La nube y los dispositivos móviles ya no son las fuerzas impulsoras de la disrupción en los servicios financieros. Lo son los tokens de inteligencia y los tokens de valor.
Todo lo que hacía diferente a las fintech hace una década —prioridad móvil, la nube y una API en lugar de una sucursal— hoy es el requisito mínimo para cualquier empresa financiera del planeta. Cuando esas premisas se imponen, la categoría deja de ser "lo que viene" para convertirse en "lo que ya está aquí".
La próxima categoría se está construyendo sobre tres cambios distintos.
- Las decisiones están pasando de las hojas de cálculo a los modelos de IA (y los modelos funcionan con tokens).
- Los registros que vivían dentro de los muros de una sola empresa ahora viven en libros contables compartidos, en forma de tokens.
- Y el cliente se está convirtiendo en un agente con una billetera.
El dinero son tokens. Los tokens son dinero.
Este ensayo trata sobre lo que esto implica para las finanzas, quiénes ya lo están haciendo y por qué la primera empresa financiera de un billón de dólares será una compañía con prioridad en IA y prioridad en tokens.
Lo que está en juego es lo más grande del mundo.
La banca generó más ingresos netos que cualquier otra industria en 2025. Las finanzas tienen el mayor pool de ganancias del mundo, son la segunda industria más grande por capitalización de mercado y, según estimaciones de BCG, las fintech ya alcanzan cerca del 4 % de ese total. JP Morgan está a punto de convertirse en el primer banco de un billón de dólares. Ninguna empresa construida sobre tecnología moderna le pisa los talones.
Este es el mapa de lo que viene después de las fintech.
Las fintech murieron de éxito.
Las fintech han sido brutalmente eficaces para recortar costos del modelo bancario tradicional basado en sucursales, papel y telefonía. Los dispositivos móviles les dieron a los clientes una computadora en el bolsillo, y la nube les dio a las empresas una infraestructura mucho más rápida y económica sobre la cual construir.
Esto hizo que segmentos enteros de clientes fueran rentables por primera vez. La estrategia mobile-first es la razón por la que Nubank alcanzó los 140 millones de clientes: atender a cada uno cuesta $1 al mes, pero genera un promedio de $17.10 en ingresos (según sus resultados del segundo trimestre). Compáralo con un banco tradicional, donde un cliente minorista aporta unos $350 al año, cuesta varias veces más de atender y las ganancias provienen de la venta cruzada o del balance general.
Revolut, Nubank, Stripe, Ramp y Robinhood pueden seguir creciendo exponencialmente durante años, y probablemente lo harán. Una categoría de inversión puede morir mientras sus ganadores, impulsados por nuevos vientos a favor, se convierten en las empresas más grandes que haya producido jamás.
La participación de las fintech en los acuerdos globales de capital de riesgo cayó del 14.5 % en 2021 al 12.3 % en 2025, mientras que la proporción de esos acuerdos destinados a empresas de IA subió de alrededor del 10 % a entre el 70 % y el 80 % (dependiendo de la fuente). El dólar marginal de capital de riesgo ahora tiene prioridad en IA.
Decisión, registro y distribución.
Todo producto financiero es una decisión, un registro y una forma de llegar a ti. En una sucursal del siglo XIX, el gerente usaba su criterio para fijar el precio de tu préstamo, lo anotaba en un libro contable de papel y la sucursal era el lugar donde lo encontrabas. La decisión era una apuesta. El registro era un hecho. La distribución era un edificio.
Desde entonces, la decisión pasó de una persona a equipos con hojas de cálculo, y de ahí a modelos fundacionales asistidos por personas.
El registro pasó del papel a una base de datos y luego a un token.
La distribución pasó de una sucursal a un teléfono y luego a un agente.
Un token de inteligencia es una unidad de decisión. Realiza un trabajo y su resultado varía, porque la respuesta de un modelo es probabilística. Un token de valor es una unidad de registro. Un dólar de USDC u OUSD está respaldado 1:1 por dólares o sus equivalentes.
Pero en las dos últimas eras hubo tres obstáculos.
- Las decisiones no cambiaron demasiado. Sumamos machine learning, motores de reglas y puntajes crediticios, pero seguía siendo una persona quien redactaba y ajustaba las políticas. Los modelos fundacionales y los agentes permiten que las decisiones se integren mucho más profundo en el software.
- El registro no siempre coincidía. Los mainframes llevan registros impecables, pero viven dentro de los muros de una sola institución y hay que copiarlos y sincronizarlos en todas partes. Las stablecoins y los RWA (tokens de valor) son una única fuente de verdad programable. Todos ven el mismo registro.
- La distribución dependía de la acción humana. Un gran diseño de interfaz redujo la fricción casi a cero, pero seguía habiendo un humano presionando el botón. Mostrarle gráficos de presupuesto a la gente no la hizo mejor ahorrando. Un agente con permiso para transferir automáticamente el efectivo a una cuenta de ahorro significa que la interfaz desaparece.
La próxima era transformará estos tres ingredientes una vez más.
El dinero son tokens. Los tokens son dinero.
El 19 de agosto, Stripe acordó comprar OpenRouter, la puerta de enlace que enruta 10 billones de tokens al día a través de más de 400 modelos, por una cifra que, según se informó, supera los $7 mil millones. Ese mismo día, Ramp lanzó Router.com, que envía cada solicitud al modelo más económico que cumpla con tus estándares de calidad. Dos de las empresas mejor gestionadas de las fintech decidieron en la misma semana que enrutar tokens de IA es un negocio de servicios financieros.
Martin Casado, de a16z, lo llama "los tokens son los nuevos dólares". Yo iría un paso más allá. No todos los tokens son dólares. Un dólar es determinista. Un token de inteligencia es probabilístico. El router es el lugar donde una unidad de trabajo probabilística recibe un precio en una unidad de valor determinista, millones de veces por segundo.
Eso es un mercado financiero, y acaba de ser construido por dos empresas de pagos.
La economía de la inteligencia se construye sobre este ciclo.
Los hiperescaladores de las finanzas muestran el cambio
Las empresas financieras de gran escala con mayor crecimiento entienden este cambio, y se nota en sus lanzamientos recientes. Todas están innovando en las decisiones (modelos de IA y flujos de trabajo agénticos), en el registro (usando tokenización de valor) y en la distribución hacia agentes y máquinas.
Decisión (modelos de IA y flujos de trabajo de agentes)
Registro (tokenización y stablecoins)
Distribución (agentes como clientes)
Robinhood está apostando más fuerte por la tokenización que Nubank o Ramp, y Nubank va más adelantado con su propio modelo fundacional. Pero si miramos el panorama completo, el patrón es evidente.
Las decisiones financieras están migrando hacia los tokens de inteligencia
Evaluar la capacidad de pago de un cliente siempre ha sido una ventaja competitiva en las finanzas. La ventaja histórica de los actores tradicionales era un balance general enorme para absorber pérdidas y décadas de datos sobre el rendimiento de los préstamos al consumo. Pero, en última instancia, todo eso implicaba hojas de cálculo, comités y, en el mejor de los casos, machine learning.
Revolut alcanzó su escala inicial a menor costo gracias a la nube y los dispositivos móviles. A partir de ahí, más de 80 millones de clientes le dieron un conjunto de datos que nadie más tenía. Así que construyó PRAGMA, un modelo fundacional entrenado con su propio historial de transacciones, para reemplazar las reglas y puntajes de la era fintech. El resultado fue un aumento del +130 % en la detección de riesgos crediticios malos y del +65 % en la tasa de recuperación de fraudes. Ningún comité logró jamás números así. Nubank hizo lo mismo con nuFormer, que lee tokens de transacciones sin procesar y se salta meses de ingeniería manual de características.
El mismo cambio está llegando a las decisiones internas.
Cuando cada flujo de trabajo es ligeramente distinto, la automatización falla. La incorporación de clientes, la evaluación de riesgos y el cierre mensual todavía necesitan humanos para llenar los vacíos. Un agente no necesita que el flujo de trabajo sea idéntico cada vez; necesita que sea legible. Allica, un prestamista británico para pymes, opera un agente que toma un correo electrónico no estructurado de un bróker, solicita los documentos faltantes, consulta el motor de decisiones y devuelve una resolución crediticia. En su primer periodo en producción, resolvió la mitad de todos los casos de principio a fin en un promedio de 12 minutos, en un proceso que en un banco grande tarda semanas.
Los tokens de inteligencia se están convirtiendo en la ventaja competitiva.
Los registros financieros están migrando hacia los tokens de valor
El "núcleo" de la banca está pasando de los saldos en bases de datos tradicionales a los tokens de valor. Esto importa sobre todo cuando las instituciones necesitan ponerse de acuerdo sobre la propiedad, mover valor o poner un activo a disposición de un mercado más amplio.
Históricamente, las empresas que otorgaban préstamos a consumidores o negocios tenían que construir operaciones administrativas costosas y complejas para empaquetarlos y revenderlos como valores. El préstamo existía como contratos en papel y un registro en su sistema propietario.
La tokenización hace que cualquier activo sea más fácil de trasladar.
Tomemos el caso de Figure, que origina préstamos con garantía hipotecaria como tokens de valor. Luego, esos préstamos se ponen a disposición de compradores de mercados de capitales en un marketplace (Figure Connect). Cada vez más, esto se convierte en una infraestructura que otros prestamistas (competidores de Figure o futuras adquisiciones) también pueden usar. Figure Connect manejó $2.8 mil millones en volumen trimestral en el segundo trimestre de 2026, lo que representa el 65 % del volumen de su marketplace de préstamos al consumo. Su crecimiento del 95 % en ingresos netos ajustados y su margen EBITDA ajustado del 54.6 % le dan un puntaje Rule-of de aproximadamente 150.\\
Un libro contable compartido también resuelve lo que las fintech nunca pudieron resolver: no existen empresas fintech verdaderamente globales. Nubank es un gigante en Brasil, es grande en México y una startup en el resto del mundo. Revolut es fuerte en toda Europa y ocupa entre el cuarto y el séptimo lugar en la mayoría de sus mercados más grandes. Dos barreras nos impidieron tener un hiperescalador realmente global.
- Cada mercado exige su propia licencia, capital y abogados. Solo en México se necesitan unos $100 millones en capital regulatorio antes de atender a tu primer cliente. Y...
- El dinero se detiene. Fedwire cierra los sábados, CLS y T2 duermen todo el fin de semana, y las acciones estadounidenses cotizan seis horas y media al día. Un negocio que funciona con IA opera cada hora del día.
Un token es global y está siempre activo por defecto, así que un solo producto corre sobre una sola vía en lugar de cuarenta bancos locales. Visa ahora liquida con emisores estadounidenses en USDC los siete días de la semana, frente a la ventana de cinco días hábiles que usaba antes, y los tokens de acciones de Robinhood ya están disponibles en más de 120 países.
Los agentes de IA diseñados para operar 24/7 solo funcionan si existen mercados abiertos y con liquidación 24/7.
La distribución financiera está migrando hacia los agentes
No quiero tu agente. Quiero que mi agente use tu servicio.
Si la IA se vuelve útil para tareas financieras, empieza a comportarse como un actor económico. El agente necesita un presupuesto, una identidad, permisos y una forma de retener o mover valor en nombre de alguien. Eso crea una nueva clase de cliente financiero, porque un sistema de distribución diseñado para personas con teléfonos ahora recibe llamadas directas del software que trabaja para ellas.
Un humano llega con atención limitada, y por eso el internet de consumo grava el camino hacia una compra. Un agente llega con un mandato: consígueme X, presupuesto Y, restricciones Z. Consulta, obtiene resultados estructurados y elige en milisegundos. Tu marca se convierte en una línea dentro de la ventana de contexto de un modelo, o simplemente no existe.
Robinhood es la primera empresa a gran escala en tratar al agente como un cliente. Abrió cuentas para agentes con servidores MCP de trading y banca, para que el software no tenga que adivinar cómo interactuar con una interfaz, y 100,000 usuarios ya le entregaron una cuenta limitada a un agente. Compáralo con la aerolínea que bloquea ese mismo tráfico por considerarlo un bot y luego se pregunta por qué el cliente cree que su sitio web está roto. Link, de Stripe, está construyendo la mitad que le permite al agente pagar, entregándole una tarjeta de un solo uso por un monto aprobado para que pueda gastar sin tener jamás tus credenciales.
Los agentes multiplican la cantidad de clientes que un negocio financiero puede atender.
Lo que viene después de las fintech
JPMorgan llegará primero al billón de dólares, gracias a sus depósitos, licencias y un balance general capaz de absorber cualquier golpe. Las viejas ventajas competitivas no están muertas, ni de cerca; simplemente dejaron de ser las únicas.
Ahora, toda empresa financiera tiene tres frentes donde construir una ventaja.
- Decisión. Las decisiones de riesgo pasan a tu propio modelo fundacional, y los agentes ejecutan los flujos de trabajo que se resistían a la automatización.
- Registro. Los activos se vuelven portátiles más allá de tus muros, y el dinero y los mercados operan de forma global y 24/7.
- Distribución. El agente se convierte en el cliente.
El marcador de las empresas privadas es emocionante porque, por primera vez, puedes trazar una línea desde aquí hasta el billón de dólares.
- Stripe. $159 mil millones, el mayor nivel de fidelización de desarrolladores en las fintech, y acaba de comprar el lugar donde se les pone precio a los tokens de IA.
- Revolut. Levantando capital con una valoración reportada de $115 mil millones, más de 80 millones de clientes, un modelo fundacional para el dinero en producción y una carrera por licencias que acaba de sumar a EE. UU. (de manera condicional), Australia y Emiratos Árabes Unidos.
- Ramp. $44 mil millones, superó los $1 mil millones de ingresos anualizados y tiene flujo de caja libre positivo.
El Magnificent 8 de Coatue incluye a dos fintech, y según los propios números de Coatue, las probabilidades de pasar de $100 mil millones a un billón son de alrededor del 31 % una vez que cruzas esa línea.
Y no descartes a las nuevas empresas financieras nativas de IA. Hebbia afirma que firmas con $30 billones en activos bajo gestión la utilizan, y Rogo pasó de $750 millones a $2 mil millones en dieciséis semanas. Si alguna de ellas alcanza la escala que Cursor logró en la programación, no se llamará a sí misma fintech.
La primera ola fintech puso el banco en tu bolsillo.
La siguiente llega hasta las decisiones, los registros y los flujos de trabajo que se quedaron detrás de la pantalla.
Las empresas de la primera ola pueden liderar esa transición, pero la categoría que crearon ya no describe el trabajo que tenemos por delante.
Las fintech están muertas como categoría de inversión porque sus premisas ganaron.
ST.
Próximamente: la era que viene es aquella en la que financiaremos la economía de la inteligencia.
