주요 SaaS 기업 지표 심층 분석: SmartHR, LayerX 등

최근 SmartHR와 LayerX의 성과가 큰 화제가 되고 있어, 다른 주요 상장 SaaS 기업들과 함께 분석해 보았습니다! 📊

SmartHR의 성장 궤적은 높으며, 향후 상당한 확장이 예상됩니다

각 기업이 ARR 300억 엔에 도달했을 당시의 ARR 성장률을 비교해 보면, SmartHR의 성장률은 Sansan, Money Forward, freee보다 높아 향후 강력한 성장 잠재력을 시사합니다.

또한 SmartHR은 국내 소프트웨어 투자의 60-70%를 차지하는 엔터프라이즈 부문에 성공적으로 진출했습니다. 주로 중소기업을 통해 성장한 다른 SaaS 기업들과 비교했을 때, SmartHR은 향후 ARPA 확장과 크로스셀링의 여지가 더 큰 것으로 보입니다.

반면, Rakus의 당시 성장률은 +49.6%였으며 (HOYA로부터의 근태 관리 서비스 사업 이전이 없었더라도 +45%였습니다), 이는 SmartHR보다 약 10% 포인트 높은 수치입니다. 현재 약 30%에 달하는 높은 영업이익률을 기록하고 있음에도 PSR은 약 5배 수준입니다.

SmartHR이 PSR 5배 이상의 가치 평가를 받기 위해서는, 비상장 기업이라는 입지를 활용하여 높은 성장을 유지하면서 동시에 내부적으로 수익성을 개선할 수 있는지가 핵심 포인트가 될 것입니다.

이와 관련하여 다음 포인트는 생산성입니다.

생산성이 수익 확대와 이익 창출의 균형을 맞추는 핵심 (AI 기반 비즈니스 및 조직 혁신)

일반적으로 직원 1인당 ARR은 중소기업보다 엔터프라이즈 부문에서 더 높은 경향이 있지만, SmartHR의 주식 생산성 (= ARR ÷ 직원 수)은 freee보다 낮습니다.

SmartHR의 급속한 성장 이면에는 수익으로 직접 이어지지 않는 업무와 조정 비용도 증가하여 생산성을 완전히 극대화하지 못한 것으로 추정됩니다.

이와 대조적으로 LayerX와 freee는 최근 주식 생산성을 크게 개선했습니다.

두 회사의 보도 자료 및 IR 자료를 살펴보면, 공통적인 요인으로는 "AI 활용을 통한 영업 인력의 조기 온보딩", "AI 기반 개발을 통한 개발 인건비 억제", "재판매 파트너십 강화" 등이 있는 것으로 보입니다.

또한 외부에서 확인할 수는 없지만, 이들은 "AI를 통한 기존 업무 효율화"를 넘어 "AI를 전제로 한 비즈니스 및 조직 재정의" 로 나아가고 있는 것으로 생각되며, 이에 대해 더 자세히 알고 싶습니다.

특히 LayerX는 다른 SaaS 기업에 비해 ARR 규모가 작음에도 불구하고 (일반적으로 규모가 작은 SaaS 기업은 주식 생산성이 낮습니다) 이렇게 높은 생산성을 달성한 점이 매우 놀랍습니다.

또한 LayerX의 획득 생산성 (= ARR 순 증가액 ÷ 직원 수)은 다른 SaaS 기업보다 약 2배 높아, 매우 효율적인 비즈니스 투자 및 운영을 나타냅니다.

Fukushima 대표는 "대시보드 생성(지표 생성도 포함한다고 생각합니다)과 AI 도구 개발로 매번 바퀴를 재발명하는 것에 지쳤습니다"라고 언급했으며, "수익 창출, 생산성 향상, 의사 결정 효율성 개선에 재사용할 수 있는 것에 대한 투자를 식별하는 것이 중요합니다"라고 말했습니다. 이러한 높은 생산성은 아마도 경영진이 어떤 활동을 중단하고 어떤 활동에 투자할지에 대해 고해상도의 의사 결정을 내리기 때문일 것입니다.

요약

SmartHR은 높은 성장률과 엔터프라이즈 시장 진출로 인해 향후 ARR 확장의 여지가 상당합니다. AI 기반 비즈니스 및 조직 혁신을 통해 생산성과 수익성을 높일 수 있을지가 관건이 될 것입니다.

LayerX는 ARR 규모는 아직 작지만, 높은 주식 생산성과 획득 생산성이 주목할 만합니다. 이러한 높은 생산성을 유지하면서 조직과 ARR을 얼마나 확장할 수 있을지가 향후 핵심 포인트가 될 것입니다.