लीडिंग स्टॉक्स बनाम टूटे हुए स्टॉक्स, मार्केट ब्रेड्थ और अगले बियर मार्केट में प्रदर्शन के लिए इसका क्या मतलब है — एक विस्तृत अध्ययन
बाज़ारों और अगले बियर मार्केट से मुनाफ़ा कैसे कमाया जाए (जो काफ़ी लंबा चल सकता है), इस पर वीकेंड की कुछ बेहतरीन रीडिंग।
मुझे उम्मीद है कि आपको पिछले हफ़्ते का Short Thoughts आर्टिकल पसंद आया होगा। उस लेख को मेरी उम्मीद से कहीं ज़्यादा अच्छा रिस्पॉन्स मिला, तो मैंने सोचा कि जब तक मैं उस खास शिकार के पीछे लगा ही हूँ, क्यों न इसे पूरा कर ही दूँ।
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सबसे पहला काम था दशकों का डेटा इकट्ठा करना और उसे जोड़ना। मुझे कहना ही होगा, Siblis Research की टीम ने मुझे सच में इम्प्रेस कर दिया। Siblis की डेटा सर्विस हर हद से बेहतरीन थी — वीकेंड पर भी उन्होंने कई बार मदद की। एकदम फ़र्स्ट-क्लास काम। वैसे, मैं उन्हें पेमेंट करता हूँ, वो मुझे नहीं।
अब, 6 अक्टूबर को S&P 500 अपने रिकॉर्ड हाई पर बंद हुआ। इसमें कुछ भी नाटकीय नहीं था। यह उन ट्रेंडिंग न्यू हाई में से एक था जिसमें कोई ख़ास वॉल्यूम नहीं था, और अगर यह टिका रहता है, तो थोड़ी सी कंसोलिडेशन होती है, शायद 1 या 2 दिन की डरावनी गिरावट आती है, लेकिन ट्रेंड फिर काफ़ी जल्दी शुरू हो जाता है।
इस लिहाज़ से 6 अक्टूबर का नया हाई, 2 जून 2026 या 13 अगस्त 2026 के हाई से बिल्कुल अलग नहीं दिखता। नीचे लाल तीर देखें।
इन दो सबसे ताज़ा उदाहरणों में, बाज़ार ने एक नए हाई पर छलाँग लगाने से पहले थोड़ी देर कंसोलिडेट किया।
चाहे वह कोई बड़ा न्यू हाई रहा हो या नहीं, 6 अक्टूबर वाला ही आख़िरी है, यानी मौजूदा चैंपियन।
आजकल टेक्निकल एनालिसिस वो खेल है जो सभी पॉड शॉप्स, एल्गोरिदम और नॉन-ह्यूमन खेलते हैं, और वे इसे बहुत अच्छे से खेलते हैं। मैं उनसे होड़ नहीं लगाने वाला।
वे आम तौर पर इतिहास पर ध्यान नहीं देते। और मुझे इतिहास से प्यार है।
साल था 1980। 46 साल पहले। मैं 9 साल का था, और KISS मेरा पसंदीदा बैंड था। वे आइसक्रीम ट्रकों से KISS कार्ड बेचते थे, जो मेरे मोहल्लों में रेंगते हुए घूमते थे।
और वे सस्ते भी नहीं थे। उनके साथ अंदर एक बबल गम की स्टिक मिलती थी। वो मेरा पसंदीदा नहीं था।
मैं यह कहानी सभी युवाओं को सुनाता हूँ, क्योंकि हाँ, 1980 सच में हुआ था, उससे पहले 1970 का दशक था और इसी तरह आगे भी। ये सब सच में मौजूद था, और लोग बिल्कुल वैसे ही जीते थे जैसे आज जीते हैं। स्मार्टफ़ोन के बिना, हमें KISS कार्ड और बबल गम की ज़रूरत पड़ती थी।
तब के लोगों और आज के लोगों में बस यही एक फ़र्क है।
लेकिन तब के निवेशकों और आज के निवेशकों में फ़र्क? वो तो ज़मीन-आसमान का फ़र्क है।
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एक बात तो यह कि कंप्यूटर या स्मार्टफ़ोन वाले किसी भी व्यक्ति के लिए स्टॉक ट्रेडिंग फ़्री है, और स्टॉक कोट्स हर जगह उपलब्ध हैं। उस ज़माने में किसी के पास कोई जानकारी नहीं होती थी, और स्टॉक ट्रेड करने के लिए ब्रोकर सैकड़ों डॉलर वसूलते थे। यह नामुमकिन सा लगता था।
अख़बार के स्पोर्ट्स सेक्शन के पीछे आमतौर पर पिछले दिन की स्टॉक टेबल्स छपी होती थीं, जिन्हें मैं छोटी उम्र से ही अपनी स्पोर्ट्स न्यूज़ के साथ पढ़ने लगा था।
जैसा कि मैंने बताया, जिस पहले स्टॉक ने मेरी दिलचस्पी खींची वो AmMot था — स्टॉक टेबल्स में यही उसका संक्षिप्त बिज़नेस नाम था। यह American Motors था, जिसके पास Jeep की मालिकाना हक़ था। मेरे पास बहुत सारे छोटे हरे रंग के सैनिक (एक्शन फ़िगर) थे, और मैं Jeep का दीवाना था। उस समय TV पर MASH बहुत हिट था।
American Motors का स्टॉक, जो मैंने देखा था कि $2 5/8 पर था, कुछ महीनों में बढ़कर $4 1/4 हो गया।
जब मैंने इसका ज़िक्र किया, तो मेरे पिता — जिन्होंने मुझे बताया था कि American Motors क्या करता है — सख़्ती से बोले कि शेयर बाज़ार में कोई कभी पैसा नहीं कमाता। जब भी वो मुझे स्टॉक सेक्शन देखते हुए पाते, वो मुझे एक से ज़्यादा बार यह बात बता चुके थे।
मेरे पिता के लिए यह सच था, या कम से कम सच लगता था। उनके पूरे वयस्क जीवन में, 1980 के दशक की शुरुआत में उनकी उस समय की लगभग 33 साल की उम्र तक, शेयर बाज़ार में किसी ने पैसा नहीं कमाया था, ख़ासकर महंगाई के हिसाब से एडजस्ट करने पर।
मैं पहले भी आपको इस दौर से गुज़ार चुका हूँ। नीचे, मेरे पोस्ट Foundations: U.S. Market Structure & Value से लगभग 100 सालों का महंगाई-समायोजित S&P 500 (और उसके पूर्ववर्ती) दिया गया है।
यह दिखाता है कि 1966 से 1982 तक — यानी जब मेरे पिता 18 से 34 साल के थे — S&P 500 की महंगाई-समायोजित कीमत लगभग 53% गिर गई, अगर हम वार्षिक औसत स्तरों की तुलना करें और डिविडेंड को शामिल न करें।
“शेयर बाज़ार में कोई कभी पैसा नहीं कमाता।” यह बात सच पर आधारित लगती थी, या कम से कम आज मैं समझ सकता हूँ कि वो ऐसा क्यों महसूस करते थे।
हालाँकि, महंगाई-समायोजित ख़राब रिटर्न का यह एकमात्र लंबा दौर नहीं था। 1929 से 1949 तक, यानी लगभग दो दशकों में जिसमें ग्रेट डिप्रेशन और एक बड़ी डिफ़्लेशन शामिल थी, S&P 500 का रियल प्राइस रिटर्न माइनस 58% था।
हाल ही में, 2000 के टॉप से लेकर 2011 तक, S&P 500 का रियल प्राइस रिटर्न लगभग माइनस 40% था।
ये तीनों आँकड़े Shiller के मासिक डेटा से निकाले गए हैं, जिन्हें Bureau of Labor Statistics (BLS) के वार्षिक CPI से डिफ़्लेट किया गया है। मैंने पहले दो दौर के लिए वार्षिक औसत का इस्तेमाल किया और तीसरे दौर के लिए पीक महीने से ट्रफ़ महीने तक का। चार्ट में दिए गए बिंदु दिसंबर के क्लोज़िंग भाव हैं, जो असली पीक और ट्रफ़ से अलग हो सकते हैं।
ये असली प्राइस गिरावटें हैं जो डिविडेंड को नज़रअंदाज़ करती हैं, और इतने लंबे समय में डिविडेंड का बहुत बड़ा महत्व होता है, यह इस पर निर्भर करता है कि निवेशक उन्हें कैसे हैंडल करता है।
अगर डिविडेंड को रीइन्वेस्ट किया जाए, तो 1966 से 1982 का नुकसान घटकर लगभग 10% रह जाता है, 2000 के टॉप से 2011 के ट्रफ़ तक का नुकसान लगभग 25% हो जाता है, और जिसने 1929 से रीइन्वेस्ट किया वो 1949 तक रियल टर्म में प्रॉफ़िट में आ गया था।
हालाँकि, कई कारणों से, लंबे इंतज़ार के चलते सामान्य होल्डिंग पीरियड और डिविडेंड ट्रीटमेंट ऐसा बन जाता है कि किताबी “डिविडेंड रीइन्वेस्टमेंट और कंपाउंडिंग” वाली मान्यताएँ पूरी नहीं हो पातीं। इस कैलकुलेशन में बहुत कुछ शामिल होता है, जो व्यावहारिक रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि आप ज़िंदगी के किस पड़ाव पर हैं।
खैर, चाहे जो भी हो, इन तीन असली बियर मार्केट में धैर्य रखने वाले निवेशक के लिए यह हमेशा से बर्बादी नहीं, बल्कि किसी न किसी रूप में एक बहुत लंबा इंतज़ार रहा है। यह इंतज़ार, और इसका मतलब, आजकल लोगों को ठीक से समझ नहीं आता।
आज, ज़ाहिर है, “Stonks go UP!” मंत्र बन चुका है। Buy the Dip, या BTFD, एक और मंत्र है।
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शायद आज के सबसे आम मीम्स में से एक उन लोगों की आलोचना करना भी है जो कहते हैं कि मार्केट ओवरवैल्यूड है। पिछले आर्टिकल्स में मैंने अर्निंग क्वालिटी, अनदेखे किए गए साइक्लिकल पहलुओं और बाज़ार की उन अन्य विशेषताओं पर अपनी राय रखी है जो भारी ओवरवैल्यूएशन की तरफ़ इशारा करती हैं।
स्पेक्युलेशन ने इन्वेस्टिंग को पीछे छोड़ दिया है, स्टॉक इंडेक्स ज़रूरत से ज़्यादा खिंचे हुए लग रहे हैं, और महंगाई फिर से सिर उठा रही है। अगर शेयरों में नकारात्मक या बहुत कम रियल रिटर्न का एक और 15-20 साल का दौर आने वाला है, तो यह जान लेना अच्छा रहेगा।
तो चलिए शुरू करते हैं।
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