Depuis que les performances de SmartHR et LayerX font débat, je les ai analysées aux côtés d’autres entreprises SaaS cotées en tête de liste ! 📊
La trajectoire de croissance de SmartHR est élevée, avec une expansion future significative attendue
En comparant les taux de croissance du ARR au moment où chaque entreprise a atteint 30 milliards de yens de ARR, le taux de croissance de SmartHR est supérieur à ceux de Sansan, Money Forward et freee, ce qui suggère un fort potentiel de croissance future.
De plus, SmartHR a réussi à pénétrer le secteur des entreprises, qui représente 60 à 70 % des investissements logiciels domestiques. Par rapport à d’autres entreprises SaaS qui ont principalement grandi grâce aux PME (petites et moyennes entreprises), SmartHR semble avoir une plus grande marge de manœuvre pour l’expansion de l’ARPA et la vente croisée à l’avenir.
En revanche, le taux de croissance de Rakus à cette époque était de +49,6 % (même sans le transfert de l’activité de service de gestion des présences de HOYA, il était de +45 %), soit environ 10 points de plus que SmartHR. Malgré une marge bénéficiaire d’exploitation élevée, proche de 30 % actuellement, son PSR est d’environ 5x.
Pour que SmartHR atteigne une valorisation de PSR de 5x ou plus, un point clé sera de savoir si elle peut tirer parti de sa position d’entreprise privée pour maintenir une croissance élevée tout en améliorant simultanément ses marges bénéficiaires en coulisses.
Cela nous amène au point suivant : la productivité.
La productivité est la clé pour équilibrer l’expansion des revenus et la génération de profits (transformation commerciale et organisationnelle axée sur l’IA)
En général, le ARR par employé a tendance à être plus élevé dans le secteur des entreprises que dans celui des PME, mais la productivité du stock de SmartHR (= ARR ÷ nombre d’employés) est inférieure à celle de freee.
On peut supposer que derrière la croissance rapide de SmartHR, les tâches qui ne génèrent pas directement de revenus et les coûts de coordination ont également augmenté, les empêchant de maximiser pleinement leur productivité.
En revanche, LayerX et freee ont récemment considérablement amélioré leur productivité de stock.
En examinant les communiqués de presse et les documents IR de ces deux entreprises, les facteurs communs semblent être « l’intégration précoce du personnel commercial via l’utilisation de l’IA », « la réduction des coûts de main-d’œuvre de développement grâce au développement piloté par l’IA » et « le renforcement des partenariats de revente ».
De plus, bien que cela ne soit pas visible de l’extérieur, je soupçonne qu’ils vont au-delà de « l’efficacité des tâches existantes via l’IA » pour « redéfinir l’entreprise et l’organisation avec l’IA comme prérequis » , et j’aimerais en savoir plus.
LayerX, en particulier, est très surprenant d’atteindre une productivité aussi élevée malgré une échelle de ARR plus petite que d’autres entreprises SaaS (en général, les petites entreprises SaaS ont une productivité de stock plus faible).
De plus, la productivité d’acquisition de LayerX (= augmentation nette du ARR ÷ nombre d’employés) est environ deux fois plus élevée que celle des autres entreprises SaaS, ce qui indique des investissements et une exploitation commerciale extrêmement efficaces.
Le représentant Fukushima a commenté : « J’en ai assez de réinventer la roue avec la création de tableaux de bord (qui, je pense, inclut la création de métriques) et la création d’outils d’IA » et « Il est important d’identifier les investissements dans des choses qui peuvent être réutilisées pour générer des revenus, augmenter la productivité et continuer à améliorer l’efficacité de la prise de décision. » Cette productivité élevée découle probablement du fait que l’équipe de direction prend des décisions à haute résolution sur les activités à arrêter et celles dans lesquelles investir.
Résumé
SmartHR dispose d’une marge de manœuvre importante pour l’expansion future de son ARR grâce à son taux de croissance élevé et à son entrée sur le marché des entreprises. L’accent sera mis sur leur capacité à augmenter la productivité et les marges bénéficiaires grâce à la transformation commerciale et organisationnelle axée sur l’IA.
Bien que l’échelle du ARR de LayerX soit encore petite, sa productivité élevée de stock et d’acquisition est remarquable. Le point clé à l’avenir sera de savoir jusqu’où ils peuvent faire évoluer leur organisation et leur ARR tout en maintenant cette productivité élevée.
