येन कैरी ट्रेड अनवाइंड की शुरुआत: बढ़ती ब्याज दरें और बाजार के जोखिम

आज, जापान की 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड अस्थायी रूप से बढ़कर 2.93% हो गई।

यह 1996 के बाद से 30 वर्षों में सबसे उच्च स्तर है।

निक्केई शिंबुन ने एक शीर्षक चलाया जिसमें कहा गया, "3% सिर्फ एक गुज़रता हुआ बिंदु है।"

इस बिंदु तक, यह सिर्फ "ब्याज दरों के बढ़ने" की कहानी है।

लेकिन वास्तव में डरावनी चीज़ ब्याज दर ही नहीं है। यह "येन कैरी ट्रेड का खुलासा" है जो आगे हो सकता है।

यह अगस्त 2024 में एक बार हुआ था। वह वह दिन था जब निक्केई 225 एक ही दिन में 4,451 येन गिर गया था।

इस बार भी वही संरचना बनी हुई है। मैं यह व्यवस्थित करूंगा कि क्या हो रहा है और हमें किस बात से सावधान रहना चाहिए।

येन कैरी ट्रेड क्या है?

पहले, मैं तंत्र को सरलता से समझाऊंगा। येन कैरी ट्रेड मोटे तौर पर इस प्रकार का लेन-देन है:

1. कम ब्याज दरों पर येन उधार लें

2. इसे डॉलर या अन्य मुद्राओं में बदलें

3. अमेरिकी शेयर, अमेरिकी ट्रेजरी, उच्च-ब्याज मुद्राएं, क्रिप्टो एसेट्स आदि खरीदें

जब तक जापानी ब्याज दरें कम हैं और विदेशी दरें अधिक हैं, यह व्यापार लाभदायक है। आप कम दर पर उधार लेते हैं और उच्च दर पर निवेश करते हैं। अंतर लाभ बन जाता है। इसके अलावा, अगर येन कमजोर होता है, तो आप विनिमय दर के अंतर से भी लाभ कमाते हैं।

दुनिया भर के हेज फंड, संस्थागत निवेशक और व्यक्तिगत FX व्यापारी ऐसा कर रहे हैं।

इसका पैमाना दसियों खरब येन तक पहुंचने का अनुमान है।

समस्या तब होती है जब यह लेन-देन उलट जाता है।

जब खुलासा होता है तो क्या होता है?

खुलासा का मतलब है कैरी ट्रेड पोजीशन को बंद करना। परिसमापन का प्रवाह इस प्रकार है:

1. विदेशी एसेट्स बेचें (अमेरिकी शेयर, क्रिप्टो, आदि)

2. डॉलर बेचें और येन वापस खरीदें

3. उधार लिया गया येन चुकाएं

संक्षेप में, "जोखिम वाली एसेट्स बिकती हैं, और येन उछलता है।" और यह आंदोलन स्व-प्रवर्धक है।

येन बढ़ता है → कैरी ट्रेड मुनाफा घटता है → अधिक परिसमापन → येन और बढ़ता है → अधिक जोखिम वाली एसेट्स बिकती हैं।

यह एक श्रृंखला प्रतिक्रिया है जहां खुलासा और अधिक खुलासा को बुलाता है।

अगस्त 2024 में, बैंक ऑफ जापान ने ब्याज दरें बढ़ाने का फैसला किया, येन उछला, और कैरी ट्रेड खुल गया। निक्केई 225 5 अगस्त को 4,451 येन गिर गया, जो इसके इतिहास में सबसे बड़ी गिरावट दर्ज करता है।

और अब, वही संरचना फिर से हमारे सामने है।

वर्तमान स्थिति को व्यवस्थित करना

जापान की 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड: 2.93%

अमेरिकी 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड: लगभग 4.7%

जापान-अमेरिका ब्याज दर अंतर: लगभग 1.8% (संकुचित हो रहा है)

USD/JPY: 159 रेंज में

सितंबर में BoJ दर वृद्धि की संभावना: लगभग 80%

यहां, मैं चाहता हूं कि आप एक "अजीब स्थिति" पर ध्यान दें।

भले ही जापानी ब्याज दरें बढ़कर 2.93% हो गई हैं, फिर भी येन 159 पर कमजोर है।

आम तौर पर, जब किसी देश की ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो उसकी मुद्रा मजबूत होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि उच्च-ब्याज वाले देश की मुद्रा प्रतिफल चाहने वाले फंडों को आकर्षित करती है।

लेकिन अब, भले ही जापान की ब्याज दरें 30 साल के उच्च स्तर पर हैं, फिर भी येन कमजोर बना हुआ है।

यह एक संकेत है कि "कहीं न कहीं कुछ सुधारा जाएगा।"

या तो येन की कमजोरी को ठीक किया जाएगा (= तेजी से येन मूल्यवृद्धि), या ब्याज दरों में वृद्धि को ठीक किया जाएगा (= BoJ अपना रुख नरम करता है)।

इनमें से किसी एक के होने की संभावना बढ़ रही है।

देखने के लिए 6 चेतावनी संकेत

कोई नहीं जानता कि खुलासा "कब" आएगा। लेकिन हम भविष्यवाणी कर सकते हैं कि यह "किस क्रम में" आएगा।

संकेत 1: 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 3% को तोड़ती है

3% एक मनोवैज्ञानिक मील का पत्थर है। तथ्य यह है कि निक्केई शिंबुन ने लिखा "3% एक गुज़रता हुआ बिंदु है" यह दर्शाता है कि 3% को तोड़ना निकट है। जिस क्षण यह 3% से अधिक होता है, मीडिया एक साथ इसकी रिपोर्ट करेगा, और "ब्याज दर के झटके" का माहौल फैल जाएगा।

संकेत 2: BoJ सितंबर में दरें बढ़ाता है

चाहे सितंबर की मौद्रिक नीति बैठक में दर वृद्धि का फैसला किया जाता है, या गवर्नर उएदा "अतिरिक्त वृद्धि की संभावना" का जोरदार संकेत देते हैं। बाजार ने पहले ही इसे शामिल कर लिया है, लेकिन जिस क्षण वास्तव में इसका फैसला किया जाता है, उसका प्रभाव पड़ेगा। जुलाई 2024 में, यह कहा गया था कि "दर वृद्धि को शामिल किया गया है," लेकिन वास्तविक निर्णय के बाद येन उछला।

संकेत 3: USD/JPY 159 → 155 → 150 तक गिरता है

यह सबसे खतरनाक बिंदु है। यदि USD/JPY कुछ दिनों में 5 से 10 येन मजबूत येन की ओर बढ़ता है, तो यह एक लाल झंडा है। 159 येन पर बनाई गई पोजीशन को अगर यह 150 तक पहुंचता है तो 9 येन का विनिमय घाटा होगा। जो निवेशक इस नुकसान को सहन नहीं कर सकते, वे पोजीशन डंप करना शुरू कर देंगे। यह खुलासा की श्रृंखला को ट्रिगर करता है। यदि कोई और हस्तक्षेप होता है, तो 150 की ओर गिरावट संभव है।

संकेत 4: VIX (डर सूचकांक) बढ़ता है

यदि VIX 20 से अधिक हो जाता है और 25 या 30 तक चढ़ जाता है, तो यह इस बात का सबूत है कि समग्र बाजार में जोखिम से बचाव शुरू हो गया है। 5 अगस्त, 2024 को क्रैश के दौरान, VIX 65 तक उछल गया था। यदि VIX बढ़ना शुरू होता है, तो यह एक संकेत है कि खुलासा वास्तव में शुरू हो गया है।

संकेत 5: Nasdaq और Bitcoin गिरते हैं

येन कैरी फंड के गंतव्य मुख्य रूप से अमेरिकी शेयर (विशेष रूप से टेक) और क्रिप्टो एसेट्स हैं। यदि कोई दिन आता है जब Nasdaq 3% से अधिक गिरता है और Bitcoin एक ही दिन में 10% से अधिक गिरता है, तो यह इस बात का सबूत है कि खुलासा का प्रभाव जोखिम वाली एसेट्स तक फैल रहा है।

संकेत 6: और अधिक येन खरीद

इस बिंदु तक, हम एक स्व-प्रवर्धक चरण में प्रवेश करते हैं जहां खुलासा और अधिक खुलासा को बुलाता है। येन बढ़ता है → अधिक पोजीशन परिसमापन → येन और बढ़ता है → अधिक जोखिम वाली एसेट्स बिकती हैं। 5 अगस्त, 2024, यह चरण था। यह तभी रुकता है जब BoJ "दरें बढ़ाना बंद करने" का सुझाव देता है या जब पोजीशन पर्याप्त रूप से समाप्त हो जाती हैं।

यह इस बार और भी डरावना क्यों है

अगस्त 2024 से एक अंतर है।

2024 में, केवल जापानी ब्याज दरें बढ़ रही थीं। इस बार, जापान और अमेरिका दोनों में दीर्घकालिक ब्याज दरें बढ़ रही हैं।

• जापान 10Y: 2.93% (30 साल का उच्च स्तर)
• अमेरिका 30Y: 5% रेंज में (19 साल का उच्च स्तर)

दूसरे शब्दों में,

"जापानी दर वृद्धि + येन कैरी खुलासा + अमेरिकी दीर्घकालिक दर वृद्धि"

यदि ये तीनों एक साथ आते हैं, तो वैश्विक लीवरेज एक साथ गिर सकता है।

बढ़ती ब्याज दरें = बढ़ती उधार लागत = लीवरेज बनाए रखने में असमर्थता।

जिन एसेट्स ने लीवरेज से सबसे अधिक लाभ उठाया है, वे सबसे अधिक बिकेंगी।

विशेष रूप से:

• उच्च PER वृद्धि शेयर
• AI से संबंधित शेयर
• क्रिप्टो एसेट्स
• छोटी-कैप वृद्धि शेयर

यदि वैश्विक स्तर पर ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो ये सबसे पहले सिकुड़ते हैं।

इसके विपरीत, बढ़ती दरों के खिलाफ कौन सी एसेट्स मजबूत हैं?

सब कुछ नीचे नहीं जाता।

ऐसी एसेट्स हैं जो बढ़ती ब्याज दरों से लाभान्वित होती हैं।

• बैंक शेयर: मार्जिन विस्तार (हालांकि यदि येन मूल्यवृद्धि बहुत तेज है तो वे अस्थायी रूप से बिक सकते हैं)
• बीमा शेयर: बेहतर निवेश प्रतिफल
• अल्पकालिक बॉन्ड: प्रतिफल सुरक्षित करना
• नकद: एक युग जहां नकद ब्याज कमाता है (जमा दरें भी बढ़ रही हैं)
• मूल्य शेयर: कम PER और बढ़ती दरों के प्रति लचीला

और "संरचनात्मक शेयर" जैसे रक्षा और जहाज निर्माण, जहां भविष्य को ऑर्डर बैकलॉग के माध्यम से पढ़ा जा सकता है, ब्याज दरें चाहे जैसे भी चलें, वे ऑर्डर गायब नहीं होंगे।

एक निवेशक के रूप में आपको क्या करना चाहिए?

हम नहीं जानते कि खुलासा आएगा या नहीं। लेकिन हम इसके आने पर तैयारी कर सकते हैं।

कार्रवाई 1: USD/JPY को प्रतिदिन देखें

यदि आप केवल व्यक्तिगत जापानी शेयर समाचार का अनुसरण करते हैं, तो आप मैक्रो परिवर्तनों से चूक जाएंगे। USD/JPY अब जापानी शेयरों के लिए सबसे महत्वपूर्ण संकेतकों में से एक है। विशेष रूप से सावधान रहें यदि यह तेजी से 150 की ओर दौड़ना शुरू करता है।

कार्रवाई 2: अपने पोर्टफोलियो लीवरेज की जांच करें

यदि आप मार्जिन ट्रेडिंग का उपयोग करते हैं, तो अपने कोलैटरल मेंटेनेंस अनुपात की जांच करें। यदि खुलासा आता है, तो मार्जिन कॉल एक साथ होंगी। 5 अगस्त, 2024 को, उत्पन्न मार्जिन कॉल की राशि इतिहास में सबसे अधिक थी।

कार्रवाई 3: अपनी नकद स्थिति के प्रति सचेत रहें

क्रैश उन लोगों के लिए एक अवसर है जिनके पास नकद है। यदि आप पूरी तरह से शेयरों में निवेशित हैं, तो क्रैश आने पर आप हिल नहीं सकते। सिर्फ 10-20% नकद रखने से क्रैश के दौरान आपके विकल्प बदल जाते हैं।

कार्रवाई 4: एक "क्रैश में खरीदने के लिए शेयर" सूची बनाएं

जब खुलासा आता है, तो अच्छी और बुरी दोनों कंपनियां एक साथ बिकती हैं। जिस क्षण उत्कृष्ट कंपनियां अनुचित रूप से सस्ती बिकती हैं, वह दीर्घकालिक निवेशकों के लिए सबसे बड़ा अवसर है। आपको क्रैश से पहले सूची बनानी होगी, अन्यथा आप समय पर नहीं होंगे।

सारांश

अब, "कुछ होने से पहले," सबसे महत्वपूर्ण तैयारी की अवधि है।

5 अगस्त, 2024 को, क्रैश अचानक आया था।

(लेकिन संकेत पहले से दिख रहे थे)

जो लोग देख रहे थे और जो नहीं देख रहे थे, उनके बीच परिणाम बहुत भिन्न थे।

इस बार भी ऐसा ही है।

संकेत पहले से ही जलने लगे हैं।