Objectif : 7 à 8 %
Préambule : les Américains cèdent à la panique face à la hausse des taux d'intérêt. Franchement, nous ne comprenons pas cet affolement. Les taux actuels restent relativement bas si on les compare à l'historique sur 100 ans. Il fut un temps où les retraités pouvaient vivre confortablement des seuls intérêts de leur épargne. Je me souviens des T-Bills à 19 % et j'ai contracté un prêt immobilier en 1983 à 14 %. L'Amérique peut tout à fait survivre à des rendements plus élevés, dette nationale ou non. Une remontée des rendements vers 8 %, voire au-delà, fera le plus grand bien au système sur le long terme en assainissant les excès.
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Factor LLC, ma société de trading, intervient sur le contrat à terme du T-Bond à 30 ans depuis les années 1970. J'ai observé et participé à chaque grande tendance.
Voici les moments clés, analysés à travers le prisme des principes classiques de l'analyse graphique. N'oubliez pas qu'une tendance baissière sur le prix des obligations du Trésor est l'exacte réciproque d'une hausse des rendements.
En août 1982, le graphique des contrats à terme sur T-Bonds (le prix, et non le rendement) a dessiné un triangle symétrique à 5 points digne des manuels, en données journalières. Nous avons pris ce trade à l'achat. C'était le sommet générationnel absolu des rendements (et donc le point le plus bas des prix). Factor a exploité cette configuration à l'achat. D'ailleurs, les trades réalisés au tout début de cette tendance haussière générationnelle des prix ont contribué à faire passer Factor LLC d'un simple compte de spéculation pour particuliers à un compte institutionnel.
Ce triangle est devenu la tête d'un gigantesque creux historique en épaules-tête-épaules (ETE) inversé sur les prix, comme illustré ci-dessous, et d'un sommet sur les rendements. Là encore, Factor a joué cet ETE à l'achat via les contrats à terme.
Ainsi a débuté une baisse des prix étalée sur plusieurs années, accompagnée d'une hausse des rendements. Le graphique ci-dessous intègre le sommet en ETE sur les rendements et montre que l'ensemble de la chute des rendements sur 36 ans a pris la forme d'un canal classique.
Puis un événement historique s'est produit en avril 2022. Le rendement est sorti de son canal baissier, mettant fin à une baisse vieille de plusieurs décennies, et a amorcé une nouvelle hausse générationnelle (baisse des prix). Ce mouvement apparaît à la fois sur le graphique précédent et sur celui ci-dessous.
Un retournement similaire — sommet des rendements et creux des prix — s'est produit sur le marché des contrats à terme sur Eurodollar (taux d'intérêt, et non devises). Ce marché a été retiré par le CME et remplacé par celui du Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Pendant que le point bas des rendements du Trésor se dessinait tout au long de 2020-2021, un sommet se formait également sur les contrats à terme Eurodollar (en prix).
Nous avons repéré ce sommet sur les contrats à terme Eurodollar en temps réel. La capture d'écran ci-dessous provient d'un e-mail envoyé à nos partenaires institutionnels le 9 janvier 2022. Sur la base de cette configuration graphique, Factor LLC a constitué une importante position vendeuse.
Vous trouverez ci-dessous une vue rapprochée de cette hausse continue des rendements sur les T-Bonds à 30 ans. La cassure haussière du canal fixait un objectif autour de 5 %, atteint en octobre 2023.
Comme indiqué plus haut, le rendement a formé, d'octobre 2023 à juillet 2026, une figure classique connue sous le nom de triangle ascendant. Cette configuration est désormais achevée, avec un premier objectif haussier fixé à 6,257 %.
Mais selon les principes classiques de l'analyse graphique, le potentiel de hausse va bien au-delà. Souvent, la sortie d'un canal de prix entraîne un mouvement équivalent à deux fois la hauteur de ce canal, soit, dans le cas des T-Bonds, un rendement de 7,7 %. C'est précisément là que je vois le 30 ans se diriger.
Factor LLC est avant tout une société de trading institutionnel. Via notre branche dédiée aux particuliers, nous proposons des mises à jour sur les configurations graphiques que nous tradons réellement. Ce service existe depuis 2014 et nous n'avons jamais augmenté son tarif pour les membres fondateurs.
Avertissement : Factor LLC est à la vente sur le contrat à terme du T-Note américain à 5 ans.
Factor LLC met un point d'honneur à interpréter les graphiques avec rigueur, dans le respect des règles fondamentales posées par Richard W. Schabacker (ouvrage de 1933) ainsi que par Robert Edwards et John Magee (ouvrage de 1948). Nous sommes convaincus que l'analyse graphique classique pure reste aussi pertinente en 2026 qu'elle l'était il y a 90 ans.
Pour en savoir plus sur le service de Factor LLC destiné aux traders particuliers, voir ci-dessous :
https://www.peterlbrandt.com/#av_section_6
et ici :
