本周的新闻简报涵盖 Starbase Louisiana、OpenAI Jalapeño 的成果，以及 Figure AI 的 Index 应用。
1. SpaceX 强调 Starbase 的雄心壮志
上周，SpaceX 与州长 Jeff Landry 共同宣布了 Starbase Louisiana 项目，这是一项价值 1000 亿美元的承诺，将在弗米利恩教区的佩肯岛约 125,000 英亩的土地上建造历史上最大的基础设施项目之一。[1] 这项绿地投资包括五个综合体，每个综合体配备两座 Starship 发射塔，初期拥有十个发射台，最终将拥有超过十几座发射塔，支持每天约 30 次飞行。这片土地不仅将包含发射场，还将包括现场推进剂生产、发电、深水航运、飞行器处理、员工住房，以及可能的一个机场。建设将于 2027 年开始，首次发射不早于 2029 年。
两个地理特征是决定性因素。面向墨西哥湾南部的发射走廊将为 SpaceX 提供通往极地轨道的高效通道，以支持其天基计算星座，而路易斯安那州的天然气将为甲烷燃料火箭提供动力。Gwynne Shotwell 明确阐述了动机：公司现有的基础设施——德克萨斯州 Starbase 的两个发射台和佛罗里达州即将建成的三个发射台——无法支持 Starship 飞行频率的雄心勃勃计划。[2]
为了理解该项目的规模，巴西的 14 吉瓦伊泰普水电站（最接近的已完工当代类比项目）按今天的美元计算耗资约 900 亿美元，而加州严重延误且未完工的高铁项目预计耗资约 1250 亿美元，如下所示。
来源：ARK Investment Management LLC，2026 年，FHWA、ESA/NASA、California High-Speed Rail、Louisiana Economic Development、Itaipu Binacional、China Three Gorges、香港政府、Global Infrastructure Hub 和 Massachusetts，历史成本使用 BLS CPI-U 数据（截至 2026 年 8 月 31 日）转换为 2026 年 7 月近似美元。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。
是什么解释了 SpaceX 这项投资的规模？
SpaceX 需要这种产能，因为等待发射的有效载荷每年可能价值数万亿美元，首先是其 Starlink 通信星座的数十亿美元，我们相信，还有其 Starmind 星座的数万亿美元。根据 ARK 对 SpaceX 每颗通信卫星货币化率的预测，一枚满载 Starlink 卫星的可重复使用火箭，在其生命周期内可产生约 40 亿美元的净现金流，而发射、卫星制造、地面站安装和客户获取的总成本约为 10 亿美元。重要的是，佩肯岛的发射塔应该能够捕获 Starship。事实上，正如我们预期，如果 Starship 在 2027 年成功发射其第十枚完全可重复使用的商业火箭，其税后内部收益率（IRR）将接近每年 100%，如下所示。
来源：ARK Investment Management LLC，2026 年，基于 SpaceX 公司文件和声明中的数据以及截至 2026 年 8 月 31 日的 ARK 模型。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。
有了这样的回报，SpaceX 的制约因素将不是资本，而是部署资本的实际能力。即使公司通过数百次搭载 Starlink 的 Starship 飞行来扩大规模，它也应该能保持同样健康、尽管适度递减的回报。
尽管 Starlink 的机会最终会饱和，但银河系是 SpaceX AI 机会的极限。到其第 100 次 AI 卫星发射时，ARK 的研究表明，制造和发射卫星的总成本已经大约只有地面数据中心开发商的一半。届时，ARK 的研究预计，SpaceX 仍将在研发上投入大量资金，并且主要将作为基础设施即服务提供商出租其轨道星座的容量来变现，同时努力追赶目前由 Anthropic 和 OpenAI 占据的性能前沿。即使有这些限制，其早期的 Starmind 发射也应该能够产生 20% 以上的内部收益率，如下所示。
来源：ARK Investment Management LLC，2026 年，基于 SpaceX 公司文件和声明中的数据以及截至 2026 年 8 月 31 日的 ARK 模型。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。
随着建设的扩大，地面数据中心的经济效益可能会恶化，因为开发商要应对当地的反对，并且需要寻找呈指数级增长的电力。与此同时，SpaceX 在制造卫星和每次发射中装载更多卫星方面应变得越来越专业；其经济效益应该会变得更好。其第 1000 次发射的前期成本可能低于地面基准的 40%。SpaceX 将同时拥有的计算量表明，它应该能够赶上性能前沿，减少其星座在研发方面的使用，并向最终客户提供更高变现能力的 AI 软件。到第 1000 次发射时，Starmind 的预期内部收益率可能达到 Starlink 峰值时的两倍，即使 SpaceX 向 AI 星座投入了更大的资金量。
来源：ARK Investment Management LLC，2026 年，基于 SpaceX 公司文件和声明中的数据以及截至 2026 年 8 月 31 日的 ARK 模型。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。
这项投资将产生什么宏观经济影响？
基于路易斯安那州约 3440 亿美元的名义国内生产总值（GDP），[3] 1000 亿美元的资本承诺，无论分阶段实施如何，都将产生影响，特别是因为它将影响一个不到 60,000 人的教区。与该州约 56,000 美元的人均 GDP 相比，该项目的情况说明书预计将创造 3,000 个直接新就业岗位和约 8,100 个间接就业岗位，十年内平均年薪为 92,600 美元。Landry 将历史对比鲜明地呈现出来：几代人以来，工业从路易斯安那州开采石油、天然气和石化产品，使其占州 GDP 的份额从 1999 年的约 25% 下降到今天的不到 20%。[4] SpaceX 进入路易斯安那州不是为了开采，而是为了建设。
在宏观预测中一直被低估的是，颠覆性创新不仅仅取代现有资本存量：它提高了新资本的预期回报，足以激励原本不会建设的实体基础设施。2015 年，没有公司会考虑投资 1000 亿美元在佩肯岛建设一个服务于火箭发射业务的工业综合体。火箭的可重复使用性改变了此类项目的资本预期回报，从而吸引了资本。现在，资本正在购买推进剂工厂、发电设施和港口基础设施，而这些在一个教区原本是没有的。
比初始投资更重要的是二阶效应。为适应成本急剧下降的技术而建设的基础设施，应能产生比其取代的旧有资本存量更高的资本回报，从而带来生产力——更便宜的轨道接入、始终在线的连接、更便宜的每瓦计算能力——这将在边际上重新配置劳动力、能源和土地，用于更有生产力的用途。这种供给侧扩张正是颠覆性技术带来的增长远大于共识模型所纳入的原因。
2. OpenAI 的 Jalapeño 可能加速向定制 AI 芯片的转变
上周，OpenAI 发布了其与 Broadcom 合作开发的首款定制推理芯片 Jalapeño 的首批结果。与测试过的最大公开模型 Kimi K2.5 相比，OpenAI 报告称其峰值性能每瓦特提高了约 1.5 倍，延迟降低了 3.4 倍，如下所示。[5] 在 Kimi K2.5、DeepSeek R1 和 GPT-OSS 120B 上，Jalapeño 尽管是 OpenAI 的首次尝试，仍达到了性能-延迟前沿。
注意：不同模型的比较系统不同。GPT-OSS 120B 与 NVIDIA GB200 比较，而 DeepSeek R1 670B 和 Kimi K2.5 1T 与 NVIDIA GB300 比较。指标显示 OpenAI 报告的每千瓦峰值混合令牌数每秒。来源：ARK Investment Management LLC，2026 年，基于 OpenAI 2026 年的数据。[6] 仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。过往表现并不预示未来结果。
SemiAnalysis 在 OpenAI 的实验室独立验证了 Jalapeño 的 InferenceX 结果，发现它在几乎所有测试的工作负载上，每瓦性能都优于 Blackwell。[7] 在 SemiAnalysis 的测试中，其每兆瓦的输出令牌吞吐量也超过了 NVIDIA 最新的公开 Rubin 结果。[8] 考虑到两款芯片的时间安排，Rubin 是更合适的比较对象。也就是说，结果还为时过早：Jalapeño 仍处于工程芯片阶段，SemiAnalysis 尚未在其针对更长、多轮代理工作负载的基准测试 AgentX 上进行测试。
也许比基准测试结果更有趣的是 OpenAI 达到这一目标的速度。利用自己的 AI 模型进行设计和优化过程，OpenAI 将 Jalapeño 从最初的寄存器传输级（RTL）到流片[9] 仅用了大约九个月时间。[10] SemiAnalysis 还指出，OpenAI 使用 Codex 克服了定制芯片的传统劣势之一：为 Jalapeño 开发内核并缩短围绕新硬件构建成熟软件栈所需的时间。
随着电力成为 AI 基础设施的更大制约因素，从每兆瓦中榨取更多推理能力将变得越来越有价值。OpenAI 和 Broadcom 计划到 2029 年部署 10 吉瓦的 OpenAI 设计加速器，[11] 这为 OpenAI 提供了将芯片开发成本分摊到巨大推理工作负载上的规模。
Jalapeño 并不意味着 OpenAI 将停止购买 NVIDIA 图形处理单元（GPU），尤其是在训练方面。相反，其早期性能表明，达到足够规模的前沿 AI 公司可以证明设计自己的推理芯片的成本是合理的，特别是如果 AI 本身继续压缩芯片开发周期的话。
3. Figure AI 推出 Index，全球最大最多样化的机器人数据集
上周，Figure AI 带着 Index 应用走出隐身模式，这是一款消费者应用，付费让人们用摄像头记录日常任务，从而获取真实世界的物理数据来训练人形机器人。[12] 在隐身模式的四个月里，该应用在 108 个国家的下载量已超过 264,000 次，用户上传了超过 1600 万个视频，赚取了 1500 万美元，并创建了据 Figure AI 称是世界上最大、最多样化的机器人训练数据集。该公司已承诺在未来 12 个月内投入超过 10 亿美元用于数据和计算。值得注意的是，为了外包任务，用户可以预订 Creators——一个由人力驱动的机器人即服务入门通道。
Index 的推出凸显了多样化真实世界数据的重要性，这是当前大规模部署人形机器人的瓶颈。硬件正在快速发展，正如上周在北京举行的世界人形机器人运动会所展示的那样，中国的人形机器人在 100 米比赛中击败了 Usain Bolt 的世界纪录。[13] 然而，商业部署仍然很少。因此，公司开始内部收集数据：特斯拉在其最新的财报电话会议上强调了其自身的数据工作，[14] 而宇树科技的 CEO 正将公司首次公开募股（IPO）所得的大部分资金分配给软件开发。[15]
ARK 的研究表明，人形机器人的复杂性大约是自动驾驶汽车的 200,000 倍。这种复杂性可能会创造一个约 26 万亿美元的总可寻址市场，大致平均分布在家庭和制造应用中，如下所示。
注意：“GDP”：国内生产总值。GDP 预测基于 ARK Investment Management LLC 的分析。我们将“take rate”定义为业务保留的交易价值百分比。来源：ARK Investment Management LLC，2026 年，基于国际机器人联合会 2025 年、Knutsen 等人 2025 年以及 36Kr European Central Station 2025 年的数据，截至 2025 年 12 月 18 日。[16] 除了这些来源外，某些呈现的信息可能是 ARK 内部分析的结果，这些分析利用了各种其他信息来源。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。预测本质上具有局限性，不可依赖。
人形机器人的发展仍处于早期阶段。我们期待在未来几年监测其规模化步伐。
[1] Louisiana Economic Development。2026 年。“SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus。”
[2] 同上。另见 SpaceX。2026 年。“SpaceX Reports Second Quarter 2026 Results。”
[3] Bureau of Economic Analysis。2026 年。“GDP by State。”
[4] Louisiana Economic Development。2026 年。“SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus。”
[5] OpenAI。2026 年。“Jalapeño’s first results show industry-leading speed and efficiency in AI inference。”
[6] 同上。
[7] Shan, B. 等人。2026 年。“OpenAI Jalapeño: Better Than Nvidia Blackwell。”SemiAnalysis。
[8] 同上。
[9] RTL 到流片过程将高级寄存器传输级（RTL）硬件描述转换为交付给代工厂的最终可制造布局文件。参见 ChipExpert。2025 年。“From RTL to Tapeout : A Complete VLSI Flow Explained。”
[10] OpenAI。2026 年。“OpenAI and Broadcom unveil LLM-optimized inference chip。”
[11] Broadcom。2025 年。“OpenAI and Broadcom announce strategic collaboration to deploy 10 gigawatts of OpenAI-designed AI accelerators。”
[12] FigureAI。2026 年。“Introducing Index: Building The World’s Largest and Most Diverse Physical Dataset。”
[13] Zhuang, Y. “2026. A Chinese Robot Beat Usain Bolt’s 100-Meter Record. Should We Be Impressed?”《纽约时报》。
[14] Yahoo!Finance。2026 年。“Tesla, Inc. (TSLA) Q2 FY2026 earnings call transcript。”
[15] Wang, Y. 2026 年。“Unitree IPO Turns 36-Year-Old Founder Into China’s First Humanoid Robot Billionaire。”《福布斯》。
[16] International Federation of Robotics。2025 年。“National Robot Density。”Knutsen, R. 等人。2025 年。“Quadruped State of The Market - Unitree, Boston Dynamics, ANYbotics, DEEP Robotics, and The Rising Application Ecosystem。”SemiAnalysis。36Kr European Central Station 2025。2025 年。“Unitree Launches Listing Guidance: Favored by Capital, but Mass Production Yet to Come。”
