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8 月の米国雇用統計は、7 月の驚くほど弱い結果を受けて雇用が緩やかに回復すると予想されていますが、エコノミストは労働市場の根底にある強さについて依然として慎重な見方を崩していません。
NFP: +55K 予想 vs. 前回 -23K
民間雇用者数: +40～50K
失業率: 4.1% 予想
8 月の雇用者数は、政府の教育関連雇用の回復から恩恵を受ける可能性がある一方、ハイチ人の TPS 失効により 0～30K の下押し圧力が生じる可能性があります。
さらに雇用統計の下方修正リスクも残っています。
最近の労働参加率の低下を踏まえると、4.1% の失業率 がヘッドラインの NFP よりも重要になる可能性があります。
FRB の焦点: 雇用は重要ですが、9 月の政策判断には来週の CPI/PPI がより重要になるでしょう。
アナリストの見解
ウェルズ・ファーゴ: 8 月の雇用成長は回復へ
NFP: +80K 予想
失業率: 4.2%
賃金: 前月比 +0.3%
ウェルズ・ファーゴは、8 月の雇用が 7 月の弱さから部分的に回復し、代替指標は雇用成長が安定したことを示唆していると予想しています。
採用計画は改善しており、求人件数は横ばいとなり、解雇件数は歴史的に低い水準にとどまっています。
失業率は 4.2% に上昇する見込みですが、賃金上昇は抑制されたままです。
結論: 労働需要は弱いものの、緩やかな雇用成長を支え、解雇を低水準に抑えるには十分です。
ドイツ銀行: 8 月の雇用は緩やかな回復へ
NFP: +65K
民間雇用者数: +25K
失業率: 4.1%
賃金: 前月比 +0.4%
ドイツ銀行は、主に州および地方の教育関連雇用の増加により、7 月から雇用者数が回復すると予想しています。
民間部門の雇用は引き続き低迷し、賃金上昇は回復する見込みです。
失業率は 4.1% と予測され、4.2% になるリスクもあります。
FRB への示唆: 失業率がわずかに上昇しても、労働市場見通しが大きく変わる可能性は低いでしょう。
モルガン・スタンレー: 雇用は回復、失業率は横ばい
NFP: +65K
民間雇用者数: +40K
失業率: 4.1%
モルガン・スタンレーは、教育関連雇用の回復に一部支えられ、8 月の雇用は緩やかに改善すると予想しています。
移民政策の変更により、約 15K の雇用が減少する可能性があります。
労働参加率は部分的に回復し、失業率は 4.1% で推移する見込みです。
見通し: モルガン・スタンレーは依然として年末までに失業率が 4.3% に上昇すると見ていますが、労働力人口の伸び鈍化は下振れリスクをもたらします。
JPモルガン: 8 月の雇用成長は軟調へ
NFP: +50K
民間雇用者数: +40K
失業率: 4.1%
JPモルガンは、最近の 40～55K という民間部門のトレンドと一致して、8 月の雇用は抑制されると予想しています。
季節的な夏場の弱さと移民ステータスの変更が雇用者数を圧迫する可能性がある一方、7 月の教育関連雇用の減少はほとんど回復しない見込みです。
結論: 雇用成長は歴史的に見て弱いものの、低い雇用創出損益分岐点により労働市場は比較的安定し、失業率は 4.1% 近辺で推移するはずです。
バンク・オブ・アメリカ: 雇用は弱いが、労働市場は依然として安定
NFP: +40K
民間雇用者数: +35K
失業率: 4.1%
バンク・オブ・アメリカは、夏場の季節的要因に押し下げられ、8 月の雇用は軟調になると予想しています。
医療と教育が増加を牽引し、建設業はデータセンター需要に支えられ続けるでしょう。
失業率は 4.1% で推移する見込みですが、労働参加率が上昇すれば 4.2% に押し上げられる可能性があります。
FRB への示唆: 弱い結果は 9 月の利上げ期待に限定的な影響しか与えず、8 月の CPI がより重要になる可能性が高いでしょう。
ゴールドマン・サックス: 雇用は軟調、失業率は横ばい
NFP: +40K
民間雇用者数: +40K
失業率: 4.1%
賃金: 前月比 +0.4%
ゴールドマン・サックスは、弱い代替データと 8 月の雇用者数が当初期待を下回る歴史的傾向を挙げ、8 月の雇用成長は抑制されると予想しています。
賃金上昇率はカレンダー効果に支えられ、0.4% に回復するでしょう。
結論: 継続的な失業保険申請件数が安定していることから、失業率は 4.1% で安定すると予想されます。
予測全体に共通するテーマは、弱いながらも概ね安定した労働需要です。ウェルズ・ファーゴは 6 社の中で最も楽観的な +80K を予想する一方、バンク・オブ・アメリカとゴールドマン・サックスは低めの +40K と見ています。
より大きな市場シグナルは、雇用者数ではなく失業率からもたらされる可能性があります。ほとんどの予想は 4.1% ですが、ウェルズ・ファーゴは 4.2% と見ています。FRB が労働市場が完全雇用に近い状態にあるかどうかを評価している中、雇用成長、失業率、労働参加率、賃金の組み合わせが、たとえ来週のインフレデータが 9 月の政策により大きな重みを持つとしても、初期の金利反応を形成する可能性があります。
