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Por qué la estrategia de "comprar en el pico" no funciona
😆Imaginemos que un inversor entra a la oficina de un asesor financiero: "¡Quiero diversificar mi portafolio!" El asesor asiente: "Genial. Compremos BTC, ETH y… un poco más de BTC a través de un fondo ETF".
Esto se llama la ilusión de la diversificación, donde técnicamente tienes muchos activos diferentes, pero todos bajan de valor por la misma noticia.
Analizaremos tres estrategias de construcción de índices usando como ejemplo el índice L1 de la plataforma Envelop, que incluye seis blockchains subyacentes: $BTC, $ETH, $BNB, $TRX, $NEAR y $ZEC. Y usaremos backtesting (es decir, "pruebas históricas") para ver cómo le habría ido a cada estrategia entre 2023 y 2025 con una inversión inicial de $100.
Tres formas de asignar pesos en un portafolio
- Peso Igual (EW, por sus siglas en inglés), participaciones iguales. Cada activo recibe exactamente la misma porción. Simple, transparente y justo. Es como compartir una pizza con amigos: a cada quien le toca una rebanada y nadie se siente excluido. En mayo de 2026 es 1/6 ≈ 16.7% de cada token en el índice Envelop.
- Peso por Capitalización de Mercado (MCap). Capitalización de mercado (market cap) = precio del token × número de tokens en circulación. Mientras más "caro" sea un token en este sentido, mayor será su participación en el índice. A principios de 2023, BTC representaba el 62.4%, BNB solo el 7.4% y NEAR el 0.3%.
- Peso Ajustado por Correlación (Corr-Adj). Aquí usamos matemáticas: los activos con alta volatilidad y alta correlación con los demás reciben un peso menor. La idea es que los tokens "volátiles" ocupen menos espacio en el portafolio.
¿Qué es la correlación y por qué es importante?
La correlación es una medida de qué tan cerca se mueven dos activos en conjunto. Un valor de +1.0 significa "siempre juntos", 0 significa "independientes" y -1.0 significa "siempre en direcciones opuestas".
Para nuestro índice L1, las correlaciones promedio por pares se ven así: BTC y ETH se mueven juntos con una correlación de 0.82, que es muy alta.
Matriz de Correlación (2023–2025)
¡Nota! Las correlaciones de activos pueden variar en diferentes períodos de tiempo
Cómo funcionan los pesos ajustados por correlación en un portafolio
La idea es simple: si un activo es riesgoso (alta volatilidad) y se mueve en conjunto con otros (alta correlación), ¿por qué mantener una posición grande en él? No brinda una protección real al portafolio.
Wi ∝ 1 / (Σi × (1 + Pi)) Σi = la volatilidad anual del activo i (qué tan "riesgoso" es) Pi = la correlación promedio con otros activos (cuánto se "mueve en conjunto" con ellos) Cuanto más pequeños sean Σ y P, MAYOR será el peso
Resultados para el índice L1: BTC recibe una participación ligeramente mayor, 21% en lugar de 16.7%, porque, incluso con Σ baja y correlación "sistémica", sigue siendo el activo más "maduro". NEAR recibe una participación menor (13.1%) porque, con Σ = 100% anual y una correlación de 0.66, es demasiado impredecible y no aporta suficiente diversidad.
💡 Punto clave: La volatilidad de ZEC es alta (90%), pero su correlación promedio es la más baja del índice (0.63). Esto significa que, aunque es "volátil", se comporta de manera más independiente. Precisamente por eso, Corr-Adj le asigna un 14.8%, casi lo mismo que en el índice de peso igual. El índice MCap, en cambio, le asigna solo un 0.1% a ZEC y, por lo tanto, se perdió su rally del +809% en 2025.
Backtesting a 3 años: ¿qué estrategia generó más dinero?
El backtesting es como una "máquina del tiempo" para invertir. Tomamos los precios históricos de los activos y nos preguntamos: "¿Qué tal si hubiera invertido $100 en cada estrategia a principios de 2023?"
Ratio Sharpe: Rendimiento por unidad de riesgo
El ratio Sharpe es quizás la métrica más importante al comparar estrategias. Responde a la pregunta: "¿Cuánto gané por encima de la tasa libre de riesgo por cada punto porcentual de riesgo asumido?"
La fórmula es simple:
Ratio Sharpe = (Rportafolio − Rlibre) / Σportafolio Rportafolio = rendimiento del portafolio en el año Rlibre = tasa libre de riesgo (≈ 4%, rendimiento del Tesoro de EE. UU.) Σportafolio = volatilidad (desviación estándar) de los rendimientos
Corr-Adj mostró un ratio Sharpe de 9.50. Esto refleja no solo altos rendimientos, sino también un crecimiento consistente: +89%, +100%, +110% año tras año, casi sin caídas pronunciadas. MCap, con un ratio Sharpe de 1.11, palidece en comparación: su rendimiento en 2025 fue negativo debido a su concentración en BTC (que apenas subió) y ETH (que cayó un 14%).
⚠️ ¡Importante! Los ratios Sharpe altos en un backtesting de tres años no garantizan resultados futuros. Tres años es una muestra demasiado pequeña para sacar conclusiones estadísticamente significativas. Las estrategias realmente "buenas" se prueban con datos de 10 años o más y se verifican para resistir "eventos de cisne negro".
Las matemáticas sobre la intuición
Los pesos ajustados por correlación no garantizan rendimientos máximos; en algunos años, rinden por debajo de un enfoque de peso igual. Sin embargo, ofrecen un crecimiento más estable y una mejor relación riesgo-rendimiento (ratio Sharpe de 9.5 frente a 5.76).
El principal enemigo de un inversor principiante no es la volatilidad de las criptomonedas, sino la ilusión de diversificación en un portafolio ponderado por mercado donde el 90% = BTC + ETH. Un índice inteligente con los pesos adecuados no es magia, sino la aplicación de la Teoría Moderna de Portafolios al mercado cripto.
Cómo funciona en Envelop
Para facilitar la entrada de nuevos usuarios y simplificar la comprensión de cómo se construye el índice Envelop, decidimos usar índices ponderados por activos en las configuraciones predeterminadas.
Sin embargo, siempre puedes crear índices con cualquier ponderación y cualquier activo.
La plataforma Envelop ofrece la máxima flexibilidad.
