Scusa se la mia frequenza di pubblicazione è calata questa settimana. Sono stato in un viaggio "chip" a Taiwan.
Questa è la vista dalla cima del Taipei 101. È davvero una città bellissima.
Comunque, il Computex si svolge praticamente all'interno di questo edificio e ci sono un sacco di stand. È un vero e proprio "meat fest" (molto affollato).
C'era un sacco di "alpha" da scoprire osservando i rack e parlando con le varie persone interessanti agli stand.
Prima metteremo in evidenza varie mostre interessanti dal punto di vista degli investitori. Poi parleremo di CPO. La conclusione principale che ho tratto è lo stato finale del CPO di scale-up (ed è incredibilmente importante!).
Indice
• Raffreddamento a Immersione
• Celle a Combustibile
• Hiwin (Fornitore di Robotica)
• DRAM
• Rack Kyber
• Astera Labs
• Nvidia RTX Spark (Laptop)
• MediaTek MicroLED
• CPO di Scale-Out
• CPO di Scale-Up, Conclusioni per i Titoli Azionari e EPS di Lumentum
Accedendo a questo contenuto, riconosci e accetti i nostri termini e condizioni. (https://jasonschips.substack.com/p/terms-and-conditionshttps://jasonschips.substack.com/p/terms-and-conditions)) Questa ricerca non è un consiglio finanziario.
Raffreddamento a Immersione
C'è un'azienda chiamata QuettaFlow che immerge letteralmente le GPU in un liquido per raffreddarle.
Non è fantastico?
Sfortunatamente, non puoi mettere un rack NVL72 in questo liquido, come puoi immaginare. Questo è solo per piccoli blocchi di calcolo, quindi sostanzialmente per l'enterprise on-premise.
Il liquido non è acqua (ovviamente). È un fluido non conduttivo che è un sottoprodotto del petrolio. Puoi collegare cose al rack mentre è immerso. L'ho effettivamente toccato. È molto oleoso e unto.
I vantaggi sono che è molto più economico (40-50%), molto più compatto (niente sala IT o pavimento rialzato) e fa risparmiare un sacco di elettricità.
Sono privati, ovviamente, ma sono affascinato dal vedere dove può arrivare questa tecnologia.
Celle a Combustibile
Storia divertente.
Eravamo allo stand Vertiv e abbiamo chiesto al ragazzo lì riguardo a questo modulo di alimentazione da 800 VDC e cosa fa.
È un trasformatore e raddrizzatore combinato che trasforma la tensione media CA dalla rete in 800 VDC.
È molto grande e costoso. Penso abbiano detto un prezzo di circa 3 milioni di dollari.
Quindi abbiamo chiesto al ragazzo: "E se avessi 800 VDC nativamente? Allora non avresti bisogno di questa scatola, giusto?"
Lui ha detto: "Beh, dove lo prenderesti?"
LOL
Poi abbiamo visitato uno stand di un'azienda chiamata Delta Electronics. Sono concorrenti di Vertiv e Schneider. Fondamentalmente, raffreddamento a liquido e cose simili.
Ma sapevi che hanno anche una soluzione SOFC?
A differenza di Bloom, che utilizza piastre ceramiche, Delta concede in licenza la proprietà intellettuale di Ceres, che in realtà utilizza acciaio. Ovviamente le specifiche sono attualmente inferiori a quelle di Bloom, quindi è più un gioco di capacità di overflow.
Attualmente stanno spedendo volumi ridotti (da 30 a 50 MW) e li stanno installando a Taiwan. Non sono ancora completamente scalati commercialmente in modo indipendente, poiché lo scopo di queste celle a combustibile è più quello di fornire un portfolio completo di soluzioni energetiche che completano i loro prodotti simili a quelli di Vertiv.
Il ticker è 2308 sulla borsa di Taiwan.
Hiwin (Fornitore di Robotica)
Hiwin è un produttore taiwanese di viti che fornisce componenti per la robotica. Producono attuatori (componenti che aiutano i robot a muoversi). Sapevi che gli attuatori costituiscono effettivamente la maggior parte del BOM di un robot?
È interessante notare che la maggior parte delle loro vendite va in realtà in Nord America, aziende come Tesla. Questo è importante perché molte di queste cose provengono dalla Cina, quindi le aziende americane troverebbero fornitori come questo molto interessanti come opzione geopoliticamente sicura.
Al centro c'è il loro componente migliore, che è un attuatore lineare. Sono migliori (ASP più alto, meno commoditizzati) rispetto a quelli rotativi ai lati.
Li ho approfonditi un po'. Si scopre che il 50% delle loro vendite va in realtà al mercato dei semiconduttori. Quindi sì, ecco un'azienda che ha esposizione sia alla robotica che ai semiconduttori. Se sei interessato, il ticker è 2049 sulla borsa di Taiwan. Tuttavia, come puoi immaginare, le viti sono piuttosto commoditizzate. Hanno solo circa il 10% di quota di mercato. LOL. E scambiano a un multiplo di 40x sulle stime del sell-side. Onestamente mi sarei aspettato un multiplo molto più basso per un'attività come questa.
DRAM
Come investire nei semiconduttori 101:
• Guarda il PCB.
• Identifica cosa ha la superficie maggiore.
• Compra.
Un tema ricorrente che ho notato è come letteralmente ogni singolo vassoio che vedi al Computex abbia un'enorme quantità di DRAM. Sembra ovvio, ma devi davvero vederlo con i tuoi occhi per capire intuitivamente quanta DRAM c'è in ogni cosa.
Ad esempio, questo è il vassoio di calcolo della CPU Vera.
Anche quei moduli SOCAMM sono impilati, quindi la superficie è ancora maggiore di quanto sembri.
Essere rialzisti sulla proliferazione delle CPU per gli agent è quasi altrettanto rialzista per la DRAM. Poiché aumenterebbe drasticamente la base totale di calcolo (accelerato o meno) a cui è collegata la memoria.
Rack Kyber
I rack Kyber sono fantastici.
Le GPU entrano verticalmente dal davanti. I moduli NVSwitch entrano orizzontalmente dal retro. Si incontrano al centro tramite un midplane ortogonale. Super compatti! Risparmiano spazio!
Questo significa che puoi inserire 144 GPU in un unico rack. È molto bello ed elegante. Inoltre, non ci sono cavi.
Tuttavia, i volumi con cui possono effettivamente essere spediti per Rubin Ultra sono vincolati dalla catena di fornitura. I rack Kyber richiedono CCL (laminato rivestito di rame) di alta qualità (M9), perché le velocità per canale stanno aumentando, il numero di strati per vassoio sta aumentando e il design senza cavi spinge questi segnali attraverso i midplane e i backplane ortogonali, mettendo ancora più pressione sul CCL per il CCL M9. La fibra di vetro tradizionale non basta. Hai bisogno di fibra di quarzo, che è molto più difficile da produrre e la cui catena di fornitura è molto meno matura.
Se dovesse decollare, questo ha implicazioni significative per la progettazione futura dei data center. Se i data center diventano molto più compatti, 800 VDC potrebbe essere in grado di coprire l'intero involucro senza dover passare attraverso passaggi di trasformatori e raddrizzatori che causano perdite (800 VDC non può percorrere lunghe distanze). Questo è incredibilmente rialzista per Bloom, poiché producono 800 VDC nativamente. Ciò significa che il TCO di una cella a combustibile diventa materialmente più competitivo se i rack e i data center con fattore di forma più piccolo ottengono un'adozione più ampia. Questo merita un intero articolo a sé stante.
Astera Labs
Astera Labs produce chip di connettività, come i retimer (che sono chip che puliscono i segnali e li risincronizzano con il clock) per la comunicazione in rame (CXL e PCIe).
Astera Labs è un enorme fornitore di Trainium. Il 10K del 2025 dice che un cliente rappresentava il 70% dei ricavi. Mi chiedo chi sia!
(Questo è anche il motivo per cui Astera è la posizione più grande di Gavin Baker. Gavin crede che Trainium sia un ASIC ancora migliore delle TPU.)
Pensa a Trainium come alla versione Amazon Basics delle XPU.
Sono letteralmente raffreddati ad aria e utilizzano anche PCIe per lo scale-up come i computer normali. A volte sono sbalordito dal fatto che il calcolo che non utilizza NVLink... funzioni.
Ma sapevi che Astera Labs ha in realtà una soluzione LPO?
(Un LPO è semplicemente un ricetrasmettitore senza DSP. Pensalo come se il ricetrasmettitore stesse agli LPO come un AEC sta al rame passivo.)
In realtà non producono il modulo LPO stesso. Vendono l'ASIC dello switch LPO e il software che modula il segnale SerDes.
Questo può essere utilizzato per lo scale-up PCIe!
Un LPO ha la stessa latenza dei DAC in rame passivo perché non c'è ritiming. Confrontalo con un AEC, che ha componenti di elaborazione dati attivi. È praticamente strettamente migliore, poiché l'LPO può raggiungere fino a 50 m mentre il DAC fallisce entro pochi metri.
Ecco un diagramma a occhio (PAM4, puoi dirlo perché ci sono tre occhi).
Non ho un'opinione su questo titolo, se non che è un buon tracker per le spese in conto capitale di Trainium.
Nvidia RTX Spark (Laptop)
I nuovi laptop agentici di Nvidia. L'unica cosa che ho da dire qui è: non è strano che siano spenti e rivolti lontano dalla folla? Volevo provarli, ma non funzionano nemmeno. Questo alimenta solo ulteriori critiche al loro design ARM + Windows.
MediaTek MicroLED
Per qualche motivo, MediaTek è ossessionata dal microLED per il CPO di scale-up. Quando ero al loro stand, un sacco di spazio era dedicato a questa soluzione (molto odiata) mentre i loro ASIC personalizzati non erano affatto presenti.
Interessante.
I micro-LED sono un'alternativa ai laser. A molti ingegneri fotonici non piacciono perché la luce laser è fondamentalmente molto concentrata (coerente, altamente direzionale) ed è anche una singola lunghezza d'onda (qualcuno ha detto linewidth?) mentre la luce LED è molto diffusa.
Pensa letteralmente ai LED in casa tua rispetto a un laser che puoi puntare.
Di conseguenza, è molto più difficile per il ricevitore captare il segnale, e quindi si ha una perdita di inserzione e un tasso di errore di bit molto più elevati. Questa è una differenza piuttosto fondamentale tra le due tecnologie che viene in qualche modo sorvolata in questi stand.
Ma hanno molti vantaggi dichiarati. Sono molto più efficienti dal punto di vista energetico, hanno una resilienza termica e un'affidabilità superiori e possono essere integrati direttamente sul chip ricetrasmettitore CMOS.
I micro-LED sono a portata molto breve. Ero allo stand Molex, che è un ODM per i micro-LED, e hanno detto che raggiungono solo pochi metri, il che significa che questo è un potenziale candidato per il CPO di scale-up.
CPO di Scale-Out
Esistono due tipi di switch CPO di scale-out: InfiniBand (Quantum-X) ed Ethernet (Spectrum-X).
Iniziamo con quello InfiniBand.
Ci sono 18 moduli ELS (laser esterno) (in basso nella parte inferiore dell'immagine superiore) e 4 ASIC switch con 18 motori ottici che circondano ciascuno (vedi sotto, motori ottici cerchiati in rosso).
Ora per Spectrum-X. Ci sono 16 ELS... ma solo un ASIC!
Quell'unico ASIC ha 32 motori ottici intorno. Quindi meno di 1/2 del totale dei motori ottici e un rapporto OE:ELS di 2:1 invece di 4:1.
Gli ELS sono anche raffreddati a liquido, a differenza di Quantum X dove gli ELS sono raffreddati ad aria.
Ecco quello a radice più alta. Fondamentalmente 4 switch messi insieme.
E il rack Spectrum-6, che è composto da quattro switch ad alta radice messi insieme (16 switch normali). Questo supporta otto rack NVL 72.
CPO di Scale-Up, Conclusioni per i Titoli Azionari, EPS di Lumentum
Sul mio Substack, discuterò di come i miei modelli (costruzioni CPO ELS/OE) sono cambiati dopo aver visto i progetti di riferimento di Nvidia, il folle rack CPO di scale-up mock-up che ho visto (e le implicazioni "schiaffo in faccia" per il finale del CPO di scale-up che ho realizzato), e le conclusioni per i titoli azionari ottici.
Fornirò la risposta alla domanda che ho posto in questo tweet.
Parleremo molto di rapporti, numeri e ipotesi perché piccoli cambiamenti in questi possono far esplodere o crollare i ricavi degli anni futuri per le aziende ottiche.
E aggiornerò il mio modello Lumentum e le stime EPS.
Per favore, visita il mio Substack per il resto dell'articolo: https://www.jasonschips.ai/p/computex-2026-review-ft-lumentum
