비트코인의 다음 10년, 가장 위대한 진화는 프로토콜 레이어의 변화보다는 다른 모든 영역에서의 영향력 확대에서 비롯될 것입니다.
기초 레이어는 더욱 견고해질 것입니다.
자본 시장은 더욱 깊어질 것입니다.
애플리케이션은 확장될 것입니다.
기관들이 합류할 것입니다.
세상은 비트코인 위에 구축될 것입니다.
비트코인은 기술주, 결제 회사, 또는 기능 추가 경쟁을 하는 소프트웨어 플랫폼이 아닙니다. 비트코인은 화폐 네트워크입니다. 그 목적은 빠르게 움직이고 무언가를 깨뜨리는 것이 아닙니다. 그 목적은 천천히 움직이고 깨지지 않는 것입니다.
이러한 차별점이 다음 10년을 정의할 것입니다.
비트코인은 디지털 자본입니다
비트코인은 이미 첫 번째 위대한 전투에서 승리했습니다. 세계는 점점 비트코인이 디지털 자본이라는 것을 이해하고 있습니다: 희소하고, 내구성이 있으며, 휴대 가능하고, 분할 가능하며, 프로그래밍 가능하고, 글로벌하게 전송 가능한 자산입니다.
비트코인의 가장 강력한 버전은 "비트코인이 모든 결제 수단을 대체한다"가 아닙니다. 가장 강력한 버전은 "비트코인이 자본, 신용, 상거래가 조직되는 중립적이고 글로벌하며 희소한 자산이 된다"는 것입니다.
기초 레이어는 커피 결제에 최적화되어 있지 않습니다. 최종 결제에 최적화되어 있습니다. 에너지, 암호학, 경제적 인센티브, 글로벌 합의로 보호되는 희소한 블록 공간입니다.
고가치 결제는 기초 레이어에 속합니다.
재무부 준비금은 기초 레이어에 속합니다.
담보 결제는 기초 레이어에 속합니다.
최종 소유권 이전은 기초 레이어에 속합니다.
소비자 결제, 디지털 뱅킹, 대출, 신용, 안정 가치 상품, 수익 창출 상품은 비트코인 주변, 비트코인 위에, 비트코인 인접 영역, 그리고 비트코인에 대한 기관 인터페이스를 통해 발전할 것입니다.
비트코인은 비트코인으로 남습니다.
세상은 그 위에 구축됩니다.
4년 주기는 덜 중요해집니다
비트코인 반감기는 항상 중요할 것입니다. 이는 화폐 아키텍처의 일부입니다. 모든 반감기는 새로운 공급을 줄이고 비트코인의 2,100만 개 상한선의 신뢰성을 강화합니다.
하지만 4년 주기는 더 이상 지배적인 모델이 아닙니다.
비트코인은 이제 너무 제도화되었고, 너무 글로벌하며, 너무 유동적이고, 자본 시장에 너무 깊이 통합되어 단순한 소매 사이클 내러티브로 설명될 수 없습니다. 공급 측면은 계속 축소되지만, 수요 측면은 변화하고 있습니다.
다음 10년 동안 비트코인의 궤적은 채굴자 발행보다는 자본 흐름에 의해 더 많이 주도될 것입니다.
ETF 흐름.
기업 재무부 흐름.
국가 준비금 흐름.
은행 신용 흐름.
파생상품 흐름.
보험 흐름.
담보 흐름.
구조화 신용 흐름.
글로벌 저축 흐름.
반감기는 공급을 조입니다. 자본 흐름이 성장 궤적을 설정합니다.
이것이 비트코인 채택의 다음 단계입니다: 단순히 더 많은 구매자가 아니라, 더 많은 대차대조표입니다.
디지털 신용이 비트코인 채택을 가속화합니다
비트코인은 디지털 자본입니다. 디지털 신용은 그 자본이 더 넓은 금융 시스템에 연결되는 방식입니다.
자본 시장은 듀레이션, 수익률, 신용, 담보, 만기 변환, 위험 관리, 수익 상품이 필요합니다. 비트코인 자체는 세계에 우월한 형태의 자본을 제공합니다. 비트코인 기반 금융 상품은 그 자본이 글로벌 경제를 통해 이동할 수 있게 합니다.
디지털 자본은 디지털 신용이 됩니다.
디지털 신용은 디지털 화폐가 됩니다.
디지털 화폐는 비트코인과 글로벌 경제 사이의 인터페이스가 됩니다.
이는 비트코인을 약화시키지 않습니다. 비트코인을 강화합니다.
은행, 자본 시장, 신용 상품, 결제 시스템이 금 주변에서 발전했을 때 금은 더 유용해졌습니다. 모기지, REITs, 증권화, 보험, 신용 시장이 부동산 주변에서 발전했을 때 부동산은 더 유용해졌습니다. 거래소, 인덱스 펀드, 파생상품, 마진 시스템, 수탁 네트워크가 주식 주변에서 발전했을 때 주식은 더 유용해졌습니다.
비트코인은 같은 패턴을 따르겠지만, 더 빠르고 글로벌 디지털 네트워크 위에서 이루어질 것입니다.
다음 채택 물결은 사람들이 비트코인을 구매하는 것에 국한되지 않을 것입니다. 개인, 기업, 은행, 펀드, 보험사, 연기금, 국가, 신용 시장이 비트코인을 자본으로 사용하는 것을 포함할 것입니다.
인터페이스가 전장이 됩니다
모든 사람이 비트코인의 속성을 원할 것입니다. 모든 사람이 비트코인과 같은 관계를 원하지는 않을 것입니다.
어떤 사람들은 개인 키를 보유할 것입니다.
어떤 사람들은 ETF를 보유할 것입니다.
어떤 사람들은 은행을 통해 비트코인을 보유할 것입니다.
어떤 사람들은 회사를 통해 비트코인을 보유할 것입니다.
어떤 사람들은 비트코인을 담보로 사용할 것입니다.
어떤 사람들은 비트코인 기반 신용을 소유할 것입니다.
어떤 사람들은 비트코인으로 뒷받침되는 디지털 신용으로 뒷받침되는 디지털 화폐를 사용할 것입니다.
이 모든 인터페이스가 중요할 것입니다. 모두 동일하지는 않습니다.
자가 보관은 주권을 보존합니다. 기관 수탁은 접근성을 확장합니다. ETF는 할당을 단순화합니다. 은행은 신용을 창출합니다. 회사는 증권을 만듭니다. 채굴자는 네트워크를 보호합니다. 노드는 규칙을 집행합니다. 보유자는 자본을 할당합니다.
다음 10년의 큰 긴장은 비트코인이 생존하는지 여부가 아닙니다. 비트코인은 이미 생존했습니다. 긴장은 비트코인에 대한 경제적 노출이 실제 비트코인에 연결되어 있는지, 아니면 세계가 너무 많은 종이 비트코인을 창출하는지 여부입니다.
수탁이 중요합니다.
투명성이 중요합니다.
준비금 증명이 중요합니다.
위험 관리가 중요합니다.
자본 구조가 중요합니다.
거래상대방 위험이 중요합니다.
프로토콜은 건전하게 유지될 수 있지만, 주변 금융 시스템은 레버리지, 불투명성, 주기적 위기를 만들 수 있습니다. 비트코인은 인간의 실수를 제거하지 않습니다. 그것을 드러냅니다.
프로토콜은 변경하기 더 어려워집니다
비트코인의 면역 시스템은 강력한 합의입니다.
이는 약점이 아닙니다. 비트코인 강점의 원천입니다.
수수료는 블록 공간의 가격을 책정합니다.
노드는 정책을 설정합니다.
채굴자는 블록을 구축합니다.
보유자는 자본을 할당합니다.
프로토콜 변경은 압도적인 정렬이 필요합니다.
비트코인의 가장 중요한 기능은 쉽게 업그레이드될 수 있다는 것이 아닙니다. 가장 중요한 기능은 쉽게 변경될 수 없다는 것입니다.
다음 10년 동안 비트코인의 기초 레이어는 더 보수적이 될 것이지, 덜 보수적이지 않을 것입니다. 프로토콜 변경에 대한 증명 책임은 높아질 것입니다. 시스템적 위험을 도입하거나, 분산화를 약화시키거나, 화폐 무결성을 변경하거나, 정치적 공격 표면을 증가시키거나, 용납할 수 없는 의도치 않은 결과를 초래하는 제안은 저항에 직면할 것입니다.
이는 건강합니다.
나쁜 아이디어는 의인성 프로토콜 변경이 되기 전에 실패해야 합니다.
혁신은 계속될 것이지만, 가장자리로 이동할 것입니다: 지갑, 수탁, Lightning, 사이드체인, 계층형 프로토콜, 기관 결제, 담보 시스템, 디지털 신용, 디지털 화폐.
기초 레이어는 최종 결제의 법정이 될 것입니다.
비트코인의 미래는 세계가 비트코인을 손상시키지 않으면서 그 주변에서 혁신하는 것에 달려 있습니다.
채굴은 에너지 인프라가 됩니다
비트코인 채굴은 더 전문적이고, 더 제도화되며, 에너지 시장과 더 깊이 통합될 것입니다.
채굴은 디지털 보안과 물리적 에너지 사이의 다리입니다. 전기를 화폐 보안으로 변환합니다. 위치에 유연하고, 중단 가능하며, 경제적으로 규율된 에너지에 대한 글로벌 시장을 만듭니다.
가장 강력한 채굴자는 단순히 최고의 기계를 가진 운영자가 아닐 것입니다. 최고의 전력 계약, 최고의 자본 구조, 최고의 재무부 전략, 최고의 그리드 관계, 변동성 있는 조건에서 에너지를 수익화하는 최고의 능력을 가진 운영자가 될 것입니다.
블록 보조금이 감소함에 따라 수수료가 더 중요해질 것입니다. 블록 공간은 더 가치 있게 될 것입니다. 채굴 산업은 취미 기술 분야보다는 전략적 에너지, 인프라, 자본 시장 산업에 더 가까워질 것입니다.
비트코인 채굴은 네트워크를 보호하고, 에너지 수요를 안정화하며, 유휴 또는 제한된 전력을 수익화하고, 화폐와 에너지 사이의 관계에 대한 글로벌 대화를 강제할 것입니다.
위험은 현실입니다
비트코인의 가장 큰 위험은 사라지는 것이 아닙니다.
가장 큰 위험은 나쁜 아이디어가 비트코인을 손상시키거나, 수탁자가 이를 모호하게 하거나, 레버리지가 이를 왜곡하거나, 정치적 행위자가 이에 대한 인터페이스를 통제하려고 시도하는 것입니다.
첫 번째 위험은 프로토콜 부패입니다. 비트코인의 화폐 무결성은 강력한 합의에 달려 있습니다. 기초 레이어에 대한 변경은 드물어야 하고, 신중하게 검토되어야 하며, 압도적인 정렬 후에만 지원되어야 합니다.
두 번째 위험은 종이 비트코인입니다. 중개자가 실제 비트코인보다 더 많은 비트코인 청구권을 생성하면, 시장은 주기적 신용 위기를 겪을 것입니다. 프로토콜은 생존하지만, 투자자는 여전히 레버리지, 불투명성, 재담보화로 인해 피해를 입을 수 있습니다.
세 번째 위험은 수탁 중앙화입니다. 대부분의 사용자가 소수의 은행, 거래소, 펀드, 앱을 통해 비트코인을 보유하면, 비트코인은 희소하게 유지되지만 사용자 경험은 점점 더 허가제가 됩니다.
네 번째 위험은 규제 포획입니다. 정부는 비트코인을 변경할 수 없을지 모르지만, 거래소, 브로커, 수탁자, 채굴자, 은행, 세금 보고, 에너지 접근을 규제할 수 있습니다.
다섯 번째 위험은 수수료 시장 불확실성입니다. 보조금이 감소함에 따라 비트코인은 장기 보안을 지원하기 위해 내구성 있고 고가치의 수수료 시장이 필요합니다. 저는 비트코인이 글로벌 결제 담보가 됨에 따라 그 시장이 발전할 것이라고 믿지만, 직선으로 발전하지는 않을 것입니다.
이러한 위험 중 어느 것도 비트코인을 무효화하지 않습니다. 그들은 앞으로의 과제를 정의합니다.
다음 10년
2036년까지, 저는 비트코인이 더 널리 보유되고, 더 깊이 제도화되며, 더 정치적으로 중요해지고, 더 재정적으로 통합되며, 더 격렬하게 방어될 것이라고 예상합니다.
비트코인은 글로벌 디지털 자본 자산이 될 것입니다.
개인, 기업, 펀드, 은행, 국가를 위한 재무부 준비 자본으로 기능할 것입니다.
디지털 신용 시장의 지배적인 담보 자산이 될 것입니다.
최종적으로 고가치 거래를 결제할 것입니다.
새로운 형태의 디지털 화폐를 고정할 것입니다.
신용, 수익률, 파생상품, 보험, 수탁, 구조화 금융 상품의 성장하는 생태계를 지원할 것입니다.
그리고 기초 프로토콜은 그 주변에 구축된 거의 모든 것보다 덜 변할 것입니다.
이것이 비트코인의 역설입니다.
세상은 디지털 자본을 원합니다.
세상은 디지털 신용이 필요합니다.
세상은 디지털 화폐를 요구할 것입니다.
세상은 비트코인 주변에 금융 시스템을 구축할 것입니다.
하지만 비트코인의 역할은 모든 것이 되는 것이 아닙니다.
비트코인의 역할은 변하지 않는 것이 되는 것입니다.
