"$STRC es el puente entre Bitcoin, el Capital Digital del mundo, y las stablecoins, la Moneda Digital del mundo."
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX despliega ese puente en @solana, con una elección que la propia acción no ofrece: qué lado del riesgo quieres mantener.
STRC paga un dividendo en efectivo variable: alrededor de un 12 % anualizado ahora mismo.
strcUSX lleva una parte de ese flujo a YieldVault y lo divide en dos.
SR-strcUSX cobra primero, con un objetivo de ~7 %. JR-strcUSX recibe lo que quede —mínimo aproximado de ~20 % APY— y asume las pérdidas primero.
Bloquea USX y elige un asiento, o combina ambos.
Qué es realmente Stretch
STRC es una acción preferente que @Strategy cotiza en Nasdaq: unos tres años de efectivo en caja para pagar dividendos.
Existe para pagar un dividendo: una tasa de efectivo variable sobre un valor nominal de 100 $, fijada por el consejo mensualmente y pagada dos veces al mes. En agosto se mantuvo en el 12,00 %.
Saylor lo enmarca como Crédito Digital: mantener un gran conjunto de activos que tienden a subir con el tiempo, emitir crédito contra ese conjunto con más respaldo que el propio crédito, y usar parte de las ganancias para financiar el dividendo. Bitcoin es el capital. STRC es el crédito.
Ese valor nominal de 100 $ es para el cálculo del dividendo. El precio de salida es el que imprima el mercado.
STRC ha cotizado muy por debajo de eso —en junio llegó a los $80s— y Strategy ha pasado las últimas dos semanas recomprando STRC desde una reserva de $4.6b+ USD con un objetivo corporativo de 100 $.
La acción preferente se sitúa entre la deuda de una empresa y sus acciones ordinarias: cobra antes que los accionistas y después que los prestamistas, y el dividendo es siempre decisión del consejo.
Así que el activo es un dividendo en efectivo generoso atado a un precio que puede permanecer por debajo del valor nominal durante mucho tiempo, mientras Strategy lo defiende públicamente.
Algunos quieren los ingresos con el menor riesgo de precio posible. Otros ven el descuento y quieren todo lo que pueda dar de sí.
Un solo token no puede servir a los dos a la vez.
Un flujo, dos asientos
strcUSX mantiene un único fondo de exposición a STRC dentro de YieldVault y divide el resultado en dos tokens.
En cualquier caso, no eres dueño de acciones de STRC: tienes un token del vault que paga en USX.
- SR-strcUSX, senior. Cobra primero, con un objetivo anual del 7 %.
El valor del token sube de forma constante por ese camino, y el dinero junior se sitúa delante para absorber las pérdidas.
La salida es instantánea con una comisión, o un desbloqueo gratuito en 15 días.
- JR-strcUSX, junior. Recibe lo que quede después de pagar al senior —mínimo aproximado de ~20 % APY— y asume las pérdidas primero.
Su precio refleja el derecho residual según la contabilidad del vault. Las salidas se ejecutan mensualmente el día 3, con límites.
El número de junior es, sobre todo, aritmética.
El vault consigue su exposición a STRC por debajo del valor nominal: cerca de 95 $, un dividendo del 12 % sobre 100 $ equivale a un 12,6 % aproximadamente sobre el dinero realmente invertido.
El senior toma su 7 % primero, y todo lo que quede va a parar al junior. Ese extra es el pago por asumir las pérdidas primero.
Y nada obliga a una elección binaria. 80/20, 60/40: una combinación son dos perfiles de riesgo mantenidos a propósito.
El número que lo decide todo
Cuánto junior hay junto al senior es el número que lo decide todo, y el vault lo llama cobertura: todo lo que hay en el vault dividido entre la parte del senior.
El objetivo es de alrededor del 200 %: el junior iguala aproximadamente al senior, y el senior solo puede crecer cuando el junior puede sostenerlo.
Qué significa eso en una venta masiva: con el STRC del vault promediando alrededor de 95 $, el dinero senior solo empieza a asumir pérdidas cuando STRC ronda los 47,5 $ en ese nivel de cobertura.
STRC tendría que perder alrededor de la mitad de su precio de mercado antes de que el senior se vea afectado.
Ese es el colchón: la cobertura en vivo, los saldos y las tasas se publican en el panel de Prueba de Solvencia, creado por @AccountableData.
Por debajo del 112 % de cobertura, el vault se endurece: las salidas del junior se restringen y las tasas se ajustan para reconstruir el colchón.
Por debajo del 110 %, se liquida: el junior absorbe las pérdidas primero, y el senior solo asume pérdidas si el junior ha desaparecido por completo.
El senior está protegido por un colchón que puedes medir, y aun así puede perder dinero una vez que ese colchón se agota. Cualquiera que te diga que un asiento senior no conlleva riesgo te está vendiendo algo.
Si las palabras senior y junior te traen recuerdos de 2008, la diferencia está en la visibilidad.
El activo subyacente cotiza en Nasdaq cada día de negociación, y las reglas de quién cobra primero las hace cumplir el vault.
La cobertura se publica en vivo y la verifica un tercero. El riesgo está a la vista.
El puente funciona en ambos sentidos
Volvamos a la frase de Saylor. Un puente entre Bitcoin y las stablecoins solo es útil si hay tráfico que lo cruce.
strcUSX es la puerta de entrada de Solana a ese puente.
Cada USX bloqueado significa que Solstice tiene más STRC, y la demanda de STRC es lo que Strategy convierte en más Bitcoin en su balance.
Esa maquinaria opera en público. Saylor publica los movimientos de reservas y las recompras de STRC semana a semana, así que el ciclo no es algo que tengas que aceptar por fe.
Rendimiento de Solana en un extremo. Un Bitcoin más fuerte en el otro.
Bitcoin es el activo. Solana es la infraestructura.
El segundo motor
La primera estrategia de YieldVault, eUSX, genera ingresos a partir de las tasas de funding sin tomar postura sobre la dirección del precio. Cuando esas tasas se calientan, su rendimiento engorda, y cuando los mercados se enfrían, se comprime.
strcUSX genera ingresos del dividendo de STRC. A ese dividendo no le importa lo que hayan hecho las tasas de funding esta semana.
Ese es el propósito de un catálogo. YieldVault es donde los tenedores de USX eligen una estrategia y asumen su riesgo específico.
strcUSX es opcional y está aislado: el libro de STRC nunca toca las reservas de USX, y tener solo USX no te da ninguna de esta exposición, en ninguna dirección.
La versión corta
La exposición a STRC onchain ya existe en otras formas: tokens en dólares respaldados por la acción, o versiones tokenizadas de las propias acciones.
strcUSX es el primer producto de STRC nativo de Solana con protección senior.
Nativo de Solana significa que el vault, el token en el que te pagan y las reglas de riesgo viven todos en Solana.
Protección senior significa una capa junior que asume las pérdidas primero, y puedes medir lo gruesa que es esa capa.
Un flujo, dos asientos, y tú eliges dónde sentarte.
SR-strcUSX y JR-strcUSX ya están activos en YieldVault. Las tasas y la cobertura están en vivo en app.solstice.finance/strcusx y en el panel de Prueba de Solvencia.
Documentación del producto: docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx.
Solo información. No es una oferta ni una solicitud. Los activos digitales conllevan riesgo, incluida la posible pérdida del capital. La disponibilidad varía según la jurisdicción. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
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