Cassandra Unchained 的一位订阅者在邮箱中收到了这封信件，并向我询问此事。我不确定来源。
可租赁性并非我的主张，从来都不是。折旧并非押注芯片何时停止工作。它是在前沿窗口期内，针对终端价值，对沉没资本成本进行回收。一枚芯片可以出租，同时在经济上迅速贬值。我从未说过 A100 会停止运行。
2025 年初，亚马逊 (AMZN) 将部分服务器的使用寿命从 6 年缩短至 5 年，并明确归因于开发速度。这导致 9 个月内额外支出 6.77 亿美元。同一季度，Meta (META) 将其服务器使用寿命延长至 5.5 年，使折旧对净利润的影响减少了 29 亿美元。同样的硬件，两大巨头却得出了相反的结论。
我在 《异端指南：AI 之星系列第 2 部分——折旧问题》 中讨论了这一点。
如果折旧是对某事物的度量，它不可能同时朝两个方向移动。它是一个经济杠杆，而非物理度量。
微软 (MSFT) 的萨提亚·纳德拉 在 Dwarkesh Patel 播客的采访中表示："我不想被一代产品的折旧拖累四五年。"
英伟达的黄仁勋 在 GTC 大会上表示，当 Blackwell 大规模出货时，"你连 Hoppers 都送不出去。"
我在 《供给侧贪婪复发》 中讨论过这一点。
这些芯片的最大买家和最大卖家都明确承认，前沿技术的发展速度超过了大型超算中心和云服务商所使用的折旧年限。
订阅者转发的这封信件，与 Coreweave 首席执行官兼英伟达 Neo 伙伴 Michael Intrator 在过去约 6 个月里向我表达的观点不谋而合。
在多次接受 CNBC 和 Jim Cramer 采访中，Intrator 讲述了同样的故事：他的合同期五年，他的 A100 始终保持满租状态，一批到期离场的 H100 立即以原价 95% 的价格被重新租出。他告诉 Jim Cramer，他的客户愿意租用 GPU 六到七年。
Intrator 一贯传递的信息是，英伟达的芯片会通过连续合同被租出去，因此认为折旧年限不应低于 5 或 6 年的观点是无知的。
在 Fortune Brainstorm AI 大会上，Intrator 又不自觉地反驳了自己这一观点。当时他试图将循环融资描述为，在算力和电力建设需要数年时间的情况下，保障动荡供应链的优良物流手段。
循环是"看待这一问题的错误方式。
这是众多公司协力应对一个正在扭曲全球的失衡问题。
"
"首要制约因素是与将最高性能的算力交到最前沿玩家手中相关的物理瓶颈。"
"
你无法顺利交付这些算力的原因，在于政策……在于基础设施……在于能源。
而你要通过协同合作来解决这个问题。"
这里传递的信息是，由于"扭曲的"全球供应链，以及诸多政策、能源等因素，存在一个物理瓶颈。
我同意。我在 《英伟达加重风险》 中讨论了那个全球供应链。
现在发生的事情
并非
暂时性的。它不是出口冲击。甚至不是外部因素。这源于其商业计划本身。
核心要点是：现金转换周期正在永久性延长，存货周转天数也在同步增加。
这一新现实反映了一个深思熟虑的决定：锁定供应链产能的程度远超英伟达以往的任何做法。
在英伟达理顺其供应链的同时，正如 Intrator 所说，未来的 制约因素是这些前沿芯片的部署。 在重新部署旧芯片方面，瓶颈并不大。事实上，正是由于前沿芯片的瓶颈，旧芯片获得了一些原本不会落到它们头上的工作。
两天前，Analytics India Magazine 报道了 Air Street Capital 的一项研究，但该研究引起的关注度比我预想的要少。
全球公布的 [
据我计算是 94%
]
英伟达 Grace Blackwell GPU 产能中，超过 95%
尚未部署
，根据 Air Street Capital 最新的
《AI 现状报告算力指数》
，该指数追踪全球主要 AI 算力部署情况。
该指数估计，截至 7 月 1 日，已部署的 Grace Blackwell GPU（GB200/GB300）为 100,128 块，而已公布的产能管道约为 166 万块，这意味着不到 5% 的已公布产能已投入运营。另有 308,640 块 GPU 处于安装阶段。
这份报告中包含了这张关于截至 2026 年 7 月 1 日 Grace Blackwell GPU 部署情况的图表。
完整文章请查阅 Michael Burry 的 Substack。
或者，请点击此 直接链接。
