DISH DBS e DISH Wireless entram com pedido de Chapter 11

A DISH DBS e a DISH Wireless, subsidiárias da EchoStar, protocolaram pedidos de Chapter 11 em via dupla para reorganizar o negócio de TV paga DISH/Sling, em declínio, e encerrar as operações da DISH Wireless por meio de uma venda nos termos da Seção 363, depois que o FCC pressionou a EchoStar a vender as licenças de espectro necessárias para a rede 5G, sob pena de perdê-las.

Uma versão em apresentação deste resumo também está disponível

AQUI .

Descrição do Negócio

Com sede em Englewood, CO, a DISH DBS Corporation ("DBS") e a DISH Wireless L.L.C. ("DWLLC"), juntamente com suas afiliadas Devedoras⁽¹⁾ e não Devedoras, são subsidiárias da EchoStar Corporation (NASDAQ: ECHO) ("EchoStar", e, coletivamente com as Devedoras e as subsidiárias não Devedoras da EchoStar, a "Empresa"). A Empresa é uma provedora de tecnologia, serviços de rede, entretenimento televisivo e conectividade, atendendo clientes consumidores, empresariais, operadoras e governamentais em todo o mundo sob um portfólio de marcas que inclui Boost Mobile, DISH, Sling TV, Hughes e HughesNet.

As Devedoras compreendem 18 entidades em dois grupos:

• Devedoras DBS (12 entidades) — Compreendem a DBS e 11 subsidiárias devedoras que operam o negócio de TV paga gerador de caixa sob as marcas DISH e Sling TV. As Devedoras DBS se reorganizarão de acordo com um acordo de apoio à reestruturação, emergindo como uma empresa em continuidade.
• Devedoras DISH Wireless (6 entidades) — Compreendem a DWLLC, sua controladora Neyland Networks LLC e 4 subsidiárias devedoras. De 2020 a 2025, as Devedoras DISH Wireless (lideradas pela DWLLC) construíram e operaram a rede 5G nacional da Empresa sob as marcas Boost Mobile e Gen Mobile, investindo mais de US$ 13 bilhões em infraestrutura. Após o FCC obrigar a controladora EchoStar a vender as licenças de espectro subjacentes, a rede ficou inviabilizada e foi desativada. As Devedoras DISH Wireless agora venderão substancialmente todos os seus ativos remanescentes sob a seção 363, com a controladora EchoStar atuando como licitante de referência (stalking horse).

A DISH DBS Corporation e certas afiliadas entraram com pedido de proteção do Chapter 11 em 30 de junho de 2026 (a "Data do Pedido") no Tribunal de Falências dos EUA para o Distrito Sul do Texas, reportando entre US$ 1 bilhão e US$ 10 bilhões em ativos e entre US$ 10 bilhões e US$ 50 bilhões em passivos.

⁽¹⁾ Para uma lista completa das entidades Devedoras, veja o organograma abaixo.

História Corporativa

Primeira Era do Satélite

A Empresa foi fundada em 1980 por Charlie Ergen, Candy Ergen e James DeFranco como uma distribuidora de satélites em banda C, antes de migrar para a televisão via satélite de transmissão direta. Solicitou uma licença de satélite de transmissão direta em 1987, garantiu a posição orbital 119° oeste em 1992 e lançou seu primeiro satélite, EchoStar I, em 1995, conquistando seus primeiros clientes de TV paga em março seguinte. Durante o final dos anos 1990 e os anos 2000, a Empresa expandiu constantemente sua frota de satélites e suas operações de televisão ao consumidor.

Era da Expansão Sem Fio

Em 2008, a Empresa se dividiu em duas entidades de capital aberto, com a EchoStar retendo os ativos de satélite e infraestrutura e a DISH Network Corporation ("DNC") mantendo o negócio de televisão via satélite ao consumidor. Nesse mesmo ano, iniciou um movimento sustentado em direção ao mercado sem fio, gastando, no total, mais de US$ 30 bilhões para adquirir licenças de espectro por meio de leilões do FCC e compras no mercado secundário. Em 2015, lançou a Sling TV, um serviço de streaming over-the-top ao vivo, e em 2020 a Empresa adquiriu a Boost Mobile da Sprint para preservar uma quarta operadora de rede móvel com infraestrutura própria após a aquisição da Sprint pela T-Mobile — um compromisso que levou à construção de uma rede 5G nacional em uma arquitetura de acesso aberto nativa em nuvem.

Em 31 de dezembro de 2023, as duas empresas se reuniram quando a DNC se fundiu de volta à EchoStar, combinando os negócios de Comunicação por Satélite e Banda Larga, TV Paga e Sem Fio sob uma única estrutura corporativa após mais de uma década separadas. Mais recentemente, em março de 2026, a Empresa lançou o satélite EchoStar XXV em banda Ku para apoiar a transmissão direta ao lar da DISH Network em toda a América do Norte.

Estrutura Organizacional Corporativa

Fonte: Documentos Judiciais

Visão Geral das Operações

A Empresa opera quatro segmentos de negócios, mas apenas dois estão incluídos nestes casos de Chapter 11: TV Paga, o negócio DISH e Sling TV administrado pelas Devedoras DBS (uma empresa em continuidade sendo reestruturada através do Plano), e Outros, a rede 5G legada detida pelas Devedoras DISH Wireless (sendo vendida e encerrada após a venda do espectro). Os dois restantes — Sem Fio, o negócio operacional Boost Mobile/Gen Mobile agora administrado como uma MNO Híbrida através da BoostCo (não Devedora), e Serviços de Banda Larga e Satélite, administrados através das subsidiárias Hughes da EchoStar — estão fora do pedido.

TV Paga

As Devedoras DBS fornecem TV paga sob as marcas DISH e Sling — um negócio em declínio, mas gerador de caixa, representando aproximadamente 65% (~US$ 9,7 bilhões) da receita consolidada do ano fiscal de 2025 da EchoStar e cerca de US$ 2,4 bilhões de lucro operacional. Em 31 de março de 2026, atendiam aproximadamente 6,6 milhões de assinantes: ~4,8 milhões da DISH via satélite e ~1,8 milhão da Sling. A DISH é um serviço de satélite direto ao lar verticalmente integrado, entregue por uma frota de oito satélites (sete próprios, um arrendado) sob acordos plurianuais de pacotes em camadas. A Devedora Sling TV L.L.C. é a oferta de streaming over-the-top da Empresa: um pacote enxuto (skinny bundle) entregue pela internet, sem contrato, voltado para aqueles que cancelaram a TV a cabo (cord-cutters) e telespectadores que priorizam dispositivos móveis em busca de uma alternativa de menor custo.

Sem Fio

Sem Fio é o segmento de receita mais recente da Empresa, oferecendo serviço nacional sob as marcas Boost Mobile e Gen Mobile para aproximadamente 7 milhões de assinantes na Data do Pedido. Este negócio foi originalmente construído e operado pela DWLLC e suas subsidiárias (as Devedoras DISH Wireless), que gastaram mais de US$ 13 bilhões na implantação de uma rede 5G nacional. Depois que o FCC obrigou a EchoStar a vender o espectro subjacente para a AT&T e a SpaceX, a Empresa não pôde mais operar sua própria rede e, em agosto de 2025, separou o negócio sem fio em continuidade das Devedoras DISH Wireless: os relacionamentos com clientes, contratos-chave e ativos de rede principais foram transferidos para a Boost SubscriberCo L.L.C. ("BoostCo"), uma subsidiária não Devedora sob a DNC, em troca de US$ 5,0 bilhões em perdão de dívida intercompanhia.

O segmento agora opera como uma MNO Híbrida — a Empresa possui o núcleo da rede (o software que autentica assinantes e processa chamadas, mensagens de texto e dados) e mantém o relacionamento com o cliente, enquanto arrenda espectro e sites de células de uma operadora terceirizada (principalmente a AT&T) para transportar o tráfego. Como este negócio agora opera através da BoostCo (não Devedora), o segmento Sem Fio operacional não faz parte dos casos de Chapter 11. Para o ano fiscal de 2025, o segmento gerou ~25% (~US$ 3,8 bilhões) da receita consolidada, mas registrou uma perda operacional de ~US$ 495 milhões e tem apresentado perdas operacionais todos os anos desde 2022.

Outros (Rede 5G Legada)

O segmento Outros consiste na rede 5G legada da Empresa e nos ativos de implantação relacionados que não são usados nas operações da MNO Híbrida — na prática, o que permaneceu dentro das Devedoras DISH Wireless após a separação do negócio sem fio em continuidade para a BoostCo. Quando a EchoStar vendeu as licenças de espectro que a DWLLC precisava para operar a rede 5G, a infraestrutura física que a DWLLC havia construído ficou inviabilizada: a DWLLC interrompeu a implantação em agosto de 2025 (tendo cumprido seus requisitos de construção intermediários e finais do FCC), iniciou a desativação e, em 15 de novembro de 2025, a rede não transportava mais tráfego de clientes.

Estrutura Legal e Regulatória

Os negócios da Empresa são construídos sobre direitos federais de espectro, e o FCC é o regulador central para todos eles. Sob o Communications Act, o FCC emite as licenças e autorizações necessárias para usar o espectro eletromagnético, estabelece marcos de construção e outras condições cuja violação pode resultar em rescisão, e atua por meio de seus Bureaus de Sem Fio e Espacial, que podem conceder extensões, revisar petições de reconsideração de decisões anteriores e rescindir licenças. Os licenciados devem pagar taxas regulatórias e de registro anuais, manter o controle de suas licenças e instalações, evitar interferência prejudicial com outros usuários e coordenar suas operações com eles.

• No lado da TV Paga, a supervisão do FCC está no centro da estrutura de televisão via satélite da DISH. As Devedoras DBS detêm as licenças de satélite e posição orbital usadas para fornecer TV paga, sujeitas a obrigações de construção e interesse público e a parâmetros técnicos que regem interferência, intensidade do sinal e cobertura. O negócio também depende do consentimento de retransmissão de emissoras locais e de acordos plurianuais de licenciamento de conteúdo que se cruzam fortemente com a lei de direitos autorais, e está sujeito aos padrões de veracidade na faturação e publicidade do FCC e da FTC, restrições de telemarketing e estatutos de privacidade.
• No lado Sem Fio, a dependência é mais aguda: a Empresa não pode operar suas instalações sem uma licença do FCC para suas frequências, portanto, a intenção declarada do FCC de invalidar as licenças da EchoStar significou que a Empresa não poderia continuar operando seu sistema licenciado. Criticamente, as licenças de espectro sem fio que carregavam os marcos de construção do 5G eram detidas pela EchoStar e suas afiliadas não Devedoras — não pelas Devedoras DISH Wireless.

Força de Trabalho

As Devedoras não têm funcionários próprios. Toda a sua força de trabalho é legalmente empregada pela Echosphere L.L.C. (não Devedora) — a empregadora registrada da Empresa — e disponibilizada às Devedoras sob um Acordo de Serviços Compartilhados datado de 5 de maio de 2026. A Echosphere emprega aproximadamente 9.100 trabalhadores nos EUA que atendem a empresa como um todo, com cada Devedora arcando com o custo apenas da parcela do tempo deles gasto em suas operações. A controladora não Devedora DNC financia a folha de pagamento e os benefícios associados em nome da Echosphere, e as Devedoras reembolsam a DNC por sua parcela alocada como Obrigações de Reembolso Intercompanhia. Na Data do Pedido, a DBS devia à DNC aproximadamente US$ 47,7 milhões referentes a essas alocações de serviços de funcionários, enquanto as Devedoras DISH Wireless deviam cerca de US$ 1,0 milhão.

Obrigações Pré-Pedido

Devedoras DBS — Empréstimos Intercompanhia

• Empréstimo intercompanhia de US$ 7,6 bilhões para a DNC em 2021 ("Empréstimo Intercompanhia DNC 2021") — A DNC usou os recursos para financiar compras de licenças de espectro sem fio e fins corporativos gerais, incluindo a implantação da rede 5G. O empréstimo compreende 2 parcelas — uma com vencimento em 1º de dezembro de 2026, com US$ 4,8 bilhões pendentes na Data do Pedido (a "Parcela 2026"), e outra com vencimento em 1º de dezembro de 2028, com US$ 2,8 bilhões pendentes na Data do Pedido (a "Parcela 2028"). O Empréstimo Intercompanhia DNC 2021 foi inicialmente garantido por interesses nas licenças de 3,45–3,55 GHz da Empresa. No primeiro trimestre de 2025, algumas dessas licenças foram substituídas por outras licenças de espectro sem fio anteriormente não oneradas de igual ou maior valor. Em janeiro de 2024, a Empresa concluiu uma série de cessões, resultando na transferência do recebível de US$ 4,7 bilhões referente à Parcela 2026 da DBS para a EchoStar Intercompany Receivable Company L.L.C., uma subsidiária direta da EchoStar.
• Empréstimo a prazo de US$ 75 milhões para a DWLLC (o "Empréstimo Garantido DBS") — A DBS emprestou US$ 75 milhões à DWLLC sob um empréstimo a prazo datado de 21 de abril de 2026 para fins corporativos gerais, aprovado pelo Comitê Especial da DWLLC e garantido pela DISH Wireless Leasing L.L.C. Esta linha de crédito vence em 21 de abril de 2027, rende juros de 5,50% ao ano pagos mensalmente em dinheiro e é garantida por uma garantia sobre substancialmente todos os ativos da DWLLC e da DW Leasing. O valor total de US$ 75 milhões permanecia pendente na Data do Pedido e deverá ser integralmente reembolsado no fechamento da venda de ativos das Devedoras DISH Wireless.

Devedoras DBS — Obrigações Pré-Pedido

Fonte: Bondoro, Documentos Judiciais

Devedoras DISH Wireless — Obrigações Pré-Pedido

• Empréstimo a prazo de US$ 75 milhões das Devedoras DBS — descrito acima.
• Garantia de US$ 3,5 bilhões das Notas Seniores Garantidas da DNC — A DWLLC e a DW Leasing garantem as notas seniores garantidas de 11,75% da DNC com vencimento em 2027 ("Notas Seniores Garantidas da DNC"), que são garantidas pelas licenças de espectro de 600 MHz que estão sendo vendidas para a AT&T.
• Empréstimo de US$ 8,8 bilhões da DNC ("Empréstimo Intercompanhia DWLLC") — A partir de 2020, a DNC emprestou à DWLLC para financiar a construção da rede 5G, posteriormente formalizado sob um Contrato de Empréstimo datado de 22 de agosto de 2025. Em 28 de junho de 2026, o saldo era de aproximadamente US$ 8,86 bilhões (principal e juros acumulados), com vencimento em 30 de novembro de 2030 a juros de 11,50% pagos em espécie. O saldo de US$ 8,8 bilhões é líquido de US$ 5,0 bilhões que a DNC perdoou como contraprestação pelos ativos principais e contratos que a DWLLC contribuiu para a BoostCo (não Devedora) na transação da MNO Híbrida.
• Obrigações de Serviços Compartilhados de US$ 3,7 milhões — Semelhante às Devedoras DBS, as Devedoras DISH Wireless também dependem de certas afiliadas não Devedoras para a prestação de certos serviços corporativos operacionais, administrativos, tecnológicos e outros que são críticos para suas operações comerciais. Na Data do Pedido, as Devedoras DISH Wireless devem aproximadamente US$ 3,7 milhões aos Provedores de Serviços Compartilhados em relação às suas obrigações de serviços compartilhados.

Principais Reivindicações Não Garantidas

Fonte: Bondoro, Documentos Judiciais

Eventos que Levaram à Falência — Devedoras DBS

Desafios Operacionais

As Devedoras DBS continuam sendo um gerador significativo de receita e fluxo de caixa, mas o negócio de TV paga está em declínio sustentado, pressionado pelo cancelamento generalizado de TV a cabo no setor, custos crescentes de programação e concorrência do streaming. Após atingir o pico de mais de 14 milhões de assinantes em 2010, a Empresa registrou sua primeira perda anual líquida de assinantes de TV paga em 2014 e declinou todos os anos desde então — uma perda acumulada de aproximadamente 7,3 milhões de assinantes líquidos — mesmo com o crescimento da Sling TV. A Sling compensa parte da erosão ao atrair os cord-cutters, mas apresenta uma taxa de churn mais alta do que a TV via satélite devido ao seu modelo mês a mês, exigindo marketing contínuo para manter os níveis de assinantes.

Em resposta, as Devedoras DBS mudaram de buscar números brutos de assinantes para maximizar a lucratividade por assinante restante. No lado do satélite, isso inclui créditos de retenção direcionados (em vez de descontos genéricos), reduções seletivas de contas ou extensões de contrato para clientes de maior valor, melhoria do serviço e empacotamento seletivo de conteúdo. Para a Sling, significa moderar os gastos com marketing de aquisição e evitar preços promocionais agressivos. Para conter os custos de programação, a Empresa adotou uma postura mais firme com as emissoras — às vezes aceitando remoções temporárias de canais em vez de pagar taxas inflacionadas — moveu canais de alto custo para pacotes mais elevados e reduziu o pessoal corporativo, a frota, as operações de campo/armazém e de call center para se adequar a uma base de assinantes menor.

As Transações de Janeiro de 2024 e o Litígio dos Obrigacionistas

Depois que a EchoStar absorveu a DISH Network em 31 de dezembro de 2023, o grupo combinado realizou uma série de transações de integração que os obrigacionistas da DBS alegaram ter movido valor para fora do grupo de crédito das notas DBS e além de seu alcance — uma alegação que a devedora contestou. As Transações de Janeiro de 2024 (i) cederam aproximadamente três milhões de assinantes de TV paga para uma subsidiária recentemente irrestrita (DBS SubscriberCo), (ii) designaram o negócio Sling TV como irrestrito e (iii) transferiram o recebível intercompanhia da parcela de 2026 de ~US$ 4,767 bilhões da DBS para uma afiliada da EchoStar.

A DBS fez empréstimos intercompanhia para a DNC para fins de gestão de caixa no curso normal, formalizados por um contrato de empréstimo intercompanhia com vencimento em 2028 (os "Empréstimos Intercompanhia de 2024"). Separadamente, em 29 de setembro de 2024, a DBS SubscriberCo celebrou o Financiamento da DBS SubscriberCo — aproximadamente US$ 2,3 bilhões em dívida garantida e US$ 200 milhões em capital preferencial de investidores externos — e repassou os recursos para a DBS, principalmente para pagar integralmente ~US$ 2,0 bilhões de notas seniores da DBS com vencimento em novembro de 2024, sendo o restante usado para fins corporativos gerais, incluindo juros sobre outras dívidas da DBS.

Em abril de 2024, o agente fiduciário da escritura da DBS processou, alegando violação e transferência fraudulenta real e construtiva em relação (i) às Transações de Janeiro de 2024, (ii) aos Empréstimos Intercompanhia de 2024 e (iii) ao Financiamento da DBS SubscriberCo. Em 21 de agosto de 2025, o tribunal rejeitou as acusações relacionadas a um financiamento posterior da SubscriberCo em setembro de 2024 como especulativas, mas permitiu que as demais reivindicações prosseguissem. O RSA resolveu a disputa. Em troca de uma rejeição com prejuízo, os Credores Consententes receberam um acordo em dinheiro não reembolsável de US$ 125 milhões — US$ 75 milhões pagos pela DBS na assinatura e US$ 50 milhões pela EchoStar em 1º de junho de 2026 — e a estrutura de 2024 contestada foi amplamente desfeita: a DBS SubscriberCo e as entidades Sling TV foram reconsolidadas e restauradas como garantidoras das Notas DBS, e a DNC pagou à DBS os ~US$ 2,1 bilhões dos Empréstimos Intercompanhia de 2024 antes de seu vencimento em 2028.

A Transação Fracassada com a DirecTV

A Empresa primeiro buscou resolver sua alavancagem de TV paga por meio de uma venda. Em 29 de setembro de 2024, assinou um Acordo de Compra de Ações para transferir todo o capital social da DBS para a DirecTV em uma transação de troca de dívida que teria reduzido a dívida consolidada de TV Paga em aproximadamente US$ 11,7 bilhões. O negócio estava condicionado a uma oferta de troca complementar que exigia que os obrigacionistas da DBS aceitassem uma redução de principal de pelo menos ~US$ 1,57 bilhão. Os obrigacionistas rejeitaram a troca, e a DirecTV rescindiu o acordo em 22 de novembro de 2024.

Eventos que Levaram à Falência — Devedoras DISH Wireless

A Construção da Rede 5G e o Investimento em Espectro

O maior impulsionador da crise foi o negócio sem fio. Tendo montado um portfólio nacional de espectro desde 2008 e entrado como a quarta operadora com infraestrutura própria exigida pela fusão T-Mobile/Sprint — comprando a Boost Mobile por US$ 1,4 bilhão em 2020 — a Empresa investiu mais de US$ 46 bilhões para construir sua rede 5G nacional: mais de 144.000 rádios em mais de 24.000 sites, e uma transição de revendedor (MVNO) para operador com infraestrutura própria (MNO). Os marcos de construção do FCC acarretavam exposição a multas de até US$ 2,2 bilhões, e a Empresa cumpriu cada um deles. Para densificar seus principais mercados, obteve uma extensão acelerada — protocolada em 17 de setembro e concedida em 20 de setembro de 2024 — trocando sete compromissos acelerados (incluindo cobertura de mais de 80% da população até o final de 2024, 24.000 sites até meados de 2025, um plano 5G nacional acessível e atualizações do Release 17) por prazos finais estendidos para 1.173 licenças, adiados de junho de 2025 para dezembro de 2026 e, finalmente, junho de 2028.

A Carta do FCC de Maio de 2025

Em 14 de abril de 2025, a SpaceX disse ao FCC que a EchoStar usou menos de 5% do que seria esperado de uma operadora de rede sem fio real em seu espectro de 2 GHz e pressionou a agência para abrir a banda para novos entrantes (conforme relatado pela Via Satellite). Em 9 de maio de 2025, apesar da conformidade certificada da Empresa, o Presidente Carr escreveu a Charlie Ergen instruindo a equipe a investigar a construção da Empresa, a extensão de 2024 e sua utilização de 2 GHz. A carta de Carr visou diretamente a extensão, afirmando que a EchoStar havia negociado a portas fechadas durante a Administração anterior para escapar de suas obrigações de junho de 2025, invocando os marcos perdidos anteriormente pela empresa em 2017 e 2018, e observando que a Boost Mobile tinha menos assinantes do que quando a EchoStar a adquiriu cinco anos antes.

Em reuniões de junho de 2025, o FCC assumiu a posição de que o espectro da EchoStar estava subutilizado e que sua propriedade continuada era inconsistente com o interesse público, afirmando que a Empresa precisava sair do negócio de telefonia sem fio terrestre. Em 12 de junho de 2025, representantes da EchoStar se reuniram com o Presidente Trump, que incentivou uma resolução amigável; em uma reunião subsequente, o Presidente do FCC instruiu a EchoStar a vender uma parte substancial de suas licenças de espectro em um prazo acelerado, e nas semanas seguintes, o FCC pressionou a Empresa a acelerar as negociações e expandir a venda, rejeitando as propostas iniciais como insuficientes.

As Vendas de Espectro Direcionadas pelo FCC

Em 25 de agosto de 2025, a EchoStar e certas afiliadas não Devedoras concordaram em vender suas licenças de espectro de 3,45–3,55 GHz e 600 MHz para a AT&T — e conceder uma extensão de 99 anos dos arrendamentos exclusivos da AT&T em certas licenças do Havaí — por aproximadamente US$ 23 bilhões em dinheiro, sujeito a ajustes. A EchoStar não era obrigada a fechar o negócio se os ajustes empurrassem o preço para abaixo de US$ 18,6 bilhões, embora a AT&T ainda pudesse prosseguir com esse piso de US$ 18,6 bilhões.

Duas semanas depois, em 7 de setembro de 2025, a EchoStar concordou em vender seu espectro AWS-4 e H-Block para a SpaceX por aproximadamente US$ 17 bilhões (até metade em dinheiro, até metade em ações a US$ 212,00 por ação); uma alteração em 5 de novembro de 2025 adicionou 15 MHz de espectro AWS na faixa de 1695–1710 MHz, elevando o total para cerca de US$ 19 bilhões, com até US$ 11 bilhões pagáveis em ações da SpaceX. Combinados com o negócio da AT&T, as duas vendas representam aproximadamente US$ 42 bilhões em contraprestação total. Um dia após o anúncio da SpaceX, em 8 de setembro de 2025, o Presidente Carr encerrou sua investigação — instruindo a equipe a rejeitar a petição de reconsideração, confirmar os direitos exclusivos da EchoStar ao AWS-4 e considerar suas obrigações de construção cumpridas.

Desativação da Rede 5G

Em setembro de 2025, após os negócios com a AT&T e a SpaceX venderem as licenças de espectro (mas nenhuma da infraestrutura de rede) e o FCC encerrar sua investigação, a DWLLC começou a desativar as partes de sua rede 5G não necessárias para suas operações de MNO Híbrida — removendo software e equipamentos de sites de células e encerrando conexões. Como a EchoStar havia vendido as licenças das quais a rede dependia, a DWLLC não podia mais operar a rede ou cumprir seus acordos relacionados, incluindo arrendamentos de torres. As Devedoras DISH Wireless agora pretendem vender substancialmente todos os ativos restantes para a EchoStar como licitante de referência (stalking horse) (sujeito a ofertas melhores ou superiores) e protocolaram uma moção de emergência para aprovação dos procedimentos de licitação e uma venda livre e desembaraçada de ônus e reivindicações.

Litígio de Arrendamento de Torres e Disputas de Força Maior

A partir de setembro de 2025, a DWLLC informou seus locadores de torres e outras contrapartes da rede 5G que as ações do FCC e as vendas de espectro a eximiam de suas obrigações com base em força maior, frustração de propósito e imprevisibilidade. Ela chegou a acordos com centenas de reclamantes, mas muitos contestaram essas defesas, e mais de 170 ações judiciais se seguiram — buscando aluguéis não pagos, aluguéis futuros, custos de remoção de equipamentos e posse, com danos alegados superiores a US$ 6 bilhões. Seis processos também nomeiam a EchoStar por interferência ilícita. Cerca de 85 casos chegaram à fase inicial de descoberta de provas, e em 4 de junho de 2026, o Painel Judicial sobre Litígios Multidistritais recusou consolidar dez ações federais, considerando-as factualmente muito distintas.

O Pedido de Chapter 11

Em 19 de março de 2026, as Devedoras DBS e detentores de 82% das Notas DBS — um grupo ad hoc assessorado pela Milbank e Lazard, com apoio que desde então subiu para aproximadamente 88,3% na Data do Pedido — assinaram um Acordo de Apoio à Reestruturação que reduz a dívida onerosa da DBS de US$ 9,75 bilhões para US$ 5,0 bilhões sem um centavo de corte no principal. A redução é financiada com dinheiro: nenhuma série é convertida em capital e nenhum principal é reduzido.

O Plano classifica os créditos em dezoito classes — dez contra a DBS (1A–1J), oito contra a DISH Wireless (2A–2H) — mas a economia se reduz a duas massas. Do lado da DBS, toda classe recupera 100% por pagamento nominal ou reinstalação, e apenas as cinco classes de detentores de notas estão prejudicadas. Do lado da Wireless, a única classe prejudicada com direito a voto é a de Créditos Quirografários Gerais.

Produtos da Transação AT&T

Na Data de Fechamento da AT&T, os produtos das Transações AT&T são aplicados nas duas massas por meio de vários mecanismos distintos estabelecidos pelo Plano e pelos Documentos do FCC Trust.

• Pagamentos de $7,6 bilhões do Empréstimo Intercompany de 2021 para a DBS (financia a reorganização da DBS) — No máximo três Dias Úteis após a Data de Fechamento da AT&T, a DNC paga os $7,6 bilhões do Empréstimo Intercompany de 2021 ($4,8 bilhões na Tranche de 2026 e $2,8 bilhões na Tranche de 2028) para a DBS, que por sua vez serão usados para financiar distribuições aos detentores de notas das Devedoras DBS.
• Contribuição de $2,4 bilhões para o FCC Trust (nível empresarial; benefício do lado Wireless) — A Contribuição de $2,4 bilhões para o FCC Trust — uma condição da aprovação da FCC para as vendas de espectro — é, conforme o Acordo do FCC Trust, remetida ao Trust diretamente dos produtos da Transação AT&T após a consumação da cessão para a AT&T, financiando Créditos Cobertos de requerentes da rede 5G, dos quais $200 milhões abastecem a Reserva de Créditos Tipo A.
• Resgate de $3,5 bilhões das DNC Notes (lado Wireless) — As DNC Notes — as notas seniores garantidas de $3,5 bilhões com juros de 11,75% com vencimento em 2027, garantidas pela DWLLC e pela DISH Wireless Leasing — são resgatadas pela DNC (não Devedora) na Data de Fechamento da AT&T de acordo com o Contrato de Compra de Licença da AT&T, satisfazendo e exonerando a garantia da Classe 2F sem qualquer distribuição de qualquer Devedora ou Massa.

Dois termos estruturais de nível empresarial completam a reestruturação da DBS: um DBS Cash Sweep resgata as Notas Seniores Garantidas de 2028 pelo valor nominal — sem prêmio ou multa — a partir do caixa disponível acima de $500 milhões a cada trimestre, começando no trimestre que termina em 31 de março de 2027; e as escrituras são alteradas para permitir uma futura combinação com a DirecTV, renunciando ou alterando a definição de Mudança de Controle, desde que o índice de alavancagem líquida total da empresa combinada não exceda 2,75x no fechamento.

DWLLC Claims Trust

O DWLLC Claims Trust é um veículo do RSA que direciona um grande crédito intercompany da massa Wireless para certos detentores de notas da DBS. Seu único ativo é o Empréstimo Intercompany de $8,8 bilhões da DWLLC — empréstimos da DNC para a DWLLC para Atividades Cobertas de 5G. Antes da Data do Pedido, a DNC cedeu o empréstimo para a DBS, e a DBS para o Trust. O Trust detém esses ~$8,8 bilhões como um crédito quirografário geral contra a DWLLC em benefício dos detentores das Notas Seniores Garantidas de 2028, Notas Seniores de 2028 e Notas Seniores de 2029 (Classes 1D, 1F, 1G).

O Trust recupera apenas do valor do lado Wireless (a massa da DWLLC e o FCC Trust). As recuperações seguem a cascata do Artigo VI.E: primeiro as taxas do Trust; depois, até um limite de $300 milhões pro rata para as três classes para resgate opcional; em seguida, qualquer excedente para as Notas Seniores Garantidas de 2028 pelo valor nominal; e então qualquer residual para as Notas Seniores de 2028 e Notas Seniores de 2029 pro rata pelo valor nominal. Qualquer excedente remanescente após o resgate dessas notas reverte para a DBS Reorganizada.

Tratamento dos Créditos — Devedoras DBS

A reorganização da DBS é uma reestruturação de balanço patrimonial voltada diretamente para a dívida de notas financiadas. Cada grupo de interessados que não seja de notas — garantidos, prioritários, quirografários comerciais, intercompany e patrimoniais — não é prejudicado e segue adiante. As únicas classes da DBS que votam são as cinco séries de notas, e os tratamentos são os seguintes:

• Classe 1C — Notas Seniores Garantidas de 2026 ($2,75 bilhões) — Notas Seniores Garantidas de 2026 alteradas pelo valor nominal, mais caixa para juros acumulados e valores devidos; juros ainda não vencidos são transferidos para a próxima data semestral, não para o principal.
• Classe 1D — Notas Seniores Garantidas de 2028 ($2,5 bilhões) — Notas Seniores Garantidas de 2028 alteradas pelo valor nominal, mais caixa para juros acumulados e valores devidos (mesmo mecanismo da 1C). Essas notas também possuem um recurso de resgate trimestral: a partir do trimestre que termina em 31 de março de 2027, a DBS deve resgatá-las pelo valor nominal, sem prêmio ou multa, a partir do caixa disponível acima de $500 milhões a cada trimestre. Os detentores têm separadamente um segundo fluxo de recuperação através do DWLLC Claims Trust, conforme descrito acima.
• Classe 1E — Notas Seniores de 2026 ($2,0 bilhões) — Caixa igual a 100% do principal mais todos os juros acumulados, incluindo juros sobre juros de mora, até a Data Efetiva — sem make-whole, prêmio ou multa; pago por meio do Agente Fiduciário da Escritura, com taxas não pagas do agente fiduciário para esta série pagas em dinheiro pela DBS.
• Classe 1F — Notas Seniores de 2028 ($1,0 bilhão) — Notas Seniores de 2028 alteradas pelo valor nominal, mais caixa para juros acumulados e valores devidos (mesmo mecanismo da 1C). Os detentores têm separadamente um segundo fluxo de recuperação através do DWLLC Claims Trust, conforme descrito acima.
• Classe 1G — Notas Seniores de 2029 ($1,5 bilhão) — Notas Seniores de 2029 alteradas pelo valor nominal, mais caixa para juros acumulados e valores devidos (mesmo mecanismo da 1C). Os detentores têm separadamente um segundo fluxo de recuperação através do DWLLC Claims Trust, conforme descrito acima.

Tratamento dos Créditos Prejudicados — Devedoras DISH Wireless

Do lado da DISH Wireless, a única classe prejudicada é a Classe 2E, Créditos Quirografários Gerais da DISH Wireless — e é a única classe Wireless com direito a voto. Todas as outras classes não são prejudicadas e são consideradas como tendo aceito o plano.

Créditos garantidos e prioritários comuns (2A, 2B) são pagos integralmente ou reinstalados no curso normal dos negócios. O Empréstimo Garantido Pré-petição de $75 milhões (2C) — devido à DBS — é pago com os produtos da venda §363 no fechamento. Os Créditos Garantidos Tipo A (2D), os pequenos créditos da rede 5G de $100.000 ou menos, são pagos integralmente a partir da Reserva Tipo A de $200 milhões do FCC Trust. Os créditos de garantia das DNC Notes de $3,5 bilhões (2F) são satisfeitos sem nada da massa — a DNC (não Devedora) resgata essas notas no fechamento da AT&T, exonerando a garantia. Créditos intercompany e interesses patrimoniais (2G, 2H) são reinstalados ou ajustados a critério das Devedoras durante a liquidação.

Classe 2E, Créditos Quirografários Gerais da DISH Wireless, é a única classe prejudicada do lado Wireless e a única classe Wireless com direito a voto. Os detentores recebem uma parcela pro rata do Valor Distribuível da DISH Wireless — produtos líquidos da venda §363 mais caixa na Data Efetiva, após custos da transação, créditos seniores (DIP, o Empréstimo Garantido Pré-petição e outros créditos prioritários) e o Valor de Liquidação financiado. A classe é grande e contestada, abrigando os créditos de arrendamento de torres e da rede 5G (mais de 170 ações judiciais, danos alegados agregados de mais de $6 bilhões, todos disputados) mais um crédito intercompany de ~$8,8 bilhões (o Empréstimo Intercompany da DWLLC, agora detido pelo DWLLC Claims Trust em benefício de certos detentores de notas da DBS — veja o tratamento das notas da DBS na tabela de resumo acima). Essa grande base de créditos contra produtos de venda limitados é a razão pela qual a recuperação projetada é de apenas cerca de 1,4%–2,2% — um valor que reflete apenas o Valor Distribuível da DISH Wireless e exclui qualquer recuperação adicional que um detentor possa obter do FCC Trust sob a Opção do FCC Trust.

• Os detentores da Classe 2E com Créditos Cobertos elegíveis da rede 5G têm duas opções mutuamente exclusivas. A Opção do FCC Trust permite que um detentor recupere do FCC Trust fora do Plano, mas qualquer distribuição do Plano conta então como um Pagamento de Terceiro, reduzindo a recuperação do Trust dólar por dólar, e a submissão exige uma liberação irrevogável de outros créditos contra as partes da EchoStar. A Opção de Crédito de Conveniência Tipo A permite que um detentor de um crédito superior a $100.000 o reduza para $100.000 para pagamento a partir da Reserva Tipo A do FCC Trust como um Crédito Garantido Tipo A. O prazo final é 7 de agosto de 2026, Data Limite para Votação; nenhum detentor pode fazer ambas as opções para o mesmo crédito.

Estrutura de Capital Pós-Emergência

Fonte: Documentos Judiciais

Liquidação da DISH Wireless

A liquidação da DISH Wireless ocorre por meio de uma venda §363 ancorada por uma oferta stalking horse da controladora EchoStar, que também está financiando a massa com um DIP de até $85 milhões.

A Venda §363 para a EchoStar

A EchoStar (assessorada por Morris, Nichols, Arsht & Tunnell), controladora não Devedora da DISH Wireless, é a stalking horse para substancialmente todos os ativos Wireless sob um APA negociado pelo Comitê Especial da DWLLC, não pela administração. O preço de compra é de $300 milhões em dinheiro menos o valor do DIP — as obrigações do DIP da EchoStar compensam o preço em vez de financiar dinheiro — e o empréstimo garantido da DBS de ~$75 milhões é pago antes que o restante flua para o valor distribuível da Classe 2E. (O preço de $300 milhões é distinto do Limite de Recuperação da DWLLC de tamanho similar de $300 milhões.) O APA não contém proteções de oferta — nenhuma taxa de desistência, taxa de rescisão ou reembolso de despesas.

Esta é uma monetização, não uma venda de empresa em funcionamento: a rede desativada — equipamentos, estoque, licenças e PI própria — mais, crucialmente, as próprias causas de ação da massa contra a EchoStar e seus administradores, incluindo ações de anulação do capítulo 5, transferência fraudulenta, violação de dever fiduciário e alegações de alter ego/desconsideração da personalidade jurídica. Excluídos estão todo o caixa e todos os arrendamentos de torres e imóveis, deixando as obrigações de arrendamento de vários bilhões de dólares na massa como créditos por danos de rejeição. A verificação de mercado é limitada e em grande parte pós-petição — a FTI Capital Advisors foi contratada apenas treze dias antes do pedido — e a comercialização pré-petição rendeu centavos de dólar: a RFP de outubro de 2025 retornou propostas de 5–18% do custo do estoque, a rodada de dezembro nenhuma proposta exequível e todo o estoque de geradores uma única oferta de $850.000.

A venda ocorre em um cronograma comprimido. O prazo final para propostas é 10 de agosto de 2026, com propostas qualificadas designadas no dia seguinte e um leilão, se surgirem propostas concorrentes, em 12 de agosto. A audiência de venda está marcada para 17 de agosto — a mesma audiência em que o tribunal considerará a declaração de divulgação e a confirmação do plano — com objeções devidas até 14 de agosto. O fechamento deve ocorrer dentro de 80 dias da data do pedido, sujeito a direitos de extensão limitados, e o Comitê Especial mantém uma cláusula de saída fiduciária para buscar uma transação superior durante todo o processo.

A Instalação DIP da EchoStar

A EchoStar também está fornecendo às Devedoras Wireless um empréstimo a prazo DIP multi-saque de até $85 milhões a 11,50% PIK, com vencimento em 31 de dezembro de 2026, sem taxas iniciais ou de compromisso. Uma peculiaridade está a montante: a DWLLC havia penhorado uma conta de títulos para a Apple Inc. como garantia de certas obrigações devidas à Apple, e um dia antes do pedido, aproximadamente $56 milhões foram liberados dessa conta para a DWLLC — liquidez de curto prazo suficiente para permitir que as Devedoras buscassem o DIP em caráter final, e não emergencial. Embora rotulado como júnior, os gravames do DIP estão subordinados apenas ao Carve-Out e ao empréstimo pré-petição de $75 milhões da DBS (cujos gravames têm prioridade sobre o DIP na garantia compartilhada); a conta de títulos da Apple é excluída da garantia do DIP inteiramente, então a subordinação do DIP lá é ao nível do crédito — seu crédito de superprioridade é júnior ao da Apple — não uma subordinação de gravame. Seu crédito de superprioridade §364(c)(1) tem precedência sobre os créditos quirografários da massa, incluindo o empréstimo intercompany de ~$8,8 bilhões da DWLLC. Notavelmente, sua garantia de Ações de Anulação é definida para excluir créditos contra a EchoStar e suas afiliadas — isolando as potenciais ações contra a controladora da massa do credor.

Fonte: Documentos Judiciais

Explore o Bondoro Insights para obter dossiês de casos ao vivo e cobertura abrangente de arquivamentos materiais, desde a petição até a confirmação do plano.

Mantenha-se informado sobre cada caso de falência do Capítulo 11 com passivos superiores a $10 milhões. Inscreva-se gratuitamente para receber nossa cobertura diretamente em sua caixa de entrada e explore nosso arquivo completo de resumos anteriores.