過去1ヶ月の間に、50以上の株式、コモディティ、指数、プレIPO市場が Variational に上場されました。これらの市場はすべて、暗号ネイティブの流動性ソースを活用して、TradFi 資産の24時間365日取引をオンチェーンで提供しています。
本日、私たちは 初の TradFi ヘッジ会場 を Omni Liquidity Provider (OLP) と統合し、既存の暗号ネイティブ・パーペチュアルの一部でスプレッドの改善を開始するとともに、スワップ という新しい商品タイプを発表します。これにより、Q3 には TradFi レベルの流動性が完全にオンチェーンにもたらされます。
パーペチュアルにおける TradFi 流動性の初期展開
これまで、Variational に上場されたすべての TradFi 市場は、集約された暗号ネイティブ流動性のみに依存していました。OLP の TradFi 会場への最初のヘッジ接続が完了した今、私たちは TradFi パーペチュアル市場全体でスプレッドの縮小を開始しています。
まずは、金 $XAU、銀 $XAG、WTI 原油 $CL の3市場で、暗号ネイティブと TradFi の二重流動性集約をテストしています。これら3市場すべてでスプレッドが20%以上削減され、小口・大口トレーダー双方の取引コストが低減されました。
同様のスプレッド改善は、今後他の上場 TradFi パーペチュアルにも順次展開され、執行品質のさらなる向上や、スワップ上場と並行した OI 上限の引き上げも計画されています。
スワップのご紹介：TradFi をオンチェーンにもたらすために設計された商品
今四半期、私たちの主な焦点は「スワップ」と呼ばれる新しい商品の上場です。スワップは、機関投資家同士が取引する主要な手段の一つであり、パーペチュアルとはいくつかの重要な点で異なります。
- 桁違いにタイトなスプレッド： スワップは、集約された暗号ネイティブ流動性ではなく、専用の TradFi ディーラーキャパシティに対して直接ヘッジを行うため、パーペチュアルよりもはるかにタイトなスプレッドと深い流動性を提供します。その差は、大口注文や低ボリュームの原資産ほど顕著になります。
- 増加した OI 上限： 私たちは、スワップ市場全体で10億ドル以上の OI キャパシティを確保する契約を締結しました。OLP がさらに多くの TradFi パートナーと統合されるにつれて、これらの上限はさらに増加します。
- 安定したファイナンスコスト： 変動するファンディングレートを課す代わりに、ほとんどのスワップは USD 借入レート（現在約4.5%のオールイン）に連動した予測可能なキャリーコストを持ち、配当を得る機会もあります。
- 取引時間の設定： 初期段階では、スワップは従来の市場を反映した取引時間が設定されます（例えば、$XAU-SWAP は毎日1時間休場します）。私たちは、追加の時間外取引会場との契約を進めており、近い将来、OLP がスワップを24時間365日提示できるようにする予定です。
- Variational のブローカーモデルによって実現： スワップは OTC 商品です。CLOB 取引所では提供不可能であり、TradFi ディーラーに対するカウンターパーティとして機能する OLP の独自の能力によってのみオンチェーンで実現可能です。
これらのスワップ市場は、既存のパーペチュアル市場と並行して存在し、トレーダーは自身の優先事項に基づいて、パーペチュアルとスワップのどちらを取引するかを選択できます。例えば、トレーダーが「Nvidia」を検索すると、「$NVDA-PERP」と「$NVDA-SWAP」が表示されます。トレーダーが24時間365日の取引とファンディングレートへのエクスポージャーを優先する場合はパーペチュアルを、流動性の深さと予測可能なキャリー支払いを優先する場合はスワップを取引できます。
これらは、CLOB 取引所では実現不可能です。CLOB はマッチングエンジンであり、あるトレーダーの注文を別のトレーダーの注文とマッチングさせるだけで、自らポジションを取ることはありません。これは、暗号ネイティブの LP が板の両側にポジションを提示するパーペチュアルでは機能しますが、注文帳取引所を TradFi 流動性から切り離してしまいます。TradFi ディーラーは公開注文帳にクォートをストリーミングせず、契約を結んだカウンターパーティとの間でバイラテラルに取引を行います。OLP はそのカウンターパーティとして機能できるため、CLOB 取引所が到達できない流動性ソースへのアクセスを Variational に提供します。このアクセスこそが、オンチェーンスワップを可能にし、すべての主要な TradFi 市場を、機関投資家レベルの厚みで、24時間取引可能な状態でオンチェーンにもたらすのです。
今後の展望
Q3 では、既存のパーペチュアルと並行してスワップ市場の上場を開始し、そのペースは TradFi パーペチュアルの上場と同様になります。さらに、より多くの TradFi ディーラーと統合して OI 上限を引き上げ、時間外取引会場を追加してスワップを24時間365日市場にします。
スワップは、Variational の長期的なビジョンを実現する商品です。暗号、株式、コモディティ、指数、通貨にまたがる単一のクロスマージン口座であり、伝統的なプライムブローカーの執行品質と DeFi の即時決済を提供します。
私たちについて
私たちは、世界中に拠点を置く25名の経験豊富なクオンツトレーダー、エンジニア、暗号ネイティブからなるチームです。
Variational の共同創業者である Lucas Schuermann @variational_lvs と Edward Yu @edward_yu_var は、コロンビア大学でエンジニアリングの学生兼研究者として出会い、2017年に自身のヘッジファンドを設立しました。2019年、彼らのファンドは買収され、2人は最大手の暗号 OTC デスクの1つで、VP of Engineering および VP of Quant Trading に就任しました。
チームの他のメンバーは、Google、Meta、Virtu、IMC、Jane Street Capital などでの経験を持っています。
