1. Strategia di Trading
Questa settimana ho continuato a mantenere un approccio selettivo, cauto e disciplinato.
I principali indici statunitensi sono rimasti vicini ai massimi storici, ma la performance sotto la superficie è diventata sempre più disomogenea. Alcune aziende di AI e tecnologia hanno continuato ad attrarre capitali, mentre diversi settori precedentemente affollati hanno registrato una significativa volatilità.
Il cambiamento più importante nel mercato è chiaro:
Il ciclo di investimenti nell'AI non è finito, ma il mercato sta ridefinendo chi saranno i veri vincitori.
Durante le fasi iniziali del commercio dell'AI, avere semplicemente esposizione a GPU, memoria, data center o reti ottiche era spesso sufficiente per attrarre gli investitori.
Il mercato ora presta molta più attenzione agli ordini fermi, alla qualità degli utili, al flusso di cassa e alla durabilità della crescita futura.
Questa settimana ci siamo concentrati su due prodotti di trading tattico: $LITZ e 07709.HK.
Il nostro obiettivo non è inseguire tutto ciò che è già in movimento. È identificare dove il capitale potrebbe ruotare successivamente e attendere opportunità con profili di rischio-rendimento più interessanti.
Portafoglio di Investimento nel Mercato Azionario Globale – Luglio e Agosto 2026
2. Logica di Trading
L'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) statunitense è aumentato del 3,4% su base annua a luglio, in calo rispetto al 3,5% di giugno. Il CPI core è aumentato del 2,5%, rispetto al 2,6% del mese precedente.
Il rapporto ha attenuato le preoccupazioni su un'immediata ripresa dell'inflazione e ha fornito un certo supporto ai titoli growth e tecnologici. Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti
Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti
Tuttavia, un rapporto sull'inflazione relativamente benigno non elimina il rischio di mercato.
Le aspettative sui tassi d'interesse, i rendimenti dei Treasury, i prezzi dell'energia, gli utili aziendali e la sostenibilità della spesa in conto capitale per l'AI stanno ancora plasmando il mercato.
Credo che le azioni statunitensi siano entrate in una nuova fase:
Consolidamento a livelli elevati, maggiore divergenza strutturale e continua riprezzatura.
Indici forti non significano che ogni titolo salirà con loro. Anche se il mercato più ampio continuasse a stabilire nuovi massimi, è probabile che il capitale diventi sempre più selettivo.
Il mercato sta passando dall'acquisto di esposizione all'AI all'identificazione di aziende in grado di convertire la domanda di AI in risultati finanziari misurabili.
Ciò significa che un'azienda può riportare utili eccellenti e vedere comunque le proprie azioni diminuire. Gli investitori non valutano più solo l'ultimo trimestre. Si chiedono per quanto tempo la crescita elevata possa continuare e quanto ottimismo sia già riflesso nella valutazione.
Gli utili di SanDisk hanno fornito un chiaro esempio di questo cambiamento.
3. Utili SNDK e la Tesi dello Storage per l'AI
Uno degli eventi principali della settimana è stato il rapporto sugli utili del quarto trimestre fiscale 2026 di SanDisk.
I risultati principali sono stati molto solidi:
- I ricavi trimestrali hanno raggiunto 8,97 miliardi di dollari, in aumento del 51% su base sequenziale;
- L'utile netto GAAP è stato di 6,90 miliardi di dollari;
- Gli utili diluiti non-GAAP sono stati di 39,25 dollari per azione;
- I ricavi dei data center hanno raggiunto 2,98 miliardi di dollari, in aumento del 103% su base sequenziale;
- I ricavi annuali hanno raggiunto 20,25 miliardi di dollari, con un incremento del 175%.
Per il primo trimestre dell'anno fiscale 2027, SanDisk prevede ricavi compresi tra 10,3 e 10,8 miliardi di dollari e utili diluiti non-GAAP compresi tra 44 e 46 dollari per azione. Comunicato sugli utili di SanDisk
Le previsioni sui ricavi implicano ancora una crescita sequenziale e sono state superiori ad alcune stime di consenso. Tuttavia, le azioni SanDisk sono inizialmente diminuite dopo l'annuncio.
La preoccupazione del mercato non riguardava principalmente il trimestre appena concluso. Gli investitori dibattevano se i prezzi della NAND, i margini di profitto e l'attuale tasso di crescita potessero rimanere a livelli insolitamente elevati.
Alcuni investitori interpretano qualsiasi possibile moderazione della crescita come prova che il ciclo stia finendo. Credo che questa conclusione sia troppo semplicistica.
La divulgazione più importante potrebbe essere stata la continua espansione degli accordi New Business Model (NBM) di SanDisk.
Al momento della pubblicazione degli utili, SanDisk aveva firmato 10 accordi NBM. Cinque erano stati precedentemente annunciati ad aprile. Dei cinque aggiunti:
- Tre coinvolgevano nuovi clienti;
- Due ampliavano accordi precedentemente firmati.
Al successivo Investor Day, SanDisk ha dichiarato che gli accordi coprivano otto clienti e rappresentavano circa il 50% delle spedizioni di bit dell'anno fiscale 2027 e circa due terzi delle spedizioni di bit dell'anno fiscale 2028. Comunicato dell'Investor Day di SanDisk
Comunicato dell'Investor Day di SanDisk
Gli accordi si basano su volumi impegnati, garanzie finanziarie minime e meccanismi di prezzo strutturati.
Per SanDisk, questo modello potrebbe fornire una maggiore visibilità della domanda e dei ricavi, una pianificazione più efficiente della capacità e delle scorte, una migliore prevedibilità del flusso di cassa e una minore esposizione alla volatilità tradizionale del ciclo NAND.
I clienti potrebbero sacrificare una certa flessibilità di acquisto, ma in cambio ricevono una maggiore sicurezza di approvvigionamento.
Ciò indica che gli accordi di acquisto pluriennali stanno superando la fase sperimentale e diventando una parte sempre più importante del modello di business di SanDisk.
Questi accordi non garantiscono profitti. I prezzi, le performance dei clienti, la capacità produttiva e i cambiamenti tecnologici possono ancora influenzare il risultato finale.
La domanda chiave è se gli accordi si tradurranno infine in ricavi, utili e flusso di cassa libero sostenibili.
4. Rotazione all'interno del Commercio dell'Hardware per l'AI
I risultati di SanDisk dimostrano anche che la domanda di AI non è più limitata alle GPU.
Con l'espansione dell'inferenza AI e delle implementazioni dei data center, la domanda si sta diffondendo in tutta la pila infrastrutturale:
Calcolo → Data center → Reti ad alta velocità → Comunicazione ottica → Alimentazione e raffreddamento → Storage → Software
Ogni segmento viene scambiato in base a un diverso driver fondamentale:
- La memoria viene scambiata in base alla crescita dei dati, ai prezzi e all'offerta;
- Le apparecchiature per semiconduttori vengono scambiate in base alla nuova capacità produttiva e alla spesa in conto capitale;
- La comunicazione ottica viene scambiata in base ai requisiti di larghezza di banda dell'AI;
- Il software deve dimostrare che l'AI può aumentare la produttività, ridurre i costi o generare nuovi ricavi.
I titoli delle reti ottiche hanno registrato una notevole volatilità questa settimana.
La domanda a lungo termine per la connettività AI ad alta velocità rimane forte. Allo stesso tempo, gli investitori stanno rivalutando i rischi che coinvolgono i materiali al fosfuro di indio, le restrizioni della catena di approvvigionamento, i costi di produzione e le consegne dei prodotti.
Poiché alcuni titoli ottici avevano già registrato guadagni significativi e raggiunto valutazioni impegnative, il loro margine di errore era diventato molto ridotto. Qualsiasi sviluppo che potesse influenzare ordini, costi o margini lordi era in grado di innescare prese di profitto.
Continueremo quindi a monitorare:
- Tendenze di ordini e spedizioni;
- Disponibilità di materiali a monte;
- Effetto dei costi sui margini lordi;
- Guidance del management;
- Prove di rinnovati afflussi di capitale dopo la correzione.
La tesi dell'hardware per l'AI rimane intatta, ma il mercato non è più disposto a premiare ogni azienda correlata allo stesso modo.
Le prossime opportunità emergeranno probabilmente tra le aziende con ordini reali, crescita degli utili e flusso di cassa durevole.
5. Aggiornamento del Portafoglio
Questa settimana ci siamo concentrati su LITZ e 07709.HK.
È importante chiarire che non si tratta di azioni ordinarie. Entrambi sono prodotti di trading con leva giornaliera ad alto rischio.
LITZ è un ETF con leva inversa a reset giornaliero progettato per fornire circa il doppio dell'inverso della performance giornaliera di Lumentum. Informazioni sul fondo LITZ
07709.HK è un prodotto con leva a reset giornaliero progettato per fornire circa il doppio della performance giornaliera di SK hynix. Informazioni sul prodotto HKEX
Questi strumenti possono essere influenzati dalla capitalizzazione giornaliera, dal decadimento della volatilità, dalle differenze di tracking e dalla liquidità del mercato.
Sono più adatti a strategie tattiche con livelli di ingresso, limiti di rischio e periodi di detenzione chiaramente definiti rispetto all'investimento passivo a lungo termine.
Il nostro interesse per questi prodotti non rappresenta una visione permanente e unidirezionale sulla comunicazione ottica o sulla memoria. Le strategie si basano su flussi di capitale a breve termine, sentiment di mercato e condizioni tecniche.
Il nostro principio fondamentale rimane invariato:
Essere rialzisti su un settore non significa acquistare a qualsiasi prezzo. Usare la leva finanziaria rende la gestione disciplinata del rischio ancora più importante.
6. Piano per la Prossima Settimana e Prospettiva a Lungo Termine
Entrando nella prossima settimana, rimarrò cauto nell'inseguire il mercato più ampio.
Gli indici rimangono vicini ai livelli record, ma la partecipazione è ancora disomogenea. Alcune aziende continuano a raggiungere nuovi massimi, mentre molte altre rimangono al di sotto dei loro picchi precedenti.
Ciò suggerisce che il rally rimane altamente selettivo.
La prossima settimana continueremo a monitorare:
- L'esecuzione degli accordi NBM di SanDisk;
- Le condizioni di prezzo e offerta di NAND e DRAM;
- Ordini, costi e guidance delle reti ottiche;
- La spesa in conto capitale per l'infrastruttura AI;
- La domanda di apparecchiature per semiconduttori;
- I rendimenti dei Treasury e le aspettative sui tassi d'interesse;
- Le aziende tecnologiche i cui fondamentali rimangono intatti dopo significativi reset di valutazione.
Se il mercato subisse un altro pullback, cercheremo opportunità in cui i fondamentali sottostanti rimangono sani, la pressione di vendita si è attenuata e il capitale sta iniziando a tornare.
Il mercato offre ancora opportunità, ma il modo in cui gli investitori guadagnano sta cambiando.
La fase precedente spesso premiava un'ampia esposizione all'AI. È più probabile che la fase successiva premi gli investitori che:
Selezionano le aziende giuste, attendono punti di ingresso disciplinati e monitorano se gli utili possono giustificare le aspettative.
I vincitori di una fase non sono necessariamente i vincitori della successiva.
La prima fase si è concentrata sulla scarsità di GPU, HBM, DRAM e capacità di calcolo. La fase successiva potrebbe concentrarsi maggiormente sulla costruzione di data center, reti ad alta velocità, comunicazione ottica, storage, alimentazione, raffreddamento e monetizzazione del software.
Non abbiamo bisogno di inseguire tutti i vincitori di ieri.
Dobbiamo capire dove potrebbe andare la prossima ondata di capitale e prepararci prima che il mercato completi la sua riprezzatura.
Investire è una maratona, non uno sprint.
Siate pazienti. Siate disciplinati. Gestite il rischio. Seguite il capitale.
— Laura Martin
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Informativa sui rischi: Questo articolo è fornito esclusivamente a scopo di discussione di mercato e didattico. Non costituisce una consulenza di investimento personalizzata né una garanzia di rendimenti. I prodotti con leva e inversi comportano un rischio sostanziale e potrebbero non essere adatti alla detenzione a lungo termine. Gli investimenti in titoli possono comportare la perdita del capitale e le performance passate non garantiscono risultati futuri.
