Articles précédents :
Pourquoi la stratégie « acheter au sommet » ne fonctionne pas
😆Imaginez un investisseur qui entre dans le bureau d’un conseiller financier : « Je veux diversifier mon portefeuille ! » Le conseiller acquiesce : « Parfait. Achetons du BTC, de l’ETH, et… un peu plus de BTC via un fonds ETF. »
C’est ce qu’on appelle l’illusion de la diversification : vous avez techniquement de nombreux actifs différents, mais ils perdent tous de la valeur à cause du même titre d’actualité.
Nous allons examiner trois stratégies de construction d’indices en prenant l’exemple de l'indice L1 de la plateforme Envelop, qui comprend six blockchains sous-jacentes : $BTC, $ETH, $BNB, $TRX, $NEAR et $ZEC. Et nous utiliserons le backtesting (c’est-à-dire un « test historique ») pour voir comment chaque stratégie aurait performé de 2023 à 2025 avec un investissement initial de 100 $.
Trois façons d’allouer les pondérations dans un portefeuille
- Poids égal (Equal Weight, EW). Chacun des actifs reçoit exactement la même part. Simple, transparent et équitable. C’est comme partager une pizza entre amis : chacun reçoit une part, et personne ne se sent exclu. En mai 2026, c'est 1/6 ≈ 16,7 % de chaque jeton dans l'indice Envelop.
- Pondération par capitalisation boursière (Market-Cap Weight, MCap). La capitalisation boursière (market cap) = prix du jeton × nombre de jetons en circulation. Plus un jeton est « cher » dans ce sens, plus sa part dans l’indice est importante. Au début de 2023, BTC représentait 62,4 %, BNB seulement 7,4 % et NEAR 0,3 %.
- Pondération ajustée à la corrélation (Correlation-Adjusted Weight, Corr-Adj). Ici, on utilise les mathématiques : les actifs à forte volatilité et fortement corrélés aux autres reçoivent un poids plus faible. L’idée est de laisser les jetons « volatils » occuper moins d’espace dans le portefeuille.
Qu’est-ce que la corrélation et pourquoi est-elle importante ?
La corrélation mesure à quel point deux actifs évoluent de concert. Une valeur de +1,0 signifie « toujours ensemble », 0 signifie « indépendants » et -1,0 signifie « toujours en directions opposées ».
Pour notre indice L1, les corrélations moyennes par paires ressemblent à ceci : BTC et ETH évoluent ensemble avec une corrélation de 0,82, ce qui est très élevé.
Matrice de corrélation (2023–2025)
Note ! Les corrélations des actifs peuvent varier selon les différentes périodes.
Comment fonctionnent les pondérations ajustées à la corrélation dans un portefeuille
L’idée est simple : si un actif est risqué (forte volatilité) et évolue de concert avec les autres (forte corrélation), pourquoi détenir une position importante sur celui-ci ? Il n’offre aucune réelle protection au portefeuille.
Wi ∝ 1 / (Σi × (1 + Pi)) Σi = la volatilité annuelle de l’actif i (à quel point il est « risqué ») Pi = la corrélation moyenne avec les autres actifs (à quel point il « évolue de concert » avec eux) Plus Σ et P sont petits, PLUS le poids est grand.
Résultats pour l’indice L1 : BTC reçoit une part légèrement plus élevée, 21 % au lieu de 16,7 %, car, même avec un Σ faible et une corrélation « systémique », il reste l’actif le plus « mature ». NEAR reçoit une part plus faible (13,1 %) car, avec un Σ = 100 % par an et une corrélation de 0,66, il est trop imprévisible, tout en ne fournissant pas assez de diversité.
💡 Point clé : la volatilité du ZEC est élevée (90 %), mais sa corrélation moyenne est la plus faible de l’indice (0,63). Cela signifie que même s’il est « volatil », il se comporte de manière plus indépendante. C’est précisément pourquoi Corr-Adj lui alloue 14,8 %, presque autant que dans l’indice à pondération égale. L’indice MCap, en revanche, n’alloue que 0,1 % au ZEC, et a ainsi manqué sa hausse de +809 % en 2025.
Backtest sur 3 ans : Quelle stratégie a rapporté le plus d’argent ?
Le backtesting est comme une « machine à remonter le temps » pour les investissements. On prend les prix historiques des actifs et on se demande : « Et si j’avais investi 100 $ dans chaque stratégie au début de 2023 ? »
Ratio de Sharpe : Rendement par unité de risque
Le ratio de Sharpe est peut-être la mesure la plus importante pour comparer des stratégies. Il répond à la question : « Combien ai-je gagné au-dessus du taux sans risque pour chaque point de pourcentage de risque pris ? »
La formule est simple :
Ratio de Sharpe = (Rportefeuille − Rsans_risque) / Σportefeuille Rportefeuille = rendement du portefeuille pour l’année Rsans_risque = taux sans risque (≈ 4 %, rendement des bons du Trésor américain) Σportefeuille = volatilité (écart type) des rendements
Corr-Adj a affiché un ratio de Sharpe de 9,50. Cela reflète non seulement des rendements élevés mais aussi une croissance constante : +89 %, +100 %, +110 % d’une année sur l’autre avec presque aucune baisse brutale. MCap, avec un ratio de Sharpe de 1,11, fait pâle figure en comparaison : sa performance en 2025 était négative en raison de sa concentration en BTC (qui a à peine augmenté) et en ETH (qui a chuté de 14 %).
⚠️ Important ! Des ratios de Sharpe élevés sur un backtest de trois ans ne garantissent pas les résultats futurs. Trois ans est un échantillon trop court pour tirer des conclusions statistiquement significatives. Les stratégies vraiment « bonnes » sont testées sur 10 ans ou plus de données et sont vérifiées pour leur résilience face aux « événements de cygne noir ».
Les maths plutôt que l’intuition
Les pondérations ajustées à la corrélation ne garantissent pas des rendements maximaux ; certaines années, elles sous-performent par rapport à une approche à pondération égale. Cependant, elles offrent une croissance plus stable et un meilleur rapport risque-rendement (ratio de Sharpe de 9,5 contre 5,76).
Le principal ennemi d’un investisseur débutant n’est pas la volatilité des crypto, mais l’illusion de la diversification dans un portefeuille pondéré par le marché où 90 % = BTC + ETH. Un indice intelligent avec les bonnes pondérations n’est pas magique, mais l’application de la théorie moderne du portefeuille au marché des crypto.
Comment cela fonctionne-t-il dans Envelop
Pour faciliter la prise en main des nouveaux utilisateurs et simplifier la compréhension de la construction de l’indice Envelop, nous avons décidé d’utiliser des indices pondérés par les actifs dans les préréglages par défaut.
Cependant, vous pouvez toujours créer des indices avec n’importe quelles pondérations et n’importe quels actifs.
La plateforme Envelop offre une flexibilité maximale.
