"A $STRC é a ponte entre o Bitcoin, o Capital Digital do mundo, e as stablecoins, a Moeda Digital do mundo."
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
A strcUSX coloca essa ponte na @solana, com uma escolha que a própria ação não oferece: de que lado do risco você fica.
A STRC paga um dividendo variável em dinheiro, cerca de 12% ao ano, no momento.
A strcUSX traz uma fatia desse fluxo para o YieldVault e o divide em dois.
A SR-strcUSX recebe primeiro, buscando uma meta de ~7% ao ano. A JR-strcUSX fica com o que sobrar — no mínimo ~20% ao ano — e absorve as perdas primeiro.
Trave USX e escolha um assento — ou misture os dois.
O que Stretch realmente é
A STRC é uma ação preferencial que a @Strategy lista na Nasdaq — cerca de 3 anos de caixa disponível para pagar dividendos.
Ela existe para pagar um dividendo: uma taxa variável em dinheiro sobre um valor de face de US$ 100, definida pelo conselho mensalmente e paga duas vezes por mês. Em agosto, permaneceu em 12,00%.
A leitura do @saylor para isso é Crédito Digital: manter um grande conjunto de ativos que tendem a subir com o tempo, emitir crédito contra esse conjunto com mais lastro do que o próprio crédito e usar parte dos ganhos para financiar o dividendo. O Bitcoin é o capital. A STRC é o crédito.
Esse valor de face de US$ 100 serve para a conta do dividendo. O preço de saída é o que o mercado definir.
A STRC já negociou bem abaixo disso — em junho, chegou à casa dos US$ 80 — e a Strategy passou as últimas duas semanas recomprando STRC de uma reserva de US$ 4,6 bi+ em direção a uma meta corporativa de US$ 100.
A ação preferencial fica entre a dívida da empresa e suas ações ordinárias: ela recebe antes dos acionistas e depois dos credores, e o dividendo é sempre uma decisão do conselho.
Ou seja, o ativo é um dividendo gordo em dinheiro amarrado a um preço que pode ficar abaixo do valor de face por muito tempo, enquanto a Strategy o defende publicamente.
Algumas pessoas querem a renda com o mínimo de risco de preço possível. Outras olham para o desconto e querem todo o potencial que ele pode entregar.
Um único token não consegue atender aos dois ao mesmo tempo.
Um fluxo, dois assentos
A strcUSX mantém um único pote de exposição a STRC dentro do YieldVault e divide o resultado em dois tokens.
De qualquer forma, você não possui ações da STRC — você tem um token do vault que paga de volta em USX.
- SR-strcUSX, sênior. Recebe primeiro, buscando uma meta anual de 7%.
O valor do token sobe de forma constante ao longo desse caminho, e o capital júnior fica na frente dele para absorver perdas.
A saída é instantânea com uma taxa, ou um desbloqueio gratuito em 15 dias.
- JR-strcUSX, júnior. Fica com o que sobrar depois que o sênior é pago — no mínimo ~20% ao ano — e absorve as perdas primeiro.
O preço dela representa o direito residual da contabilidade do vault. As saídas ocorrem mensalmente no dia 3, com tetos.
O número do júnior é basicamente aritmética.
O vault obtém sua exposição a STRC abaixo do valor de face — perto de US$ 95 — e um dividendo de 12% sobre US$ 100 equivale a cerca de 12,6% sobre o dinheiro efetivamente gasto.
O sênior recebe seus 7% primeiro, e tudo o que sobra vai para o júnior. O extra é o pagamento por absorver as perdas primeiro.
E nada obriga a uma escolha binária. 80/20, 60/40 — uma combinação é dois perfis de risco assumidos de propósito.
O número que decide tudo
O quanto de júnior fica ao lado do sênior é o número que decide tudo, e o vault chama isso de cobertura: tudo no vault dividido pela parcela do sênior.
A meta é cerca de 200% — o júnior equivale aproximadamente ao sênior, e o sênior só cresce quando o júnior consegue sustentar isso.
O que isso significa em um sell-off: com a STRC do vault tendo um preço médio de cerca de US$ 95, o capital sênior só começa a sofrer perdas quando a STRC está por volta de US$ 47,5 nesse nível de cobertura.
A STRC precisaria perder cerca de metade do seu preço de mercado antes que o sênior seja atingido.
Esse é o colchão: cobertura ao vivo, saldos e taxas são publicados no painel Proof of Solvency, criado por @AccountableData.
Abaixo de 112% de cobertura, o vault se ajusta: as saídas do júnior ficam mais restritas e as taxas se ajustam para reconstruir o colchão.
Abaixo de 110%, ele liquida: o júnior absorve as perdas primeiro, e o sênior só tem perda se o júnior for totalmente consumido.
O sênior é protegido por um colchão que você pode medir, e ainda assim pode perder dinheiro depois que esse colchão se esgota. Quem disser que um assento sênior não tem risco está querendo te vender algo.
Se as palavras sênior e júnior remetem a 2008, a diferença é a visibilidade.
O ativo subjacente é precificado na Nasdaq todos os dias de negociação, e as regras de quem recebe primeiro são aplicadas pelo vault.
A cobertura é publicada ao vivo e verificada por uma terceira parte. O risco fica exposto.
A ponte funciona nos dois sentidos
Voltando à frase do Saylor. Uma ponte entre Bitcoin e stablecoins só é útil se houver tráfego cruzando por ela.
A strcUSX é a rampa de entrada da Solana para essa ponte.
Cada USX travado significa que a Solstice detém mais STRC, e a demanda por STRC é o que a Strategy converte em mais Bitcoin no seu balanço.
Essa máquina opera em público. O Saylor publica os movimentos de reserva e as recompas de STRC semana após semana, então o ciclo não é algo que você aceita por fé.
Rendimento da Solana em uma ponta. Um Bitcoin mais forte na outra.
O Bitcoin é o ativo. A Solana é a infraestrutura.
O segundo motor
A primeira estratégia do YieldVault, a eUSX, ganha com taxas de funding sem apostar na direção do preço. Quando essas taxas esquentam, o rendimento engorda; quando os mercados esfriam, ele encolhe.
A strcUSX ganha com o dividendo da STRC. Esse dividendo não se importa com o que as taxas de funding fizeram nesta semana.
É esse o sentido de uma prateleira. O YieldVault é onde os detentores de USX escolhem uma estratégia e assumem o risco específico dela.
A strcUSX é opcional e isolada: a carteira de STRC nunca toca as reservas de USX, e manter apenas USX não te dá nenhuma dessa exposição, em nenhum dos dois sentidos.
A versão resumida
A exposição onchain a STRC já existe em outros formatos — tokens em dólar lastreados pela ação, ou versões tokenizadas das próprias ações.
A strcUSX é o primeiro produto de STRC nativo da Solana com proteção sênior.
Nativo da Solana significa que o vault, o token em que você é pago de volta e as regras de risco vivem todos na Solana.
Proteção sênior significa uma camada júnior que absorve as perdas primeiro, e você pode medir a espessura dessa camada.
Um fluxo, dois assentos, e você escolhe onde sentar.
SR-strcUSX e JR-strcUSX já estão disponíveis no YieldVault. Taxas e cobertura estão ao vivo em app.solstice.finance/strcusx e no painel Proof of Solvency.
Documentação do produto: docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx.
Apenas informativo. Não é uma oferta ou solicitação. Ativos digitais envolvem risco, incluindo possível perda de capital. A disponibilidade varia conforme a jurisdição. Desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.
Desempenho passado não garante resultados futuros. Todos os investimentos envolvem risco de perda. Os dados de desempenho são fornecidos apenas para fins informativos e não constituem aconselhamento de investimento.
