La historia rima: Nvidia y el Gran Winfield, “Todos hemos estado aquí antes.”
Bienvenidos a la segunda entrega de la serie La historia rima, donde uso el pasado para ilustrar el presente y tal vez incluso iluminar el futuro.
Por razones desconocidas, la empresa más valiosa del mundo anda de gira promocionándose. El 27 de septiembre, como parte de una presentación más amplia para inversionistas, Nvidia mostró una diapositiva diseñada para responderles a los críticos que todavía insinúan que sus chips se deprecian rápidamente. Críticos como un servidor, entre otros.
La diapositiva, “La infraestructura de IA de Nvidia conserva su valor más allá de los cronogramas de depreciación acelerada”, compara el supuesto valor residual de sus chips A100, H100 y B200 frente a una curva de depreciación acelerada a 5 años.
La idea implícita es que el valor de estas GPU de Nvidia a lo largo de las generaciones es lo bastante alto como para sostener que las empresas están SOBREdepreciando sus inversiones en chips.
Los fans de Nvidia celebraron con júbilo esta jugada maestra, que por fin liquidaba a los bajistas de una vez por todas. Uno de esos festejadores, Tae Kim, escribió literalmente un libro excelente sobre Nvidia, The Nvidia Way: Jensen Huang and the Making of a Tech Giant.
Toda esta demostración de fuerza parece pensada casi exclusivamente para rebatir el argumento de un crítico en particular, que abrió una línea de investigación persistente sobre qué tan rápido deberían amortizarse estos chips y la maquinaria que los acompaña.
Conozco muy bien a ese crítico, ejem, ejem.
Llegó en 1968 entre los aplausos de Warren Buffett, quien recomendó con entusiasmo el nuevo libro del crítico, “The Money Game”, en su carta semestral a los socios.
“Para un relato magnífico del panorama financiero actual, deberías salir corriendo a conseguir un ejemplar de ‘The Money Game’ de Adam Smith. Está repleto de ideas brillantes e ingenio supremo.”
Quizá nada de lo que escribió este crítico, el Sr. Smith, dejó una huella tan profunda en la historia del mercado como el día que llegó a la oficina del Gran Winfield, a principios de ese año o a finales del anterior.
El Gran Winfield no perdió el tiempo y se burló del crítico por sus ideas anticuadas sobre inversión.
“Míralo, armando preguntas sobre la
depreciación
, sobre qué tan rápido se amortizan estas computadoras…”, declaró el Gran Winfield. “No vas a ganar dinero con preguntas así. Solo demuestran que ya estás entrado en años.”
Verás, el Gran Winfield es un viejo amigo del crítico y, además de eso, un “súper especulador lector de cinta”. Él sabe reconocer que los mejores jugadores no son los maduros, sino aquellos “que aún no han cumplido veintinueve años”.
“Mi solución para el mercado actual”, dijo el Gran Winfield, “son los chicos. Este es un mercado de chicos. Aquí están Billy the Kid, Johnny the Kid y Sheldon the Kid.”
Los tres Kids se pusieron de pie sin apartar la vista de la cinta en movimiento, me dieron la mano y me llamaron “Señor” con respeto. “¿No son adorables?”, preguntó el Gran Winfield. “¿No son tiernos? Míralos, parecen ositos de peluche. Este es su mercado. Los he contratado
por todo el tiempo que dure
.”
“Les doy un pequeño capital, ellos encuentran las acciones y nos repartimos las ganancias”, dijo. “
Billy the Kid empezó con cinco mil dólares y los convirtió en más de medio millón en los últimos seis meses
.”
“¡Guau!”, dijo el crítico, y le preguntó a Billy the Kid cómo lo había logrado.
“¡Acciones de leasing de computadoras, señor!”, respondió, como un cadete interrogado por un veterano. “Compro los convertibles, los guardo y compro más.”
El crítico sugirió que quizá había mucho apalancamiento de por medio.
“¡No demasiado, señor!”, dijo Billy the Kid. “Pongo al menos un tres por ciento en efectivo. Cuando soy conservador, pongo un cinco por ciento en efectivo...”
Billy the Kid contó que estaba metido en Leasco Data Processing, y en Data Processing and Financial General, y en Randolph Computer, y en un par de otras que no recuerdo, salvo que todas tienen “Data Processing” o “Computer” en el nombre…
“
La necesidad de computadoras es prácticamente infinita
”, dijo el Kid. “El leasing ha demostrado ser la única forma de venderlas, y las propias empresas de computación no tienen el capital. Por lo tanto, las ganancias subirán un cien por ciento este año, se duplicarán el próximo y volverán a duplicarse al siguiente. Apenas estamos raspando la superficie.
El ascenso recién comienza
.”
El Gran Winfield miró al crítico y dijo: “Sé lo que va a preguntar. Va a preguntar qué hace que una financiera valga cincuenta veces sus ganancias.”
Billy the Kid sonrió con condescendencia, muy consciente de que a la generación mayor le cuesta entender la Nueva Matemática, la Nueva Economía y el Nuevo Mercado.
El Gran Winfield continuó.
“Esta te va a dejar viajando en el tiempo. Western Oil Shale de Sheldon pasó de tres a treinta.”
“¡Señor!”, dijo Sheldon the Kid. “El oeste de Estados Unidos está sentado sobre un yacimiento de petróleo cinco veces más grande que todas las reservas conocidas del mundo: petróleo de esquisto. La tecnología avanza rápido. Cuando llegue el momento, Equity Oil puede ganar setecientos cincuenta dólares por acción. Y hoy cotiza a veinticuatro dólares.”
“La primera prueba nuclear subterránea comercial está por llegar. Las posibilidades son tan enormes que nadie logra dimensionarlas.”
“¡Petróleo de esquisto! ¡Petróleo de esquisto!, dijo el Gran Winfield. Te lleva directo al pasado, ¿no? Apuesto a que apenas lo recuerdas.”
Este intercambio con el Gran Winfield, sacado de las páginas de The Money Game de Adam Smith, publicado hace casi 60 años, demuestra que la naturaleza humana es más constante a lo largo de nuestra experiencia que prácticamente cualquier otro rasgo.
A continuación, el discurso de venta de Billy the Kid en 1968 frente a la cinta de 2026. Entrecierra los ojos si hace falta.
