2025 年、2 つの医薬品が合わせて 710 億ドルを稼ぎ出しました。これは、同年の OpenAI と Anthropic の合計収益の 2 倍以上です。
その 2 つの医薬品とは、Novo Nordisk が Ozempic と Wegovy として販売するセマグルチド、そして Eli Lilly が Mounjaro と Zepbound として販売するチルゼパチドです。
チルゼパチドは、世界で最も売れている医薬品となりました。AI の収益は加速しておりその差は縮まりつつありますが、2025 年時点で、この 2 つの分子は、フロンティア AI 企業 2 社の合計収益を上回りました。しかも、世界で対象となる約 8 億人のうち、2% 未満にしか届いていない段階での達成です。
広く普及し、オプラ、セリーナ・ウィリアムズ、イーロン・マスクといった著名人が公に効果を証言しているにもかかわらず、アメリカだけでも、臨床的に対象となる 1 億 3,700 万人の成人のうち、治療を受けているのは 600 万人未満です。Goldman Sachs と Morgan Stanley は、どちらも 2030 年代初頭までに 15〜20% への浸透を予測しています。これは現在の約 3〜4 倍に相当します。
適応症カスケード
ホルモンは血流を通じて運ばれる化学伝達物質であり、血液が届くあらゆる組織に到達します。分子自体は組織によって変わるわけではなく、受け取る細胞だけが異なります。
テストステロンが最もわかりやすい例です。同じ分子が、頭皮の毛包には縮むように指示し、顔の毛包には伸びるように指示し、脳では競争意欲を高め、精巣では精子の産生を促します。
GLP-1 も同じように働きます。その受容体は、膵臓のインスリン産生細胞、視床下部のニューロン、胃の粘膜、そして脳の報酬回路に存在します。だからこそ、全身にこれほど多様な変化が現れるのです。
2017 年以降の GLP-1 の承認はすべて、意図されていなかった効果を表面化させ、その後の臨床試験がその効果を次の適応症に変えてきました。糖尿病患者が体重を減らしたことで、2021 年に肥満症という適応が生まれました。次に、その肥満症治療薬が主要な心血管イベントを 20% 削減し、心血管疾患という適応が生まれました。腎臓の臨床試験では、主要な腎臓関連アウトカムが 24% 減少し、その結果が発表された当日、米国最大の透析事業者 2 社である DaVita と Fresenius の株価はそれぞれ約 17% 下落しました。腎臓の悪化を抑える薬は、透析患者数を減らすからです。その後も、このパターンは睡眠時無呼吸症や肝疾患にまで広がっています。
このサイクルが一回転するごとに、新たに数千万人の対象患者が生まれ、前年まで話題にすら上らなかった産業の評価額が塗り替えられていきます。Walmart の米国 CEO は、GLP-1 ユーザーの買い物かごがすでに小さくなっているのを同社は確認できると述べており、Nestlé は現在、彼らに向けた冷凍食品ラインを販売しています。
では、このカスケードはどこまで広がるのでしょうか。2025 年 1 月、ワシントン大学は、これらの薬を服用している 21 万 5,970 人の患者を対照群と照合し、175 の疾患にわたって追跡調査しました。その結果、リスクが低下したのは 42 疾患、上昇したのは 19 疾患でした。
42 のうち、既存の治療薬がないのは依存症です。GLP-1 受容体は脳の報酬回路に存在し、食欲を静めるのと同じメカニズムが、アルコールや薬物への反応も抑えると考えられます。約 3,600 万人のアメリカ人が、アルコール、オピオイド、覚醒剤の問題を抱えています。
新たな臨床試験がさらなる効果を明らかにするにつれて、これらの企業の獲得可能な市場は拡大し続けています。
私の率いる Social Capital のリサーチチームは、このテーマに数か月を費やし、99 ページに及ぶ詳細な調査レポートを作成しました。このレポートは、なぜ体は現状の体重を維持しようとするのかという問いから始まり、なぜこの薬が肥満以外の領域でも重要なのかという問いで締めくくられます。
私たちが深掘りした多くの論点のひとつが、GLP-1 が商業的に重要な最初の概念実証であるということです。体がシステムを動かすために使うホルモンを見つけ、血流中で生き残るバージョンを設計すれば、症状ではなくシステムそのものを治療できるのです。
このレポートで他に学べる内容は以下のとおりです。
- なぜ 3 社目となる企業はまだ現れないのか、そして挑戦する競合が備えなければならないものは何か。
- 業界が見放した受容体を、Lilly がどのようにして世界で最も売れる医薬品に変えたのか、そしてその後すべての世代が従ってきたスケーリングのルール。
- 血流中で 2 分しか持たないホルモンが、どのようにして週 1 回の注射薬になったのか、そしてそれを可能にした砂漠のトカゲ。
- 測定された全 175 のアウトカム、悪化した 19 のアウトカム、そして依存症の確認試験がこの市場の規模に与える影響。
- これを止めるものは何か。誰が治療をやめるのか、やめたときに何が戻ってくるのか、そしてパイプラインが解決策を探している 4 つの領域。
興味があれば、下のリンクから一緒に学びましょう。楽しんで読んでいただければ幸いです!
