Jeremy Koch (@ItsFloe), NEAR の Market Intelligence
銀行口座が、企業があなたのために保有するものではなくなり、機密性がプレミアム機能ではなく、当然の前提条件になったときに何が起こるかについて
中央集権型取引所は、直視してみると奇妙な存在です。それは取引をする場所として説明されますが、実際には取引は最も小さな機能の一つに過ぎません。取引は入り口です。その奥にあるのが実際の製品です：お金を預け、移動し、運用し、ある種類の通貨を別の種類に変換し、そして引き出したいときに銀行への出口にアクセスする場所。取引所とは、自分自身にもっと刺激的な名前を見つけた「銀行」なのです。
私たちは10年間、間違ったことについて議論してきました。議論は常に取引に関するものでした：手数料、上場料、流動性の深さ、そしてオーダーブックのその他の仕組み。その間、ほとんどの人にとって重要だった取引所の部分は、決して取引そのものではありませんでした。それは、取引所が口座を保有していたことです。あなたの残高はそこにありました。あなたの法定通貨へのアクセスはそこを通りました。あなたの利回りは、それがあったときには、そこに支払われました。取引所は、暗号資産内でのあなたの金融生活のカストディアンであり、取引はそのカストディ内であなたが時々行う単なる行為でした。
取引所を、まずはカストディアンとして、次に場として見ると、別の問いが浮かび上がります。「分散型の場が中央集権型の取引所に匹敵できるか」という問いではなく、それは可能で、Hyperliquid と呼ばれています。より良い問いはこうです：カストディを置き換え、取引所が残高の周りにまとめているすべてのサービスを、あなたの主権を第三者に委ねることなく提供するには、何が必要か？
それは取引所のように見えません。だからこそ、誰もがそれが何であるかを認識するのに非常に長い時間がかかったのです。
口座こそが製品だった
Coinbase や Binance の口座で実際に何をしているのか、取引フロアの演出を除いて考えてみてください。
あなたはドルを預け入れ、それが残高になります。あなたはその残高を保持し、時には何年も。あなたはそれを移動します：他の人へ、他のプラットフォームへ、ウォレットへ。あなたはそれを資産間やチェーン間で変換します。あなたは、取引所がその周りに組み込んだステーキングやレンディングといった商品を通じて、それに利回りを付けます。そして、あなたが引き出したいときには、出口にアクセスし、残高は再び当座預金口座のドルになります。取引は多くの動詞のうちの一つであり、ほとんどの口座保有者にとっては、最も使われる動詞でさえありません。
これらの動詞の一つ一つがサービスです。カストディはサービスです。送金はサービスです。変換はサービスです。利回りはサービスです。入口と出口はサービスです。取引所はこれらを束ね、それぞれにマージンを取ります。その束がビジネスです。オーダーブックはマーケティングです。
これらのサービスのどれも、構造的に企業があなたのお金を保有することを必要としません。必要なのは、何かが移動を調整し、取引相手を検証し、結果を決済し、端で銀行システムに到達することです。カストディは決して本質ではありませんでした。それは、当時存在していたインフラを前提に、他のサービスを可能にするための実装の詳細だったのです。
インフラが変われば、実装の詳細も変わります。ネットワークが移動を調整し、取引相手を検証し、結果を決済し、銀行のレールに到達し、そのすべてをあなたの残高のカストディを取らずに行うことができるなら、サービスの束は生き残り、カストディアンは消えます。口座は、企業があなたのために保有するものではなくなり、あなた自身が保有するものになります。
それが変化です。より良い取引所ではありません。カストディアンを中間から排除した、同じサービスの束なのです。
保有される口座はウォレットではない
反射的に出てくる反論は、これはすでにあるというものです。それはウォレットと呼ばれています。Not your keys, not your crypto. ですよね？ 自己カストディは暗号資産における最も古い約束であり、もしそれだけで取引所を置き換えるのに十分だったなら、取引所はとっくに消えていたでしょう。
しかし、ウォレットは口座ではありません。その違いは細部にあります。ウォレットは価値を保持する場所です。口座は、あなたに代わって価値に何かが起こる場所です。ウォレットは保持します。口座は行動します。10年にわたる自己カストディの説教にもかかわらず、人々が残高を取引所に置き続けた理由は、ウォレットが保持の問題だけを解決し、他のすべてのサービスを未解決のままにしたからです。あなたは自分の鍵を保持できましたが、利回りを得るためにはプラットフォームに戻りました。チェーン間で変換するためにはプラットフォームに戻るか、迷路のようなブリッジを通って祈りました。法定通貨にアクセスするためにはプラットフォームに戻りました。ウォレットはサービスなしのカストディでした。取引所はカストディ付きのサービスでした。人々はサービスを選びました。
保有される口座とは、欠けていたもの、すなわちカストディとサービスの両方です。NEAR では、これは比喩ではありません。口座は、名前付きの第一級のオブジェクトであり、あなたが保持し、持ち運び、プログラムできるものです。ちょうど電話番号が、ナンバーポータビリティが容易になったときにあなたのものになったように。それは、ネイティブに存在しないチェーンをまたいで資産を運ぶことができます。なぜなら、ネットワークは、決して完全な形で盗まれる場所に置かれることのない秘密鍵を使って、その口座に代わって他のチェーン上でトランザクションに署名できるからです。それは、1年間実行されるインテント、つまり条件が満たされたときに何かを行うための常設の指示を、あなたがオンラインで各ステップを承認することなく保持できます。それは、同じ表面に直接配線されている入口と出口を通じて、端で銀行システムに到達できます。
ウォレットはあなたに価値を保持するよう求め、その後、それを使って何かをするために他の場所に行くよう求めます。保有される口座は、価値を保持し、そして行動を起こします。
機密性が競争の表面となる
保有される口座は、すでに取引所が行うことを実行できます。両者は同等です。しかし、同等であるだけでは十分ではありません。では、どうやって打ち負かすのでしょうか？「中央集権型取引所に匹敵できる」を「中央集権型取引所が構造的に提供できないものを提供できる」に変えるもの、それが機密性です。
まず、取引所があなたについて何を知っているかを考えてみてください。取引所はあなたの残高を知っています。あなたのポジションを知っています。あなたの取引、送金、入金、出金の全履歴を、タイムスタンプとあなたの確認済みIDに紐付けて知っています。取引所はこれを完全に知っており、あなたはそれが知っていることを知っています。そして、あなたはそれをサービスの代价として受け入れることを決めました。その受け入れはあまりに完全なので、ほとんどの人はもはやそれを代价として認識することさえしていません。取引所は、あなたが住むために料金を払うパノプティコンであり、その家賃は、それが見ることができるすべてのもので支払われています。
さて、それと対比してみてください。これまで歴史的にはさらに悪かった、オンチェーンの代替案を。透過的な台帳は、一つの企業がすべてを見ることを可能にするだけでなく、誰もがすべてを見ることを可能にします。あなたの残高、あなたのポジション、あなたのすべての動きが、ブロックエクスプローラーと動機を持つあらゆる主体によって読み取れます。取引所でのプライバシーは、少なくとも取引所に対してはプライベートです。透過的なチェーンでのプライバシーは、誰に対してもプライベートではありません。これが業界が陥っていた罠です：選択肢は、一つの主体がすべてを見ることと、全世界がすべてを見ることの間でした。そして、第三の選択肢が存在するなら、実際のお金を管理する自律した個人が決して選ばないであろう、そのどちらでもありません。
機密実行が第三の選択肢です。インテントは、注文の完全な詳細が外部の世界に見えることなく実行されます。結果は検証されます。仕組みはプライベートのままです。NEAR では、これは機密シャードを通じて実行されます。
これが、中央集権型取引所との関係を模倣から競争へと反転させる部分です。取引所は、あなたのデータを保持し、何を公開するかを選択するため、一般からのプライバシーを提供できます。しかし、取引所は自分自身からのプライバシーは提供できません。なぜなら、アーキテクチャ全体がすべてを見ることに依存しているからです。これがカストディの仕組みであり、コンプライアンスの仕組みであり、ビジネスの仕組みです。保有される口座はこれを逆転させます。それは、一般からのプライバシーとインフラ運用者からのプライバシーを同時に提供できます。なぜなら、完全なビューを保持する運用者が存在しないからです。誰も監視する立場にいません。機密性は、プラットフォームが尊重することを約束するポリシーではありません。それは、監視を不可能にするアーキテクチャの特性です。
それは、取引所が対抗措置として出荷できる機能ではありません。それを出荷するためには、取引所であることをやめなければならないでしょう。これは、レガシーな取引所が既存のレールに単に無期限先物を追加できなかったのと同じ構造的な罠です：新しいプリミティブは、既存の企業が構築されているアーキテクチャと互換性がなく、その非互換性は修正できるバグではありません。それは基盤です。運用者が残高を見て制御することに全体の価値提案が依存しているシステムに、運用者からの機密性を追加することはできません。それらを取引所たらしめているものが、これを彼らにとって不可能にしているのです。
自律した個人のための銀行業務
すべてのピースをまとめると：保有される口座は、あなたが借りるのではなく所有するものです。利回り、変換、送金が残高の周りに組み込まれています。取引所が販売するのと同じ束が、仲介者なしで提供されます。口座を銀行システムに直接配線する入口と出口により、法定通貨への扉はあなたが所有するものの中にあります。そして、機密性は、公開台帳からだけでなく、運用者からもあなたを保護します。
これに当てはまる言葉は、「取引所」でも「ウォレット」でも、「ネオバンク」ですらありません。ただし、ネオバンクは最も近い馴染みのある言葉であり、反論するのに最も有用なものです。ネオバンクは依然として銀行です。依然としてあなたのお金を保有します。依然としてあなたの口座を見ます。それは同じカストディ契約上のより美しいインターフェースであり、その全体の売り文句は、カストディアンが古いカストディアンよりもフレンドリーであるということです。ここで構築されているのは、よりフレンドリーなカストディアンではありません。それは、カストディアンというカテゴリー自体を排除しつつ、カストディアンが提供していたすべてのサービスを維持することです。
適切な枠組みは「自律した個人」です。この言葉は暗号資産より前、これらすべてが存在する前に書かれた本（The Sovereign Individual）に由来し、その金融生活が単一の管轄権や機関に人質に取られない人物を描写しています。30年間、それは思考実験でした。なぜなら、そのように実際に暮らすためのインフラが存在しなかったからです。あなたは主権を信じることができましたが、それでも銀行が見ることができる場所にお金を置いていました。なぜなら、銀行が行うことを行う他の場所がなかったからです。主権は哲学的なものでした。カストディは現実のものでした。
今、インフラが追いつきました。人は、すべてのチェーンにまたがり、変換し、運用し、資産を決済し、ロックインされた場を必要とせず、両端で銀行システムに触れ、その仕組みを一般からも単一の運用者からもプライベートに保つ口座を所有できます。サービスは、企業の排除を経ても生き残りました。それは誰もが不可能だと言っていたことであり、彼らがそう言った理由は、彼らが依然として取引フロアを見て、依然として分散型の場が中央集権型の場に匹敵できるかどうかを問い、依然として入り口について議論し、その背後にある家を見落としていたからです。
これは今、構築されています。提案やホワイトペーパー、今から1サイクル先のロードマップではありません。保有される口座は存在します。機密実行は動作しています。ランプは、この記事が書かれている今、銀行システムに配線されています。中央集権型取引所との同等性はすでにここにあり、取引所が決して答えることのできない唯一のこと、すなわち運用者からのプライバシー（なぜなら運用者がいないから）も、ここにあります。
つまり、自律した個人が先送りするように言われていた選択は、もはや先送りする必要がなくなったのです。あなたは、企業が見ることができる場所に残高を置き続ける必要はありません。あなたは、サービスの代价としてカストディを受け入れる必要はありません。あなたが信じていたけれどもまだ実現できなかったバージョンが、出荷されたバージョンなのです。今なお、自分を見ているものの中に金融生活を保持している人は、誰であれ、必要性からではなく、習慣によってそうしているのです。時代は変わりつつあります。
