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Por qué la estrategia de "comprar en el pico" no funciona
😆Imagina que un inversor entra a la oficina de un asesor financiero: "¡Quiero diversificar mi cartera!" El asesor asiente: "Genial. Compremos BTC, ETH y… un poco más de BTC a través de un fondo ETF".
Esto se llama la ilusión de diversificación: técnicamente tienes muchos activos diferentes, pero todos pierden valor por el mismo titular de noticias.
Analizaremos tres estrategias de construcción de índices usando como ejemplo el índice L1 de la plataforma Envelop, que incluye seis blockchains subyacentes: $BTC, $ETH, $BNB, $TRX, $NEAR y $ZEC. Y usaremos backtesting (es decir, "pruebas históricas") para ver cómo le habría ido a cada estrategia de 2023 a 2025 con una inversión inicial de $100.
Tres formas de asignar ponderaciones en una cartera
- Ponderación Igualitaria (EW, por sus siglas en inglés), participaciones iguales. Cada activo recibe exactamente la misma participación. Simple, transparente y justo. Es como compartir una pizza con amigos: a cada uno le toca una rebanada y nadie se siente excluido. En mayo de 2026 es 1/6 ≈ 16.7% de cada token en el índice Envelop.
- Ponderación por Capitalización de Mercado (MCap) según la capitalización bursátil. La capitalización de mercado (market cap) = precio del token × número de tokens en circulación. Cuanto "más caro" es un token en este sentido, mayor es su participación en el índice. A principios de 2023, BTC representaba el 62.4%, BNB solo el 7.4% y NEAR el 0.3%.
- Ponderación Ajustada por Correlación (Corr-Adj), ajustada por correlación. Aquí usamos matemáticas: los activos con alta volatilidad y alta correlación con el resto reciben una ponderación menor. La idea es que los tokens "volátiles" ocupen menos espacio en la cartera.
¿Qué es la correlación y por qué es importante?
La correlación es una medida de qué tan estrechamente se mueven dos activos en conjunto. Un valor de +1.0 significa "siempre juntos", 0 significa "independientes" y -1.0 significa "siempre en direcciones opuestas".
Para nuestro índice L1, las correlaciones promedio por pares se ven así: BTC y ETH se mueven juntos con una correlación de 0.82, que es muy alta.
Matriz de Correlación (2023–2025)
¡Nota! Las correlaciones de los activos pueden variar en diferentes períodos de tiempo
Cómo funcionan las ponderaciones ajustadas por correlación en una cartera
La idea es simple: si un activo es riesgoso (alta volatilidad) y se mueve al mismo ritmo que los demás (alta correlación), ¿para qué mantener una posición grande en él? No proporciona una protección real para la cartera.
Wi ∝ 1 / (Σi × (1 + Pi)) Σi = la volatilidad anual del activo i (qué tan "riesgoso" es) Pi = la correlación promedio con otros activos (cuánto se "mueve al unísono" con ellos) Cuanto más pequeños sean Σ y P, MAYOR será la ponderación
Resultados para el índice L1: BTC recibe una participación ligeramente mayor, 21% en lugar de 16.7%, porque, incluso con una Σ baja y una correlación "sistémica", sigue siendo el activo más "maduro". NEAR recibe una participación menor (13.1%) porque, con Σ = 100% anual y una correlación de 0.66, es demasiado impredecible y no proporciona suficiente diversidad.
💡 Punto Clave: La volatilidad de ZEC es alta (90%), pero su correlación promedio es la más baja del índice (0.63). Esto significa que, aunque es "volátil", se comporta de forma más independiente. Precisamente por eso, Corr-Adj le asigna un 14.8%, casi tanto como en el índice de ponderación igualitaria. El índice MCap, en cambio, le asigna solo un 0.1% a ZEC y, por lo tanto, se perdió su rally del +809% en 2025.
Prueba retrospectiva a 3 años: ¿Qué estrategia generó más dinero?
El backtesting es como una "máquina del tiempo" para las inversiones. Tomamos los precios históricos de los activos y nos preguntamos: "¿Qué hubiera pasado si hubiera invertido $100 en cada estrategia a principios de 2023?"
Ratio de Sharpe: Rentabilidad por unidad de riesgo
El Ratio de Sharpe es quizás la métrica más importante al comparar estrategias. Responde a la pregunta: "¿Cuánto gané por encima de la tasa libre de riesgo por cada punto porcentual de riesgo asumido?"
La fórmula es simple:
Ratio de Sharpe = (Rcartera − Rlibre) / Σcartera Rcartera = rentabilidad de la cartera en el año Rlibre = tasa libre de riesgo (≈ 4%, rendimiento del Tesoro de EE. UU.) Σcartera = volatilidad (desviación estándar) de las rentabilidades
Corr-Adj mostró un Ratio de Sharpe de 9.50. Esto refleja no solo altas rentabilidades, sino también un crecimiento consistente: +89%, +100%, +110% año tras año, casi sin caídas pronunciadas. MCap, con un Ratio de Sharpe de 1.11, palidece en comparación: su rendimiento en 2025 fue negativo debido a su concentración en BTC (que apenas subió) y ETH (que cayó un 14%).
⚠️ ¡Importante! Los Ratios de Sharpe altos en una prueba retrospectiva de tres años no garantizan resultados futuros. Tres años es una muestra demasiado corta para extraer conclusiones estadísticamente significativas. Las estrategias verdaderamente "buenas" se prueban con datos de más de 10 años y se verifican para ver su resistencia frente a "eventos de cisne negro".
Las matemáticas sobre la intuición
Las ponderaciones ajustadas por correlación no garantizan la máxima rentabilidad; en algunos años, rinden menos que un enfoque de ponderación igualitaria. Sin embargo, ofrecen un crecimiento más estable y una mejor relación riesgo-rentabilidad (Ratio de Sharpe de 9.5 frente a 5.76).
El principal enemigo de un inversor principiante no es la volatilidad de las criptomonedas, sino la ilusión de diversificación en una cartera ponderada por mercado donde el 90% = BTC + ETH. Un índice inteligente con las ponderaciones adecuadas no es magia, sino la aplicación de la Teoría Moderna de Carteras al mercado cripto.
Cómo funciona en Envelop
Para facilitar que los nuevos usuarios comiencen y simplificar la comprensión de cómo se construye el índice Envelop, decidimos utilizar índices ponderados por activos en las configuraciones predeterminadas.
Sin embargo, siempre puedes crear índices con cualquier ponderación y con cualquier activo.
La plataforma Envelop ofrece la máxima flexibilidad.
