ソフトバンクグループの純利益 5 兆円の裏側にある秘密とは？

5 兆円の純利益の中身を見ると、実は OpenAI の評価額が上がっただけという非常に危うい状況です。多くの人が知らないソフトバンクグループの暗部を解説します。

ソフトバンクグループ、日本企業史上初の 5 兆円超え純利益を達成

まずはニュースをおさらいしましょう。

2026 年 5 月 13 日、ソフトバンクグループ（SBG）は 2025 年度（2026 年 3 月期）の連結決算を発表しました。純利益は 5 兆 22 億円で、前年比 4.3 倍の増加です。日本企業として初めて純利益で 5 兆円の大台に乗せた歴史的な数字です。

日本企業の純利益ランキングでは、2 位のトヨタ自動車（4 兆 9449 億円）を抑えて堂々の 1 位。さらに、SBG 自身の過去最高記録（2020 年度の 4 兆 9880 億円）も更新しました。

数字だけ見れば圧倒的な成果です。しかし、ここから「中身」を見ていくと、話はまったく変わってきます。

そもそもソフトバンクグループとはどんな会社か

「ソフトバンク」と聞くと、多くの人はスマホキャリアのイメージが強いでしょう。しかし、ソフトバンクグループ（SBG）の親会社自体は、まったく別の性格を持っています。

一言で言えば、「投資会社」です。

ソフトバンク（モバイル）や Z ホールディングス（LINE ヤフー）は、あくまでグループ傘下の子会社。SBG の親会社がやっていることは、ARM や NVIDIA、OpenAI といった有望企業に投資し、その評価額や株価の上昇で利益を得るというビジネスモデルです。

投資した企業の価値が上がれば儲かり、下がれば損をする。それが SBG の本質です。

この「投資会社」という性格を踏まえた上で、5 兆円の純利益の内訳を見ていきましょう。

5 兆円の純利益の内訳を見ると、ほぼ OpenAI の評価額上昇分

実際の決算書（連結 P/L）を見ると、衝撃的な事実が浮かび上がります。

投資損益の合計は 7 兆 2865 億円。その内訳を見ると、SVF（ビジョン・ファンド）事業だけで 6 兆 6386 億円の利益を計上しています。

そして、その SVF 事業の利益のうち、OpenAI だけで 6 兆 5114 億円（約 6.5 兆円）を占めています。

5 兆円の純利益のほとんどが、OpenAI の投資評価益であるというのが実態です。

OpenAI の投資価値が 5 兆円から 12 兆円に跳ね上がった仕組み

※以下の数字はわかりやすく丸めたもので、正確なものではありません。正確な数字は決算書をご確認ください。

もう少し詳しく説明すると、SBG は OpenAI に約 5 兆円を投資しています。

投資時点（2025 年 3 月）の OpenAI の企業価値は約 40 兆円でした。それが 2026 年 2 月には約 110 兆円にまで膨らみました。

その結果、SBG が保有する OpenAI 株の評価額も約 5 兆円から約 12 兆円に跳ね上がり、その差額約 6.5 兆円が「利益」として計上されたというわけです。

ここで投資家の皆さんに強調したい重要なポイントがあります。この 6.5 兆円は「含み益」です。

OpenAI はまだ上場していません。株式市場で取引されているわけではないので、評価額が 110 兆円に上がったといっても、それは「そう評価されている」というだけのこと。実際に株式を売却して現金化しない限り、手元にはお金は入ってきません。会計ルール上、評価額の上昇を「利益」として計上することは認められていますが、あくまで「紙の上の利益」です。

AI で「循環取引」が疑われる理由

さらに、「循環取引」の疑いが問題を複雑にしています。

循環取引とは、実際の需要がないにもかかわらず、グループ内の企業間でお金をぐるぐる回すことで、売上や評価額を水増しする手法です。例えば、A 社→B 社→C 社→A 社というように資金を循環させます。不正会計の代表的な手法の一つです。

では、なぜ SBG でそれが疑われているのでしょうか。

これはそのイメージ図です。

SBG は「スターゲート・プロジェクト」の名目で、OpenAI に 75 兆円の資金を提供する計画を発表しました。OpenAI はその資金を使って、データセンターやクラウドサービスとして Oracle に 45 兆円、GPU として NVIDIA に 15 兆円を支払います。

そして、OpenAI の評価額が上がり、それが「評価益」として SBG に還ってくる——という流れです。

日本経済新聞が報じたこの図（「OpenAI、NVIDIA と 200 兆円の『循環投資』」）を見ると、OpenAI、NVIDIA、Oracle、Microsoft、SBG の間で巨額の資本がぐるぐる回っている様子がよくわかります。

Bloomberg も同様の関係図を報じており、市場では「これは本当の需要のある取引なのか、それとも評価額を吊り上げるための循環なのか」という懸念が強まっています。

私は「循環取引だ」と断じるつもりはありません。しかし、投資家としては「この利益はどこから来ているのか」を常にチェックする習慣が大切だと思います。

WeWork の教訓——未上場企業の評価額は信用できない

ここで、皆さんに「過去の失敗」を思い出してほしい。シェアオフィス企業の WeWork です。

SBG は WeWork に巨額の投資を行い、一時は企業評価額が約 5 兆円（470 億ドル）にまで膨らみました。孫正義氏は「WeWork はアリババ以来の最高の投資だ」とまで言っていました。

しかし、2019 年の上場直前に財務内容を徹底的に精査したところ、実態はめちゃくちゃだったことが判明。評価額は大幅に引き下げられ、IPO は撤回されました。SBG は最終的に 1 兆円超の損失を計上しました。

「評価額が高い」「すごい企業に投資している」というだけでは、何の保証にもなりません。上場前の企業の評価額は、あくまで「そうだと信じる人がいる」というストーリーに過ぎません。

OpenAI についても、現在の 110 兆円という評価額が正しいのかどうかは、実際に上場して市場の判断を仰ぐまではわかりません。WeWork の二の舞のリスクは常に念頭に置くべきです。

投資家はこの数字をどう見るべきか

ここまで読んでいただければわかる通り、「純利益 5 兆円」という数字は、中身を見ると 3 つのリスクを抱えています。

1. 利益のほとんどが OpenAI の含み益（未実現利益）であること OpenAI が上場しない限り、現金化できない。

1. OpenAI の評価額の信頼性に疑問符がつくこと 循環取引の疑いがあり、本当に実需を伴った評価なのか不明。

1. WeWork の二の舞のリスク 上場前に評価額が一気に崩壊した前例がある。

もちろん、私は SBG や OpenAI を完全に否定するつもりはありません。AI が世界を変える可能性は間違いなくありますし、孫正義氏の先見性は本物だと思います。

しかし、投資家としては「表面的な数字だけで判断しない」というのが鉄則です。

「純利益 5 兆円！ 日本一！」という見出しに飛びつくのではなく、常に「その利益はどこから来ているのか？ 現金化されているのか？」をチェックする。この習慣こそが、長期的に資産を守り、増やすために最も重要なことだと思います。

今後の SBG の行方については、OpenAI の上場動向が最大の焦点になりそうです。引き続き注視していきたいと思います。

最後までお読みいただきありがとうございました！

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