Nel 2025, due farmaci hanno generato 71 miliardi di dollari in totale, più del doppio dei ricavi combinati di OpenAI e Anthropic nello stesso anno.
I farmaci sono semaglutide, che Novo Nordisk commercializza come Ozempic e Wegovy, e tirzepatide, che Eli Lilly commercializza come Mounjaro e Zepbound.
La tirzepatide è diventata il farmaco più venduto al mondo. Sebbene i ricavi dell'IA stiano accelerando e il divario si stia chiudendo, fino al 2025 due molecole hanno guadagnato più delle due principali aziende di IA di frontiera messe insieme, e lo hanno fatto raggiungendo meno del 2% delle circa 800 milioni di persone in tutto il mondo che sarebbero idonee a ricevere questi farmaci.
Nonostante l'adozione mainstream e le testimonianze pubbliche di celebrità come Oprah, Serena Williams ed Elon Musk, nei soli Stati Uniti meno di 6 milioni dei 137 milioni di adulti clinicamente idonei vengono trattati. Sia Goldman Sachs che Morgan Stanley prevedono una penetrazione del 15-20% entro l'inizio degli anni 2030, circa 3-4 volte quella attuale.
La cascata delle indicazioni
Un ormone è un messaggero chimico che viaggia attraverso il flusso sanguigno, il che significa che raggiunge ogni tessuto raggiunto dal sangue. Nulla della molecola cambia tra questi tessuti, solo la cellula che la riceve.
Il testosterone è l'esempio più chiaro. La stessa molecola dice ai follicoli piliferi del cuoio capelluto di ridursi, ai follicoli del viso di crescere, aumenta la spinta competitiva nel cervello e stimola la produzione di spermatozoi nei testicoli.
Il GLP-1 funziona allo stesso modo. I suoi recettori si trovano sulle cellule del pancreas che producono insulina, sui neuroni dell'ipotalamo, sul rivestimento dello stomaco e nei circuiti di ricompensa del cervello. Questo è il motivo per cui osserviamo cambiamenti così vari in tutto il corpo.
Ogni approvazione GLP-1 dal 2017 ha fatto emergere un effetto che nessuno aveva progettato, e una sperimentazione successiva ha trasformato quell'effetto nella successiva indicazione approvata. I pazienti diabetici hanno perso peso, il che ha portato all'indicazione per l'obesità nel 2021. Il farmaco per l'obesità ha poi ridotto gli eventi cardiovascolari maggiori del 20%, portando all'indicazione cardiovascolare. Una sperimentazione sui reni ha ridotto gli esiti renali maggiori del 24%, e il giorno in cui sono stati annunciati questi risultati, le azioni di DaVita e Fresenius, i due maggiori operatori di dialisi negli Stati Uniti, sono crollate di circa il 17% ciascuna, perché un farmaco che rallenta il declino renale riduce la popolazione in dialisi. Il pattern si è poi esteso all'apnea notturna e alle malattie del fegato.
Ogni giro di questo ciclo aggiunge decine di milioni di nuovi pazienti idonei e rivaluta un settore che l'anno prima non era nemmeno nella conversazione. L'amministratore delegato della divisione americana di Walmart ha dichiarato che l'azienda vedeva già gli utenti di GLP-1 acquistare carrelli più piccoli, e Nestlé ora vende una linea di pasti surgelati progettata per loro.
Fino a dove arriva questa cascata? Nel gennaio 2025, la Washington University ha seguito 215.970 pazienti in trattamento con questi farmaci, confrontati con un gruppo di controllo, su 175 condizioni. Il rischio è diminuito in 42 di esse ed è aumentato in 19.
Delle 42, quella senza un farmaco già affermato è la dipendenza. I recettori del GLP-1 si trovano nei circuiti di ricompensa del cervello, e lo stesso meccanismo che mette a tacere il rumore del cibo sembra attenuare la risposta a un drink o a una droga. Circa 36 milioni di americani sono affetti da dipendenza da alcol, oppioidi e stimolanti.
Questo porta a un mercato indirizzabile in continua crescita per queste aziende, man mano che nuove sperimentazioni rivelano ulteriori effetti.
I miei ricercatori di Social Capital hanno dedicato mesi a questo argomento e hanno creato un'analisi approfondita di 99 pagine che inizia spiegando perché il corpo difende il peso che ha già e termina con il motivo per cui questo farmaco conta oltre l'obesità.
Uno dei tanti punti che abbiamo analizzato: il GLP-1 è la prima prova di concetto commercialmente significativa. Trova l'ormone che il corpo usa per gestire un sistema, crea una versione che sopravvive nel flusso sanguigno, e tratti il sistema invece dei suoi sintomi.
Ecco cos'altro puoi imparare:
- Perché nessuna terza azienda ne ha sviluppato uno, e cosa dovrebbe mettere insieme un rivale per provarci.
- Il recettore che il settore aveva dato per spacciato, come Lilly lo ha trasformato nel farmaco più venduto al mondo, e la regola di scala che ogni generazione successiva ha seguito.
- Come un ormone che sopravvive due minuti nel flusso sanguigno è diventato un'iniezione settimanale, e la lucertola del deserto che lo ha reso possibile.
- Tutti i 175 esiti misurati, i 19 che sono peggiorati, e cosa le sperimentazioni di conferma sulla dipendenza potrebbero fare alla dimensione di questo mercato.
- Cosa frena tutto questo: chi abbandona, cosa ritorna quando lo fa, e i quattro ambiti in cui la pipeline cerca la soluzione.
Se sei interessato, impara insieme a me qui sotto. Spero che la lettura ti piaccia!
