Im Jahr 2025 erwirtschafteten zwei Medikamente zusammen 71 Milliarden Dollar – mehr als das Doppelte der kombinierten Einnahmen von OpenAI und Anthropic in diesem Jahr.
Dabei handelt es sich um Semaglutid, das Novo Nordisk als Ozempic und Wegovy verkauft, und Tirzepatid, das Eli Lilly als Mounjaro und Zepbound verkauft.
Tirzepatid wurde zum meistverkauften Medikament der Welt. Obwohl die KI-Einnahmen rasant wachsen und sich die Lücke schließt, erwirtschafteten bis 2025 zwei Moleküle mehr als die beiden führenden Frontier-KI-Unternehmen zusammen – und das, obwohl sie weniger als 2 % der weltweit rund 800 Millionen Menschen erreichten, die dafür in Betracht kämen.
Trotz breiter Akzeptanz und öffentlicher Empfehlungen von Prominenten wie Oprah, Serena Williams und Elon Musk werden allein in Amerika weniger als 6 Millionen der 137 Millionen klinisch geeigneten Erwachsenen behandelt. Sowohl Goldman Sachs als auch Morgan Stanley prognostizieren bis Anfang der 2030er-Jahre eine Marktdurchdringung von 15 bis 20 % – etwa das Drei- bis Vierfache des heutigen Niveaus.
Die Indikationskaskade
Ein Hormon ist ein chemischer Botenstoff, der durch den Blutkreislauf wandert und damit jedes Gewebe erreicht, das auch das Blut erreicht. Das Molekül selbst verändert sich zwischen diesen Geweben nicht – nur die Zelle, die es empfängt, ist eine andere.
Testosteron ist das klarste Beispiel. Dasselbe Molekül signalisiert den Haarfollikeln der Kopfhaut, sich zurückzubilden, den Follikeln im Gesicht, zu wachsen, erhöht den Wettbewerbsantrieb im Gehirn und stimuliert die Spermienproduktion in den Hoden.
GLP-1 funktioniert genauso. Seine Rezeptoren sitzen auf den insulinproduzierenden Zellen der Bauchspeicheldrüse, auf Neuronen im Hypothalamus, auf der Magenschleimhaut und im Belohnungssystem des Gehirns. Deshalb sehen wir so vielfältige Veränderungen im gesamten Körper.
Jede GLP-1-Zulassung seit 2017 hat einen Effekt zutage gefördert, der nicht eingeplant war, und eine spätere Studie hat diesen Effekt in die nächste zugelassene Indikation verwandelt. Diabetespatienten nahmen ab, was 2021 zur Adipositas-Indikation führte. Das Adipositas-Medikament senkte daraufhin schwerwiegende kardiovaskuläre Ereignisse um 20 %, was zur kardiovaskulären Indikation führte. Eine Nierenstudie senkte schwere Nierenereignisse um 24 %, und an dem Tag, an dem diese Ergebnisse bekannt gegeben wurden, fielen die Aktien von DaVita und Fresenius, den beiden größten Dialysebetreibern in Amerika, jeweils um etwa 17 % – denn ein Medikament, das den Nierenabbau verlangsamt, schrumpft die Dialysepopulation. Dieses Muster hat sich seither über Schlafapnoe und Lebererkrankungen fortgesetzt.
Jede Drehung dieses Zyklus bringt zig Millionen neu geeignete Patienten und bewertet eine Branche neu, die im Jahr zuvor noch gar nicht im Gespräch war. Der US-Chef von Walmart sagte, das Unternehmen könne bereits erkennen, dass GLP-1-Nutzer kleinere Einkaufskörbe kaufen, und Nestlé verkauft inzwischen eine Tiefkühlkostlinie, die speziell für sie entwickelt wurde.
Wie weit reicht die Kaskade also? Im Januar 2025 begleitete die Washington University 215.970 Patienten, die diese Medikamente einnahmen, zusammen mit gematchten Kontrollgruppen über 175 Erkrankungen hinweg. Bei 42 davon sank das Risiko, bei 19 stieg es.
Von diesen 42 ist die Sucht diejenige ohne etabliertes Medikament. GLP-1-Rezeptoren sitzen im Belohnungssystem des Gehirns, und derselbe Mechanismus, der das ständige Verlangen nach Essen beruhigt, scheint auch die Reaktion auf Alkohol oder Drogen zu dämpfen. Rund 36 Millionen Amerikaner sind von Alkohol, Opioiden und Stimulanzien betroffen.
Das führt für diese Unternehmen zu einem ständig wachsenden adressierbaren Markt, da neue Studien weitere Wirkungen aufdecken.
Meine Forscher bei Social Capital haben sich monatelang mit diesem Thema beschäftigt und einen 99-seitigen Deep Dive erstellt, der damit beginnt, warum der Körper sein bestehendes Gewicht verteidigt, und damit endet, warum dieses Medikament über Adipositas hinaus Bedeutung hat.
Einer der vielen Punkte, die wir aufgeschlüsselt haben: GLP-1 ist der erste kommerziell bedeutende Proof of Concept. Finde das Hormon, mit dem der Körper ein System steuert, entwickle eine Version, die im Blutkreislauf überlebt, und du behandelst das System statt seiner Symptome.
Was du außerdem lernen kannst:
- Warum kein drittes Unternehmen eines davon entwickelt hat und was ein Rivale aufbauen müsste, um es zu versuchen.
- Der Rezeptor, den die Branche abgeschrieben hatte, wie Lilly daraus das meistverkaufte Medikament der Welt machte, und die Skalierungsregel, der seither jede Generation gefolgt ist.
- Wie ein Hormon, das zwei Minuten im Blutkreislauf überlebt, zu einer einmal wöchentlichen Injektion wurde – und die Wüsteneidechse, die das möglich gemacht hat.
- Alle 175 gemessenen Ergebnisse, die 19, die sich verschlechterten, und was die bestätigenden Suchtstudien für die Größe dieses Marktes bedeuten könnten.
- Was das stoppt: Wer absetzt, was danach zurückkommt, und die vier Bereiche, in denen die Pipeline nach der Lösung sucht.
Wenn du interessiert bist, tauche unten mit mir ein. Viel Freude beim Lesen!
