Ramses là một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã hoạt động từ lần ra mắt đầu tiên vào năm 2023 trên Arbitrum. Kể từ đó, nó đã mở rộng sang HyperEVM và Polygon, với việc triển khai gần đây lên Chain của Robinhood để cải thiện hiệu quả vốn trên chuỗi. Ramses xoay quanh sự phát triển của mô hình token ve(3,3), x(3,3), thay thế các khóa token bằng các ưu đãi động. Stake RAM, nhận xRAM. xRAM bỏ phiếu cho các gauge, thu phí và nhận emissions. Hủy stake sẽ đốt một nửa vị thế. Bên trên đó là hyperRAM trên HyperEVM, một vị thế xRAM tự động cộng dồn, và phiên bản tương đương trên Robinhood, r33. 5% phí DLMM được dùng để mua lại và đốt chúng vào một hợp đồng gọi là Sarcophagus.
Ramses cạnh tranh với các DEX khác nhờ thiết kế MEV có kiểm soát để tránh thất thoát giá trị và các pool thanh khoản có thể tùy chỉnh hoàn toàn để tối ưu hóa chống lại tổn thất tạm thời. Ngoài ra, 94% phí giao thức được trả lại cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) và 1% dành cho Chương trình Chiết khấu Thị trường dành cho các LP xuất sắc nhất.
Hơn 2 triệu đô la đã được chi cho các cuộc kiểm toán với Cantina và ConsenSys Diligence. Ramses CL cũ trên Arbitrum đã xử lý khối lượng giao dịch khoảng 20,9 tỷ đô la trong suốt vòng đời của nó, và bản triển khai Ramses X hiện tại đã đạt 5,48 tỷ đô la.
DEX bên dưới
Tại thời điểm viết bài, Ramses X có tỷ lệ khối lượng trên TVL là 8,4x với TVL 16,16 triệu đô la và khối lượng hàng ngày 136,36 triệu đô la. Hầu hết các đối thủ cạnh tranh nằm trong khoảng 1x đến 3x đối với hầu hết các DEX ve(3,3). Đây là hình ảnh của thanh khoản tập trung khi nó thực sự được sử dụng thay vì nằm yên để kiếm phần thưởng.
185 pool trải dài từ các bậc CL1 đến CL100 cũng như DLMM, chia thanh khoản thành các khung giá để LP có thể bám sát một phạm vi. Tốt cho các tài sản biến động hiện tại, tốt cho các cổ phiếu được token hóa nếu chúng từng đạt khối lượng đáng kể.
Họ cũng vận hành các pipeline chênh lệch giá có kiểm soát và giữ lại MEV thay vì để rò rỉ cho các searcher bên ngoài. Không có đối thủ ve(3,3) nào làm được điều đó.
Sarcophagus là biểu đồ sạch nhất trong giao thức. 783.315 r33 đã bị đốt trong suốt vòng đời, trong đó 146.652 bị đốt vào ngày 31 tháng 8 qua 44 lần chôn cất. Mười chín phần trăm tổng số trong suốt vòng đời chỉ trong một ngày.
Mức tăng phí, theo thứ tự
Từ ngày 1 tháng 8 đến ngày 29 tháng 8 đã tạo ra tổng cộng 540.169 đô la phí, tương đương khoảng 18.600 đô la một ngày.
Ngày 30 tháng 8: 79.990 đô la. Robinhood 72.947 đô la, HyperEVM 6.835 đô la, Polygon 209 đô la, Arbitrum ba mươi xu.
Ngày 31 tháng 8: 828.907 đô la. HyperEVM 512.729 đô la, Robinhood 315.889 đô la, Polygon 289 đô la.
Kỷ nguyên 41 chạy từ ngày 27 tháng 8 đến ngày 3 tháng 9 và chưa kết thúc. Nó đã đạt 1.065.621 đô la.
Toàn bộ tháng 8: 1.449.066 đô la, chia ra Robinhood 794.394 đô la và HyperEVM 649.220 đô la.
Vậy là tháng 8 đã tạo ra 43% tổng số phí mà giao thức này từng thu được. Kỷ nguyên chưa kết thúc tạo ra 32%. Một ngày tạo ra 25%.
Hai cách đọc trung thực về điều đó:
- Cơ sở phí đã có thật trước khi có sự đột biến và nó đã tăng tốc, vì vậy bất kỳ ai trích dẫn số liệu tháng 7 là đang mô tả một giao thức khác.
- Sự đột biến không phải là một tỷ lệ vận hành ổn định. 828.907 đô la một ngày quy năm là 302 triệu đô la, điều này không công bằng khi nói.
Sự phân tách chuỗi là toàn bộ luận điểm
Mỗi chuỗi hoạt động hơi khác một chút, nhưng, thẳng thắn mà nói, chỉ có hai chuỗi là quan trọng vì Arbitrum chưa được xác minh và chỉ tạo ra 15 đô la phí vào tháng trước, còn Polygon tạo ra khối lượng mà không có phí. HyperEVM gửi 100% phí cho người stake xRAM, có gauge đang hoạt động và emissions đang chạy. Robinhood gửi 95% cho LP và 5% cho giao thức và Sarcophagus, không có emissions và gauge tắt.
Điều đó có nghĩa là chuỗi tạo ra phần lớn khối lượng nổi bật cho đến khi tích hợp Robinhood hầu như không chuyển bất cứ thứ gì cho người nắm giữ. Chúng tôi tin rằng mọi người cần cập nhật các giả định của mình và hiểu rằng Ramses đang tạo ra khối lượng Robinhood này mà không có bất kỳ ưu đãi token nào. Không emissions, không gauge, không hối lộ và Ramses đang nhận được khối lượng miễn phí với các cơ chế ưu đãi sẵn sàng.
Có một lộ trình hai giai đoạn để chuyển từ việc trao 95% cho LP sang chuyển 100% cho người nắm giữ.
- Giai đoạn 1 chỉ có phí, với 94% cho tất cả LP và 1% cho những người hoạt động tốt nhất. Giao thức lấy 5% cho Sarcophagus.
- Giai đoạn 2 kích hoạt quản trị khi một bản triển khai đạt đến các ngưỡng đã công bố, và đối với các pool có gauge, mặc định chuyển sang 100% cho người bỏ phiếu xRAM và 0% cho LP.
Đó là một sự định tuyến lại lớn hơn nhiều so với những gì thị trường đang mô hình hóa. CT cho rằng việc kích hoạt gauge sẽ chuyển 20% đến 50% phí Robinhood cho người bỏ phiếu, nhưng mặc định được ghi nhận là 100%.
HyperEVM không hào phóng với người nắm giữ một cách tình cờ, nó là một bản triển khai Giai đoạn 2. Robinhood không thiệt thòi cho người nắm giữ, nó là Giai đoạn 1 đang tạo ra 794.394 đô la một tháng với cỗ máy ưu đãi đã tắt.
Nguồn cung: giảm phát trong suốt vòng đời, lạm phát hiện tại
Vòng đời: Giới hạn cứng 1B, 442,95M đã từng được mint, 206,09M đã bị đốt, 236,86M đang lưu hành. Nguồn cung ban đầu là 350M, vì vậy khoảng 93M đã được phát hành so với 206M đã bị đốt. Giảm phát trong suốt lịch sử của token.
Kỷ nguyên 41: mint 1.797.573 RAM, đốt 350.126. Ròng cộng thêm 1.447.447 trong một tuần.
Ramses hiện đang lạm phát ở mức 0,61% mỗi kỷ nguyên. Tiếp tục với mức giảm 1%, bạn sẽ có khoảng 73M được mint so với 18M bị đốt trong một năm. Ròng cộng thêm 55M trên cơ sở 236,86M, tức là pha loãng khoảng 23%.
Lưu ý rằng emissions đã thấp hơn nhiều so với con số nổi bật. Trang tokenomics nói 7M mỗi kỷ nguyên. Kỷ nguyên 41 mint 1,8M.
Việc đốt chỉ xảy ra khi mọi người hủy stake, và 70,26% nguồn cung đang được stake. Hiện tại không ai rời đi, vì vậy không có gì bị đốt. Động cơ đốt và tỷ lệ stake hoạt động ngược chiều nhau theo thiết kế. Niềm tin tạo ra lạm phát, đầu hàng tạo ra giảm phát.
Giải thích về lượng token thực sự có thể giao dịch
Chỉ có 6,08M RAM nằm trong các vị thế thủ công và không được stake có thể được đổi ngay lập tức. Đó là 2,6% nguồn cung đang lưu hành. Không phải 360M sẵn sàng để bán tháo.
Hai phần ba nguồn cung đã được stake được bọc lại. Người gửi tiền vào AutoVault phải rút khỏi vault, sau đó hủy stake, sau đó chịu mức đốt 50%. Người nắm giữ r33 hầu như không hủy stake, họ bán r33 và chuyển vị thế cho người khác. RAM cơ bản không bao giờ di chuyển.
Đó là câu trả lời cho đám đông muốn hủy stake một cú nhấp chuột. Về mặt lý thuyết, việc thoát ra chỉ là một cú nhấp chuột. Trong thực tế, hầu hết nó nằm bên trong các phái sinh mà người nắm giữ rời đi bằng cách bán wrapper.
Cũng cần nhớ rằng dự án đã tồn tại từ năm 2023 và đã xây dựng một cộng đồng trung thành. Sự phân phối token cân bằng hơn so với bất kỳ dự án nào ra mắt vài tuần trước.
Hầu hết người nắm giữ và đặc biệt là người stake đã nắm giữ dự án trong một thời gian dài và không có nhiều động lực để rời đi sớm và chịu mức cắt giảm 50% trên số coin của họ.
10 đến 14 triệu đô la là lượng token thực sự có thể giao dịch. 70,45M RAM trong ví và LP. Đây là những gì DexScreener hiển thị.
Hầu hết nguồn cung của RAM bị khóa dưới dạng xRAM và việc rời đi sẽ đốt một nửa số đó. Vì vậy, chúng tôi tính nguồn cung bị khóa đó chỉ ở mức 50%, cộng với các token đang lưu động toàn bộ. Kết quả: khoảng 153,6M RAM có thể thực sự ra thị trường, trị giá khoảng 30,7 triệu đô la ngày hôm nay. Đó là con số công bằng để so sánh với các token DEX khác.
Đây là những gì nguồn cung đã stake đang làm:
Lợi suất trông như thế nào
Trước bất kỳ sự tăng tốc nào và trước khi có gauge trên Robinhood, Ramses đang mang lại lợi suất ở mức hàng đầu trong lĩnh vực của nó.
Trừ đi emissions, chúng tôi thấy 1.797.573 RAM mỗi kỷ nguyên ở mức giá hiện tại là khoảng 359 nghìn đô la mỗi kỳ, khoảng 18,7 triệu đô la quy năm. So với tỷ lệ doanh thu tháng 8, đó là mức bù đắp 0,43x, vì vậy giao thức chi trả nhiều hơn số tiền nó kiếm được. So với tốc độ của kỷ nguyên 41, nó vượt quá 2x và tự tài trợ.
Điều gì phá vỡ nó
Sự tập trung phí vào các pool của chính RAM. Tỷ lệ hiệu quả 1,30% cho thấy sự đột biến phần lớn là do mọi người xoay vòng token trong các pool phí cao của chính nó, và khối lượng đó sẽ biến mất khi vòng quay kết thúc.
Vụ cá cược trông như thế nào
Mượn một khuôn khổ từ @that1618guy, có hai nhóm. Nhóm A tạo ra doanh thu thực sự và thị trường phớt lờ, vì nó cho rằng doanh thu chỉ là một sự may mắn. Nhóm B không có doanh thu nào cả và được giao dịch với bội số gấp mười lần, vì câu chuyện sạch sẽ hơn.
$RAM thuộc Nhóm A.
Nó đã đi từ khoảng 18.600 đô la một ngày phí lên 828.907 đô la trong một ngày, và thị trường đã quyết định rằng đó chỉ là một tia sáng le lói. Đối với một vDEX, hai yếu tố đầu vào quyết định xem nó có phải vậy không là khối lượng và TVL, và cả hai đều không làm gì khác ngoài việc tăng lên trên Robinhood Chain trong nhiều tuần. Robinhood có TVL khoảng 715 triệu đô la so với Base khoảng 5,5 tỷ đô la, chênh lệch 8 lần. Uniswap đã đạt ATH về khối lượng DEX trên RH hôm nay. Ramses đứng ngay sau Uniswap về khối lượng trong khi được giao dịch thấp hơn 119 lần.
Đặt cược rằng phí và TVL của Ramses sẽ giảm từ đây không thực sự là một cược chống lại Ramses. Đó là một cược rằng toàn bộ hệ sinh thái Robinhood sẽ đình trệ.
được viết bởi @reverse_holo @0xkioto @artofconviction
