Resumo em quatro linhas
- Uma empresa que foi hackeada no ano passado, teve seu CEO demitido, saiu de 50.000 para 140.000 KRW e agora voltou para a faixa dos 80.000.
- Não é porque a área de telecomunicações está indo bem. Os 132,1 bilhões de KRW investidos silenciosamente em 2023 viraram 4 trilhões de KRW.
- Um quinto do valor de mercado da SK Telecom não vem de telecomunicações, mas de uma participação em outra empresa.
- Sua conta de telefone viaja pelo Vale do Silício e volta como cliente dos data centers da SKT.
- De 50.000 a 140.000, o que aconteceu no meio?
No ano passado, a SK Telecom passou por um inferno.
As informações do USIM foram vazadas, e as pessoas faziam fila em frente às lojas. Fotos de pessoas esperando desde o amanhecer para trocar seus USIMs foram exibidas no noticiário por dias. O CEO foi arrastado para uma audiência na Assembleia Nacional, baixou a cabeça e acabou renunciando após liderar a empresa por mais de quatro anos. O preço das ações estava na casa dos 50.000. Havia até rumores de que eles não conseguiriam pagar dividendos.
Mas agora está em 88.000 KRW. Nesse meio-tempo, chegou a 139.500 KRW e voltou. Partindo da faixa dos 50.000, atingindo 140.000 e agora nos 88.000 — flutuou tudo isso em apenas um ano.
Foi porque os assinantes aumentaram de repente? Não. Adicionar algumas centenas de milhares de pessoas não adiciona 6 trilhões de KRW ao valor de mercado. Foi porque os planos de tarifa venderam bem? Também não. O mercado de telecomunicações tem sido um jogo de cadeiras musicais há anos.
A verdadeira razão está em agosto de 2023.
Naquela época, a SKT colocou silenciosamente US$ 100 milhões, cerca de 132,1 bilhões de KRW, em uma nova empresa de IA nos EUA. O nome da empresa é Anthropic. São eles que fazem o Claude. Todo mundo conhece o Claude agora, certo?
Naquela época, ninguém ligava. Uma empresa de telecomunicações investindo em uma startup do Vale do Silício era algo que elas sempre fizeram.
Esses 132,1 bilhões de KRW agora viraram 4 trilhões de KRW. Um retorno de aproximadamente 30 vezes. Eles são muito bons em investimentos.
Mas este post não é sobre esse retorno de 30 vezes. É sobre o que está escondido por trás dessas 30 vezes.
- Enquanto 132,1 bilhões viravam 4 trilhões
Vamos olhar um número primeiro.
Em 28 de maio de 2026, a Anthropic foi avaliada em US$ 965 bilhões em uma nova rodada de investimentos. Isso é mais de 1.400 trilhões de KRW. Você pode ter uma noção da escala se pensar que está no mesmo nível do valor de mercado da Samsung Electronics. Três meses antes, era US$ 380 bilhões. Saltou duas vezes e meia em três meses. Nesta rodada, ultrapassou a OpenAI pela primeira vez.
Aqui vai uma coisa engraçada.
A participação que a SKT comprou em 2023 era de 2%. Agora é cerca de 0,3%.
Por que a participação diminuiu? Não porque venderam. É porque Google, Amazon e Microsoft entraram depois, e novas ações foram emitidas constantemente. Quando novas ações são emitidas, a fatia dos acionistas existentes encolhe proporcionalmente. Isso é chamado de 'diluição' em termos difíceis, mas, simplesmente, é como quatro pessoas dividindo uma pizza, e então vinte pessoas a mais aparecem. Minha fatia ficou menor.
Mas a pizza cresceu até o tamanho do Gocheok Sky Dome nesse meio-tempo.
O percentual da participação foi cortado para um sétimo, mas o valor da participação cresceu 30 vezes. Isso significa que o valor da empresa saltou a uma velocidade muito mais louca do que a taxa de diluição.
Então, o cálculo mostra que os 0,3% que a SKT detém atualmente valem aproximadamente 4 trilhões de KRW.
Vamos esclarecer uma coisa aqui. Esses 4 trilhões não são um número divulgado pela empresa. É um valor calculado, derivado pelas corretoras multiplicando a avaliação recente da Anthropic pelo percentual de participação da SKT. O que está realmente registrado nos livros da empresa no final do ano passado era cerca de 1,4 trilhão de KRW. Então, 4 trilhões é uma estimativa de "quanto poderíamos receber se vendêssemos agora", não dinheiro confirmado. Não se confunda com isso, ok?
- Uma empresa de capital de risco escondida atrás da placa de telecomunicações
O valor de mercado da SKT é de cerca de 18 trilhões de KRW. 4 trilhões disso é a participação na Anthropic.
Isso significa que um quinto não é telecomunicação, mas ações de outra empresa.
Se você subtrair 4 trilhões, restam 14 trilhões. O valor de mercado da KT está na faixa dos 13 trilhões.
Então, os artigos de alguns meses atrás dizendo "o valor de mercado da SKT é maior que o da KT e da LG Uplus combinadas" não eram sobre competitividade em telecomunicações. Se você medir apenas o núcleo de telecomunicações, SKT e KT estão em uma categoria de peso semelhante. O que venceu não foi a SKT, mas a participação na Anthropic na carteira da SKT.
E isso não aconteceu por acaso.
A SKT criou uma entidade de investimento chamada Atlas Investment nas Ilhas Cayman. Eles criaram outra empresa de fachada chamada Astra AI Infrastructure em Delaware, nos EUA. Por meio delas, investiram na Perplexity e na Penguin Solutions. Por meio de uma entidade chamada SK Telecom America, entraram na Together AI, SambaNova e Twelve Labs. Domesticamente, investiram na Scatter Lab, MakinaRocks e Konan Technology.
Ilhas Cayman, Delaware. Você sabe o que esses nomes significam. Eles cavaram múltiplos canais onde impostos e regulamentações são fáceis.
Com base em divulgações públicas, os ativos de investimento relacionados a IA da SKT eram de cerca de 2 trilhões de KRW no ano passado, e 68% disso é a aposta única na Anthropic. Uma aposta é mais de duas vezes maior que todas as outras combinadas.
Em resumo, a SKT tem sido uma empresa que faz capital de risco sob uma placa de telecomunicações há vários anos. Ninguém via dessa forma, até que uma aposta explodiu 30 vezes.
E é assim que o capital de risco funciona. Um jogo onde você coloca dez, nove morrem e um sobrevive. A questão é que o mercado percebeu tarde que a SKT é uma empresa que joga esse jogo, e agora está adicionando esse prêmio ao preço das ações.
- O dinheiro começou a desenhar um círculo
Este é o motivo de escrever este post. Tudo antes era só isca.
Vamos organizar cronologicamente. Acompanhe devagar.
Agosto de 2023. A SKT coloca US$ 100 milhões na Anthropic. Participação de 2%. Até aqui, é um investimento normal.
Maio de 2026. A Anthropic levanta US$ 65 bilhões em novo financiamento, e a SKT entra nesta rodada novamente. Eles poderiam ter vendido parte e saído, já que fizeram 30 vezes, mas não fizeram isso. Em vez disso, colocaram mais. E na mesma rodada, Samsung Electronics, SK Hynix e Micron entram juntas como 'parceiros estratégicos de infraestrutura'.
Três empresas que fabricam memória entraram como acionistas de uma empresa de IA simultaneamente. Isso não é comum.
E dois meses depois. 24 de julho de 2026, São Francisco.
A SK Telecom e a Anthropic assinam um documento. O conteúdo é que a Anthropic participará do projeto de data center em escala de gigawatts que a SKT está construindo na Coreia. Quanto vão usar e de que forma será negociado daqui para frente.
Agora, vamos olhar a estrutura.
Eu fiquei dizendo que a empresa em que a SKT colocou dinheiro se tornou 4 trilhões, certo? E essa empresa agora entra como cliente alugando o data center da SKT. Samsung e Hynix, que colocaram dinheiro na mesma rodada, fabricam e vendem a memória que a Anthropic comprará com esse dinheiro.
O dinheiro desenha um círculo. Cada vez que dá uma volta, os livros contábeis de todas as empresas nesse círculo ficam mais grossos.
Isso não parece familiar? É a estrutura pela qual eles vêm brigando há meses nos EUA. A Nvidia investe na OpenAI, a OpenAI compra chips da Nvidia com esse dinheiro, então a receita da Nvidia aumenta e o preço das ações da Nvidia sobe. Um lado chama isso de ecossistema, e o outro chama de jogo de batata quente.
Uma versão coreana surgiu silenciosamente. Mas ninguém fala sobre isso até o fim. Todos param em "a SKT acertou o jackpot com a Anthropic".
Não me entenda mal. Não estou dizendo que essa estrutura é um golpe. Acho que isso pode ser parte da criação de crédito.
Se houver demanda real, isso é apenas uma formação de time inteligente. Eles amarram seus interesses e crescem juntos, e isso está se tornando o padrão no mundo da infraestrutura de IA. É muito mais fácil ganhar contratos se você tornar o cliente um acionista antecipadamente.
Mas e se a demanda for inflada? Então vira apenas um mutirão de puxar-saco para aumentar valores. Eu compro sua empresa, você compra meus produtos, então ambas as receitas parecem estar aumentando, e assim os preços das ações de ambos sobem.
O problema é que, neste ponto, não há como distinguir entre os dois.
Você só sabe se são clientes reais ou se estão apenas puxando o saco uns dos outros quando números são carimbados em um contrato. Mas, até agora, o que foi assinado é apenas "vamos nos dar bem juntos". O círculo só se prova real quando números aparecem mostrando quantos gigawatts serão usados, por quantos anos e a que preço.
Esse dia será o verdadeiro ponto de virada para esta ação.
- Então, eles estão ganhando dinheiro com data centers?
Preciso jogar um balde de água fria aqui.
A receita do data center de IA da SKT no segundo trimestre deste ano é de 136,2 bilhões de KRW. Cresceu 92,5% em relação ao ano anterior. Quase o dobro. A taxa de crescimento é realmente excelente.
Mas a receita total da SKT no mesmo trimestre é de 4,3591 trilhões de KRW.
Faça as contas. Os data centers de IA representam pouco mais de 3%. Mesmo juntando A-dot, nuvem de IA e centros de atendimento de IA, dá 4,5%.
Os outros 95% são o dinheiro que sai da sua conta todo mês via débito automático.
O plano anunciado pelo Grupo SK é de 15 gigawatts. Você pode não ter uma noção desse número. Uma usina nuclear produz pouco mais de 1 gigawatt. Então, o plano é sugar a eletricidade equivalente a uma dúzia de usinas nucleares para data centers. Em termos de dinheiro, estamos falando de centenas de trilhões, não apenas trilhões.
Então, quanto dinheiro a SKT está realmente colocando aqui neste ano?
São 330 bilhões de KRW.
Eles criaram uma nova empresa dedicada a data centers chamada SK Hyper, e o valor total que decidiram investir é de 750 bilhões, que serão pagos até 2030. A parte deste ano é de 330 bilhões.
Eles desenharam um cenário de cem trilhões de won, mas só tiraram 330 bilhões este ano. Isso significa que a empresa apenas molhou os pés.
Isso em si não é algo para criticar. Na verdade, a empresa está sendo bastante cautelosa. Eles estão seguindo a ordem de garantir clientes primeiro e depois construir. A Naver escolheu o caminho oposto — garantir o dinheiro primeiro e depois cavar. Teremos que esperar cerca de três anos para ver qual lado estava certo. O que você acha do julgamento da Naver?
O que estou tentando dizer é isto:
As expectativas refletidas no preço das ações estão muito à frente do dinheiro que a empresa está realmente apostando. A empresa apenas molhou os pés, mas o preço das ações já está calculando como se tivessem mergulhado de cabeça.
E mais uma coisa. Quanto a SKT realmente recebe nessa estrutura ainda é um problema não resolvido. Eles escolheram um método de dividir finamente o risco e compartilhá-lo com múltiplos parceiros. À medida que o risco diminui, a fatia também diminui. É por isso que alguns apontam que, mesmo que o negócio seja um sucesso estrondoso, a parte da SKT pode ser mais fina do que o esperado.
- O verdadeiro gargalo é eletricidade, não GPUs
Ao falar de data centers, todo mundo começa com quantas GPUs eles têm, mas o que realmente está estrangulando agora é a eletricidade.
Vejamos um número. A taxa de vacância dos data centers na região metropolitana de Seul no primeiro semestre deste ano é de 1,1%. Era 6,9% no segundo semestre do ano passado. Em seis meses, eles efetivamente ficaram cheios. A capacidade aumentou 10%, mas as vacâncias despencaram. Isso significa que a velocidade das pessoas querendo entrar é muito mais rápida do que a velocidade de construir.
Por que não conseguem construir? Não é porque não há terreno. É porque não conseguem trazer eletricidade.
Para trazer eletricidade de usinas para data centers, você precisa de linhas de transmissão, mas elas não estão sendo instaladas. Dos 54 projetos de rede de transmissão incluídos no plano nacional de energia, 20 estão atrasados devido a oposição dos moradores e atrasos nas licenças. As pessoas não querem torres de transmissão em seus bairros. O sentimento é compreensível, e é por isso que é ainda mais difícil de resolver.
Então, o que a indústria está dizendo é isto: costumava ser uma batalha por localização e inquilinos, mas agora o momento de garantir eletricidade determina o cronograma do negócio.
No plano de 15 gigawatts da SKT, esta parte é a mais vazia. Onde conectar à rede elétrica, com quem assinar um contrato de longo prazo e quem arcará com o custo — tudo está em revisão. O maior item de custo em um data center é a eletricidade, e o plano saiu primeiro enquanto esse item ainda está em branco.
Mas há uma reviravolta aqui.
Se a eletricidade é o gargalo, o valor dos ativos que já têm eletricidade conectada aumenta.
O data center que está sendo construído em Ulsan é assim. Ele puxa eletricidade de duas empresas geradoras de energia, a Ulsan GPS e a SK Multi Utility. Ambas são afiliadas da SK. Então, a SK tem tanto a empresa que gera eletricidade quanto a empresa que consome eletricidade na mesma família.
Ao vender participações neste data center, alguns investidores estrangeiros supostamente queriam comprar participações também nas empresas geradoras, não apenas no data center. Eles se sentem inquietos se a empresa que fornece eletricidade ao data center em que estão investindo for de outra pessoa. É como se outra pessoa estivesse segurando a coleira.
Este pode ser o verdadeiro fosso da SKT. É uma força muito mais tangível do que qualquer coisa relacionada a IA. Mas ninguém fala sobre isso. Não é interessante.
Para sua referência, essa venda de participação acabou com a KKR, um fundo de private equity dos EUA, como negociante preferencial, e gestores domésticos dividindo a outra metade. Originalmente, eles consideraram entregar tudo à KKR, mas se sentiram sobrecarregados por entregar um data center de IA, que é tratado como um ativo estratégico nacional, inteiramente a um fundo estrangeiro.
Este é um ponto muito significativo. É um sinal de que os data centers de IA não são mais apenas imobiliária, mas se tornaram ativos políticos. Também significa que o que acontecer nesse campo daqui para frente não será impulsionado puramente pela lógica econômica. Você entendeu o que estou dizendo, certo?
- Por que um juiz está atuando como CEO de telecomunicações?
Em outubro do ano passado, um novo representante chegou à SKT. Jung Jae-heon.
A formação dele é um pouco incomum. Nascido em 1968, formado na Masan High School, foi para a Faculdade de Direito da Universidade Nacional de Seul, passou no exame da ordem e foi juiz. Ele fez isso por 20 anos. Quando era juiz presidente no Tribunal Distrital Central de Seul, chegou a cuidar do recurso do caso do tablet de Choi Soon-sil.
Ele é o primeiro CEO vindo da advocacia na história da SKT.
Ele entrou na SKT como chefe de assuntos jurídicos em 2020, e quando a SK Square foi criada em 2021, foi como membro fundador e supervisionou o lado de investimentos. Ele era efetivamente o Diretor Financeiro. Então, quando o incidente do USIM estourou no ano passado e o CEO anterior renunciou, ele assumiu o assento.
Até este ponto, o cenário é óbvio. Nomear um ex-juiz para uma empresa que causou problemas para resolver litígios e regulamentações e restaurar silenciosamente a confiança. Um CEO do tipo gestão de risco.
Mas a primeira mensagem que este homem lançou após assumir o cargo foi que faria a transição de telecomunicações para operador de data center de IA.
E agora, ele ainda serve como copresidente do setor privado de um projeto nacional de data center de IA envolvendo governo e setor privado. Ele até dividiu a organização da empresa em duas: telecomunicações e IA.
Ele foi colocado lá para limpar a bagunça, mas está desenhando o maior cenário.
Como devemos ler isso? Pode ser visto de duas maneiras.
Olhando positivamente, o ponto-chave é que ele foi a pessoa que supervisionou investimentos na SK Square. Ele é alguém que sabe como esse campo funciona. Sendo ex-advogado, sua sensibilidade para contratos e riscos regulatórios é, na verdade, uma arma em uma situação em que estão profundamente envolvidos em projetos governamentais como agora.
Olhando cinicamente, uma pessoa que nunca administrou um negócio de telecomunicações em 20 anos é o CEO de uma empresa de telecomunicações. Esse negócio que gera 95% da receita atual da SKT. Os data centers de IA ainda estão em 3%. Eles essencialmente colocaram uma pessoa otimizada para um novo negócio de 3% como chefe de um negócio de 95%.
Claro, pode-se argumentar que telecomunicações é um campo onde o crescimento já parou de qualquer forma, então só precisa de administração. Mas se essa administração fosse fácil, os USIMs não teriam sido hackeados no ano passado.
- De todas as horas, o conselho está tremendo agora
O momento é verdadeiramente cruel.
Em julho deste ano, o KOSPI caiu 22% em um mês. A SKT foi atingida ainda mais forte. Empurrou da faixa dos 130.000 para a faixa dos 80.000.
Existem mecanismos para parar de negociar à força se o mercado cair rápido demais, e isso aconteceu várias vezes só neste ano. No final de julho, aconteceu dois dias seguidos.
Por que ficou assim? O gatilho foi o colapso de produtos de alavancagem concentrados em ações de semicondutores, mas a verdadeira razão está mais abaixo.
A pergunta que o mercado está fazendo mudou.
Até o ano passado, era "Os resultados deste trimestre são bons?" Agora é "Esse investimento em IA pode continuar no ritmo atual no futuro?"
O fato de o preço das ações da SK Hynix ter despencado apesar de um aumento significativo nos lucros, porque não atendeu às expectativas, é a prova. Não caiu porque o desempenho era ruim; caiu mesmo sendo bom. Isso significa que o mercado parou de olhar para o desempenho e começou a olhar para a sustentabilidade.
Essa pergunta aponta exatamente para o coração da história do data center da SKT.
Mais uma coisa se sobrepõe.
A Anthropic protocolou confidencialmente um rascunho de seus documentos de IPO junto às autoridades de valores mobiliários dos EUA em 1º de junho. Há rumores de que abrirá capital já em outubro, e os subscritores são Morgan Stanley e Goldman Sachs. Para referência, a OpenAI adiou seu cronograma de IPO para o próximo ano.
O que isso significa é que uma fatia avaliada em mais de 20% do valor de mercado da SKT será precificada ao preço de mercado todos os dias a partir de outubro.
Agora, como não é listada, eles podem confortavelmente adicionar como "aproximadamente 4 trilhões". Mas uma vez listada, esses 4 trilhões se tornam um número que flutua em tempo real. Se explodir para cima, é um jackpot, mas se escorregar, esses 4 trilhões são a primeira coisa a ser cortada do valor da SKT.
E a SKT parece não ter intenção de vender. Eles tiveram a chance de vender e sair em maio, mas colocaram mais dinheiro em vez disso.
Você também precisa olhar para as taxas de juros. O Banco da Coreia elevou a taxa básica de 2,5% para 2,75% em 16 de julho. É o primeiro aumento em 3 anos e 6 meses, e todos os sete membros do Comitê de Política Monetária votaram a favor. O fato de a inflação ter subido para a faixa de 3% por dois meses consecutivos foi um grande fator.
Ações de telecomunicações são originalmente compradas por dividendos. As pessoas compram porque os dividendos são melhores que o juro do banco, mas se as taxas de juros sobem, esse cálculo é abalado. Até o ano passado, as corretoras elevavam os preços-alvo com a lógica de que "as ações de telecom serão reavaliadas se as taxas de juros caírem", mas metade dessa lógica já está quebrada.
Ah, e o processo judicial do hackeamento de USIM. Isso não acabou ainda.
Mais de 15.000 pessoas entraram com ações de indenização por danos, e elas estão em andamento. A empresa até entrou com uma ação de cancelamento, recusando-se a aceitar a multa recorde imposta pela Comissão de Proteção de Informações Pessoais. Eles rejeitaram um plano de mediação para compensar 300.000 KRW, e também rejeitaram um de 100.000 KRW.
Agora, os custos não estão sendo registrados. Mas uma vez que um julgamento saia, tudo o que foi adiado será processado de uma vez. O problema é quando vai explodir, não se vai explodir.
- Os Portões do Céu e os Portões do Inferno
Os Portões do Céu
A Anthropic abre capital em outubro e seu valor salta ainda mais. Os 4 trilhões na carteira da SKT viram 6 trilhões, depois 8 trilhões. Como o valor da participação é registrado como um número visível todos os dias, o mercado começa a precificá-lo com mais conforto.
Ao mesmo tempo, a Anthropic assina um contrato real para o data center da SKT. No momento em que números mostrando quantos gigawatts serão usados por quantos anos aparecem em uma divulgação pública, o data center se torna receita, não um plano. A partir daí, o critério de uma empresa de infraestrutura é aplicado, não o de uma ação de telecom. Como é um negócio que recebe aluguel regularmente todos os anos, eles dão um valor generoso.
O problema da eletricidade também pode se transformar em oportunidade para a SK. Quando outros não conseguem construir porque não conseguem eletricidade, uma casa que tem uma empresa geradora como afiliada pode construir. Quanto mais severo o gargalo, mais quem rompe o gargalo leva tudo.
O negócio principal de telecomunicações também não é ruim. Os assinantes voltaram ao crescimento líquido, e os dividendos foram mantidos em 830 KRW por ação por dois trimestres consecutivos. A empresa prometeu devolver mais da metade de seu lucro líquido ajustado aos acionistas até 2026. Isso significa que há uma força de sustentação vinda de baixo.
Os preços-alvo das corretoras estão definidos entre 110.000 e 140.000 KRW. Como está em 88.000 KRW agora, parece que há bastante espaço.
Mas isso é apenas de algumas grandes corretoras domésticas; o preço-alvo médio incluindo corretoras estrangeiras é de 99.000 KRW. 12% acima do preço atual das ações. Alguns pediram um máximo de 150.000 KRW, e alguns pediram 55.000 KRW.
Para a mesma empresa, uma pessoa diz 150.000 e outra diz 55.000. É uma diferença de três vezes. Este é o estado real da SKT agora. Ninguém pode determinar o valor desta empresa.
Deixe-me acrescentar mais uma palavra aqui. As corretoras coreanas raramente escrevem relatórios de 'venda'. Há cerca de quatro opiniões de venda no total, mas a maioria delas é de corretoras estrangeiras. Então, é natural que os preços-alvo estejam todos acima, e você não deve usar isso como base. Apenas esteja ciente de que corretoras domésticas e estrangeiras veem a mesma empresa de maneiras tão diferentes.
Os Portões do Inferno
Primeiro cenário. O IPO da Anthropic é adiado, ou ela cai após abrir capital.
4 trilhões viram 2 trilhões e evaporam do valor de mercado da SKT. O que resta é uma empresa de telecomunicações cujo crescimento parou, e ela retorna ao mesmo valor da KT. Se você pensar de onde vieram os 6 trilhões que subiram nesse meio-tempo, é óbvio para onde vão.
Segundo. O IPO vai bem, mas nenhum contrato de data center sai.
Não há progresso por meses a partir do documento de "vamos nos dar bem juntos". Quando calculam o custo de aquisição de energia, é muito mais caro do que o esperado, então as margens ficam finas. 15 gigawatts encolhem para 5 gigawatts, e 5 gigawatts encolhem de volta para 1 gigawatt. Não é a primeira vez que vemos um plano sendo cortado pela metade nesse campo.
Terceiro. Este pode ser o mais doloroso.
Nesta estrutura circular atual, a SKT é o elo mais fraco.
Samsung e Hynix ainda têm lugares para vender memória mesmo que a Anthropic balance. Seja Nvidia ou Google, há uma fila de pessoas que vão comprar. Mas o data center que a SKT está construindo fica na Coreia. Quantos clientes existem que entrarão em um data center coreano em unidades de gigawatt? Você pode contá-los nos dedos de uma mão. Se um cliente âncora sair, não há substituto adequado.
Isso significa que, se o círculo for quebrado, este é o lugar onde a água se acumula primeiro.
Quarto. As taxas de juros sobem mais uma vez. A atratividade dos dividendos é cortada novamente, e o dinheiro que veio por dividendos vai embora.
Quinto. O julgamento do processo do hackeamento sai bem nessa hora. Custos adiados são registrados de uma vez, adicionando outro fator negativo a um conselho já trêmulo. Mas não acho que isso seja tão grande.
E esses cinco podem não vir separadamente. Se o campo de IA esfriar, o valor da Anthropic cai, os contratos de data center são atrasados, e as taxas de juros não podem ser reduzidas por causa da inflação — e no meio disso, o julgamento sai. Más notícias geralmente vêm em grupos.
Atualmente, o P/L desta ação é de 49. A média do mesmo setor é de 28. No entanto, esse número é uma ilusão causada por lucros destruídos pelo hackeamento do ano passado, então você não deve acreditar nele como está. Se você calcular com o lucro do próximo ano, cai para cerca de 16. Este é um ponto ambíguo para uma ação de telecom — nem barata nem cara.
Um ponto ambíguo significa que a resposta não vem apenas dos números. A pessoa que pediu 150.000 e a pessoa que pediu 55.000 estão olhando para as mesmas demonstrações financeiras. No final, é uma batalha de narrativas.
Como sempre, tudo isso não passa de especulação pessoal do Jhonberman, e você tem que cuidar da sua própria conta, certo?
P.S. Se eles vão faturar 4 trilhões colocando 132,1 bilhões, por que eles ainda fazem telecom? Porque eles arrecadaram esses 132,1 bilhões das suas contas de telefone.
