La frustrazione è cresciuta nella comunità Tesla per la mancanza di chiara visibilità sui piani di espansione di Robotaxi. Elon aveva promesso un anno epico nel 2026 e un ridicolo 2027. Ora è chiaro che questo verrà completamente mancato.
Gli azionisti al dettaglio hanno fatto pressione sulla società con domande mirate su Say Technologies in vista delle recenti chiamate sugli utili. La discussione del trimestre precedente era sembrata vaga e imprecisa. Questa volta, però, il management senior di Tesla sembra aver tenuto conto del feedback. Ashok si è presentato preparato con numeri concreti.
Con cifre reali sul tavolo, la matematica di base è sufficiente per iniziare a capire cosa implicano. Analizziamo la situazione.
Parte 1: I numeri di Ashok reggono?
Ashok ha comunicato due cifre importanti: Robotaxi ha percorso 380.000 miglia senza supervisione dall'inizio dell'anno, e il tasso di crescita settimanale di queste miglia senza supervisione è stato "a due cifre più di metà".
Cosa significa effettivamente "a due cifre più di metà"? Come minimo è l'11%. Una stima centrale realistica è intorno al 14-15%. Qualcosa di molto superiore al 17% sarebbe probabilmente stato descritto diversamente. Esaminiamo quindi tre scenari:
- Pessimistico: crescita settimanale dell'11%
- Caso base: crescita settimanale del 14%
- Ottimistico: crescita settimanale del 17%
Prendiamo come punto di partenza la settimana solare 1 del 2026. La fine del 2025 consisteva in poco più di una manciata di corse (inclusa la ormai famosa fase "Feline Self Driving" supervisionata da un gatto).
Le miglia cumulative dopo k settimane di crescita geometrica formano una serie geometrica standard. Se m₁ sono le miglia percorse nella settimana 1 e il fattore di crescita settimanale è r=1+x/100, allora il totale delle miglia dopo k settimane è:
Utilizzando il totale noto di 380.000 miglia entro la settimana solare 30, possiamo risolvere per i tre possibili valori di m₁. Da lì è semplice ricostruire le miglia settimanali per ogni settimana precedente.
Il tracker di Robotaxi (quando era ancora affidabile) registrava 2 veicoli senza supervisione nella CW4 e 38 nella CW19. Confrontando questi conteggi di flotta con le miglia modellate nelle stesse settimane si ottiene il numero di miglia giornaliere per veicolo:
I dati della CW4 sono rumorosi a causa del campione ridotto. I dati della CW19 sono molto più informativi: tutti e tre gli scenari di crescita convergono su circa 37-47 miglia per veicolo al giorno. Una base di lavoro di 50 miglia per veicolo al giorno sembra quindi ragionevole per l'attuale fase delle operazioni.
Utilizzando questa ipotesi di 50 miglia, possiamo ricavare una dimensione implicita della flotta senza supervisione:
La linea orizzontale segna le 102 unità registrate presso il DMV note a metà luglio. In tutti e tre gli scenari, la flotta modellata si avvicina a quel livello più o meno nello stesso momento in cui Tesla è stata osservata aggiungere circa 75 nuovi veicoli. Questo è un utile controllo di coerenza sull'affermazione di Ashok di crescita a due cifre.
Detto questo, i numeri estrapolati della dimensione della flotta dovrebbero essere presi con le pinze. Tesla può anche aumentare le miglia totali senza supervisione aumentando l'utilizzo giornaliero per veicolo (passando dalle attuali ~50 miglia a oltre 100 man mano che la rete si infittisce). Il grafico è quindi da leggere meglio come un controllo incrociato sul tasso di crescita, non come una previsione precisa di quante auto saranno su strada.
Convalidato ciò, possiamo passare a proiezioni a lungo termine.
Parte 2: Proiezione delle miglia e della crescita della flotta fino al 2027
Ora che i numeri di Ashok sembrano coerenti con i dati disponibili, possiamo passare a proiezioni forward-looking. Ashok ha dichiarato che l'attuale crescita settimanale a due cifre dovrebbe continuare per il resto del 2026. Questo ci dà una finestra utile per la modellazione.
Dimensione della flotta a fine 2026
Sebbene le miglia senza supervisione siano ciò che alla fine genera ricavi, la dimensione della flotta rimane un parametro utile a breve termine, specialmente mentre i ricavi sono ancora trascurabili. È anche un proxy pratico per capire se problemi logistici, di ricarica, manutenzione e regolamentari vengono risolti su larga scala.
Continuare a presupporre solo 50 miglia per veicolo al giorno fino alla fine dell'anno non è realistico. Man mano che la rete si infittisce, l'utilizzo giornaliero dovrebbe aumentare. Per la proiezione di fine 2026 adottiamo quindi una base di 100 miglia per veicolo al giorno.
Con questa ipotesi, i tre scenari di crescita producono le seguenti dimensioni della flotta senza supervisione entro la fine del 2026:
- 11% → circa 560 veicoli
- 14% → circa 1.200 veicoli
- 17% → circa 2.500 veicoli
Il risultato più probabile si aggira intorno a 1.000 unità. È significativamente inferiore a molte aspettative iniziali. La capitalizzazione settimanale a due cifre è potente, ma quando la base di partenza è piccola, ci vuole semplicemente tempo prima che i numeri diventino grandi.
Utilizzo della linea di produzione Cybercab
Una seconda domanda correlata è se la crescita prevista sia coerente con un uso sensato della linea di produzione Cybercab. Gestire una nuova linea costosa a un utilizzo molto basso rappresenterebbe un capitale mal investito. Per testare questo, adottiamo un'ipotesi di utilizzo elevato di 200 miglia per veicolo al giorno — verso l'estremità superiore di ciò che un servizio di robotaxi ben gestito può sostenere.
Chiediamo quindi quanti nuovi veicoli devono essere aggiunti ogni settimana per sostenere le tre traiettorie di crescita e quando queste aggiunte raggiungerebbero la capacità pratica della linea Cybercab. Tesla ha indicato circa 125.000 unità Cybercab all'anno nel deck degli azionisti del Q2 2026. Utilizziamo quindi una capacità di base di 2.400 veicoli a settimana.
La proiezione mostra che in tutti i casi di crescita la linea si avvicina alla piena capacità prima della fine del 2027 — circa 18 mesi dopo l'inizio della produzione. Raggiungere un utilizzo quasi completo in questo lasso di tempo può essere ragionevolmente descritto come ben pianificato e ben eseguito. I numeri a breve termine potrebbero sembrare ancora modesti, ma una volta che la curva esponenziale si impenna, una rapida crescita della produzione Cybercab diventa visibile dalla metà del 2027 in poi.
Parte 3: Cosa significa per l'EPS
Possiamo ora passare alla domanda più importante: ricavi e utili.
Innanzitutto proiettiamo le miglia settimanali senza supervisione secondo le tre traiettorie di crescita, mantenendo gli attuali tassi di capitalizzazione:
Per convertire queste miglia in EPS applichiamo una serie di ipotesi semplici:
- Solo il 50% delle miglia senza supervisione è a pagamento (il resto è costituito da spostamenti a vuoto, movimenti di ricarica, ecc.)
- Ricavi di $1,50 per miglio a pagamento (coerente con gli attuali prezzi di Robotaxi osservati nel tracker)
- 50% di margine lordo
- 25% di aliquota fiscale
- 3,5 miliardi di azioni diluite
Il contributo trimestrale all'EPS derivante dal solo Robotaxi è mostrato di seguito:
Per contesto, l'EPS trimestrale recente di Tesla è stato tra lo 0,30 e lo 0,40 dollari. In questo contesto, la tabella è inequivocabile su due punti:
- Il 2026 non contribuisce praticamente a nulla. Anche il caso ottimistico rimane ben al di sotto di un centesimo per l'intero anno.
- Un punto di svolta appare intorno alla metà del 2027. Entro il quarto trimestre del 2027, Robotaxi è un contributore significativo agli utili in ogni scenario — e nei casi di crescita più elevata diventa consistente.
Questa tempistica è in linea con i commenti fatti da Elon nel trimestre precedente: Robotaxi non sarebbe stata una fonte significativa di reddito nel 2026, ma sarebbe diventata significativa l'anno successivo.
Tornando al quadro generale, il 2026 non è stato l'anno epico che era stato promesso. I dati che abbiamo, tuttavia, indicano ancora il 2027 come l'anno in cui l'esponenziale diventa visibile nei bilanci — e il 2028 come l'anno che potrebbe finalmente apparire "ridicolo".
Conclusione
Tesla ha finalmente fornito dati quantitativi sul ritmo del lancio di Robotaxi. Le cifre condivise da Ashok si adattano perfettamente alla crescita della flotta osservata finora e ci consentono di fare previsioni fondate.
I numeri rimarranno piccoli quest'anno. Questo deluderà molti. Tuttavia, vale la pena ricordare come appare effettivamente la crescita esponenziale: dolorosamente lenta all'inizio, poi improvvisamente decisiva. I dati indicano che l'attesa accelerazione diventerà visibile verso la fine dell'estate 2027 e inconfondibile entro la fine dell'anno.
I critici continueranno a sostenere che Tesla rimanda continuamente le scadenze e non mantiene mai le promesse. Questa critica era valida nel 2020 e nel 2021. FSD non era pronto; qualsiasi test drive rendeva evidente il divario. La situazione oggi è diversa. FSD è nelle auto dei clienti. Gli utenti riportano migliaia di miglia tra un intervento e l'altro. Gli eventi legati alla sicurezza sono rari. Robotaxi stesso ha accumulato 380.000 miglia senza supervisione senza un singolo incidente con colpa. Questo è un dato concreto, non una proiezione.
Applicare un argomento che aveva senso cinque anni fa alla realtà attuale richiede di ignorare ciò che è effettivamente cambiato. Il giorno in cui la tesi si rompe è il giorno in cui appare un chiaro fallimento tecnico, o il giorno in cui un concorrente dimostra di eseguire più velocemente e meglio. A parte XPeng — ancora molto indietro e escluso dal mercato statunitense — nessun'altra azienda sta combinando gli ingredienti necessari su larga scala: hardware di inferenza personalizzato, un volano di dati chiuso, inferenza bit-exact nel ciclo di addestramento e un supercluster dedicato.
Il panorama competitivo rimane vuoto. Tesla sta eseguendo. Il risultato è inevitabile.
