A Era Exponencial

Aqui vai um truque de festa. Dobre um centavo todos os dias durante trinta dias e o que você tem? A maioria das pessoas chuta algumas centenas de dólares.

A resposta real é mais de cinco milhões.

Ninguém chega lá na primeira tentativa, porque nossos cérebros não foram feitos para essa matemática. Somos programados para o pensamento linear. Dê uma olhada no trânsito que se aproxima e seu corpo sabe se é seguro sair da calçada. Esse mesmo cérebro, ao ser solicitado a imaginar algo dobrando a cada ano, consistentemente subestima o tamanho do número por um fator de milhares.

Durante a maior parte da história humana, isso não importou muito. Cada ferramenta que construímos, cada instituição que criamos, se movia a um ritmo que nossas intuições lineares conseguiam acompanhar aproximadamente.

Agora, pela primeira vez, temos uma inteligência que não pensa em linha reta. Ela se acumula, realimenta a si mesma, acelera. E está chegando ao mesmo tempo que cinco ou seis outras curvas exponenciais, todas atingindo a parte íngreme do S ao mesmo tempo.

Escrevi sobre isso pela primeira vez em abril de 2021, em um artigo do GMI que chamei de A Era Exponencial. Foi a coisa mais longa que já coloquei no Monthly e, olhando para trás, não apreciei totalmente o quão maior a coisa que eu tinha percebido realmente era...

O Que Eu Acertei, E O Que Eu Perdi

Em 2021, a observação era simples: a moeda fiduciária estava sendo desvalorizada mais rápido do que qualquer um estava precificando, e um punhado de ativos eram as únicas coisas que se valorizavam rápido o suficiente para superar isso. Bitcoin e ações de tecnologia, principalmente.

Essa parte se manteve. O que eu subestimei foi a escala do que estava por vir.

Além disso, na época, eu estava olhando para os balanços dos bancos centrais, principalmente o do Fed. Esse era o instinto certo, apontado para um alvo incompleto.

O verdadeiro motor não é um único banco central. É a Liquidez Global Total: todos os principais bancos centrais, todos os Tesouros rolando dívidas, todos os bancos comerciais expandindo crédito para financiar isso, todos se movendo juntos como um revezamento. Quando o Fed pausa, a China ou a Europa pegam o bastão.

Mas observe apenas um corredor e você vai interpretar mal toda a corrida. Que é exatamente por isso que a maioria das pessoas errou em 2017. O Fed estava encolhendo seu balanço, e os mercados foram verticais de qualquer maneira, porque a China e a Europa estavam fazendo o oposto. A liquidez global total subiu. Ninguém que observava apenas o Fed viu isso chegando.

A liquidez global agora se expande a aproximadamente 8% ao ano. Adicione a inflação comum e sua taxa de retorno real necessária, o retorno que você precisa apenas para ficar parado, fica perto de 11%.

A Parte Que É Realmente Nova

A história da desvalorização da moeda explica por que seu dinheiro compra menos. Não explica completamente por que tudo parece estar acelerando. Não apenas os mercados, mas o próprio ritmo da mudança.

Essa é uma força separada, sobreposta, e é a razão pela qual a Era Exponencial importa mais agora do que há cinco anos.

Eu nomeei as curvas em 2021: inteligência artificial, robótica, energia solar e armazenamento de baterias, biotecnologia, redes blockchain. A lista não mudou. O que mudou é onde elas estão na curva.

Em 2021, a maior parte disso ainda era teoria. Você podia ver chegando se olhasse, mas não tinha chegado. Cinco anos depois, todas aceleraram ao mesmo tempo, nos mesmos poucos anos, e começaram a se alimentar umas das outras.

Essa convergência muda tudo.

Inteligência Artificial

Aqui está a coisa sobre a desvalorização que a maioria das pessoas perde. A razão pela qual os governos continuam expandindo a dívida não é teimosia ou incompetência. É demografia. Populações envelhecendo, forças de trabalho encolhendo, menos pessoas produzindo e mais pessoas usando o sistema. Você não pode crescer para sair disso apenas com trabalho humano, então você toma emprestado, e o balanço patrimonial se expande para compensar.

A IA quebra essa equação.

Quando um agente de IA pode fazer o trabalho de um trabalhador do conhecimento, e um robô humanoide pode fazer o trabalho de um trabalhador manual, você não está mais limitado por quantos humanos em idade ativa existem. Você criou demografia sintética. A curva de produtividade que a demografia estava arrastando para baixo começa a subir novamente, e isso acontece sem a expansão da dívida da qual o sistema precisou por cinquenta anos.

Há uma força deflacionária correndo junto também. Quando o custo marginal da inteligência cai para perto de zero, uma enorme variedade de bens e serviços fica mais barata rapidamente. Isso não elimina o problema da desvalorização da noite para o dia, mas muda a matemática. A taxa de retorno necessária de 11% que descrevi antes começa a parecer diferente em um mundo onde a IA está comprimindo os custos em toda a economia.

Mas vale a pena pausar no ritmo de tudo isso, porque é impressionante. A duração das tarefas autônomas que a IA pode realizar tem dobrado aproximadamente a cada sete meses nos últimos seis anos. O o3 da OpenAI já supera PhDs humanos em seus próprios domínios científicos. E o desenvolvimento não desacelerou.

Energia

Há um enorme gargalo por baixo de tudo isso.

IA e robótica funcionam com computação. Computação funciona com eletricidade. E a escala da computação sendo construída agora é tão grande que a energia se tornou a restrição limitante para toda a transição tecnológica. A Microsoft está olhando para a energia nuclear. O Google está fechando acordos para energia geotérmica. Eles não estão fazendo isso por suas metas de carbono, estão fazendo porque estão ficando sem capacidade da rede para alimentar as máquinas.

A China entendeu isso primeiro e agiu com mais força.

Só em 2024, a China adicionou mais capacidade solar nova do que o resto do mundo combinado.

Aqui está por que isso importa, e se resume a uma peça da economia que a maioria das pessoas nunca ouviu falar.

Existe uma coisa chamada Lei de Wright, percebida pela primeira vez observando fábricas de aeronaves em 1936. Ela diz que toda vez que o número total de unidades já produzidas dobra, o custo de fazer a próxima cai em uma porcentagem consistente. Os trabalhadores ficam mais rápidos, os defeitos caem, alguém descobre que o painel funciona tão bem com menos prata e silício mais fino...

A energia solar seguiu a Lei de Wright mais fielmente do que quase qualquer tecnologia já medida. Cada vez que a capacidade global dobra, outro algo em torno de 20% é retirado do custo. E é aqui que a China fecha o ciclo, porque ao fabricar painéis em escala absurda, eles elevaram a produção global acumulada às alturas, o que empurrou o mundo inteiro ainda mais para baixo na curva, mais rápido.

A energia solar está 90% mais barata do que há uma década, e está longe do fundo. Essa curva de custo dá à energia solar quatro propriedades que nada mais na energia pode tocar.

É barata, é rápida, é descentralizada e é escalável de uma forma que os combustíveis fósseis fundamentalmente não são. Todas as outras fontes de energia encontram uma parede em algum lugar na cadeia de suprimentos. O único limite da energia solar é o tamanho do céu.

O armazenamento sempre foi o contra-argumento, e o armazenamento está se aproximando rapidamente. O negócio de Megapack da Tesla tem crescido 50-70% ao ano, com novas fábricas entrando em operação para acompanhar. As baterias em escala de rede ficaram baratas o suficiente, rápido o suficiente, que a maioria das pessoas simplesmente ainda não entendeu o que isso significa.

Então o ciclo de feedback entra em ação, e esta é a parte que deve fazer você se sentar e prestar atenção. A IA otimiza a rede de energia, o que torna a energia mais barata. Energia mais barata torna a computação mais barata. Computação mais barata torna a IA melhor. Que então otimiza a rede novamente. Essas curvas não estão correndo lado a lado. Elas estão se multiplicando umas às outras.

Cripto

A relação do Bitcoin com a liquidez global está bem documentada a esta altura. Aproximadamente 90% do seu movimento de preço desde 2012 remonta ao ciclo de liquidez. Essa parte da tese está intacta e, na verdade, mais forte do que eu originalmente tinha.

Mas há um segundo argumento para cripto que mal existia em 2021 e agora está se tornando inevitável.

Agentes de IA precisam transacionar. Milhões deles, eventualmente bilhões, comprando serviços, alocando recursos, liquidando entre si à velocidade da máquina. A infraestrutura financeira humana, com suas câmaras de compensação e bancos correspondentes e janelas de liquidação de três dias, simplesmente não pode suportar isso. Você não pode executar uma economia de agentes nos trilhos existentes.

Cripto pode. Liquidação programável, sem confiança, instantânea, sem necessidade de contraparte. Blockchain é a única infraestrutura financeira que realmente escala com uma economia hiperinteligente. O argumento de adoção para cripto sempre foi convincente. O argumento da inevitabilidade é algo diferente novamente.

A Convergência

Aqui é onde fica interessante...

Cada onda tecnológica anterior chegou sozinha e levou décadas para se difundir. A internet foi uma curva. O celular foi uma curva. Cada uma transformou a economia, mas sequencialmente, com espaço de manobra suficiente para que as instituições pudessem se adaptar.

Esta é a primeira vez que múltiplas exponenciais estão atingindo a parte íngreme do S ao mesmo tempo e, crucialmente, alimentando umas às outras. A IA projeta chips melhores. Chips melhores treinam IA melhor. Energia mais barata alimenta mais computação. Mais computação otimiza a rede de energia. Cripto liquida as transações entre agentes autônomos que nem humanos nem bancos jamais veem.

Nenhuma delas precisa das outras para continuar subindo. Juntas, elas sobem mais rápido do que qualquer uma delas sozinha.

Apenas o capex dos hyperscalers está acima de US$ 600 bilhões por ano, um aumento de 36% em relação ao ano anterior, e esse número não toca a Tesla, xAI, os laboratórios de fronteira ou as construções soberanas saindo do Golfo. Como parcela do PIB, os balanços corporativos estão agora gastando mais do que os governos comprometeram para construir a bomba atômica.

A Exponencial Dupla

Essa acumulação tem um nome, e é a verdadeira razão pela qual o cérebro não consegue acompanhar.

Uma única exponencial já nos supera. Esse é o centavo. Mas quando as curvas se alimentam umas das outras da maneira que acabei de descrever, você não obtém uma única exponencial mais íngreme. Você obtém uma dupla, crescimento sobre crescimento acelerado, e há um mecanismo específico impulsionando isso...

Pense nisso como uma escada. A Lei de Sarnoff dizia que o valor de uma rede de transmissão cresce em linha reta com seu número de telespectadores. A Lei de Metcalfe dizia que uma rede onde quaisquer duas pessoas podem se conectar vale muito mais, crescendo com o quadrado dos usuários, n². A Lei de Reed vai além. Em uma rede onde os participantes podem formar grupos, o valor escala com dois elevado a n, porque o número de coalizões possíveis explode muito mais rápido do que o número de pares.

Durante a maior parte da história, a Lei de Reed foi uma curiosidade, porque os nós em qualquer rede eram pessoas. E as pessoas são lentas, escassas e só podem estar em tantos grupos ao mesmo tempo.

Agora os nós são inteligentes, incansáveis e podem gerar um milhão de cópias de si mesmos. Agentes de IA formam coalizões, as dissolvem e as reformam à velocidade da máquina, em números que nenhuma rede humana poderia alcançar. Esta é a primeira vez que os nós na rede são eles próprios inteligentes, e a primeira expressão real da Lei de Reed na escala de uma economia inteira. Dois elevado a n não é uma linha reta mais íngreme. É uma curva que continua se curvando mesmo depois de você achatar tudo em uma escala logarítmica.

É isso que este gráfico mostra.

Então, para voltar ao centavo mais uma vez. Uma única exponencial já é mais do que a mente pode conter, e é por isso que ninguém adivinha cinco milhões. Uma exponencial dupla é uma ordem de problema diferente. Nenhuma intuição sobrevive a ela, nenhuma imagem mental, nenhum instinto evoluído. Você não pode desenhar essa curva na sua cabeça, e eu também não posso.

Isso é o que realmente mudou desde 2021. Não as tecnologias. Eu as tinha na página. O que eu subestimei foi que elas parariam de se comportar como curvas separadas e se fundiriam em uma única que se curva para fora do topo do gráfico. Isso é uma loucura total, e ainda estamos na parte plana disso.

Onde Isso Te Deixa

Então, o que você realmente faz com tudo isso?

Siga o fio até o fim.

Se você aceitar a premissa de que o trabalho sintético substitui o trabalho humano, de que os agentes de IA e robôs se tornam as unidades produtivas nas quais a economia funciona, então você tem que aceitar para onde vão os retornos. Eles fluem para quem possui as máquinas e os trilhos nos quais elas funcionam.

A questão deixa de ser "como eu mantenho meu emprego seguro da máquina" e se torna "como eu possuo um pedaço da máquina". A mesma lógica que diz que a IA assume o trabalho também te diz exatamente onde o valor se acumula, e ele se acumula em algum lugar onde você pode realmente comprar.

Há um nome para essa ideia quando você a escala para uma sociedade inteira: equidade básica universal. Pessoas tendo uma participação direta nas máquinas, para que o ganho de produtividade flua de volta para elas como proprietários, em vez de como trabalhadores recebendo um salário. É uma das respostas mais sérias para o que acontece quando os salários param de funcionar, e escrevo sobre isso adequadamente como parte da Singularidade Econômica, a janela de 2030 a 2032 onde tudo isso converge para uma verdadeira mudança de fase e os modelos antigos param de descrever a realidade. Se essa transição será suave ou violenta depende de escolhas sendo feitas agora.

Não estou te dizendo o que acontece a seguir. Estou te mostrando o que já está acontecendo: liquidez se expandindo a uma taxa que você pode medir, curvas de adoção que você pode traçar, uma exponencial dupla se curvando para fora do topo do gráfico e um pequeno conjunto de ativos sentados diretamente em cima de tudo isso. Chame partes disso de bolha se isso te fizer sentir melhor...

A matemática diz o contrário.

Esta é a Era Exponencial. Para onde ela leva a seguir é uma estrutura separada minha, a Singularidade Econômica, e é aí que entro no que realmente fazer sobre tudo isso.

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