V15 (et IV10, IV12, IV18, IV20..), Deux Nouveaux Achats, Un Ajout à une Position
La grande tension dans mon processus d'évaluation est qu'un multiple faible n'est pas nécessairement une valeur. Les racines sont importantes, et elles sont là, mais mon processus d'évaluation depuis les années 1990 ne repose pas sur une version de la valeur datant des années 1940, toutes mes excuses à Graham et Dodd.
L'IV15 est pour moi le point de référence lors de l'évaluation des actions, mais une entreprise de meilleure qualité pourrait être une bonne affaire au-dessus de ce seuil, et une entreprise de moindre qualité pourrait peut-être être une bonne affaire bien en dessous de ce seuil.
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De plus, l'IV15, le prix auquel j'attends des rendements annualisés composés de 15 % sur 15 ans, n'est pas un simple ratio PE.
L'IV15 est un objectif de prix d'achat. Il provient d'une analyse des flux de trésorerie actualisés qui s'appuie sur la qualité de l'entreprise ainsi que sur des ajustements prudents des bénéfices des propriétaires en raison de la rémunération à base d'actions, de la comptabilité complexe et d'autres facteurs. L'analyse des flux de trésorerie comporte généralement trois étapes, mais en ajoute une quatrième pour les entreprises en phase de croissance et s'adapte également à d'autres cas particuliers, y compris les acquéreurs en série.
Cette méthodologie est expliquée en détail dans D'AI of the Triffids : Office Software Triage.
D'AI of the Triffids : Office Software Triage
À l'avenir, je rédige des versions abrégées de 1500 mots de tous mes articles, séparées et distinctes des articles longs.
D'AI of the Triffids : Office Software Triage (Version Abrégée)
L'IV15 n'est pas un prix par action aussi bas que l'IV18 ou l'IV20, et c'est un prix par action inférieur à l'IV12 ou l'IV10. Lorsque j'analyse une action, je définis des alertes à tous ces prix.
J'ai développé cette méthodologie dans Software and Payments Stocks Part II : Productivity and Cybersecurity.
Software & Payments Stocks Partie II : Outils de Productivité et Cybersécurité
Depuis la Partie 1, j'ai ajouté quatre noms – Synopsys (SNPS), Cadence Design Systems (CDNS), JFrog (FROG) et Samsara (IOT) – donc l'univers logiciel et paiements de Cassandra Unchained compte désormais 50 actions, le SW50.
Et, bien sûr, la version abrégée.
[[Abrégé] Software & Payments Stocks Partie II : Outils de Productivité et Cybersécuritéhttps://michaeljburry.substack.com/p/abridged-software-and-payments-stocks
La valeur intrinsèque de base se situe généralement entre IV8 et IV10 selon les qualités de l'entreprise.
En dessous de la valeur intrinsèque de base, les rachats d'actions sont réellement relutifs pour la valeur intrinsèque par action. Les rachats au-dessus de ce niveau peuvent réduire le nombre d'actions mais diluent (et donc réduisent) la valeur intrinsèque par action. C'est la nuance déprimante de toutes ces entreprises technologiques qui rachètent leurs actions à des prix élevés pour compenser une partie de la rémunération à base d'actions.
L'All Map, un visuel de type terrain de baseball, résume cela en divisant les entreprises en Bonnes Affaires, Juste à l'Extérieur, et Le Champ Extérieur selon le multiple IV15, le Niveau AICT et le Score Composite.
J'ai joué au baseball jusqu'à l'âge de 14 ans et j'adore ce sport.
Aujourd'hui, j'ai donc acheté deux nouvelles positions et j'en ai renforcé une.
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