Nghiên cứu chi tiết về cổ phiếu dẫn dắt so với cổ phiếu gãy trend, độ rộng thị trường và ý nghĩa đối với hiệu suất trong đợt thị trường giá xuống tiếp theo
Một vài bài đọc cuối tuần khá hay về thị trường và cách kiếm lời từ đợt thị trường giá xuống (bear market) sắp tới, một giai đoạn có thể kéo dài rất lâu.
Tôi hy vọng bạn đã thích bài viết Short Thoughts tuần trước. Bài viết nhận được phản hồi tốt hơn tôi mong đợi, nên tôi nghĩ nhân lúc đang bám đuôi con thú đó, mình sẽ tiếp tục săn lùng nó đến cùng.
Việc đầu tiên là thu thập và chắp nối dữ liệu của nhiều thập kỷ lại với nhau. Tôi phải nói rằng, tôi thực sự ấn tượng với những người ở Siblis Research. Dịch vụ dữ liệu của Siblis làm việc vượt xa mong đợi, thậm chí còn hỗ trợ tôi nhiều lần ngay cả vào cuối tuần. Một đội ngũ làm việc đẳng cấp. Nhân tiện, tôi là người trả tiền cho họ, chứ họ không trả tiền cho tôi.
Bây giờ, vào ngày 6 tháng 10, S&P 500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục. Chẳng có khía cạnh nào trong đó mang tính kịch tính cả. Đó chỉ là một trong những nhịp lập đỉnh mới theo xu hướng, không có khối lượng giao dịch đáng kể, nếu giữ được thì sẽ dẫn đến một đợt tích lũy nhẹ, có thể là vài cú giảm 1-2 ngày đáng sợ nhưng sau đó xu hướng sẽ nhanh chóng tiếp diễn.
Đỉnh mới ngày 6 tháng 10 xét về mặt này chẳng khác gì đỉnh ngày 2 tháng 6 năm 2026, hay đỉnh ngày 13 tháng 8 năm 2026. Ở dưới, hãy xem các mũi tên màu đỏ.
Trong hai ví dụ gần nhất đó, thị trường đã tích lũy một chút trước khi huy động lực lượng để lao lên một đỉnh cao mới.
Dù có phải là đỉnh mới quan trọng hay không, ngày 6 tháng 10 vẫn là đỉnh gần nhất, là nhà vô địch đương kim.
Hiện tại, phân tích kỹ thuật là cuộc chơi của tất cả các quỹ pod shop, các thuật toán và những thực thể phi con người, và họ chơi trò này cực kỳ giỏi. Tôi sẽ không cạnh tranh với họ.
Điều mà họ thường không làm là nghiên cứu lịch sử. Còn tôi thì yêu lịch sử.
Năm đó là 1980. Cách đây 46 năm. Khi ấy tôi 9 tuổi, và KISS là ban nhạc yêu thích của tôi. Họ từng bán thẻ bài KISS trên những xe bán kem chạy rề rà qua các khu phố nơi tôi sống.
Chúng cũng chẳng rẻ đâu. Bên trong mỗi gói có kèm một thanh kẹo cao su thổi bong bóng. Nhưng đó không phải món tôi thích nhất.
Tôi kể câu chuyện này cho tất cả các bạn trẻ nghe, bởi vì đúng vậy, năm 1980 đã thực sự diễn ra, và cả những năm 1970 trước đó nữa. Tất cả đều tồn tại thật, và con người thời đó cũng sống giống như chúng ta bây giờ thôi. Không có smartphone, chúng tôi cần thẻ bài KISS và kẹo cao su.
Đó gần như là toàn bộ sự khác biệt giữa con người thời đó và con người hiện nay.
Nhưng sự khác biệt giữa nhà đầu tư thời đó và bây giờ, thì đúng là một trời một vực.
ĐĂNG KÝ CASSANDRA UNCHAINED
Thứ nhất, giao dịch cổ phiếu giờ miễn phí cho bất kỳ ai có máy tính hoặc smartphone, và bảng giá cổ phiếu thì có ở khắp mọi nơi. Thời đó, chẳng ai có thông tin gì cả, và để giao dịch cổ phiếu, các môi giới sẽ lấy hàng trăm đô la phí. Chuyện đó tưởng chừng như bất khả thi.
Mặt sau của phần thể thao trên báo thường in bảng giá cổ phiếu của ngày hôm trước, thứ mà tôi bắt đầu đọc từ khi còn rất nhỏ, song song với các tin tức thể thao của mình.
Như tôi đã đề cập, cổ phiếu đầu tiên thu hút sự chú ý của tôi là AmMot - đó là tên viết tắt của doanh nghiệp trên bảng giá cổ phiếu. Đây là American Motors, công ty sở hữu Jeep. Tôi có rất nhiều mô hình lính xanh nhỏ, và tôi là một fan của Jeep. Bộ phim MASH khi đó đang rất ăn khách trên TV.
Cổ phiếu American Motors, mà tôi thấy từng ở mức $2 5/8, đã tăng lên $4 1/4 sau vài tháng.
Khi tôi nhắc đến chuyện đó, bố tôi, người đã giải thích cho tôi biết American Motors làm gì, dõng dạc tuyên bố rằng chẳng ai kiếm được tiền từ chứng khoán cả. Ông nói với tôi điều đó不止 một lần mỗi khi thấy tôi đang dòm ngó mục chứng khoán.
Điều này là sự thật đối với bố tôi, hoặc ít nhất nó có vẻ là sự thật. Trong suốt quãng đời trưởng thành của ông, tính đến khoảng 33 năm tuổi đời vào đầu những năm 1980, chưa ai kiếm được tiền từ chứng khoán, đặc biệt là khi đã điều chỉnh theo lạm phát.
Tôi đã từng dẫn dắt các bạn đi qua giai đoạn đó rồi. Dưới đây là biểu đồ S&P 500 (và các chỉ số tiền thân của nó) đã điều chỉnh lạm phát trong khoảng 100 năm, trích từ bài viết của tôi: Nền tảng: Cấu trúc & Giá trị Thị trường Mỹ.
Biểu đồ này cho thấy từ năm 1966 đến 1982 - khoảng thời gian bố tôi từ 18 đến 34 tuổi - giá S&P 500 sau khi điều chỉnh lạm phát đã giảm khoảng 53%, nếu so sánh mức trung bình năm và loại trừ cổ tức.
“Chẳng ai kiếm được tiền từ chứng khoán.” Nghe thì có vẻ dựa trên thực tế, hoặc ít nhất hôm nay tôi có thể hiểu được vì sao ông lại cảm thấy như vậy.
Tuy nhiên, đây không phải là giai đoạn dài duy nhất có mức sinh lời thực (sau điều chỉnh lạm phát) kém cỏi. Từ năm 1929 đến 1949, trải dài khoảng hai thập kỷ bao trùm cuộc Đại Suy thoái và một đợt giảm phát lớn, mức sinh lời giá thực của S&P 500 là âm 58%.
Gần đây hơn, từ đỉnh năm 2000 đến năm 2011, mức sinh lời giá thực của S&P 500 là khoảng âm 40%.
Ba con số này được tính toán từ dữ liệu hàng tháng của Shiller, đã giảm phát bằng CPI hàng năm của Cục Thống kê Lao động (BLS). Tôi dùng mức trung bình năm cho hai giai đoạn đầu và tính từ tháng đỉnh đến tháng đáy cho giai đoạn thứ ba. Các dấu chấm trên biểu đồ là giá đóng cửa tháng 12, có thể chênh lệch so với đỉnh và đáy thực tế.
Đây là những mức sụt giảm giá thực bỏ qua cổ tức, và trong những khoảng thời gian dài như thế này, cổ tức lại đóng vai trò cực kỳ quan trọng tùy thuộc vào cách nhà đầu tư xử lý chúng.
Nếu tái đầu tư cổ tức, khoản lỗ từ năm 1966 đến 1982 thu hẹp lại còn khoảng 10%, khoản lỗ từ đỉnh năm 2000 đến đáy năm 2011 còn khoảng 25%, và một người nắm giữ có tái đầu tư từ năm 1929 thì đến năm 1949 đã có lãi tính theo giá trị thực.
Tuy nhiên, vì nhiều lý do, việc phải chờ đợi quá lâu dẫn đến chu kỳ nắm giữ điển hình và cách xử lý cổ tức thường kết hợp lại để ngăn cản việc đạt được giả định “tái đầu tư cổ tức và lãi kép” như trong sách giáo khoa. Có rất nhiều yếu tố tham gia vào phép tính này, mà trên thực tế phụ thuộc rất lớn vào giai đoạn cuộc đời của mỗi người.
Dù sao đi nữa, xuyên suốt ba đợt thị trường giá xuống thực này, đối với người nắm giữ kiên nhẫn thì bằng cách này hay cách khác, đó luôn là một chặng đường chờ đợi rất dài chứ không phải là sự xóa sổ hoàn toàn. Sự chờ đợi đó, cùng với ý nghĩa của nó, đang bị đánh giá thấp trong thời buổi hiện nay.
Ngày nay, tất nhiên rồi, “Stonks go UP!” (Cổ phiếu cứ tăng!) là câu thần chú. Buy the Dip (Mua khi giá giảm), hay BTFD, lại là một câu thần chú khác.
Hãy cân nhắc đăng ký Cassandra Unchained để đọc các bài viết Feature, Trading Posts, Short Thoughts, tham gia khu Chat xịn nhất trên Stack, và sắp tới là một tính năng danh mục đầu tư mới có tên Portpourri. Chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu và mức phí sẽ tiếp tục tăng - lên $69/tháng hoặc $679/năm vào ngày 1 tháng 11. Hãy chốt ngay mức $49/tháng hoặc $479/năm và giữ nguyên giá đó trọn đời đăng ký của bạn! Hoặc đăng ký miễn phí để cập nhật tình hình, dù sẽ không được truy cập vào những nội dung chất lượng.
Có lẽ một trong những meme phổ biến nhất hiện nay là các kiểu chê bai những người nói rằng thị trường đang được định giá quá cao. Trong các bài viết trước, tôi đã trình bày quan điểm của mình về chất lượng lợi nhuận, những yếu tố chu kỳ chưa được ghi nhận, và các đặc điểm khác của thị trường cho thấy mức định giá đang cao quá mức.
Đầu cơ đã lấn át đầu tư, các chỉ số chứng khoán có vẻ đang căng quá mức, và lạm phát lại đang ngóc đầu dậy. Nếu một giai đoạn 15-20 năm nữa với mức sinh lời thực âm hoặc không đáng kể của chứng khoán đang chuẩn bị ập đến, thì tốt nhất là chúng ta nên biết trước.
Hãy bắt đầu nào.
Để đọc phần còn lại của bài viết và tìm hiểu lý do tại sao, Cassandra Unchained, kênh phân tích duy nhất của Michael Burry, hiện là Substack Tài chính xếp hạng #2. Bạn sẽ tìm thấy kho lưu trữ cũng như các Bài viết Nổi bật (Featured Articles), Short Thoughts, Trading Posts, và khu Chat chất lượng nhất trên mạng xã hội. Nói thật đấy, không có troll, chỉ có những bài phân tích chất lượng.
Nếu bạn chưa đăng ký, hãy đăng ký ngay hôm nay để khóa mức giá hiện tại cho trọn đời gói đăng ký của bạn. Vào ngày 1 tháng 11, giá sẽ tăng. Hãy tham gia trước khi điều đó xảy ra!
