Se están colocando cuatro «bombas» para Kioxia (285A) al mismo tiempo.
La primera son los resultados financieros monstruosos.
La segunda es la recompra de acciones por 800.000 millones de yenes que se agotó en apenas una semana.
La tercera es la reanudación de las negociaciones de fusión con Western Digital.
La cuarta son los nueve ETFs apalancados que se están preparando actualmente en Estados Unidos.
Cualquiera de estas sería una noticia enorme. Las cuatro están activas simultáneamente.
Y entre estas cuatro, cuál «explota» primero determinará la dirección del precio de las acciones de Kioxia.
Veámoslas una por una.
Bomba ①: Utilidad operativa de 1,27 billones de yenes en 3 meses
Resultados del T1 anunciados el 31 de julio:
- Ventas: 1,7671 billones de yenes (+415,5 % interanual)
- Utilidad operativa: 1,27 billones de yenes (28 veces los 44.900 millones de yenes del año anterior)
- Margen operativo: 71,9 %
- Perspectivas del primer semestre: la utilidad neta sería 36 veces la del año anterior, alcanzando récords históricos.
Una utilidad operativa de 1,27 billones de yenes en tres meses. Un margen operativo del 71,9 %.
Ninguna otra empresa que cotice en Japón puede producir esas cifras. Son irreprochables.
Sin embargo, el precio de la acción se mantiene en el rango de los 49.000 yenes, una caída del 56 % desde su máximo de 112.700 yenes.
El precio de la acción está por debajo de la mitad, incluso en medio de ganancias récord.
Puedes entender por qué sucede esto al mirar las tres bombas restantes.
Bomba ②: Recompra de 800.000 millones de yenes agotada en una semana
Junto con los resultados se anunció una recompra de acciones con un «límite superior de 800.000 millones de yenes / 30 millones de acciones (5,5 % de las acciones en circulación)».
Se suponía que el período de compra sería del 3 de agosto al 30 de octubre.
Se esperaba que tomara unos tres meses completar la compra.
Sin embargo...
El 10 de agosto se reveló la «Finalización de la Adquisición». Agotaron 800.000 millones de yenes en apenas una semana.
Esto es anormal.
Las recompras normales toman varios meses para comprar gradualmente y así nivelar el impacto en el precio de las acciones. Agotar el monto total en una semana significa que alguien estaba vendiendo en cantidades masivas, y se vieron obligados a comprar para absorber esa venta.
Entonces, ¿quién vendió?
Fue Toshiba.
Toshiba era un accionista importante de Kioxia. La recompra de 800.000 millones de yenes se utilizó de una manera que absorbió la venta masiva de Toshiba.
Y después de que Toshiba saliera, SK Hynix emergió como el mayor accionista.
SK Hynix es competidor de Kioxia. Son los segundos más grandes del mundo en el mercado NAND después de Samsung. Ese competidor ahora se ha convertido en el mayor accionista.
Como inversor, hay tres cosas sucediendo aquí:
Suceso ①: El «Escudo» ha desaparecido
La recompra era un escudo que sostenía el precio mínimo. Si los vendedores en corto supieran que había 800.000 millones de yenes en poder de compra, no se atreverían a vender agresivamente. Pero ese escudo desapareció en una semana. Ya no hay munición para sostener el lado bajista.
Suceso ②: Toshiba «escapó»
El hecho de que Toshiba vendiera en este momento sugiere que quizás consideraron que esta era la zona de máximos. El accionista principal que mejor conoce los asuntos internos de Kioxia ha vendido todo. Esta señal es contundente.
Suceso ③: Un competidor se convirtió en el mayor accionista
Que SK Hynix sea el mayor accionista significa que tiene influencia sobre la gestión de Kioxia. Que un competidor pueda tener voz en la gestión suele ser un problema de gobernanza. Sin embargo, viéndolo a la inversa, también surge un escenario en el que «SK Hynix adquiere Kioxia». Esto se conecta con la Bomba ③.
Bomba ③: Se reanudaron las negociaciones de fusión con Western Digital
A mediados de julio, se informó que Western Digital (WDC) reanudó las conversaciones sobre la integración de su negocio NAND con Kioxia.
Las acciones de WDC subieron +12,5 % hasta los $548. (El precio objetivo de los analistas es $900).
Antecedentes: no es la primera vez
WDC y Kioxia (antes Toshiba Memory) han sido socios de larga data, operando conjuntamente fábricas NAND en Yokkaichi y Kitakami. La idea de una fusión ha estado latente durante años. Negociaron en el pasado, pero el acuerdo fracasó debido a brechas de valoración y problemas regulatorios. Ahora se ha retomado.
¿Por qué ahora?
- El precio de las acciones de Kioxia cayó, reduciendo la brecha de valoración.
- La demanda de IA ha cambiado estructuralmente el mercado NAND, lo que hace que las economías de escala sean aún más críticas.
- El ascenso de la YMTC de China ha aumentado la necesidad de una alianza entre Japón y EE. UU.
- La producción de discos duros (HDD) de WDC para 2026 está totalmente vendida, y los contratos a largo plazo están asegurados hasta 2028. Tienen la fortaleza.
¿Qué pasa si se integran?
Nacerá un fabricante NAND de clase mundial que rivalizará con Samsung, SK Hynix y Micron. Toshiba está fuera, SK Hynix es el mayor accionista y WDC propone una fusión. Las estructuras de accionistas y de negocio de Kioxia se están reescribiendo simultáneamente.
Bomba ④: 9 ETFs apalancados en preparación en EE. UU.
La última bomba fue colocada desde el exterior.
Firmas de gestión de activos en EE. UU., como Tuttle Capital, Corgi Strategies, GraniteShares y Direxion, han solicitado a la SEC al menos nueve ETFs apalancados de una sola acción dirigidos a las acciones de Kioxia.
Es la primera vez en la historia que ETFs apalancados listados en EE. UU. apuntan a una acción individual japonesa.
El CEO de Tuttle Capital dice: «Japón será el próximo mercado de crecimiento para los ETFs apalancados de una sola acción».
Nikkei Veritas llamó a esto el «casino de la TSE».
¿Por qué es esto una bomba?
Puedes ver lo que pasó en Corea del Sur. Cuando los ETFs apalancados dirigidos a Samsung Electronics y SK Hynix se listaron en el mercado coreano, la volatilidad explotó. El índice de volatilidad KOSPI superó el 75 %, lo que obligó a los reguladores a detener las nuevas aprobaciones.
Kioxia ya es una acción que repite topes al alza y a la baja. Si se le añaden ETFs apalancados a esto, la volatilidad explotará aún más. El precio de las acciones de Kioxia ya no será determinado únicamente por el desempeño de la empresa. Podría convertirse en una estructura donde la entrada y salida de dinero especulativo a través de ETFs apalancados domine el precio de la acción.
Entonces, ¿cuál bomba explotará primero?
¿Cuál de las cuatro bombas llegará a una «conclusión» primero?
Corto plazo: ETFs apalancados (semanas a meses)
Una vez que la SEC otorgue la aprobación, se listarán de inmediato. El CEO de Tuttle declaró: «Tan pronto como este verano». Si se aprueban, la volatilidad de Kioxia cambiará estructuralmente.
Mediano plazo: Negociaciones de fusión con WDC (meses a 1 año)
Las negociaciones de fusión implican múltiples pasos: due diligence, acuerdo de valoración y aprobación regulatoria. Toma al menos seis meses, generalmente más de un año. Sin embargo, noticias de que «las negociaciones avanzan» o «las negociaciones han fracasado» podrían salir en cualquier momento.
Largo plazo: Reversión de la oferta y la demanda en el mercado NAND (1-2 años)
El aumento de producción de la YMTC de China y los planes de inversión de capital por 84 billones de yenes de las empresas coreanas. Se espera que estos factores causen una sobreoferta real entre finales de 2027 y 2028. Si las ganancias monstruosas de Kioxia son un «pico» o un «punto de paso» se decidirá aquí.
¿Qué deberían observar los inversores?
Para ser honesto, Kioxia es actualmente más un objeto de «observación» que de «inversión». El riesgo es demasiado alto para que los inversores individuales se lancen a una acción donde cuatro bombas están activas simultáneamente. Sin embargo, el valor de observarla es extremadamente alto.
Punto a observar ①: Momento de la aprobación de los ETFs apalancados
Si se aprueban, la volatilidad cambiará por completo. Eso se convierte tanto en una oportunidad de trading como en un riesgo de quedar atrapado.
Punto a observar ②: Noticias de seguimiento sobre las negociaciones de fusión con WDC
Si hay «avance», las acciones de Kioxia se dispararán. Si hay «ruptura», se desplomarán. El punto medio de «en curso» es lo más difícil de leer.
Punto a observar ③: Oferta y demanda después de la recompra
Ahora que el escudo ha desaparecido, las tendencias en los saldos de compras con margen y ventas en corto determinarán la dirección de la acción. Haz seguimiento semanal a los datos de oferta y demanda.
Punto a observar ④: Noticias relacionadas con la YMTC de China
La estructura de oferta del mercado NAND cambiará dependiendo de si las regulaciones de semiconductores de EE. UU. contra China se fortalecen o se relajan.
Resumen
Lo que esta acción nos enseña va más allá de Kioxia como empresa individual.
El fenómeno de «el precio de la acción se reduce a la mitad incluso con ganancias récord».
La realidad de «las recompras siendo utilizadas para que los accionistas principales vendan».
El riesgo de «los ETFs apalancados dominando los movimientos del precio de acciones individuales».
El problema de gobernanza de «un competidor convirtiéndose en el mayor accionista».
Todos estos son cambios estructurales que podrían suceder en todo el mercado de valores japonés.
Kioxia está a la vanguardia de todo esto.
Por lo tanto, independientemente de si inviertes o no, es mejor no quitarle los ojos a esta acción. Una acción donde cuatro bombas están activas simultáneamente es el mejor material educativo posible.
