstumsrate über der von Sansan, Money Forward und freee, was auf ein starkes zukünftiges Wachstumspotenzial hindeutet.
Darüber hinaus ist SmartHR erfolgreich in den Unternehmenssektor eingestiegen, der 60-70 % der inländischen Softwareinvestitionen ausmacht. Im Vergleich zu anderen SaaS-Unternehmen, die hauptsächlich über KMU (kleine und mittlere Unternehmen) gewachsen sind, scheint SmartHR größeren Spielraum für ARPA-Erweiterungen und Cross-Selling in der Zukunft zu haben.
Andererseits lag die Wachstumsrate von Rakus zu diesem Zeitpunkt bei +49,6 % (selbst ohne die Übertragung des Zeiterfassungsdienstgeschäfts von HOYA lag sie bei +45 %), was etwa 10 Punkte über der von SmartHR liegt. Trotz einer derzeit hohen operativen Gewinnmarge von fast 30 % liegt das PSR bei etwa dem 5-fachen.
Damit SmartHR eine Bewertung mit einem PSR von 5x oder höher erreicht, wird ein entscheidender Punkt sein, ob es seine Position als privates Unternehmen nutzen kann, um hohes Wachstum aufrechtzuerhalten und gleichzeitig hinter den Kulissen die Gewinnmargen zu verbessern.
Damit kommen wir zum nächsten Punkt: Produktivität.
Produktivität ist der Schlüssel zur Balance zwischen Umsatzausweitung und Gewinnerzielung (KI-gesteuerte Geschäfts- und Organisationstransformation)
Im Allgemeinen ist der ARR pro Mitarbeiter im Unternehmenssektor tendenziell höher als bei KMU, aber SmartHRs Bestandsproduktivität (= ARR ÷ Mitarbeiterzahl) ist niedriger als die von freee.
Es wird vermutet, dass hinter SmartHRs schnellem Wachstum auch Aufgaben, die nicht direkt zu Umsätzen führen, sowie Koordinationskosten gestiegen sind, was eine vollständige Maximierung der Produktivität verhindert.
Im Gegensatz dazu haben LayerX und freee ihre Bestandsproduktivität in letzter Zeit deutlich verbessert.
Betrachtet man Pressemitteilungen und IR-Materialien dieser beiden Unternehmen, scheinen gemeinsame Faktoren zu sein: „frühzeitiges Onboarding von Vertriebspersonal durch KI-Nutzung", „Unterdrückung von Entwicklungspersonalkosten durch KI-gesteuerte Entwicklung" und „Stärkung von Wiederverkaufspartnerschaften".
Auch wenn es von außen nicht sichtbar ist, vermute ich, dass sie sich über die „Effizienzsteigerung bestehender Aufgaben durch KI" hinaus in Richtung „Neudefinition von Geschäft und Organisation mit KI als Voraussetzung" bewegen, und ich würde gerne mehr darüber erfahren.
Insbesondere LayerX ist sehr überraschend, da es eine so hohe Produktivität erreicht, obwohl es im Vergleich zu anderen SaaS-Unternehmen einen kleineren ARR-Umfang hat (in der Regel haben kleinere SaaS-Unternehmen eine geringere Bestandsproduktivität).
Darüber hinaus ist die Akquisitionsproduktivität von LayerX (= Nettoanstieg des ARR ÷ Mitarbeiterzahl) etwa doppelt so hoch wie bei anderen SaaS-Unternehmen, was auf äußerst effiziente Geschäftsinvestitionen und -abläufe hindeutet.
Repräsentant Fukushima kommentierte: „Ich habe es satt, das Rad bei der Dashboard-Erstellung (was meiner Meinung nach die Metrik-Erstellung einschließt) und der KI-Tool-Erstellung neu zu erfinden" und „Es ist wichtig, Investitionen in Dinge zu identifizieren, die wiederverwendet werden können, um Einnahmen zu generieren, die Produktivität zu steigern und die Entscheidungseffizienz kontinuierlich zu verbessern." Diese hohe Produktivität rührt wahrscheinlich daher, dass das Managementteam hochauflösende Entscheidungen darüber trifft, welche Aktivitäten eingestellt und in welche investiert werden soll.
Zusammenfassung
SmartHR hat aufgrund seiner hohen Wachstumsrate und des Einstiegs in den Unternehmensmarkt erheblichen Spielraum für zukünftige ARR-Expansion. Der Fokus wird darauf liegen, ob sie durch KI-gesteuerte Geschäfts- und Organisationstransformation die Produktivität und Gewinnmargen steigern können.
Während der ARR-Umfang von LayerX noch klein ist, sind seine hohe Bestands- und Akquisitionsproduktivität bemerkenswert. Der entscheidende Punkt in Zukunft wird sein, wie weit sie ihre Organisation und ihren ARR skalieren können, während sie diese hohe Produktivität beibehalten.
