서론
심층 분석을 한 지 꽤 오랜 시간이 지나서, 슬슬 하나 다룰 때가 되었다고 생각했습니다. 우리 커뮤니티 에 어떤 기업을 다루면 좋을지 물어봤는데, Rocket Lab 이 50% 의 득표율로 1 위를 차지했습니다.
Rocket Lab 은 제가 오랫동안 관망석에서 지켜봐 온 기업 중 하나입니다. 아마 1 년은 넘게 지켜본 것 같은데, 단 한 번도 포지션을 잡지 않았습니다. 회사가 만들어가고 있는 방향성은 정말 마음에 들었지만, 그 가격을 지불할 용기는 나지 않았거든요.
하지만 주가가 이전 고점 대비 60% 하락한 지금이야말로 다시 평가해 볼 적기입니다.
이번 심층 분석에서 답해보고자 하는 질문들:
- Rocket Lab 을 움직이는 원동력은 무엇이며, 거대한 형님 격인 SpaceX 와 어떻게 차별화하고 있을까요?
- 현재 주가에 반영된 기대치를 고려할 때, 밸류에이션이 충분히 매력적일까요?
제가 Rocket Lab 에 매료된 이유는 SpaceX 라는 공룡과 어떻게 공존해 왔는지 때문입니다. 그것뿐만이 아닙니다. Rocket Lab 은 승승장구하고 있습니다. 매출 성장세는 견조하고, 풀스택 우주 기업으로 도약하기 위해 큰 걸음을 내딛고 있으며, 무엇보다 비전을 갖춘 리더가 이끌고 있습니다.
그럼 본격적으로 파고들어, 이 모든 것이 어떻게 시작되었는지 먼저 살펴보겠습니다.
1 - Rocket Lab 의 미션
Rocket Lab 은 스스로를 엔드투엔드(end-to-end) 우주 기업이라고 정의합니다. 실질적으로 이는 우주 미션을 설계하는 단계부터 궤도에서 운용하는 단계까지의 마찰을 없애겠다는 의미입니다. 현재 위성 및 우주선이 매출 기반의 가장 큰 비중을 차지하고 있지만, 회사는 부품, 우주선, 발사, 극초음속 테스트, 미션 운용 등 더 넓은 우주 산업 밸류체인 전반에 걸쳐 제품을 판매하고 있습니다.
Rocket Lab 의 이야기는 아주 단순한 아이디어에서 출발했습니다. 소형 페이로드에도 전용 로켓이 필요할 때가 있다는 것이었죠. 이후 발사부터 우주 애플리케이션까지 아우르는 풀스택 우주 기업으로 영역을 확장했습니다. 후자는 최근 Iridium 인수를 통해 새롭게 추가된 사업부입니다. 이에 대해서는 뒤에서 자세히 다루겠습니다.
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참고: *페이로드(payload) 란 미션의 주된 목적을 달성하기 위해 로켓이나 우주선에 실리는 특정 화물, 장비 또는 기기를 뜻합니다.*
2 - 창업 스토리
Peter Beck 은 2006 년 뉴질랜드에서 Rocket Lab 을 설립했습니다. 그의 아이디어는 세상에서 가장 큰 로켓을 만드는 것이 아니었습니다. 특정 페이로드의 경우 일정, 궤도, 미션 통제에 그만큼 높은 가치를 부여하기 때문에 전용 로켓 발사에 비용을 지불할 수 있다는 데 착안한 것이죠.
그의 비전은 완벽한 "원스톱 솔루션" 역할을 하는 엔드투엔드 우주 기업을 구축하는 것입니다. 단순히 로켓 발사에만 집중하는 대신, 우주 비행 공급망의 모든 단계를 직접 장악하고자 합니다.
Rocket Lab 은 2009 년 Atea 1 로 우주에 도달했고, 2014 년 Electron 을 발표했으며, 2018 년 1 월 Electron 으로 궤도에 안착했습니다. 오늘날까지 Electron 발사를 96 회 성공시켰으며, 새로운 주력 로켓인 Neutron 은 2026 년 말 첫 비행을 앞두고 있습니다.
역사를 돌아보면, Rocket Lab 은 인수합병과 자체 엔지니어링 역량을 활용해 위성 부품, 우주선 플랫폼, 미션 운용 분야로 진출하며 전체 밸류체인으로 입지를 점진적으로 넓혀왔습니다.
3 - Rocket Lab 은 어떤 문제를 해결하는가?
Rocket Lab 이 고객을 위해 실제로 어떤 문제를 해결하는지에 대해 잠시 짚어보고 싶습니다. 비즈니스를 이해하는 데 큰 도움이 되기 때문입니다.
이렇게 생각해 보세요. 위성에는 카메라나 통신 장비 같은 페이로드가 탑재됩니다. 그 주변으로는 전력을 공급하고 방향을 올바르게 유지하며 지상과 교신하는 우주선이 자리 잡고 있죠. 고객은 이를 적절한 궤도로 쏘아 올려줄 발사체와 미션을 운용할 인력이 필요합니다. 이 모든 것을 한 곳에서 해결할 수 있는 미션 파트너가 바로 Rocket Lab 입니다.
통합이 중요한 이유
위성 미션은 하나의 연쇄 고리로 볼 수 있습니다. 페이로드는 실제 화물을 싣고, 우주선은 전력과 제어를 담당하며, 발사는 정확한 궤도에 배치하고, 미션 운용은 정상 작동을 유지시킵니다. 단 하나의 고리만 약해도 주변 모든 것의 가치가 지연되거나 무너질 수 있습니다.
Rocket Lab 의 전략은 그 연쇄 고리의 모든 부분을 직접 소유하는 것입니다. 집 수리에 비유해 보겠습니다. 가장 저렴한 전기 기술자, 배관공, 목수를 각각 부르면 개별 견적가는 낮출 수 있습니다. 하지만 집주인이 각 업체를 따로 관리해야 하는 부담이 생깁니다. 역량 있는 종합 건설업체에 맡기면 비용은 더 들지만, 최종 결과물에 대한 책임은 한 곳이 지게 됩니다.
Rocket Lab 은 우주 미션 분야에서 바로 그 종합 건설업체가 되고자 합니다.
4 - Rocket Lab vs SpaceX
Rocket Lab 을 조사하면서, SpaceX 와 함께 어떻게 살아남을 수 있는지, 그리고 두 기업이 실제로 어떻게 비교되는지 궁금했습니다. 그 핵심적인 답은 타겟 고객과 활용 사례가 다르다는 것입니다. Rocket Lab 은 전문 기업이고, SpaceX 는 종합 기업입니다.
전체 심층 분석 이어보기 (무료)
저는 Rocket Lab 과 SpaceX 를 비교하기 위해 여러 표를 사용했는데, X 의 글 작성기에서는 표를 지원하지 않습니다. 전체 글은 여기서 읽으실 수 있습니다: https://www.investingvisuals.io/rocketlab-deep-dive/ 해당 글에는 제품 포트폴리오, Iridium 인수, 재무, 밸류에이션, 리스크, 그리고 이 종목에 대한 저의 개인적인 생각을 포함한 8 개의 챕터가 더 담겨 있습니다.
