क्या नए US Bitcoin ETF लॉन्च करने में बहुत देर हो चुकी है?

बहुत बड़ा कि पीछे न रह सके: **$100 बिलियन** का अमेरिकी Bitcoin ETF बाजार

जनवरी 2024 में पहले अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETP के कारोबार शुरू होने के बाद से Bitcoin तक संस्थागत पहुंच तेजी से बढ़ी है। अप्रैल 2026 के अंत तक, अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETP बाजार बड़ा, तरल और अत्यधिक केंद्रित हो गया है। सार्वजनिक ट्रैकर्स (जैसे यह, **Farside Investors** द्वारा प्रदान किया गया) कुल संपत्ति को $100 बिलियन से ऊपर बताते हैं, जबकि **BlackRock का iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)** लेखन के समय इनमें से लगभग दो-तिहाई हिस्सा अपने पास रखता है, जिसकी शुद्ध संपत्ति लगभग $63 बिलियन है।

देर से आने वालों की दुविधा

इससे देर से आने वालों के सामने एक दुविधा पैदा हो जाती है। यह श्रेणी अब बड़े एसेट मैनेजरों के लिए नजरअंदाज करने के लिए बहुत बड़ी है, लेकिन यह इतनी परिपक्व भी है कि पहले आने वालों के लाभों को पार करना मुश्किल हो सकता है। Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), जो इस महीने की शुरुआत में सूचीबद्ध हुआ, सबसे स्पष्ट वर्तमान परीक्षण प्रतीत होता है। Morgan Stanley Investment Management ने नोट किया है कि यह क्रिप्टोकरेंसी ETP की पेशकश करने वाला पहला अमेरिकी बैंक-संबद्ध एसेट मैनेजर है, जो इस बात को रेखांकित करता है कि अभी भी कई बड़े प्रदाता साइडलाइन पर इंतजार कर रहे हैं। इनमें से, Goldman Sachs ने भी संकेत दिया है कि वह भी अब और इंतजार नहीं करेगा, **Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF** के लिए प्रारंभिक प्रॉस्पेक्टस दाखिल कर यह अहसास बढ़ाते हुए कि बड़े पारंपरिक वित्तीय संस्थान अभी भी इस श्रेणी में शामिल होने के तरीके खोज रहे हैं।

क्या यह हमारे विचार से अधिक देर हो चुकी है?

यही कारण है कि क्या अब अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETF लॉन्च करने में बहुत देर हो चुकी है, यह एक दिलचस्प सवाल है।

यह लेख पूछता है कि क्या प्रारंभिक ETF प्रवाह हमें उस देर से आने वालों की समस्या का आकलन करने में मदद कर सकता है। यदि जनवरी 2024 के समूह के पहले 21, 42, और 63 कारोबारी दिनों में बाद में संपत्ति जुटाने के बारे में उपयोगी जानकारी थी, तो MSBT जैसे नए फंड के पहले कुछ महीने इस बात का प्रारंभिक, सार्वजनिक संकेत दे सकते हैं कि क्या देर से आने वाला अभी भी टिकाऊ मांग बना सकता है।

इस बात पर जोर दिया जाना चाहिए कि MSBT एक परीक्षण मामला है, पूरी कहानी नहीं।

प्रारंभिक प्रवाह क्या दिखा सकता है और क्या नहीं

यह अध्ययन सार्वजनिक प्रवाह, कारोबार, जारीकर्ता और विकल्प डेटा का उपयोग करता है। शुरू से ही हमें इस बारे में स्पष्ट होना चाहिए कि ये डेटा सेट हमें क्या दिखा सकते हैं ताकि भ्रामक न हों। डेटा हमें देखने योग्य मांग संकेतों का आकलन करने में मदद कर सकता है। वे अंतिम निवेशक के प्रकार, सलाहकार प्लेटफॉर्म स्रोत, मॉडल-पोर्टफोलियो शामिल करना, आंतरिक बैंक-चैनल आवंटन, या प्रत्येक दैनिक प्रवाह के पीछे कारण की पहचान नहीं कर सकते।

यह चेतावनी महत्वपूर्ण है क्योंकि ETF प्रवाह दीर्घकालिक विश्वास का शुद्ध माप नहीं है। वे सीड कैपिटल, सामरिक ट्रेडिंग, आर्बिट्रेज गतिविधि, जारीकर्ता संबंध, कर-संवेदनशील धारकों, शुल्क परिवर्तन, प्लेटफॉर्म उपलब्धता, बाजार समय, लॉन्च जिज्ञासा और फंड के लॉन्च के समय व्यापक बाजार 'शासन' को प्रतिबिंबित कर सकते हैं।

इसलिए, हमारा परीक्षण यहाँ जानबूझकर मामूली है। प्रारंभिक प्रवाह भाग्य निर्धारित नहीं करते। हालांकि, वे यह दिखा सकते हैं कि क्या लॉन्च का शोर कम होने के बाद प्रारंभिक मांग बनी रही।

कार्यशील विंडो लॉन्च या स्पॉट रूपांतरण के बाद 21, 42 और 63 कारोबारी दिन हैं। यह हमें कैलेंडर की विसंगतियों से बचते हुए लगभग एक-, दो- और तीन-महीने की रीडिंग देता है।

एक ही Bitcoin, अलग-अलग ETF

एक और शर्त: यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि जनवरी 2024 में एक साथ सूचीबद्ध बिल्कुल नए स्पॉट Bitcoin फंडों का समूह एक महत्वपूर्ण है, लेकिन यह एकमात्र नहीं है। ध्यान रखें कि सभी अमेरिकी Bitcoin ETF एक ही स्थान से शुरू नहीं हुए, और ये अंतर प्रारंभिक प्रवाह पर परिणाम ला सकते हैं।

जनवरी 2024 के ताजा लॉन्च प्रारंभिक-प्रवाह स्थिरता के परीक्षण के लिए सबसे साफ समूह हैं। अन्य फंडों को अलग उपचार की आवश्यकता है क्योंकि उनके लॉन्च की परिस्थितियाँ अलग थीं। नीचे दी गई तालिका में, हमने मुख्य समूहों और उनके अंतर हमारी खोज में विशिष्ट उपचारों को कैसे दर्शाते हैं, का सारांश दिया है।

तालिका 1 – प्रमुख अमेरिकी Bitcoin ETF समूह

स्रोत: CF Benchmarks

मुख्य तुलना जनवरी 2024 के नौ ताजा लॉन्च पर केंद्रित होनी चाहिए। इस बीच, **GBTC**, **BTC Mini**, **DEFI**, और **MSBT** दृष्टि में रहते हैं, लेकिन प्रत्येक को अपने स्वयं के उत्पाद-इतिहास लेंस की आवश्यकता है।

पदानुक्रम के संकेत

इतना सब कहने के बाद, मुख्य समूह के पहले तीन महीनों के प्रवाह पर एक सरसरी नज़र पहले से ही देखने योग्य स्तरों के उद्भव का सुझाव देती है।

जनवरी 2024 के ताजा-लॉन्च समूह ने 63वें कारोबारी दिन तक एक स्पष्ट पदानुक्रम उत्पन्न किया, जैसा कि नीचे दी गई तालिका और ग्राफिक्स द्वारा दर्शाया गया है।

तालिका 2 – जनवरी '24 समूह 3-महीने का प्रवाह प्रदर्शन

स्रोत: Farside Investors. नोट: 24 अप्रैल, 2026 तक नवीनतम संचयी प्रवाह। आंकड़े गोल किए गए हैं।

चित्र 1 – अमेरिकी स्पॉट BTC ETF जनवरी '24 समूह – संचयी प्रवाह, पहले 63 दिन

स्रोत: Farside Investors, CF Benchmarks

ध्यान दें कि IBIT 21-दिन के निशान तक पहले से ही आगे था और दिन 63 तक और भी आगे निकल गया। **FBTC** स्पष्ट रूप से दूसरे सबसे बड़े संपत्ति संग्रहकर्ता के रूप में स्थापित हो गया। **ARKB** और **BITB** ने अगला स्तर बनाया। शेष फंड बहुत छोटे थे।

पहले तीन महीनों के बाद कुछ हलचल हुई। BITB बाद में संचयी प्रवाह पर ARKB से आगे निकल गया। **HODL** ने बाद में अपनी 63-दिन की रैंक के सापेक्ष सुधार किया। **BRRR** फिसल गया। लेकिन तीसरे कारोबारी महीने के अंत तक व्यापक आकार दिखाई दे रहा था।

एक वास्तविक समूह

इस छोटे नौ-फंड समूह में, 63-दिन के प्रवाह और नवीनतम संचयी प्रवाह के बीच रैंक संबंध उच्च है। हमारी कार्यशील फ़ाइल में Spearman रैंक सहसंबंध गुणांक (Spearman’s Rho) लगभग 0.93 है। स्पष्ट होने के लिए, नमूना ETF लॉन्च के 'सामान्य नियम' के करीब पहुंचने के लिए बहुत छोटा है। और जैसा कि पहले संकेत दिया गया था, 2024 की शुरुआत में Bitcoin मूल्य वातावरण असामान्य रूप से सहायक था। फिर भी, इस अग्रणी श्रेणी के लिए, पहले तीन महीनों में उपयोगी संकेत प्रतीत होता है।

परीक्षण का एक सख्त संस्करण कम साफ है। यदि हम पहले-63-दिन की रैंक की तुलना दिन 63 के बाद एकत्रित प्रवाह से करते हैं, तो रैंक संबंध कमजोर हो जाता है। IBIT और FBTC अभी भी अलग दिखते हैं, लेकिन समूह का मध्य भाग घूमता रहता है। यह एक अधिक मामूली निष्कर्ष की ओर इशारा करता है: प्रारंभिक प्रवाह सटीक दीर्घकालिक रैंकिंग मॉडल तैयार करने के बजाय, स्तरों, विशेष रूप से शीर्ष स्तर की पहचान करने के लिए उपयोगी थे।

चित्र 2 – अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETF जनवरी '24 समूह – 63-दिन के प्रवाह द्वारा रैंक किया गया

स्रोत: Farside Investors, CF Benchmarks

पहले दिन की जीत 'अच्छी होती हैं'

अब तक स्पष्ट रूप से कहे जा सकने वाले बिंदुओं में: पहले दिन का प्रवाह कम उपयोगी भविष्यवक्ता है। हमारे प्रमुख समूह के लिए, उन्होंने लॉन्च पोजिशनिंग और प्रारंभिक परिचालन गतिविधि को कैप्चर किया। लेकिन दिन 42 और दिन 63 तक, डेटा ने कुछ अधिक महत्वपूर्ण दिखाया: क्या प्रारंभिक रुचि बनी रही थी।

यह नए सूचीबद्ध फंडों के लिए एक महत्वपूर्ण अवलोकन है। एक अच्छी शुरुआत दिलचस्प है। एक मजबूत 42- और 63-दिन की दौड़ अधिक ठोस होगी।

IBIT ने शुरुआती बढ़त ली, अभी भी इसे बनाए हुए है

IBIT के कई उल्लेखनीय प्रिंटों में से हम नोट कर सकते हैं कि इसने अपने 63वें कारोबारी सत्र तक लगभग $15.1 बिलियन का शुद्ध प्रवाह एकत्र किया था। यह ताजा-लॉन्च समूह के भीतर संचयी शुद्ध प्रवाह के लगभग 52.8% के बराबर है। हमारी कार्यपुस्तिका में संकलित नवीनतम संचयी डेटा (चित्र 3 देखें) दिखाता है कि समूह प्रवाह में IBIT का हिस्सा बढ़कर लगभग 79.4% हो गया है।

चित्र 3 – समूह संचयी प्रवाह में IBIT के हिस्से की वृद्धि

स्रोत: Farside Investors, CF Benchmarks

IBIT की बढ़त को समझना

तो, IBIT की पहले-तीन-महीने की बढ़त केवल बनी नहीं रही। यह और बड़ी हो गई।

उस परिणाम का एक हिस्सा निस्संदेह ब्रांड और वितरण के कारण है। एक हिस्सा शुल्क प्रतिस्पर्धा से संबंधित हो सकता है – हालांकि IBIT सबसे कम शुल्क वाला उत्पाद नहीं था। ETF बाजार में BlackRock की स्थिति भी मायने रखती है। साथ ही, एक बार IBIT तरलता केंद्र बन गया, तो इसका आकार शायद आत्म-सुदृढ़ हो गया।

बड़े फंड अधिक कारोबार करते हैं – मूल रूप से, अपेक्षाकृत उच्च मात्रा में। उच्च कारोबार गतिविधि तरलता के लिए सर्वोत्तम संभव स्थितियां प्रदान करती है; और तरलता कड़े स्प्रेड की प्रवृत्ति का समर्थन करती है। कड़े स्प्रेड अधिक कारोबार और बड़े आवंटन को आकर्षित कर सकते हैं। यह प्रक्रिया स्वचालित नहीं है, लेकिन ETF बाजारों में, तरलता अक्सर चक्रवृद्धि होती है।

तरलता विजेताओं को मजबूत करती है

दो ETF दोनों स्पॉट Bitcoin रख सकते हैं और फिर भी अलग-अलग कारोबार अनुभव प्रदान कर सकते हैं।

बड़े आवंटकों और व्यापारियों के लिए, ETF का उपयोग करने की कुल लागत केवल इसका प्रायोजक शुल्क नहीं है। स्प्रेड, प्रीमियम/डिस्काउंट व्यवहार, बाजार गहराई, टर्नओवर और ट्रेड निष्पादन सभी मायने रखते हैं। एक सस्ता फंड कम आकर्षक हो सकता है यदि उसमें बड़ी मात्रा में कारोबार करना कठिन हो।

हमारे द्वारा एकत्रित सार्वजनिक जारीकर्ता डेटा इस रीडिंग का समर्थन करते हैं, कम से कम दिशात्मक रूप से। कार्यशील तरलता स्नैपशॉट में, iShares के IBIT पेज ने लगभग $63.0 बिलियन की शुद्ध संपत्ति, 44 मिलियन शेयरों से ऊपर 30-दिन की औसत मात्रा, और 0.02% का 30-दिन का माध्य बिड/आस्क स्प्रेड दिखाया। Bitwise के BITB पेज ने 0.03% का 30-दिन का माध्य स्प्रेड दिखाया। WisdomTree के **BTCW** पेज ने कहीं छोटी संपत्तियों पर 0.11% का व्यापक 30-दिन का माध्य स्प्रेड दिखाया।

ये तिथियां और फ़ील्ड जारीकर्ताओं में पूरी तरह से सुसंगत नहीं हैं, इसलिए फ्रेमिंग को पूर्ण बाजार-डेटा फ़ीड के बजाय सार्वजनिक-डेटा स्नैपशॉट के रूप में पढ़ा जाना चाहिए। लेकिन दिशा काफी स्पष्ट है: IBIT श्रेणी का कारोबार केंद्र बन गया है, जबकि FBTC और कुछ अन्य अगले स्तर पर हैं।

देर से आने वालों के लिए, यह पहली समस्या है। सस्ता Bitcoin ETF लॉन्च करना पर्याप्त नहीं है। एक नए उत्पाद को उपयोगी भी बनना होगा।

विकल्प IBIT को और अधिक उपयोगी कैसे बनाते हैं

संपत्तियों द्वारा अपने प्रमुख आकार के अनुरूप, IBIT के पास ओपन इंटरेस्ट के मामले में सबसे बड़ी संबद्ध विकल्प श्रृंखला भी है।

तालिका 3 - अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETF जनवरी '24 समूह – विकल्प OI द्वारा रैंक किया गया

स्रोत: Options Analysis Suite, Stocknear, MarketChameleon, CF Benchmarks

जैसा कि तालिका 3 द्वारा दिखाया गया है, जनवरी 2024 स्पॉट Bitcoin ETF समूह के सापेक्ष, IBIT के सूचीबद्ध विकल्प बाजार को उचित रूप से अपने स्वयं के तरलता स्तर में वर्गीकृत किया जा सकता है, जिसमें कुल OI के 6.5 मिलियन अनुबंध हैं, जो FBTC से लगभग 61 गुना और GBTC से लगभग 150 गुना है।

फिर भी, विकल्प IBIT के पहले तीन महीनों के प्रवाह की ताकत की व्याख्या नहीं करते, क्योंकि ये बाद में आए। (SEC ने सितंबर 2024 में IBIT पर विकल्पों को मंजूरी दी। शेष समूह के अधिकांश के लिए विकल्प फाइलिंग लगभग एक महीने बाद स्वीकृत हुई।)

तो, जबकि IBIT विकल्पों के उत्पाद कहानी का हिस्सा बनने से पहले ही प्रवाह में अग्रणी था, विकल्प यह समझाने में मदद कर सकते हैं कि बढ़त को चुनौती देना अब कठिन क्यों हो गया है।

विकल्प बढ़त

किसी भी अंतर्निहित शेयर की तरह, तरल IBIT विकल्पों का उपयोग हेजिंग के लिए किया जा सकता है, कवर्ड-कॉल रणनीतियों, प्रभावी सामरिक एक्सपोजर, संरचित भुगतान और अस्थिरता दृष्टिकोण के लिए मार्ग प्रशस्त कर सकता है। ये सुविधाएं ETF को एक सादे खरीद-और-होल्ड वाहन की तुलना में अधिक उपयोगी बनाती हैं। तुलनीय विकल्प गतिविधि के बिना एक फंड लॉन्ग-ओनली निवेशकों के लिए ठीक हो सकता है, लेकिन यह कम कारोबार उपयोगिता प्रदान करेगा।

उस आधार पर, IBIT हमारे डेटा सेट को देखते हुए स्पष्ट विकल्प-उपयोगिता नेता है। रंग के लिए, हम रिपोर्ट कर सकते हैं कि फ़ाइल नवंबर 2024 में भारी पहले दिन के विकल्प कारोबार को दिखाती है, जिसमें इस महीने की शुरुआत में एक ही दिन में 500,000 से अधिक IBIT अनुबंधों का कारोबार हुआ। विकल्प उपलब्धता वाले अन्य Bitcoin ETF ने इस पास में गहराई का तुलनीय सबूत नहीं दिखाया है।

MSBT और देर से आने वालों का परीक्षण

यहां जारीकर्ताओं के लिए एक सरल सबक निहित है। 10-आधार बिंदु शुल्क लाभ (उदाहरण के लिए) खरीद-और-होल्ड निवेशकों के लिए मायने रख सकता है। लेकिन उन निवेशकों के लिए जिन्हें कारोबार उपयोगिता, विकल्प पहुंच और द्वितीयक-बाजार गहराई की आवश्यकता है, हेडलाइन शुल्क केवल एक चर है।

और यहीं पर नए प्रवेशकों को एक कठिन परीक्षा का सामना करना पड़ता है। Morgan Stanley के स्पॉट Bitcoin फंड की शुरुआत अच्छी रही है: अपने पहले कारोबारी दिन 8 अप्रैल, 2026 को $30.6 मिलियन का शुद्ध प्रवाह, और 24 अप्रैल, 2026 तक $183.6 मिलियन का संचयी शुद्ध प्रवाह, सभी 13 कारोबारी दिनों में लगातार प्रवाह के साथ। उन 13 कारोबारी दिनों के दौरान कुल स्पॉट Bitcoin ETF शुद्ध प्रवाह में MSBT का हिस्सा लगभग 7.8% था।

चित्र 4 – MSBT प्रारंभिक-प्रवाह ट्रैकर

स्रोत: Farside Investors, Morgan Stanley Investment Management, CF Benchmarks

यह एक देर से आने वाले के लिए एक सम्मानजनक शुरुआत है। उत्पाद का न्याय करने के लिए यह पर्याप्त नहीं है।

एक बेहतर परीक्षण

जैसा कि हमने सुझाव दिया है, हाल ही में लॉन्च किए गए Bitcoin ETF के लिए बेहतर तुलना MSBT के पहले 21, 42 और 63 कारोबारी दिनों की जनवरी 2024 के ताजा-लॉन्च समूह के समान विंडो के खिलाफ है।

एक नए Bitcoin फंड की संपत्ति जुटाने की क्षमता के दृष्टिकोण को निर्धारित करने में मदद करने वाले प्रमुख पहलू वे हैं जिन्हें हमने इस लेख में रेखांकित किया है। उन्हें नीचे संक्षेप में प्रस्तुत किया गया है, साथ ही यह भी बताया गया है कि वे क्यों मायने रखते हैं।

• पहले 21-, 42-, और 63-दिन के शुद्ध प्रवाह: दिखा सकते हैं कि क्या लॉन्च मांग बनी रहती है
• सकारात्मक-प्रवाह दिवस हिस्सा: परीक्षण करता है कि मांग स्थिर है या एपिसोडिक
• श्रेणी प्रवाह हिस्सा: वर्तमान बाजार में प्रतिस्पर्धी गति को मापता है
• टर्नओवर: दिखाता है कि क्या द्वितीयक-बाजार उपयोग विकसित हो रहा है
• विकल्प-उपलब्धता: दिखाता है कि क्या संस्थागत कारोबार उपयोगिता उभर रही है

MSBT: बढ़त और चुनौती

MSBT के पक्ष में कई चीजें काम कर रही हैं: Morgan Stanley का ब्रांड, कम प्रायोजक शुल्क, और यह तथ्य कि Bitcoin ETF अपनाना अब उन निवेशकों से परिचित है जो 2024 की शुरुआत में अभी भी इस श्रेणी का मूल्यांकन कर रहे थे।

लेकिन यहां हमारी सरसरी नज़र बताती है कि MSBT को तीन स्पष्ट बाधाओं का भी सामना करना पड़ता है जिनका किसी भी नए अमेरिकी Bitcoin ETP को अब सामना करना होगा: IBIT का पैमाना, IBIT की तरलता, और IBIT की विकल्प उपयोगिता।

42 और 63 कारोबारी दिनों के माध्यम से निरंतर MSBT प्रवाह, यह सुझाव देगा कि क्रिप्टो ETP बाजार देर से आने वालों द्वारा वितरण का समर्थन कर सकता है। यदि इन विंडो में प्रवाह स्पष्ट रूप से फीका पड़ता है, तो मजबूत सबक यह हो सकता है कि देर से आने वालों को स्थापित Bitcoin ETF पदानुक्रम को तोड़ने के लिए कम शुल्क से अधिक की आवश्यकता है।

निष्कर्ष: देर से आने वालों को क्या दिखाना होगा

किसी भी तरह, सार्वजनिक डेटा भविष्य के प्रवेशकों के लिए एक तत्काल निष्कर्ष की ओर इशारा करता है: अकेले शुल्क प्रतिस्पर्धा पर्याप्त होने की संभावना नहीं है जब तक कि शुल्क अंतर बड़ा न हो।

Grayscale का मामला दिखाता है कि बड़े शुल्क अंतर मायने रख सकते हैं। GBTC के रूपांतरण ने एक दृश्य रिसाव कहानी बनाई क्योंकि निवेशकों को कम शुल्क वाले विकल्पों तक पहुंच मिली। लेकिन यह एक विशेष मामला था: एक विरासत ट्रस्ट, एम्बेडेड धारक, कर मुद्दे, और नए फंडों की तुलना में बहुत अधिक शुल्क।

MSBT एक अलग परीक्षण है। इसका शुल्क कम है, लेकिन सबसे सस्ते स्थापित वाहनों की तुलना में इसका शुल्क लाभ प्रतिशत अंकों में नहीं, बल्कि आधार बिंदुओं में मापा जाता है। उस सीमा में, अन्य चर अधिक मायने रख सकते हैं; वितरण, कारोबार गहराई, स्प्रेड, प्लेटफॉर्म पहुंच और विकल्प उपयोगिता।

देर से आने वालों के लिए अभी भी जगह है। बाजार बंद नहीं है। लेकिन बार जनवरी 2024 की तुलना में ऊंचा है।

बेहतर सवाल यह है कि एक निवेशक को इस Bitcoin ETF का उपयोग क्यों करना चाहिए, बजाय उसके जिसके पास पहले से सबसे गहरे प्रवाह, कारोबार गतिविधि और विकल्प बाजार है।

MSBT उस सवाल का नवीनतम परीक्षण है।

स्रोतों पर नोट

यह ड्राफ्ट Farside Investors, जारीकर्ता वेबसाइटों, SEC फाइलिंग और अनुमोदन आदेशों, सार्वजनिक कोट पेजों और सार्वजनिक विकल्प-डेटा स्रोतों से एकत्रित सार्वजनिक डेटा पर आधारित है। Farside प्रवाह डेटा का उपयोग प्राथमिक दैनिक-प्रवाह स्रोत के रूप में किया जाता है। जारीकर्ता पेजों का उपयोग उत्पाद शर्तों और चयनित तरलता फ़ील्ड के लिए किया जाता है। सार्वजनिक विकल्प डेटा को संकेतात्मक माना जाता है, न कि पूर्ण OPRA-ग्रेड के रूप में।

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