ऑर्गेनिक मेमकोइन्स का अंत

मैं पिछले 3 सालों से memecoins में ट्रेडिंग कर रहा हूँ, और मौजूदा ट्रेंचेस (trenches) की हालत को लेकर जो बात मुझे सबसे ज्यादा परेशान करती है, वो यह है कि असली डिमांड और उस डिमांड के बीच फर्क करना कितना मुश्किल हो गया है जिसे आपके टोकन खोजने से पहले ही तैयार कर लिया गया था।

मुझे यकीन है कि आपने ऐसा सैकड़ों बार होते देखा होगा।

Pumpfun पर एक नया टोकन लॉन्च होता है, उसे थोड़ा traction मिलने लगता है, होल्डर्स की संख्या बढ़ती है, वॉल्यूम ठीक-ठाक दिखता है, कुछ जाने-पहचाने अकाउंट्स उसके बारे में बात करने लगते हैं, और अचानक उसका मार्केट कैप $50K पहुँच जाता है।

फिर वो मर जाता है।

कभी-कभी ये $100K या $200K तक पहुँचता है।

कभी-कभार $300K भी, लेकिन नतीजा आमतौर पर वही रहता है — चार्ट धराशायी हो जाता है, सब लोग खरीदारों की कमी का रोना रोने लगते हैं, और कुछ ही मिनटों बाद एक और टोकन सामने आ जाता है।

मैं पहले सोचा करता था कि इनमें से कई लॉन्च इसलिए फेल हो जाते हैं क्योंकि पर्याप्त डिमांड नहीं थी।

और बेशक, कभी-कभी ऐसा ही होता है।

लेकिन एक और वजह है जिसे मेरे खयाल से ज्यादा लोगों को समझने की जरूरत है।

आप जो डिमांड देख रहे हैं, उसका एक बड़ा हिस्सा शुरू से ही असली नहीं था।

2024 में खेल बदल गया

जब memecoin ट्रेडिंग इतनी प्रतिस्पर्धी नहीं थी, तब किसी टोकन में जल्दी एंट्री लेना वाकई आपको फायदा दिला सकता था।

आपको कुछ दिलचस्प मिला, आपने बाकी सब से पहले खरीदा, नैरेटिव फैलने का इंतजार किया, और उम्मीद की कि मजबूत डिमांड आने पर बेच देंगे।

इसमें रिस्क तो था, जाहिर है, लेकिन कम से कम इस बात का एक वाजिब चांस होता था कि आपके साथ खरीदने वाले लोग स्वतंत्र ट्रेडर्स हैं जो अपने फैसले खुद ले रहे हैं।

आज, किसी टोकन में सैकड़ों होल्डर्स और भारी ट्रेडिंग एक्टिविटी दिख सकती है, जबकि असल में एक ही ग्रुप उसकी अधिकांम सप्लाई को कंट्रोल कर रहा होता है।

और सबसे बुरी बात यह है कि यह सब एक आम ट्रेडर के उस टोकन को देखने से पहले ही हो चुका होता है।

यहीं पर bundling की एंट्री होती है।

एक बंडल कई ट्रांजेक्शन्स को एक ही Solana ब्लॉक में एक साथ एग्जीक्यूट करने की सुविधा देता है।

Jito जैसे इंफ्रास्ट्रक्चर का इस्तेमाल करके, कोई टोकन क्रिएटर लॉन्च और कई वॉलेट्स से होने वाली खरीदारी को कोऑर्डिनेट कर सकता है, और शुरुआती कीमतों पर सप्लाई का एक बड़ा हिस्सा अपने नाम कर सकता है।

जब आप पहली बार होल्डर्स को चेक करते हैं, तो वे वॉलेट्स एक-दूसरे से अनजान लग सकते हैं।

लेकिन आर्थिक रूप से, वे सभी एक ही इंसान के हो सकते हैं।

सोचिए कि आपने एक टोकन लॉन्च किया और दस अलग-अलग वॉलेट्स के जरिए उसकी 40% सप्लाई हासिल कर ली।

डिस्ट्रीब्यूशन देखने वाले किसी भी शख्स को लगेगा कि दस स्वतंत्र ट्रेडर्स ने शुरुआत में खरीदारी की है।

हकीकत में, आप एक ही एंटिटी को दस वॉलेट्स कंट्रोल करते हुए देख रहे हैं।

आंकड़े मेरी उम्मीद से भी बदतर हैं

Bitquery ने अक्टूबर 2025 से अक्टूबर 2026 के बीच 8.2 मिलियन Pumpfun लॉन्च का विश्लेषण किया।

उनके निष्कर्ष काफी खुलासा करने वाले हैं (और भद्दे भी lol)।

21% लॉन्च में, डेवलपर से जुड़े वॉलेट्स ने लॉन्च बंडल में हिस्सा लिया, और उन्होंने औसतन (median) 10% सप्लाई होल्ड की।

रिसर्च में मापी गई अवधि के दौरान डेवलपर्स और उनके जुड़े हुए बंडल्ड वॉलेट्स को $579 मिलियन का प्रॉफिट भी दर्शाया गया।

और जिन टोकन्स का अध्ययन किया गया, उनमें से 65% में डेवलपर ने पहले मिनट के भीतर ही बेचना शुरू कर दिया।

भाई, जरा इस आखिरी आंकड़े के बारे में एक पल सोचो।

हम ऐसे लोगों की बात कर रहे हैं जो टोकन लॉन्च करते हैं और ज्यादातर रिटेल ट्रेडर्स के यह समझने से पहले ही निकलना शुरू कर देते हैं कि वे खरीद क्या रहे हैं।

Bitquery ने जून 2026 का एक खासतौर पर हास्यास्पद उदाहरण दर्ज किया है।

एक डेवलपर ने बहुत छोटी शुरुआती खरीदारी के साथ एक टोकन लॉन्च किया।

एक ही Jito बंडल के चार वॉलेट्स ने $6,000 में 79% सप्लाई खरीद ली, टोकन लगभग तुरंत ग्रेजुएट हो गया, और अगले 18 मिनटों में 1,138 वॉलेट्स ने एंट्री ली।

तब तक, पांच शुरुआती वॉलेट्स ने $11,000 खर्च करने के बाद अपनी पोजीशन $121,000 में बेच दी थी — 18 मिनट में 11x रिटर्न।

और उस रिटर्न के लिए पैसा किसी को तो देना ही था, स्पॉइलर: वो रिटेल ही था।

वॉल्यूम भी तुमसे झूठ बोल रहा है

यह सच में निराशाजनक है।

किसी टोकन का मूल्यांकन करते समय वॉल्यूम उन चीजों में से एक हुआ करता था जिसे मैं सबसे पहले चेक करता था।

अगर कोई टोकन अपने मार्केट कैप के मुकाबले अच्छा वॉल्यूम दिखा रहा था, तो वह असली रुचि का संकेत हो सकता था।

लेकिन क्या होगा जब फेक वॉल्यूम जनरेट करना एक ऐसी सर्विस बन जाए जिसे कोई भी खरीद सकता है?

Bitquery की एक और जांच के अनुसार, 30 दिन की अवधि में जिन पूल्स का विश्लेषण किया गया, उनमें Solana DEX के कुल $201.4 बिलियन वॉल्यूम में से $117.7 बिलियन को गैर-वास्तविक (non-genuine) ट्रेडिंग के रूप में वर्गीकृत किया गया।

58%।

और इसका एक बहुत बड़ा हिस्सा बेहद साधारण व्यवहार से आया: एक ही ट्रांजेक्शन के भीतर एक ही टोकन की कोऑर्डिनेटेड खरीद और बिक्री।

दूसरे शब्दों में, जो आंकड़े लोगों की ट्रेडिंग को दर्शाते हुए लगते हैं, वे असल में बॉट्स द्वारा बार-बार एसेट्स को इधर-उधर करने को दर्शा सकते हैं।

अब इसे आर्टिफिशियल होल्डर काउंट के साथ जोड़कर देखिए।

कोई डेवलपर दर्जनों वॉलेट्स में टोकन्स की छोटी-छोटी मात्रा बांट सकता है, बार-बार ट्रेडिंग एक्टिविटी जनरेट कर सकता है, और प्रोजेक्ट को असलियत से कहीं ज्यादा लोकप्रिय दिखा सकता है।

फिर आती है मार्केटिंग, आप पहले से जानते हैं कि यह खेल कैसे काम करता है — कुछ Telegram ग्रुप्स उसका जिक्र करने लगते हैं, X पर कुछ अकाउंट्स चार्ट के बारे में पोस्ट करते हैं।

कोई KOL कॉल देता है और जिस पल आप उसे देखते हैं, आप देर कर चुके होते हैं, खेल खत्म भाई।

सिवाय इसके कि इसका ज्यादातर हिस्सा उन्हीं लोगों द्वारा कोऑर्डिनेट किया गया हो सकता है जो बेचने का इंतजार कर रहे हैं।

और यही कारण है कि मुझे लगता है इतने सारे टोकन $50K मार्केट कैप पर क्यों मर जाते हैं, हम अब 200k टॉपर्स पर जश्न मना रहे हैं, चलो भी।

बड़ा KOL वाला मामला

मैंने CT (Crypto Twitter) पर इतना वक्त बिताया है कि यह जानता हूँ कि हर वो इंसान जो किसी टोकन को प्रमोट कर रहा है, किसी कोऑर्डिनेटेड ऑपरेशन का हिस्सा नहीं होता।

कुछ लोग सच में उस चीज पर भरोसा करते हैं जिसे वे खरीद रहे हैं।

कुछ बस गलत होते हैं, और कुछ... हाँ, उन्हें पैसे मिल रहे होते हैं।

समस्या यह है कि X स्क्रॉल करने वाले किसी व्यक्ति के लिए ये तीनों ग्रुप्स बिल्कुल एक जैसे दिख सकते हैं।

अगर आप पोस्ट पब्लिश करने के तुरंत बाद बेचना शुरू कर देते हैं, तो आपकी सिफारिश पर भरोसा करने वाले लोग असल में आपकी एग्जिट लिक्विडिटी बन रहे होते हैं।

अब सोचिए कि आप ऐसा बार-बार कर रहे हैं।

अलग टोकन, अलग टिकर, अलग नैरेटिव।

नतीजा वही।

यही वजह है कि मुझे लगता है किसी के ट्रेडिंग इतिहास को देखना अब उतना ही जरूरी होता जा रहा है जितना खुद टोकन को देखना।

किसी KOL का प्रॉफिटेबल एंट्री होना जरूरी नहीं कि इसका मतलब हो कि वे मौके पहचानने में माहिर हैं।

कभी-कभी इसका सीधा सा मतलब यह होता है कि उन्होंने उस ऑडियंस के आने से पहले एंट्री ले ली जिसे वे उस टोकन की तरफ भेजने वाले थे।

कोई इस बारे में बात नहीं करता कि कॉल दिए जाने के दौरान कौन बेच रहा था, लोग यहाँ बहुत जल्दी भूल जाते हैं।

तो आप खुद को असल में कैसे बचाएं?

मुझे नहीं लगता कि इसका समाधान यह है कि हर उस टोकन की ट्रेडिंग बंद कर दी जाए जिसमें बंडल हो।

हर बंडल बुरी नीयत से नहीं बना होता। कुछ टीमें स्नाइपर एक्टिविटी को मैनेज करने के लिए कोऑर्डिनेटेड लॉन्च का इस्तेमाल करती हैं, और स्वतंत्र स्नाइपर्स भी डेवलपर से जुड़े बिना पहले ब्लॉक में खरीदारी कर सकते हैं।

अहम फर्क यह है कि उसके बाद वे वॉलेट्स क्या करते हैं।

निजी तौर पर, मुझे लगता है कि ट्रेडर्स को यह समझने में काफी ज्यादा वक्त लगाना चाहिए कि सप्लाई किसके पास है।

Bubblemaps, Trench Radar और Solscan जैसे टूल्स शुरुआती खरीदारों, वॉलेट कनेक्शन्स और टोकन डिस्ट्रीब्यूशन की जांच करना संभव बनाते हैं।

अगर वॉलेट्स के किसी ग्रुप ने लॉन्च ब्लॉक में सप्लाई का एक बड़ा प्रतिशत खरीदा है, तो मैं जानना चाहता हूँ कि क्या वे अभी भी उसे होल्ड कर रहे हैं।

अगर कई टॉप होल्डर्स को उनकी SOL एक ही सोर्स से मिली है, तो मैं समझना चाहता हूँ कि क्यों।

अगर किसी टोकन में सीमित लिक्विडिटी के बावजूद अचानक असाधारण वॉल्यूम आ रहा है, तो मैं जानना चाहता हूँ कि क्या वह वॉल्यूम स्वतंत्र खरीद-बिक्री को दर्शाता है।

और अगर कोई उसे आक्रामक तरीके से प्रमोट कर रहा है, तो मैं जानना चाहता हूँ कि उनका वॉलेट एसेट्स जमा कर रहा है या बांट रहा है।

हालाँकि, एक और समस्या भी है।

ये ऑपरेशन्स चलाने वाले लोग भी बेहतर होते जा रहे हैं, इसलिए वे ढल जाते हैं।

वे अलग-अलग फंडिंग सोर्स का इस्तेमाल करते हैं, खरीदारी को कई ब्लॉक्स में बांट देते हैं, वॉलेट्स रीसायकल करते हैं और कोऑर्डिनेटेड एक्टिविटी को ऑर्गेनिक दिखाने के नए तरीके खोजते हैं।

जिसका मतलब है कि रिटेल ट्रेडर्स को हेराफेरी पहचानने में मदद करने वाले टूल्स कभी भी एक परफेक्ट समाधान नहीं होंगे।

आपको फिर भी सोचना ही पड़ेगा।

ट्रेंचेस की सबसे बड़ी समस्या

Solidus Labs ने अनुमान लगाया कि उनके अध्ययन की अवधि में 98.6% Pumpfun टोकन्स ने पंप-एंड-डंप की विशेषताएं दिखाईं।

और मुझे लगता है कि यही एक वजह है कि ट्रेंचेस अब इतने अलग हो गए हैं।

लोग लगातार पूछ रहे हैं कि अगला PNUT कहाँ है।

वो अगला टोकन कहाँ है जो कुछ हजार डॉलर से सैकड़ों मिलियन तक जाएगा।

अब कोई भी नैरेटिव क्यों टिक नहीं पा रहा है।

खैर, शायद इसका एक हिस्सा यह है कि हमने नैरेटिव के विकसित होने का मौका मिलने से पहले ही लिक्विडिटी निकालने के इर्द-गिर्द एक पूरी इंडस्ट्री खड़ी कर ली है।

असली कम्युनिटीज के लिए उन लोगों से मुकाबला करना तेजी से मुश्किल होता जा रहा है जिनका पूरा बिजनेस मॉडल ही एक कम्युनिटी होने का दिखावा तैयार करना है।

और मुझे लगता है कि यह लोगों की समझ से कहीं बड़ी समस्या है।

तो हम कहाँ खड़े हैं?

मुझे अब भी लगता है कि memecoins में मौके हैं।

अगर ऐसा नहीं होता तो मैं इस मार्केट को फॉलो करने में अपना वक्त नहीं लगा रहा होता।

लेकिन मुझे यह भी लगता है कि जो भी ट्रेंड करना शुरू करे उसे आँख बंद करके खरीदने और मार्केट से इनाम की उम्मीद करने के दिन अब खत्म हो रहे हैं।

जल्दी आना काफी नहीं है जब कोई दूसरा आपके आने से पहले ही आधी सप्लाई अपने नाम कर चुका हो।

अब आपको ट्रेड के स्ट्रक्चर को समझना होगा।

फिर से कहूंगा, मुझे नहीं लगता कि memecoins कहीं जा रहे हैं।

लेकिन मुझे लगता है कि यह लगातार निकाली जा रही लिक्विडिटी धीरे-धीरे उन हालात को तबाह कर रही है जिन्होंने ट्रेंचेस को शुरू में दिलचस्प बनाया था।

और जब तक यह नहीं बदलता, मुझे हैरानी नहीं होगी अगर हम उन टोकन्स पर जश्न मनाते रहें जो $500K मार्केट कैप के पार टिकने में कामयाब हो जाते हैं।

जो कि काफी दुखद है, जब आप याद करते हैं कि यह मार्केट पहले कैसा हुआ करता था।