指數級時代

這是一個派對把戲。把一分錢每天翻倍，持續三十天，你會得到多少？大多數人猜幾百美元。

真正的答案是超過五百萬美元。

沒有人第一次就能猜到，因為我們的大腦天生不擅長這種數學。我們天生習慣線性思考。看一眼迎面而來的車流，你的身體就知道是否安全可以跨過路緣。同樣的大腦，要它想像某樣東西每年翻倍，總是會低估最終數字，相差數千倍。

在人類歷史的大部分時間裡，這沒什麼大不了的。我們建造的每個工具，創造的每個機構，都以我們的線性直覺大致可以跟上的速度前進。

現在，我們第一次擁有了不按直線思考的智慧。它會複利、會自我反饋、會加速。而且它與另外五六條指數曲線同時到來，全部都在同一時間點進入 S 曲線的陡峭部分。

我最早在 2021 年 4 月寫到這個，在 GMI 的一篇專題報導中，我稱之為《指數時代》。那是我在《月刊》中寫過最長的文章，現在回想起來，我當時並沒有完全理解我發現的事情到底有多龐大……

我對的地方，以及我錯過的

回到 2021 年，觀察很簡單：法定貨幣的貶值速度比任何人定價的都要快，而少數資產是唯一能複利快到足以跑贏它的東西。比特幣和科技股，是其中最主要的。

這部分後來應驗了。我低估的是接下來發生的事情的規模。

另外，當時我關注的是央行資產負債表，主要是聯準會。這個直覺沒錯，但目標不夠完整。

真正的驅動力不是任何單一央行。而是全球總流動性：每個主要央行、每個財政部在滾動債務、每個商業銀行在擴張信貸來為此融資，全部像接力賽一樣一起行動。當聯準會暫停，中國或歐洲就會接棒。

但只看一個跑者，你會誤判整場比賽。這正是為什麼大多數人在 2017 年判斷錯誤。聯準會正在縮減資產負債表，但市場卻照樣上漲，因為中國和歐洲在反其道而行。全球總流動性上升了。只盯著聯準會的人完全沒看到這一點。

全球流動性現在每年大約以 8% 的速度擴張。加上一般通膨，你的實際必要報酬率——你只是要站在原地不動所需的回報——已經接近 11%。

真正的新東西

貨幣貶值的故事解釋了為什麼你的錢能買到的東西變少了。但它並不能完全解釋為什麼一切感覺都在加速。不只是市場，而是變化本身的步調。

這是另一股力量，疊加在上面，也是為什麼指數時代現在比五年前更重要。

我在 2021 年命名了這些曲線：人工智慧、機器人、太陽能與電池儲能、生物科技、區塊鏈網路。這份清單沒有變。改變的是它們在曲線上的位置。

2021 年，這些大部分都還是理論。如果你仔細看，你可以預見它會到來，但它還沒到來。五年後，它們全部同時加速，在同樣的短短幾年內，而且開始互相餵養。

這個匯聚改變了一切。

人工智慧

關於貨幣貶值，大多數人忽略了一點。政府不斷擴張債務的原因不是固執或無能。而是人口結構。人口老化、勞動力萎縮、生產的人越來越少，依賴系統的人越來越多。你無法單靠人類勞動來擺脫這個困境，所以你只好借錢，資產負債表因此擴張來補償。

AI 打破了這個等式。

當一個 AI agent 可以完成知識工作者的工作，而一個人形機器人可以完成體力勞動者的工作，你就不再受限於有多少達到工作年齡的人類。你創造了合成人口結構。那條被人口結構拖累的生產力曲線開始再次向上移動，而且不需要過去五十年系統所需的債務擴張。

同時還有一股通縮力量在運行。當智慧的邊際成本趨近於零，大量的商品與服務會快速變便宜。這不會一夜之間消除貶值問題，但它改變了數學。我之前提到的 11% 必要報酬率，在一個 AI 正在壓縮整個經濟成本的世界上，看起來會不一樣。

但值得停下來想想這一切的速度，因為它實在驚人。AI 能夠執行的自主任務長度，在過去六年中大約每七個月翻倍一次。OpenAI 的 o3 已經在科學領域中超越人類博士。而且發展沒有減緩。

能源

這一切下面有一個巨大的瓶頸。

AI 和機器人運作在算力上。算力運作在電力上。而現在正在建造的算力規模如此之大，以至於能源已經成為整個技術轉型的約束條件。微軟在看核能。Google 在簽地熱協議。他們不是為了碳目標這麼做，而是因為他們快用盡電網容量來餵養這些機器。

中國最先理解這一點，並且行動最猛。

光是 2024 年，中國新增的太陽能容量就超過世界其他國家的總和。

這為什麼重要，歸結到一個大多數人沒聽過的經濟學概念。

有一個叫做「萊特定律」的東西，最早是在 1936 年觀察飛機工廠時發現的。它說，每當歷史上生產的總單位數翻倍，生產下一個單位的成本就會下降一個固定百分比。工人變快、缺陷減少、有人發現面板用更少的銀和更薄的矽也可以運作得很好……

太陽能幾乎是歷史上最忠實遵循萊特定律的技術。每當全球容量翻倍，成本就會再降低 20% 左右。而中國在這裡形成了閉環，因為他們以荒謬的規模製造面板，推動了全球累積產量飆升，進而將整個世界推向了曲線的更下方，速度更快。

太陽能比十年前便宜了 90%，而且離底部還遠得很。這條成本曲線賦予太陽能四項其他能源無法觸及的特性。

它便宜、快速、分散，而且以化石燃料根本無法做到的方式可擴展。其他每個能源來源都會在供應鏈的某個地方撞上牆。太陽能唯一的限制是天空的大小。

儲能一直是反對論點，而儲能正在快速逼近。特斯拉的 Megapack 業務每年以 50-70% 的速度成長，新工廠持續上線以跟上需求。電網級電池已經變得夠便宜、夠快，以至於大多數人還沒意識到這意味著什麼。

然後回饋迴圈啟動了，這部分是應該讓你坐直的部分。AI 優化能源電網，讓電力更便宜。更便宜的電力讓算力更便宜。更便宜的算力讓 AI 更好。然後它又再次優化電網。這些曲線不是並行運轉。它們在互相相乘。

加密貨幣

比特幣與全球流動性的關係到目前為止已經有充分記錄。自 2012 年以來，其價格波動約有 90% 可追溯到流動性週期。這部分論述仍然成立，甚至可以說比原來更緊密。

但加密貨幣還有第二個論點，在 2021 年幾乎不存在，現在卻變得不可避免。

AI agent 需要進行交易。數百萬個，最終數十億個，購買服務、分配資源、以機器速度相互結算。人類的金融基礎設施，帶著清算所、代理行和三天結算視窗，根本無法支持這一點。你無法在現有的軌道上運行一個 agent 經濟。

加密貨幣可以。可程式化、無需信任、即時結算、無需交易對手。區塊鏈是唯一能與超智慧經濟一起擴展的金融基礎設施。加密貨幣的採用論點一直很有說服力。但必然性論點則是另一回事。

匯聚

接下來才是真正有趣的地方……

每一次過去的技術浪潮都是單獨到來，並花費數十年才擴散。網際網路是一條曲線。行動通訊是一條曲線。每一個都改變了經濟，但是循序漸進，有足夠的喘息空間讓機構能夠適應。

這是第一次，多條指數曲線在同一時刻進入 S 曲線的陡峭部分，而且關鍵是，它們在互相餵養。AI 設計更好的晶片。更好的晶片訓練更好的 AI。更便宜的能源驅動更多的算力。更多的算力優化能源電網。加密貨幣結算自主 agent 之間人類和銀行都看不到的交易。

這些曲線中任何一條都不需要其他曲線才能繼續爬升。但它們在一起，爬升得比任何一條單獨爬升得更快。

光是超大型資料中心的資本支出每年就超過 6000 億美元，比前一年增長 36%，而且這個數字還不包括特斯拉、xAI、前沿實驗室，或來自海灣國家的主權建設。以 GDP 佔比來看，企業資產負債表的支出現在已經超過了政府建造原子彈時的投入。

雙重指數

這種複合效應有一個名字，也是大腦跟不上來的真正原因。

單一指數已經打敗了我們。就像那分錢。但當曲線像我所描述的那樣互相餵養時，你得到的不是一條更陡的單一指數。你得到的是雙重指數——在加速成長之上的成長，而且有一個特定的機制在驅動它……

把它想像成一個階梯。薩諾夫定律說，廣播網路的價值隨著觀眾數量直線成長。梅特卡夫定律說，一個任何兩個人都可以連接的網路價值更高，隨著用戶數的平方成長，n²。里德定律更進一步。在一個參與者可以形成群體的網路中，價值隨著 2 的 n 次方成長，因為可能的聯盟數量遠比配對數量爆炸得更快。

在歷史的大部分時間裡，里德定律只是一個有趣的理論，因為任何網路中的節點都是人。而人很慢、稀少，而且一次只能待在有限數量的群體中。

現在，節點是智慧的、不知疲倦的，而且可以複製出數百萬個自己。AI agent 形成聯盟、解散聯盟並以機器速度重新形成，數量是人類網路無法達到的。這是第一次網路中的節點本身是智慧的，也是里德定律在整個經濟規模上的第一次真正體現。2 的 n 次方不是一條更陡的直線。它是一條即使你已經把所有東西壓平到對數尺度上，仍然會繼續彎曲的曲線。

這就是這張圖表所顯示的。

所以，再回到那分錢一次。單一指數已經超過心智所能掌握，因此沒有人猜到五百萬。雙重指數是另一個層次的問題。沒有任何直覺能存活下來，沒有心像，沒有演化而來的本能。你無法在腦中畫出這條曲線，我也不能。

這就是 2021 年以來真正改變的事情。不是技術。我當時已經把它們寫在紙上。我低估的是它們會停止像單獨的曲線那樣運作，而融合成一條彎出圖表頂端的曲線。這他媽的瘋狂，而我們還在這條曲線的平坦部分。

這對你意味著什麼

那麼，你實際上要拿這一切怎麼辦？

沿著線索走到盡頭。

如果你接受合成勞動力取代人類勞動力這個前提，接受 AI agent 和機器人成為經濟運轉的生產單位，那麼你就必須接受回報流向哪裡。它們流向擁有機器和機器運行軌道的人。

問題不再是「我如何保住工作不被機器取代」，而是「我如何擁有機器的一部分」。同樣的邏輯，說 AI 會拿走工作，也告訴你價值會聚集在哪裡，而它聚集在一個你實際上可以買入的地方。

這個想法一旦擴展到整個社會，就有一個名字：全民基本股權。人們直接持有機器的股份，這樣生產力收益就作為所有者回流給他們，而不是作為領取工資的工人。這是在工資失效時，比較嚴肅的答案之一，我在《經濟奇點》中正式寫到這個，那是 2030 到 2032 年的窗口，屆時這一切都匯聚成一個真正的相變，舊模型不再能描述現實。這個過渡是平穩還是暴力，取決於現在正在做出的選擇。

我不是在告訴你接下來會發生什麼。我是在向你展示已經在發生的事情：以你可以衡量的速度擴張的流動性，你可以繪製的採用曲線，一條彎出圖表頂端的雙重指數，以及直接位於這一切之上的一小部分資產。如果你覺得這樣比較舒服，你可以稱部分為泡沫……

但數學說的是另一回事。

這就是指數時代。它接下來會走向哪裡，是我另一個獨立的框架——經濟奇點，我在那裡會深入探討實際上要如何應對這一切。

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