클라우드와 모바일은 더 이상 금융 서비스 혁신의 원동력이 아닙니다. 인텔리전스 토큰과 밸류 토큰이 그 자리를 대신하고 있습니다.
10 년 전 핀테크를 특별하게 만들었던 모든 전제, 즉 모바일 퍼스트, 클라우드, 그리고 지점 대신 API 를 쓴다는 개념은 이제 지구상 모든 금융 회사의 기본 조건이 되었습니다. 전제가 승리하는 순간, 그 카테고리는 '다음'이 아닌 '현재'가 됩니다.
다음 카테고리는 세 가지 변화 위에 구축되고 있습니다.
- 의사결정이 스프레드시트에서 AI 모델로 이동하고 있습니다(그리고 모델은 토큰 위에서 돌아갑니다).
- 한 회사 내부에만 머물던 기록이 이제 토큰 형태로 공유 원장에 저장됩니다.
- 그리고 고객은 지갑을 든 에이전트로 진화하고 있습니다.
돈은 토큰이고, 토큰은 돈입니다.
이 글은 이러한 변화가 금융에 어떤 영향을 미치는지, 누가 이미 이를 실행하고 있는지, 그리고 왜 최초의 1 조 달러 규모 금융 회사가 AI 퍼스트이자 토큰 퍼스트 기업이 될 수밖에 없는지에 대한 이야기입니다.
판돈은 세계 최대 규모입니다.
은행업은 2025 년 그 어떤 산업보다 많은 순이익을 창출했습니다. 금융은 세계에서 가장 큰 이익 풀(profit pool)을 보유하고 있으며 시가총액 기준 두 번째로 큰 산업입니다. 또한 BCG 의 추정에 따르면 핀테크는 이 시장의 약 4% 를 차지하게 되었습니다. JP Morgan 은 곧 최초의 1 조 달러 규모 은행이 될 예정입니다. 현대 기술 위에 세워진 기업 중 이에 근접한 곳은 없습니다.
이것이 핀테크 이후의 미래를 보여주는 지도입니다.
핀테크는 성공해서 죽었다.
핀테크는 전통적인 지점, 종이, 전화 기반 은행 모델에서 비용을 제거하는 데 엄청난 성과를 거두었습니다. 모바일은 고객의 주머니에 컴퓨터를 쥐여주었고, 클라우드는 기업들이 훨씬 빠르고 저렴하게 구축할 수 있는 인프라를 제공했습니다.
덕분에 이전에는 수익을 낼 수 없었던 고객층 전체가 처음으로 수익성 있는 집단이 되었습니다. Nubank 가 1 억 4 천만 명의 고객을 확보할 수 있었던 비결도 모바일 퍼스트였습니다. 고객 1 인당 월 서비스 비용은 1 달러에 불과하지만 평균 17.10 달러의 매출을 창출합니다(2 분기 실적 기준). 대형 은행과 비교해 보십시오. 대형 은행의 리테일 고객은 연간 약 350 달러의 매출을 가져오지만 서비스 비용은 몇 배나 더 들고, 이익은 교차 판매나 광범위한 대차대조표에서 나옵니다.
Revolut, Nubank, Stripe, Ramp, Robinhood 는 앞으로도 수년간 성장을 이어갈 수 있고, 실제로 그럴 가능성이 높습니다. 새로운 순풍을 등에 업고, 승자들이 역사상 가장 큰 기업으로 성장하는 동안에도 투자 카테고리 자체는 생명을 다할 수 있습니다.
글로벌 벤처 투자 거래에서 핀테크가 차지하는 비중은 2021 년 14.5% 에서 2025 년 12.3% 로 하락한 반면, 핀테크 거래 중 AI 기업으로 흘러간 비중은 약 10% 에서 70~80%(출처에 따라 다름)로 급증했습니다. VC 가 새로 투입하는 자금은 이제 AI 퍼스트로 향하고 있습니다.
의사결정, 기록, 유통.
모든 금융 상품은 의사결정, 기록, 그리고 고객에게 도달하는 방법입니다. 1800 년대 지점에서 관리자는 자신의 판단으로 대출 금리를 정했고, 이를 종이 장부에 적었으며, 지점은 고객이 그를 찾아가는 방법이었습니다. 의사결정은 일종의 베팅이었습니다. 기록은 사실이었습니다. 유통은 건물 그 자체였습니다.
그 이후로 의사결정은 사람에서, 스프레드시트를 다루는 사람들로, 다시 파운데이션 모델과 사람의 조합으로 이동했습니다.
기록은 종이에서 데이터베이스로, 그리고 토큰으로 옮겨갔습니다.
유통은 지점에서 전화기로, 그리고 에이전트로 진화했습니다.
인텔리전스 토큰은 의사결정의 단위입니다. 작업을 수행하며, 모델의 답변은 확률적이기 때문에 그 결과값은 매번 달라집니다. 밸류 토큰은 기록의 단위입니다. 1 달러의 USDC 나 OUSD 는 달러 또는 달러 상당 자산으로 1:1 뒷받침됩니다.
하지만 지난 두 시대에는 세 가지 함정이 있었습니다.
- 의사결정은 크게 변하지 않았습니다. 머신러닝, 규칙 엔진, 신용 점수를 도입했지만 여전히 사람이 정책을 작성하고 조정했습니다. 파운데이션 모델과 에이전트는 의사결정을 소프트웨어 깊숙한 곳으로 밀어 넣습니다.
- 기록이 항상 일치하지는 않았습니다. 메인프레임은 기록을 아주 잘 보관하지만 특정 기관의 벽 안에 갇혀 있어 다른 모든 곳에 복사하고 동기화해야 합니다. 스테이블코인과 RWA(밸류 토큰)는 프로그래밍 가능한 단일 진실 공급원(Single Source of Truth)입니다. 모두가 동일한 기록을 봅니다.
- 유통은 인간의 행동에 의존했습니다. 훌륭한 UI 디자인으로 마찰을 거의 제로로 줄였지만, 여전히 버튼을 누르는 것은 사람이었습니다. 사람들에게 예산 차트를 보여준다고 저축을 더 잘하게 되지는 않습니다. 현금을 자동으로 저축 계좌로 이체할 권한을 가진 에이전트가 있다면 UI 자체가 사라집니다.
다음 시대는 이 세 가지 요소를 다시 한번 뒤바꿀 것입니다.
돈은 토큰이고, 토큰은 돈이다.
8 월 19 일, Stripe 는 OpenRouter 인수를 합의했습니다. OpenRouter 는 400 개 이상의 모델에 걸쳐 하루 10 조 개의 토큰을 라우팅하는 게이트웨이이며, 인수가는 보도에 따르면 70 억 달러를 약간 넘는 수준입니다. 같은 날 Ramp 는 Router.com을 출시했는데, 이는 사용자가 설정한 품질 기준을 충족하는 가장 저렴한 모델로 모든 요청을 전송합니다. 핀테크에서 가장 경영을 잘하는 두 기업이 같은 주에 AI 토큰 라우팅이 금융 서비스 비즈니스라고 선언한 것입니다.
a16z 의 Martin Casado 는 이를 "토큰이 새로운 달러"라고 부릅니다. 저는 여기서 한 걸음 더 나아가고 싶습니다. 모든 토큰이 달러인 것은 아닙니다. 달러는 결정론적(deterministic) 입니다. 인텔리전스 토큰은 확률적(probabilistic) 입니다. 라우터는 확률적 작업 단위가 결정론적 가치 단위로 가격 책정되는 장소이며, 이 과정이 초당 수백만 번 일어납니다.
이것은 하나의 금융 시장이며, 방금 두 결제 회사가 이를 구축했습니다.
인텔리전스 경제는 이 루프 위에 구축됩니다.
금융의 하이퍼스케일러들이 보여주는 변화
규모를 갖춘 가장 빠르게 성장하는 금융 회사들은 이 변화를 이해하고 있으며, 최근 제품 출시에서 그 흔적을 볼 수 있습니다. 이들은 모두 의사결정(AI 모델 및 에이전틱 워크플로우), 기록(밸류 토큰화 활용), 그리고 에이전트와 기기를 향한 유통 측면에서 혁신을 일으키고 있습니다.
의사결정(AI 모델 및 에이전트 워크플로우)
기록(토큰화 및 스테이블코인)
유통(고객으로서의 에이전트)
Robinhood 는 Nubank 나 Ramp 보다 토큰화에 더 강하게 집중하고 있고, Nubank 는 자체 파운데이션 모델 개발에서 앞서 있습니다. 하지만 이를 종합하면 명확한 패턴이 드러납니다.
금융의 의사결정은 인텔리전스 토큰으로 이동하고 있다
고객의 상환 능력을 심사하는 일은 항상 금융업의 경쟁 우위였습니다. 기존 기업의 역사적 강점은 손실을 흡수할 수 있는 거대한 대차대조표와 소비자 대출 성과에 관한 수십 년 치의 과거 데이터였습니다. 하지만 결국 이 과정에는 스프레드시트, 위원회, 기껏해야 머신러닝이 동원되었습니다.
Revolut 는 클라우드와 모바일을 활용해 더 낮은 비용으로 초기 규모를 달성했습니다. 그 후 8 천만 명 이상의 고객이 아무도 갖지 못한 데이터셋을 제공했습니다. 그래서 Revolut 는 PRAGMA 를 구축했습니다. 자체 거래 내역으로 학습된 파운데이션 모델로, 핀테크 시대의 규칙과 점수 체계를 대체하기 위해서입니다. 그 결과 불량 신용 위험 탐지율은 130%, 사기 탐지 재현율은 65% 향상되었습니다. 어떤 위원회도 이런 수치를 만들어낸 적은 없습니다. Nubank 역시 nuFormer 로 같은 일을 해냈는데, 이 모델은 원시 거래 토큰을 읽고 수개월에 걸친 수동 피처 엔지니어링 과정을 건너뜁니다.
같은 변화가 내부 의사결정으로도 확산되고 있습니다.
모든 워크플로우가 조금씩 다를 때 자동화는 실패합니다. 온보딩, 심사, 월말 결산에는 여전히 빈틈을 메울 사람이 필요합니다. 에이전트는 워크플로우가 매번 동일할 필요가 없습니다. 워크플로우가 판독 가능하기만 하면 됩니다. 영국 중소기업 대출사인 Allica 는 비정형 브로커 이메일을 수신하고, 누락된 문서를 독촉하고, 의사결정 엔진을 호출하여 신용 승인 결과를 반환하는 에이전트를 운영합니다. 첫 실제 운영 기간 동안 이 에이전트는 전체 사례의 절반을 평균 12 분 만에 처음부터 끝까지 처리했습니다. 대형 은행에서는 몇 주가 걸리는 여정입니다.
인텔리전스 토큰이 바로 그 경쟁 우위가 되고 있습니다.
금융의 기록은 밸류 토큰으로 이동하고 있다
은행업의 "코어"는 전통적인 데이터베이스 잔액에서 밸류 토큰으로 이동하고 있습니다. 이는 기관들이 소유권에 동의하거나, 가치를 이동시키거나, 자산을 더 넓은 시장에 공개해야 할 때 가장 중요해집니다.
역사적으로 소비자나 기업에 대출을 해준 회사는 이를 패키징하여 증권으로 재판매하기 위해 비용이 많이 들고 복잡한 백오피스 시스템을 구축해야 했습니다. 대출은 종이 계약서와 자체 시스템의 기록으로만 존재했습니다.
토큰화는 모든 자산을 더 쉽게 이동할 수 있게 만듭니다.
주택 담보 대출을 밸류 토큰으로 발행하는 Figure 를 예로 들어보겠습니다. 이 대출은 자본 시장 구매자를 위한 마켓플레이스(Figure Connect)에 상장됩니다. 점차 이는 다른 대출사(Figure 의 경쟁사 또는 미래의 인수 대상)도 활용할 수 있는 인프라가 됩니다. Figure Connect 는 2026 년 2 분기에 28 억 달러의 분기 거래량을 처리했으며, 이는 소비자 대출 마켓플레이스 거래량의 65% 에 해당합니다. 95% 의 조정 순매출 성장률과 54.6% 의 조정 EBITDA 마진을 바탕으로 Rule-of 점수는 약 150 점을 기록합니다.\\
공유 원장은 핀테크가 결코 해결하지 못한 문제도 해결합니다. 진정한 의미의 글로벌 핀테크 기업은 존재하지 않습니다. Nubank 는 브라질에서는 거인이지만 멕시코에서는 꽤 큰 편이고, 그 외 지역에서는 스타트업에 불과합니다. Revolut 은 유럽 전역에서 강력하며 대부분의 주요 시장에서 4 위에서 7 위 사이를 차지합니다. 진정한 글로벌 하이퍼스케일러의 등장을 막은 두 가지 장벽이 있었습니다.
- 모든 시장은 자체 라이선스, 자본, 변호사를 요구합니다. 멕시코에서만 고객을 한 명도 응대하기 전에 규제 자본으로 약 1 억 달러가 필요합니다. 그리고
- 돈이 멈춥니다. Fedwire 는 토요일에 문을 닫고, CLS 와 T2 는 주말 내내 잠들어 있으며, 미국 주식은 하루 6 시간 반만 거래됩니다. AI 위에서 돌아가는 비즈니스는 존재하는 모든 시간에 작동합니다.
토큰은 기본적으로 글로벌하며 항상 켜져 있으므로, 40 개의 현지 은행 대신 하나의 레일 위에서 하나의 제품을 운영할 수 있습니다. Visa 는 이제 주 7 일 USDC 로 미국 발급사와 정산합니다. 이전의 영업일 기준 5 일 창구와 비교되는 변화입니다. Robinhood 의 주식 토큰은 120 개 이상의 국가에서 라이브 상태입니다.
24 시간 연중무휴로 거래하도록 설계된 AI 에이전트는 24 시간 열려 있고 정산되는 시장이 있을 때만 작동합니다.
금융의 유통은 에이전트로 이동하고 있다
당신의 에이전트는 필요 없습니다. 내 에이전트가 당신의 서비스를 이용하길 원할 뿐입니다.
AI 가 금융 업무에서 유용해지면 경제적 행위자처럼 행동하기 시작합니다. 에이전트에게는 예산, 신원, 권한, 그리고 누군가를 대신해 가치를 보유하거나 이동시킬 방법이 필요합니다. 이로 인해 새로운 유형의 금융 고객이 탄생합니다. 휴대폰을 든 사람을 위해 구축된 유통 시스템을 이제는 그 사람을 위해 일하는 소프트웨어가 직접 호출하기 때문입니다.
사람은 주의력을 가지고 접근하며, 이것이 소비자 인터넷이 구매 여정에 세금을 부과하는 이유입니다. 에이전트는 임무를 가지고 접근합니다. X 를 구하라, 예산은 Y, 제약 조건은 Z. 에이전트는 쿼리를 보내 구조화된 결과를 받고 밀리초 만에 선택을 마칩니다. 당신의 브랜드가 모델 컨텍스트 창의 한 줄로 남느냐, 아니면 그렇지 않느냐의 문제입니다.
Robinhood 는 에이전트를 고객으로 대우한 최초의 대규모 기업입니다. 트레이딩 및 뱅킹 MCP 서버를 통해 에이전트에게 계정을 개방하여 소프트웨어가 UI 를 유추할 필요가 없게 만들었고, 이미 10 만 명의 사용자가 에이전트에게 제한된 계정 권한을 넘겼습니다. 이와 대비되는 항공사들은 동일한 트래픽을 봇으로 차단한 뒤, 왜 고객이 웹사이트가 고장 났다고 생각하는지 의아해합니다. Stripe 의 Link 는 에이전트가 결제할 수 있는 나머지 절반을 구축하고 있으며, 승인된 금액에 대한 일회용 카드를 발급하여 자격 증명을 보유하지 않고도 지출할 수 있게 합니다.
에이전트는 금융 기업이 서비스할 수 있는 고객의 수를 기하급수적으로 늘립니다.
핀테크 이후의 시대
JPMorgan 은 예금, 라이선스, 충격을 흡수할 수 있는 대차대조표를 바탕으로 가장 먼저 1 조 달러에 도달할 것입니다. 낡은 해자가 사라진 것은 결코 아닙니다. 다만 그것이 유일한 해자인 시대는 끝났을 뿐입니다.
이제 모든 금융 회사는 세 가지 영역에서 우위를 구축할 수 있습니다.
- 의사결정. 리스크 관련 의사결정이 자체 파운데이션 모델로 이동하고, 에이전트가 자동화를 거부하던 워크플로우를 실행합니다.
- 기록. 자산이 회사의 벽을 넘어 이동 가능해지고, 자금과 시장이 글로벌하게 24 시간 운영됩니다.
- 유통. 에이전트가 고객이 됩니다.
비상장 기업 스코어보드가 흥미로운 이유는, 처음으로 현재 위치에서 1 조 달러까지 선을 그을 수 있기 때문입니다.
- Stripe. 1,590 억 달러의 가치, 핀테크에서 가장 강력한 개발자 락인(lock-in), 그리고 방금 AI 토큰이 가격 책정되는 곳을 인수했습니다.
- Revolut. 보도에 따르면 1,150 억 달러의 가치로 투자 유치 중이며, 8 천만 명 이상의 고객, 실제 운영 중인 금융용 파운데이션 모델, 그리고 미국(조건부), 호주, UAE 를 추가한 라이선스 확보 행보를 보이고 있습니다.
- Ramp. 440 억 달러의 가치, 연환산 매출 10 억 달러 돌파, 잉여현금흐름 흑자.
Coatue 의 Magnificent 8 에는 두 개의 핀테크 기업이 포함되어 있으며, Coatue 자체 수치에 따르면 일단 1,000 억 달러 선을 넘으면 1 조 달러에 도달할 확률은 약 31%입니다.
새롭게 등장한 AI 네이티브 금융 기업들도 무시할 수 없습니다. Hebbia 는 AUM 30 조 달러 규모의 기업들이 자사 솔루션을 사용한다고 밝히고 있으며, Rogo 는 16 주 만에 기업가치 7 억 5 천만 달러에서 20 억 달러로 성장했습니다. 이들 중 하나가 코딩 분야에서 Cursor 가 이룬 것과 같은 규모에 도달한다면, 스스로를 핀테크라고 부르지 않을 것입니다.
첫 번째 핀테크 물결은 은행을 우리 주머니 속에 넣었습니다.
다음 물결은 화면 뒤에 남아 있던 의사결정, 기록, 워크플로우로 손을 뻗습니다.
첫 번째 물결의 기업들이 이 전환을 주도할 수 있지만, 그들이 만든 카테고리는 앞으로 해야 할 일을 더 이상 설명하지 못합니다.
핀테크는 그 전제들이 승리했기 때문에 투자 카테고리로서 생명을 다했습니다.
ST.
다음 편: 다가오는 시대는 우리가 인텔리전스 경제에 자금을 조달하는 시대입니다.
