歷史總是押韻：Nvidia 與 Great Winfield，「我們都曾經歷過這一切。」
歡迎來到「歷史總是押韻」系列的第二篇。在這個系列中，我用過去來詮釋現在，甚至或許能照亮未來。
不知為何，全球市值最高的公司竟然親自下場路演推銷自己。9 月 27 日，在一場規模更大的投資者簡報會上，Nvidia 亮出了一張投影片，專門用來回應那些至今仍認為 Nvidia 晶片正在快速折舊的批評者。比如在下我，以及其他一些人。
這張名為「Nvidia AI 基礎設施的價值留存超越加速折舊時程」的投影片，將 A100、H100 和 B200 晶片所謂的殘值，對照一條 5 年加速折舊曲線畫了出來。
言下之意是，Nvidia 各世代 GPU 的殘值都高到足以證明：企業對其晶片投資的折舊提列「過度」了。
Nvidia 的粉絲們為這記絕殺歡呼雀躍，認為空頭終於被徹底擊潰。其中一位狂熱支持者 Tae Kim，甚至真的寫了一本關於 Nvidia 的好書：[The Nvidia Way: Jensen Huang and the Making of a Tech Giant](https://wwnorton.com/books/the-nvidia-way)。
這番大秀肌肉的舉動，幾乎就是衝著某位批評者的論點來的——正是他挑起了一場揮之不去的追問：這類晶片及其相關設備，究竟該以多快的速度攤銷完畢？
我跟這位批評者很熟，咳咳。
他在 1968 年登場，當時還獲得了 Warren Buffett 的掌聲。Buffett 在年中合夥人信件裡，大力推薦了這位批評者的新書《The Money Game》。
「想一窺當前金融圈的精彩實況，你該趕緊去買一本 Adam Smith 寫的《The Money Game》。書中滿是洞見與絕頂機智。」
這位 Smith 先生筆下的內容，大概沒有哪一段像那天一樣，在市場史上留下如此深刻的印記——那是當年稍早或前一年年底，他走進 Great Winfield 辦公室的日子。
Great Winfield 毫不客氣，立刻出言嘲諷這位批評者過時的投資觀念。
「看看他，還在糾結什麼
折舊
的問題，還在算這些電腦要多久才能攤銷完……」Great Winfield 說道。「問這種問題是賺不到錢的。這隻會暴露你已經步入中年。」
要知道，Great Winfield 不僅是這位批評者的老朋友，更是一位「看盤超級投機客」。他很清楚，最厲害的玩家不是中年人，而是那些「還沒過 29 歲生日的人」。
「我對目前市場的解方，」Great Winfield 說，「就是小鬼。這是小鬼們的市場。這是 Billy the Kid、Johnny the Kid，還有 Sheldon the Kid。」
三個小鬼站了起來，眼睛始終沒離開跳動的報價帶，跟我握了握手，還恭恭敬敬地叫我一聲「先生」。「他們可愛吧？」Great Winfield 問，「毛茸茸的對不對？你看他們，就像泰迪熊一樣。這是他們的市場。我把他們收編了，
在這段期間內
。」
「我給他們一點本錢，他們負責找股票，利潤大家分，」他說。「
Billy the Kid 這裡一開始只有五千美元，過去六個月已經滾到超過五十萬了
。」
「哇！」批評者驚呼，接著問 Billy the Kid 是怎麼辦到的。
「電腦租賃股，先生！」他回答的語氣，活像個被學長抽考的軍校新生。「我買可轉債，存起來，然後再買更多。」
批評者暗示，這背後恐怕借了不少錢。
「沒有借太多，先生！」Billy the Kid 說。「我至少會放 3% 的現金。保守一點的時候，我會放 5% 的現金……」
Billy the Kid 說他持有 Leasco Data Processing、Data Processing and Financial General、Randolph Computer，還有幾家我記不得名字的公司，只記得它們的名字裡全都有「Data Processing」或「Computer」……
「
對電腦的需求幾乎是無限的
，」小鬼說。「事實證明，租賃是唯一賣得動的方式，而電腦公司自己根本沒那個資本。所以，今年獲利會成長 100%，明年翻倍，後年再翻一倍。我們連皮毛都還沒碰到呢。
漲勢才剛剛開始
。」
Great Winfield 瞄了批評者一眼，說：「我知道他要問什麼。他會問，憑什麼一家金融公司的本益比能高達五十倍。」
Billy the Kid 寬容地笑了笑，他太清楚了，老一輩的人就是搞不懂新數學、新經濟學和新市場。
Great Winfield 繼續說。
「這個保證讓你回到從前。Sheldon 的 Western Oil Shale 已經從三塊漲到三十塊了。」
「先生！」Sheldon the Kid 說。「美國西部地下藏著一個油池，規模是全球已知儲量的五倍——頁岩油。技術發展得非常快。等技術到位，Equity Oil 每股可以賺七百五十美元。現在才賣二十四美元。」
「第一次商業性地下核爆試驗就要來了。背後的潛力大到沒人能夠想像。」
「頁岩油！頁岩油！」Great Winfield 說，「是不是很有懷舊感？我打賭你都快想不起來了。」
上面這段 Great Winfield 的對話，摘自 Adam Smith 近 60 年前出版的 The Money Game。它證明了：在人類所有的特質中，人性大概是跨越時代最恆常不變的那一個。
下面是 Billy the Kid 在 1968 年的說詞，對照 2026 年的報價帶。瞇起眼睛，好好看看吧。
