A história rima: Nvidia e o Grande Winfield, “Já estivemos todos aqui antes.”
Bem-vindos à segunda edição da série A História Rima, em que uso o passado para ilustrar o presente e, quem sabe, iluminar o futuro.
Por motivos desconhecidos, a empresa mais valiosa do mundo está na estrada fazendo sua própria divulgação. Em 27 de setembro, como parte de uma apresentação maior para investidores, a Nvidia exibiu um slide criado para responder aos críticos que ainda sugerem que os chips da empresa estão se depreciando rápido demais. Críticos como este que vos escreve, entre outros.
O slide, intitulado “A infraestrutura de IA da Nvidia retém valor além dos cronogramas de depreciação acelerada”, compara o suposto valor residual dos chips A100, H100 e B200 com uma curva de depreciação acelerada de 5 anos.
A insinuação é que o valor dessas GPUs da Nvidia ao longo das gerações é alto o suficiente para sustentar a tese de que as empresas estão depreciando DEMAIS seus investimentos em chips.
Os fãs da Nvidia celebraram essa jogada de mestre com alegria, decretando o fim definitivo dos pessimistas. Um desses entusiastas, Tae Kim, chegou a escrever um excelente livro sobre a empresa, The Nvidia Way: Jensen Huang and the Making of a Tech Giant.
Toda essa exibição de força parece direcionada ao argumento de um crítico específico, que abriu uma linha de investigação incômoda sobre a velocidade com que esses chips e seus equipamentos deveriam ser baixados contabilmente.
Conheço muito bem esse crítico, cof cof.
Ele surgiu em 1968 sob os aplausos de Warren Buffett, que recomendou calorosamente o novo livro do crítico, “The Money Game”, em sua carta semestral aos sócios.
“Para um relato magnífico do cenário financeiro atual, corra e garanta um exemplar de ‘The Money Game’, de Adam Smith. O livro está repleto de insights e de uma sagacidade ímpar.”
Talvez nada do que esse crítico, o Sr. Smith, escreveu tenha marcado tanto a história do mercado quanto o dia em que ele apareceu no escritório do Grande Winfield, no início daquele ano ou no final do anterior.
O Grande Winfield não perdeu tempo e debochou do crítico por suas visões antiquadas sobre investimentos.
“Olha só para ele, formulando perguntas sobre
depreciação
, sobre a rapidez com que esses computadores são baixados…”, declarou o Grande Winfield. “Você não ganha dinheiro nenhum com perguntas desse tipo. Elas só mostram que você já passou da meia-idade.”
O Grande Winfield, veja bem, é um velho amigo do crítico e, mais do que isso, um “superespeculador leitor de tape”. Ele reconhece que os melhores jogadores não são os de meia-idade, mas sim aqueles “que ainda não completaram vinte e nove anos”.
“Minha solução para o mercado atual”, disse o Grande Winfield, “são os garotos. Este é um mercado de garotos. Aqui temos Billy the Kid, Johnny the Kid e Sheldon the Kid.”
Os três garotos se levantaram, sem tirar os olhos do ticker em movimento, apertaram minha mão e me chamaram respeitosamente de “Senhor”. “Não são uns amores?”, perguntou o Grande Winfield. “Não são fofinhos? Olhe para eles, parecem ursinhos de pelúcia. O mercado é deles. Eu os contratei
por tempo indeterminado
.”
“Eu dou um pequeno capital a eles, eles encontram as ações e dividimos os lucros”, disse ele. “
Billy the Kid aqui começou com cinco mil dólares e transformou isso em mais de meio milhão nos últimos seis meses
.”
<p>“Uau!”, disse o crítico, e perguntou a Billy the Kid como ele tinha conseguido.
“Ações de leasing de computadores, senhor!”, respondeu ele, como um cadete sendo sabatinado por um veterano. “Compro as conversíveis, guardo na carteira e compro mais algumas.”
O crítico sugeriu que talvez houvesse muita alavancagem envolvida.
“Não tanto assim, senhor!”, disse Billy the Kid. “Eu entro com pelo menos três por cento em dinheiro. Quando quero ser conservador, coloco cinco por cento em dinheiro...”
Billy the Kid disse que estava em Leasco Data Processing, Data Processing and Financial General, Randolph Computer e em algumas outras que não consigo lembrar, exceto que todas têm “Data Processing” ou “Computer” no nome…
“
A demanda por computadores é praticamente infinita
”, disse o garoto. “O leasing provou ser a única forma de vendê-los, e as próprias empresas de computação não têm capital. Portanto, os lucros vão subir cem por cento este ano, dobrar no próximo e dobrar de novo no seguinte. Mal arranhamos a superfície.
A alta mal começou
.”
O Grande Winfield olhou para o crítico e disse: “Sei o que ele vai perguntar. Vai perguntar o que faz uma financeira valer cinquenta vezes o seu lucro.”
Billy the Kid sorriu com condescendência, plenamente ciente de que a geração mais velha tem dificuldade para entender a Nova Matemática, a Nova Economia e o Novo Mercado.
O Grande Winfield continuou.
“Essa aqui vai te levar de volta no tempo. A Western Oil Shale do Sheldon saiu de três para trinta.”
“Senhor!”, disse Sheldon the Kid. “O oeste dos Estados Unidos está sentado sobre uma reserva de petróleo cinco vezes maior do que todas as reservas conhecidas no mundo: o xisto betuminoso. A tecnologia está avançando rápido. Quando chegar lá, a Equity Oil pode gerar setecentos e cinquenta dólares de lucro por ação. E está sendo negociada a vinte e quatro dólares.”
“O primeiro teste nuclear subterrâneo comercial está chegando. As possibilidades são tão grandes que ninguém consegue compreendê-las.”
“Xisto betuminoso! Xisto betuminoso!”, disse o Grande Winfield. “Te leva de volta no tempo, não é? Aposto que você mal consegue se lembrar disso.”
O diálogo com o Grande Winfield acima, extraído das páginas de The Money Game, de Adam Smith, publicado há quase 60 anos, prova que a natureza humana é mais constante ao longo da nossa experiência do que praticamente qualquer outra característica.
Abaixo, o discurso de vendas de Billy the Kid em 1968 contra o pregão de 2026. Aperte bem os olhos.
