Kioxia (285A) için aynı anda dört "bomba" yerleştiriliyor.
Birincisi, devasa finansal sonuçlar.
İkincisi, yalnızca bir haftada tükenen 800 milyar yenlik hisse geri alımı.
Üçüncüsü, Western Digital ile birleşme görüşmelerinin yeniden başlaması.
Dördüncüsü, Amerika Birleşik Devletleri'nde şu anda hazırlanmakta olan dokuz kaldıraçlı ETF.
Bunlardan herhangi biri bile başlı başına büyük bir haber olurdu. Dört bomba da aynı anda işliyor.
Ve bu dördü arasında, hangisinin önce "patlayacağı" Kioxia'nın hisse fiyatının yönünü belirleyecek.
Şimdi bunlara tek tek bakalım.
Bomba ①: 3 Ayda 1,27 Trilyon Yen Faaliyet Kârı
31 Temmuz'da açıklanan ilk çeyrek sonuçları:
- Satışlar: 1,7671 trilyon yen (yıllık bazda +%415,5)
- Faaliyet Kârı: 1,27 trilyon yen (geçen yılki 44,9 milyar yenin 28 katı)
- Faaliyet Marjı: %71,9
- İlk yarı beklentisi: Net kârın geçen yılın 36 katına çıkması ve rekor seviyelere ulaşması.
Üç ayda 1,27 trilyon yen faaliyet kârı. %71,9 faaliyet marjı.
Japonya'daki hiçbir borsa şirketi bu rakamları üretemez. Bu rakamlar eleştiri kabul etmez.
Ancak hisse fiyatı 49.000 yen bandında seyrediyor; 112.700 yenlik zirvesinden %56 düşüşle.
Rekor kârların ortasında bile hisse fiyatı zirvesinin yarısından az.
Bunun nedenini kalan üç bombaya bakarak anlayabilirsiniz.
Bomba ②: 800 Milyar Yenlik Geri Alım Bir Haftada Tükendi
Kazanç açıklamasıyla birlikte "üst limiti 800 milyar yen / 30 milyon hisse (mevcut hisselerin %5,5'i)" olan bir hisse geri alımı duyuruldu.
Alım döneminin 3 Ağustos'tan 30 Ekim'e kadar olması planlanmıştı.
Geri alımın yaklaşık üç ay sürmesi bekleniyordu.
Ancak...
10 Ağustos'ta "Geri Alımın Tamamlanması" açıklaması yayınlandı. Bir haftada 800 milyar yenin tamamını kullandılar.
Bu anormal bir durum.
Normal geri alımlar, hisse fiyatı üzerindeki etkiyi dengelemek için kademeli olarak aylarca sürer. Tutarın tamamının bir haftada tükenmesi, birilerinin devasa miktarlarda satış yaptığı ve bu satışları absorbe etmek için alım yapmak zorunda kalındığı anlamına gelir.
Peki, kim sattı?
Satan Toshiba'ydı.
Toshiba, Kioxia'nın büyük hissedarıydı. 800 milyar yenlik geri alım, Toshiba'nın satış dalgasını karşılayacak şekilde kullanıldı.
Toshiba'nın çıkışının ardından SK Hynix en büyük hissedar olarak ortaya çıktı.
SK Hynix, Kioxia'nın rakibi. NAND pazarında Samsung'un ardından dünyanın ikinci büyük oyuncusu. Bu rakip artık en büyük hissedar konumunda.
Bir yatırımcı olarak burada üç şey yaşanıyor:
Yaşanan ①: "Kalkan" Kayboldu
Geri alım, fiyatın dibini destekleyen bir kalkandı. Açığa satışçılar 800 milyar yenlik alım gücü olduğunu bilseydi, agresif satış yapmaya cesaret edemezdi. Ancak bu kalkan bir haftada yok oldu. Aşağı yönlü hareketi destekleyecek mühimmat kalmadı.
Yaşanan ②: Toshiba "Kaçtı"
Toshiba'nın bu zamanlamada satması, buranın zirve bölgesi olduğunu düşündüklerini gösterebilir. Kioxia'nın içini en iyi bilen büyük hissedar tüm hisselerini satmış durumda. Bu çok ağır bir sinyal.
Yaşanan ③: Bir Rakip En Büyük Hissedar Oldu
SK Hynix'in en büyük hissedar olması, Kioxia'nın yönetimi üzerinde etkisi olduğu anlamına geliyor. Bir rakibin yönetimde söz sahibi olabilmesi genellikle bir yönetişim sorunudur. Ancak konuya tersinden bakıldığında, "SK Hynix'in Kioxia'yı satın alması" senaryosu da gündeme geliyor. Bu da Bomba ③ ile bağlantılı.
Bomba ③: Western Digital ile Birleşme Görüşmeleri Yeniden Başladı
Temmuz ortasında Western Digital'in (WDC) NAND işini Kioxia ile birleştirmeye yönelik görüşmeleri yeniden başlattığı bildirildi.
WDC hissesi %12,5 artışla 548 dolara fırladı. (Analist hedef fiyatı 900 dolar).
Arka Plan: Bu İlk Değil
WDC ve Kioxia (eski adıyla Toshiba Memory) uzun yıllardır ortak; Yokkaichi ve Kitakami'deki NAND fabrikalarını birlikte işletiyorlar. Birleşme konuşmaları yıllardır için için yanıyor. Geçmişte görüşmeler yapıldı ancak değerleme farkları ve düzenleyici sorunlar nedeniyle sonuçsuz kaldı. Şimdi yeniden başladı.
Neden şimdi?
- Kioxia'nın hisse fiyatı düştü, değerleme farkı daraldı.
- Yapay zekâ talebi NAND pazarını yapısal olarak değiştirdi, ölçek ekonomilerini daha da kritik hale getirdi.
- Çin'in YMTC'sinin yükselişi, Japonya-ABD ittifakı ihtiyacını artırdı.
- WDC'nin 2026 HDD üretimi tamamen satıldı ve 2028'e kadar uzun vadeli sözleşmeler güvence altına alındı. Güçlü bir konumdalar.
Birleşirlerse ne olur?
Samsung, SK Hynix ve Micron ile rekabet edecek dünya standartlarında bir NAND üreticisi doğacak. Toshiba çıktı, SK Hynix en büyük hissedar ve WDC birleşme öneriyor. Kioxia'nın hissedar ve iş yapıları aynı anda yeniden yazılıyor.
Bomba ④: ABD'de Hazırlanan 9 Kaldıraçlı ETF
Son bomba dışarıdan yerleştirildi.
ABD'deki Tuttle Capital, Corgi Strategies, GraniteShares ve Direxion gibi varlık yönetimi şirketleri, SEC'e Kioxia hissesini hedef alan en az dokuz tek hisse senedi kaldıraçlı ETF başvurusunda bulundu.
Tarihte ilk kez ABD'de listelenen kaldıraçlı ETF'ler tek bir Japon hissesini hedefliyor.
Tuttle Capital CEO'su "Japonya, tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'ler için bir sonraki büyüme pazarı olacak" diyor.
Nikkei Veritas bunu "TSE Kumarhanesi" olarak nitelendirdi.
Bu neden bir bomba?
Güney Kore'de ne olduğunu görebilirsiniz. Samsung Electronics ve SK Hynix'i hedef alan kaldıraçlı ETF'ler Kore piyasasında listelendiğinde oynaklık patladı. KOSPI oynaklık endeksi %75'i aştı ve düzenleyiciler yeni onayları durdurmak zorunda kaldı.
Kioxia zaten sürekli tavan-taban yapan bir hisse. Buna kaldıraçlı ETF'ler eklenirse oynaklık daha da patlar. Kioxia'nın hisse fiyatı artık yalnızca şirketin performansıyla belirlenmeyecek. Spekülatif paranın kaldıraçlı ETF'ler aracılığıyla giriş ve çıkışının hisse fiyatına hükmettiği bir yapıya dönüşebilir.
Peki, Hangi Bomba Önce Patlayacak?
Dört bombadan hangisi ilk önce "sonuca" ulaşacak?
Kısa vade: Kaldıraçlı ETF'ler (Haftalar ila Aylar)
SEC onayı alındığı anda hemen listelenecekler. Tuttle CEO'su "En erken bu yaz" ifadesini kullandı. Onaylanırsa Kioxia'nın oynaklığı yapısal olarak değişecek.
Orta vade: WDC Birleşme Görüşmeleri (Aylar ila 1 Yıl)
Birleşme görüşmeleri birden fazla aşamayı içerir: durum tespiti, değerleme anlaşması ve düzenleyici onay. En az altı ay, genellikle bir yıldan fazla sürer. Ancak "görüşmeler ilerliyor" veya "görüşmeler başarısız oldu" haberleri her an çıkabilir.
Uzun vade: NAND Pazarında Arz-Talep Tersine Dönüşü (1-2 Yıl)
Çin'in YMTC'sinin artan üretimi ve Koreli firmaların 84 trilyon yenlik sermaye yatırım planları. Bunların 2027 sonundan 2028'e kadar gerçek bir arz fazlasına yol açması bekleniyor. Kioxia'nın devasa kazançlarının bir "zirve" mi yoksa bir "geçiş noktası" mı olduğuna burada karar verilecek.
Yatırımcılar Neye Dikkat Etmeli?
Dürüst olmak gerekirse, Kioxia şu anda "yatırım"dan ziyade bir "gözlem" nesnesi. Dört bombanın aynı anda işlediği bir hisseye bireysel yatırımcıların girmesi çok riskli. Ancak bu hisseyi gözlemlemenin değeri son derece yüksek.
İzlenecek Nokta ①: Kaldıraçlı ETF Onayının Zamanlaması
Onaylanırsa oynaklık tamamen değişecek. Bu hem bir işlem fırsatı hem de kapana kısılma riski anlamına geliyor.
İzlenecek Nokta ②: WDC Birleşme Görüşmelerindeki Gelişmeler
"İlerleme" olursa Kioxia hissesi fırlar. "Kopma" olursa çakılır. En zor okunan senaryo ise arada kalan "görüşmeler devam ediyor" durumu.
İzlenecek Nokta ③: Geri Alım Sonrası Arz ve Talep
Kalkan ortadan kalktığına göre, kredili alım ve açığa satış dengelerindeki eğilimler hissenin yönünü belirleyecek. Arz ve talep verilerini haftalık olarak takip edin.
İzlenecek Nokta ④: Çin'in YMTC'siyle İlgili Haberler
ABD'nin Çin'e yönelik yarı iletken düzenlemelerinin güçlendirilmesi veya gevşetilmesine bağlı olarak NAND pazarının arz yapısı değişecek.
Özet
Bu hissenin bize öğrettikleri, tek bir şirket olan Kioxia'nın çok ötesine geçiyor.
"Rekor kârlara rağmen hisse fiyatının yarıya inmesi" olgusu.
"Geri alımların büyük hissedarların çıkışı için kullanılması" gerçeği.
"Kaldıraçlı ETF'lerin tek hisse fiyatı hareketlerine hükmetmesi" riski.
"Bir rakibin en büyük hissedar olması" yönetişim sorunu.
Bunların hepsi, Japon borsasının tamamında yaşanabilecek yapısal değişimlerdir.
Kioxia bunun ön saflarında duruyor.
Bu nedenle, yatırım yapsanız da yapmasanız da bu hisseyi gözden kaçırmamakta fayda var. Dört bombanın aynı anda işlediği bir hisse, mümkün olan en iyi eğitim materyalidir.
