ระเบิด "สี่ลูก" กำลังถูกวางไว้ให้ Kioxia (285A) พร้อมกัน
ลูกแรกคือผลประกอบการที่มหาศาล
ลูกที่สองคือการซื้อหุ้นคืน 8 แสนล้านเยนที่หมดไปภายในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์
ลูกที่สามคือการกลับมาเจรจาควบรวมกิจการกับ Western Digital อีกครั้ง
ลูกที่สี่คือ Leveraged ETF เก้ากองที่กำลังเตรียมการอยู่ในสหรัฐอเมริกา
ข่าวใดข่าวหนึ่งในนี้ก็เป็นข่าวใหญ่ทั้งนั้น แต่ทั้งสี่กลับเกิดขึ้นพร้อมกัน
และในสี่อย่างนี้ "ระเบิด" ลูกไหนจะ "ปะทุ" ก่อนจะเป็นตัวกำหนดทิศทางราคาหุ้นของ Kioxia
มาดูกันทีละลูก
ระเบิดลูกที่ ①: กำไรจากการดำเนินงาน 1.27 ล้านล้านเยนใน 3 เดือน
ผลประกอบการไตรมาส 1 ที่ประกาศเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม:
- ยอดขาย: 1.7671 ล้านล้านเยน (+415.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน)
- กำไรจากการดำเนินงาน: 1.27 ล้านล้านเยน (28 เท่าของ 44,900 ล้านเยนเมื่อปีก่อน)
- อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: 71.9%
- แนวโน้มครึ่งปีแรก: กำไรสุทธิจะสูงถึง 36 เท่าของปีก่อน ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
กำไรจากการดำเนินงาน 1.27 ล้านล้านเยนในสามเดือน อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 71.9%
ไม่มีบริษัทจดทะเบียนใดในญี่ปุ่นที่สร้างตัวเลขแบบนี้ได้ ตัวเลขเหล่านี้ไร้ที่ติ
แต่ราคาหุ้นกลับเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 49,000 เยน ลดลง 56% จากจุดสูงสุดที่ 112,700 เยน
ราคาหุ้นต่ำกว่าครึ่งหนึ่งแม้จะอยู่ในช่วงกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์
คุณจะเข้าใจได้ว่าทำไมถึงเป็นแบบนี้เมื่อดูระเบิดอีกสามลูกที่เหลือ
ระเบิดลูกที่ ②: การซื้อหุ้นคืน 8 แสนล้านเยนหมดในหนึ่งสัปดาห์
ประกาศพร้อมกับผลประกอบการคือการซื้อหุ้นคืนโดยมี "วงเงินสูงสุด 8 แสนล้านเยน / 30 ล้านหุ้น (5.5% ของหุ้นที่จำหน่ายแล้ว)"
ระยะเวลาการซื้อควรจะเริ่มตั้งแต่วันที่ 3 สิงหาคมถึง 30 ตุลาคม
คาดว่าจะใช้เวลาประมาณสามเดือนในการซื้อให้ครบ
แต่...
ในวันที่ 10 สิงหาคม มีการเปิดเผย "การซื้อเสร็จสิ้น" พวกเขาใช้เงินหมด 8 แสนล้านเยนภายในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์
นี่ผิดปกติ
การซื้อหุ้นคืนปกติใช้เวลาหลายเดือนในการซื้ออย่างค่อยเป็นค่อยไปเพื่อลดผลกระทบต่อราคาหุ้น การใช้เงินหมดทั้งจำนวนในหนึ่งสัปดาห์หมายความว่า มีใครบางคนขายหุ้นในปริมาณมหาศาล และพวกเขาจำเป็นต้องซื้อเพื่อดูดซับการขายนั้น
แล้วใครเป็นคนขาย?
ก็คือ Toshiba
Toshiba เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ Kioxia การซื้อหุ้นคืน 8 แสนล้านเยนถูกใช้ในลักษณะที่รองรับการเทขายของ Toshiba
และหลังจาก Toshiba ออกไป SK Hynix ก็กลายเป็นผู้ถือหุ้นอันดับหนึ่ง
SK Hynix คือคู่แข่งของ Kioxia พวกเขาเป็นอันดับสองของโลกในตลาด NAND รองจาก Samsung คู่แข่งรายนั้นกลายเป็นผู้ถือหุ้นอันดับหนึ่งแล้ว
ในฐานะนักลงทุน มีสามสิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่:
สิ่งที่เกิดขึ้น ①: "โล่ป้องกัน" หายไป
การซื้อหุ้นคืนเป็นโล่ที่รองรับราคาพื้นไว้ หากนักขายชอร์ตรู้ว่ามีพลังในการซื้อถึง 8 แสนล้านเยน พวกเขาจะไม่กล้าขายอย่างหนัก แต่โล่นั้นหายไปในหนึ่งสัปดาห์ ไม่มีกระสุนเหลือสำหรับรองรับด้านขาลงอีกแล้ว
สิ่งที่เกิดขึ้น ②: Toshiba "หนีออกไป" แล้ว
ความจริงที่ Toshiba ขายหุ้นในช่วงเวลานี้บ่งบอกว่าพวกเขาอาจประเมินว่านี่คือโซนจุดสูงสุด ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่รู้เรื่องภายในของ Kioxia ดีที่สุดได้เทขายหมดแล้ว สัญญาณนี้หนักหน่วง
สิ่งที่เกิดขึ้น ③: คู่แข่งกลายเป็นผู้ถือหุ้นอันดับหนึ่ง
การที่ SK Hynix เป็นผู้ถือหุ้นอันดับหนึ่งหมายความว่าพวกเขามีอิทธิพลต่อการบริหารจัดการของ Kioxia การที่คู่แข่งสามารถมีสิทธิ์ออกเสียงในการบริหารจัดการมักเป็นปัญหาเรื่องการกำกับดูแลกิจการ แต่มองในแง่กลับกัน สถานการณ์ที่ "SK Hynix เข้าซื้อ Kioxia" ก็เข้ามาอยู่ในมุมมองเช่นกัน ซึ่งเชื่อมโยงกับระเบิดลูกที่ ③
ระเบิดลูกที่ ③: การเจรจาควบรวมกิจการกับ Western Digital กลับมาอีกครั้ง
ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม มีรายงานว่า Western Digital (WDC) กลับมาเจรจาเรื่องการรวมธุรกิจ NAND เข้ากับ Kioxia อีกครั้ง
หุ้น WDC พุ่งขึ้น +12.5% มาที่ 548 ดอลลาร์ (ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์คือ 900 ดอลลาร์)
ความเป็นมา: นี่ไม่ใช่ครั้งแรก
WDC และ Kioxia (เดิมคือ Toshiba Memory) เป็นพันธมิตรกันมายาวนาน โดยร่วมกันดำเนินงานโรงงานผลิต NAND ในเมือง Yokkaichi และ Kitakami ข่าวเรื่องการควบรวมกิจการคุกรุ่นมาหลายปีแล้ว พวกเขาเคยเจรจากันในอดีต แต่ก็ล้มเหลวลงเพราะส่วนต่างของการประเมินมูลค่าและปัญหาด้านกฎระเบียบ ตอนนี้กลับมาเจรจากันอีกครั้ง
ทำไมต้องตอนนี้?
- ราคาหุ้นของ Kioxia ลดลง ทำให้ส่วนต่างของการประเมินมูลค่าแคบลง
- ความต้องการ AI ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด NAND ทำให้การประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ยิ่งสำคัญมากขึ้น
- การขึ้นมาของ YMTC จากจีนเพิ่มความจำเป็นในการเป็นพันธมิตรระหว่างญี่ปุ่น-สหรัฐฯ
- การผลิต HDD ปี 2026 ของ WDC ขายหมดแล้ว และมีสัญญาระยะยาวจนถึงปี 2028 พวกเขามีความแข็งแกร่ง
จะเกิดอะไรขึ้นถ้าควบรวมกัน?
ผู้ผลิต NAND ระดับโลกที่เทียบชั้นกับ Samsung, SK Hynix และ Micron จะถือกำเนิดขึ้น Toshiba ออกไปแล้ว SK Hynix เป็นผู้ถือหุ้นอันดับหนึ่ง และ WDC กำลังเสนอการควบรวมกิจการ โครงสร้างผู้ถือหุ้นและโครงสร้างธุรกิจของ Kioxia กำลังถูกเขียนใหม่อย่างพร้อมกัน
ระเบิดลูกที่ ④: Leveraged ETF 9 กองที่กำลังเตรียมการในสหรัฐฯ
ระเบิดลูกสุดท้ายถูกวางมาจากภายนอก
บริษัทจัดการสินทรัพย์ในสหรัฐฯ เช่น Tuttle Capital, Corgi Strategies, GraniteShares และ Direxion ได้ยื่นขอจัดตั้ง Leveraged ETF แบบหุ้นเดี่ยวที่อ้างอิงหุ้น Kioxia อย่างน้อยเก้ากองต่อ SEC
นี่เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่ Leveraged ETF จดทะเบียนในสหรัฐฯ อ้างอิงหุ้นญี่ปุ่นเป็นรายตัว
CEO ของ Tuttle Capital กล่าวว่า "ญี่ปุ่นจะเป็นตลาดการเติบโตถัดไปสำหรับ Leveraged ETF แบบหุ้นเดี่ยว"
Nikkei Veritas เรียกสิ่งนี้ว่า "TSE Casino" (คาสิโนตลาดหุ้นโตเกียว)
ทำไมถึงเป็นระเบิด?
คุณสามารถเห็นสิ่งที่เกิดขึ้นในเกาหลีใต้ได้ เมื่อ Leveraged ETF ที่อ้างอิงหุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix จดทะเบียนในตลาดเกาหลี ความผันผวนก็ระเบิดขึ้นมา ดัชนีความผันผวนของ KOSPI พุ่งเกิน 75% ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลต้องหยุดการอนุมัติใหม่
Kioxia เป็นหุ้นที่ขึ้นลิมิตและลงลิมิตซ้ำแล้วซ้ำเล่าอยู่แล้ว หากเพิ่ม Leveraged ETF เข้าไปอีก ความผันผวนจะระเบิดยิ่งขึ้นไปอีก ราคาหุ้นของ Kioxia จะไม่ถูกกำหนดโดยผลประกอบการของบริษัทเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป มันอาจกลายเป็นโครงสร้างที่เงินเก็งกำไรไหลเข้าไหลออกผ่าน Leveraged ETF ครอบงำราคาหุ้น
แล้วระเบิดลูกไหนจะปะทุก่อน?
ระเบิดสี่ลูกนี้ ลูกไหนจะไปถึง "บทสรุป" ก่อนกัน?
ระยะสั้น: Leveraged ETF (สัปดาห์ถึงเดือน)
เมื่อ SEC อนุมัติแล้ว พวกเขาจะจดทะเบียนทันที CEO ของ Tuttle กล่าวว่า "เร็วสุดในฤดูร้อนนี้" หากได้รับการอนุมัติ ความผันผวนของ Kioxia จะเปลี่ยนไปในเชิงโครงสร้าง
ระยะกลาง: การเจรจาควบรวมกิจการกับ WDC (เดือนถึง 1 ปี)
การเจรจาควบรวมกิจการมีหลายขั้นตอน: การตรวจสอบสถานะ (Due Diligence) การตกลงเรื่องมูลค่า และการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ใช้เวลาอย่างน้อยหกเดือน โดยปกติมากกว่าหนึ่งปี อย่างไรก็ตาม ข่าวว่า "การเจรจาคืบหน้า" หรือ "การเจรจาล้มเหลว" สามารถออกมาได้ทุกเมื่อ
ระยะยาว: การพลิกกลับของอุปสงค์-อุปทานในตลาด NAND (1-2 ปี)
การเพิ่มกำลังการผลิตของ YMTC จากจีนและแผนลงทุน 84 ล้านล้านเยนของบริษัทเกาหลี คาดว่าจะทำให้เกิดอุปทานล้นตลาดจริงในช่วงปลายปี 2027 ถึง 2028 ว่ากำไรระดับมหาศาลของ Kioxia จะเป็น "จุดสูงสุด" หรือ "จุดผ่าน" จะถูกตัดสินที่นี่
นักลงทุนควรติดตามอะไร?
พูดตามตรง ตอนนี้ Kioxia เป็นวัตถุสำหรับ "การสังเกตการณ์" มากกว่า "การลงทุน" ความเสี่ยงสูงเกินไปที่นักลงทุนรายย่อยจะกระโดดเข้าซื้อหุ้นที่มีระเบิดสี่ลูกทำงานพร้อมกัน แต่มูลค่าของการสังเกตการณ์มันสูงมาก
จุดที่ต้องติดตาม ①: จังหวะการอนุมัติ Leveraged ETF
หากได้รับการอนุมัติ ความผันผวนจะเปลี่ยนไปโดยสิ้นเชิง นั่นกลายเป็นทั้งโอกาสในการเทรดและความเสี่ยงที่จะถูกเล่นงาน
จุดที่ต้องติดตาม ②: ข่าวความคืบหน้าการเจรจาควบรวมกิจการกับ WDC
หากมี "ความคืบหน้า" หุ้น Kioxia จะพุ่งทะยาน หาก "ล้มเหลว" จะร่วงหนัก ตรงกลางอย่าง "ยังคงดำเนินอยู่" คืออ่านยากที่สุด
จุดที่ต้องติดตาม ③: อุปสงค์และอุปทานหลังการซื้อหุ้นคืน
ตอนนี้โล่หายไปแล้ว แนวโน้มของยอดซื้อมาร์จิ้นและยอดขายชอร์ตคงค้างจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของหุ้น ติดตามข้อมูลอุปสงค์และอุปทานรายสัปดาห์
จุดที่ต้องติดตาม ④: ข่าวที่เกี่ยวข้องกับ YMTC ของจีน
โครงสร้างอุปทานของตลาด NAND จะเปลี่ยนไปขึ้นอยู่กับว่ากฎระเบียบเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ต่อจีนจะเข้มงวดขึ้นหรือผ่อนคลายลง
บทสรุป
สิ่งที่หุ้นตัวนี้สอนเราไปไกลกว่าเรื่องของ Kioxia ในฐานะบริษัทเดี่ยว ๆ
ปรากฏการณ์ "ราคาหุ้นลดลงครึ่งหนึ่งแม้กำไรจะสูงสุดเป็นประวัติการณ์"
ความเป็นจริงของ "การซื้อหุ้นคืนที่ถูกใช้เพื่อให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่เทขายหุ้นออก"
ความเสี่ยงของ "Leveraged ETF ครอบงำความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นรายตัว"
ปัญหาการกำกับดูแลกิจการของ "คู่แข่งกลายเป็นผู้ถือหุ้นอันดับหนึ่ง"
ทั้งหมดนี้คือ การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นได้ทั่วทั้งตลาดหุ้นญี่ปุ่น
Kioxia กำลังยืนอยู่แถวหน้าของการเปลี่ยนแปลงนั้น
ดังนั้น ไม่ว่าคุณจะลงทุนหรือไม่ ก็ควรที่จะไม่ละสายตาจากหุ้นตัวนี้ หุ้นที่มีระเบิดสี่ลูกทำงานพร้อมกันคือสื่อการเรียนรู้ที่ดีที่สุดเท่าที่จะมีได้
