Von @cdixon, @alive_eth, @guywuolletjr und @eddylazzarin
Krypto-Zyklen folgen meist einem Muster. Eine Welle der Spekulation zieht Aufmerksamkeit und Kapital an. Ein Teil davon wird verschwendet. Ein Teil finanziert Infrastruktur, die sonst nicht gebaut würde. Wenn der Lärm abklingt, bleibt meist etwas übrig, das nützlicher ist, als es auf dem Höhepunkt schien, und beständiger, als es im Tal aussah.
Das sieht man in jedem Zyklus, wenn man über die Kurse hinausblickt: was tatsächlich gebaut wird und was die Leute weiterhin nutzen, wenn der Hype nachlässt. Wir befinden uns jetzt in einem dieser ruhigeren Momente. Und das Signal, das durchkommt, ist eines der ermutigendsten seit Jahren.
Der deutlichste Beleg sind Stablecoins. Die Handelsvolumina schwanken mit dem Markt, aber die Nutzung von Stablecoins ist selbst in Abschwüngen weiter gestiegen. Menschen nutzen sie zum Sparen, zum Geldversand ins Ausland und zum Bezahlen – und zeigen dabei oft, wie langsam, teuer und unzuverlässig die Alternativen sind. Ihr Wachstum ähnelt weniger Spekulation als vielmehr der Adoption eines Netzwerks: Die Nutzung vervielfacht sich, weil die Technologie nützlich ist, nicht wegen Erwartungen an die Kursentwicklung.
Blockchains beweisen auch auf den Kapitalmärkten ihren Wert. Seit dem letzten Zyklus haben wir ein beachtliches Wachstum bei Perpetual Futures zur Preisfindung, Prognosemärkten zur Wahrheitsfindung und Onchain-Krediten für Stablecoin-Kreditmärkte gesehen. Traditionelle Vermögenswerte beginnen, onchain zu wandern, und Onchain-Finanzierung wird für Vermögenswerte jenseits von Network Tokens genutzt. Ein neues Finanzsystem entsteht, das rund um die Uhr läuft, nahezu sofort abrechnet, fast nichts kostet und jedem mit Internetzugang offensteht.
Auch die Regulierung bewegt sich in die richtige Richtung. Der GENIUS Act ist ein gutes Beispiel dafür, wie durchdachte Politik aussehen kann: klare Definitionen, starke Sicherheitsvorkehrungen und Raum für Entwickler, um zu bauen. Wir erwarten weitere regulatorische Fortschritte für den Rest des Kryptomarktes durch Gesetzgebung und Regelgebung. Das gibt Verbrauchern Schutz, Entwicklern Sicherheit und etablierten Institutionen einen Weg zur Teilnahme.
Es lohnt sich, einen Schritt zurückzutreten und zu fragen, warum das gerade jetzt besonders wichtig ist.
Software wird komplexer und schwerer vertrauenswürdig. KI-Systeme sind mächtig und weitgehend undurchsichtig. Die Infrastruktur, auf der das Internet läuft, ist stärker konzentriert als je zuvor. In diesem Umfeld werden die Eigenschaften, für die Krypto-Netzwerke entwickelt wurden, wertvoller, nicht weniger:
- Systeme, die transparent und überprüfbar sind
- Netzwerke, die von Tag eins an global sind
- Wirtschaftsmodelle, die Nutzer, Kreative, Entwickler und Betreiber zusammenbringen
- Infrastruktur, die nicht von einer Handvoll Vermittler abhängt.
Diese Eigenschaften zeigen sich in echten Produkten: in Zahlungen, in Finanzdienstleistungen, in Creator-Plattformen, in dezentraler Infrastruktur, in neuen Wegen für Menschen und Maschinen, um zu koordinieren. Vieles davon wird von Startups gebaut und zunehmend von Finanzinstituten, Technologieunternehmen und anderen übernommen, um schnellere, günstigere und zuverlässigere Dienste anzubieten.
In der Praxis bedeutet das: Geld weltweit in Sekundenschnelle senden, Dollar halten ohne Bank, Vermögenswerte tokenisieren, damit sie reibungslos überall hin bewegt werden können, auf zusammensetzbare Netzwerke zugreifen, auf die andere aufbauen können, und diese Fähigkeiten in Anwendungen überall einbetten. Dazu gehören auch neue Modelle, die vorher nicht möglich waren: bei denen Nutzer ihre Vermögenswerte und Identitäten direkt besitzen und unverletzliche digitale Eigentumsrechte haben; bei denen Schwärme von Software-Agenten im Namen eines Nutzers entscheiden, handeln und Transaktionen durchführen können, dabei Rechenleistung, Daten und Dienste erwerben; und bei denen zunehmend autonome Netzwerke sich selbst durch Code finanzieren, verwalten und weiterentwickeln können.
Deshalb kündigen wir unseren neuen Crypto Fund 5 an; er ist für diesen Moment gemacht. Die Gründer, die wir mit diesem 2,2-Milliarden-Dollar-Fonds unterstützen, arbeiten an dem Teil des Zyklus, der weniger Beachtung findet und von dem wir glauben, dass er mehr von dem dauerhaften Wert hervorbringt: neue Infrastruktur in Produkte zu verwandeln, die Menschen täglich nutzen. So ist jede wichtige Computerplattform letztlich relevant geworden, und so wird es auch Krypto tun.
