กรณี Bullish สำหรับ $NEAR: หนึ่งในโอกาสการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้

คุณน่าจะอยู่ในวงการคริปโตมานานพอที่จะจำได้ว่า สมัยก่อนเหตุผลที่มองว่า L1 เกือบทุกตัวจะขึ้น (bull case) นั้นแทบจะเหมือนกันหมด

เฮ้! เรามีเชนที่เร็วกว่าและสเกลได้ดีกว่านี้นะ... น่าเบื่อมาก

แล้ววัฏจักรนั้นก็จบลง และเราก็ได้เรียนรู้ว่าการมีบล็อกเชนที่ดีในเชิงเทคนิค ไม่ได้ทำให้โทเคนมีมูลค่าขึ้นมาโดยอัตโนมัติ

และนั่นแหละคือเหตุผลที่ทำให้ผมคิดว่าสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นกับ NEAR ในตอนนี้ น่าสนใจกว่าข้ออ้างเดิม ๆ อย่าง “NEAR เป็น L1 ที่ถูกประเมินค่าต่ำไป” มากมายนัก

โปรเจกต์นี้ใช้เวลาหลายปีที่ผ่านมาในการเปลี่ยนเป้าหมายว่าตัวเองอยากจะเป็นอะไร

เขาบอกว่าไม่ปรับตัวก็ตาย ใช่ไหมล่ะ?

ตอนนี้ NEAR Intents กำลังส่งมอบเงินหลักหมื่นล้านดอลลาร์ข้ามเชน และโปรโตคอลก็เริ่มเก็บรายได้จากกิจกรรมเหล่านั้นแล้ว

NEAR จำนวน 1.3 ล้านเหรียญไหลเข้าสู่วอลเล็ตซื้อคืน ตามข้อมูลจากแดชบอร์ดรายได้ปัจจุบันของ NEAR (เราชอบการซื้อคืน จำไว้ให้ดีนะ)

อัตราเงินเฟ้อกลายเป็นเป้าหมายที่ประกาศชัดเจนว่าจะต้องลดลง และแม้แต่ AI agents ก็กำลังกลายมาเป็นส่วนหนึ่งของ product stack จริง ๆ แล้ว

แล้วก็มาถึงข่าวใหญ่ที่สุด Bitwise กำลังเตรียมบรรจุ NEAR เข้าไปใน ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ซึ่งสามารถถือสินทรัพย์นี้ได้โดยตรงและนำไป stake ด้วย

นี่เป็นครั้งแรกที่ผมรู้สึกว่าทุกชิ้นส่วนของเรื่องราว NEAR เชื่อมต่อกันได้อย่างลงตัว และนี่คือเหตุผลที่ $NEAR กำลังกลายเป็นหนึ่งในโปรเจกต์หลักที่ผมจับตามองในวัฏจักรนี้

คุณก็ควรทำเช่นกัน อ่านต่อไปเลย แล้วคุณจะไม่เสียใจ

ในที่สุด NEAR ก็เจอสิ่งที่ใหญ่กว่าการเป็นแค่ L1

ในวัฏจักรที่แล้ว NEAR ใช้เวลาไปกับการแข่งกับ Ethereum, Solana, Avalanche และแพลตฟอร์ม smart-contract อื่น ๆ ทุกเจ้า เพื่อแย่งชิงนักพัฒนาและ TVL

ผมไม่เคยรู้สึกว่าเรื่องนั้นน่าตื่นเต้นในฐานะธีมการลงทุนเลย

บล็อกเชนมีเยอะเกินไปแล้ว ผมเบื่อ L1 เต็มที

สิ่งที่ NEAR กำลังสร้างอยู่ตอนนี้เริ่มต้นจากปัญหาคนละแบบ: คริปโตแตกกระจายเป็นเสี่ยง ๆ จนน่าปวดหัว

คุณอาจจะมี USDT อยู่บน Tron, USDC บน Base, ETH บน Ethereum, SOL บน Solana และ BTC วางอยู่ที่ไหนสักแห่งที่แยกออกไปโดยสิ้นเชิง

การย้ายไปมาระหว่างทั้งหมดนี้ยังหมายถึงการยุ่งยากกับ bridge, วอลเล็ตคนละใบ, โทเคนที่ใช้จ่าย gas, การ approve, เส้นทาง และสภาพคล่อง

NEAR Intents พยายามซ่อนความวุ่นวายทั้งหมดนั้นไว้

แทนที่จะต้องมานั่งคิดเองว่าธุรกรรมควรเกิดขึ้นอย่างไร คุณแค่บอกระบบไปว่าคุณต้องการอะไรในตอนท้าย

“ฉันมี USDT บน Tron ขอ USDC บน Ethereum ให้หน่อย”

Solvers จะแข่งกันดำเนินการให้

ผู้ใช้ก็ได้ผลลัพธ์ที่ต้องการ

ปัจจุบัน NEAR Intents ประกาศว่ามี ปริมาณการซื้อขายรวมตลอดกาลกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่าน 35 เชน (NEAR Intents⁠)

ดังนั้น NEAR จึงมีโอกาสเก็บเกี่ยวกิจกรรมทางเศรษฐกิจได้ แม้ผู้ใช้จะไม่ได้เทรดสินทรัพย์ native ของ NEAR ก็ตาม

และครั้งนี้กิจกรรมของ $NEAR เป็นขาขึ้นจริง ๆ

นี่คงเป็นเหตุผลใหญ่ที่สุดที่ทำให้มุมมองของผมต่อ NEAR เปลี่ยนไป

วงการคริปโตมีพรสวรรค์อย่างเหลือเชื่อในการสร้างโปรโตคอลที่ประสบความสำเร็จ แต่โทเคนกลับไม่ได้ประโยชน์อะไรจากความสำเร็จนั้นเลย

NEAR กำลังพยายามอุดช่องว่างนี้

ระบบค่าธรรมเนียมของ Intents ตอนนี้ดักจับกิจกรรมทางเศรษฐกิจบางส่วนที่ไหลผ่านผลิตภัณฑ์ได้แล้ว และแดชบอร์ดรายได้ของ NEAR ก็ติดตามได้ว่ามี NEAR จำนวน 1,303,607 เหรียญ ไหลเข้า multisig สำหรับซื้อคืน

แดชบอร์ดเดียวกันนี้ยังแสดง ค่าธรรมเนียมที่สร้างได้รวม 51.13 ล้านดอลลาร์ จากระบบที่ติดตามอยู่ และ การเผาโปรโตคอลสะสมรวมถึงรายได้ขั้นต้น 13.90 ล้านดอลลาร์ (Dashboard de Ingresos NEAR⁠)

นั่นทำให้เรามีวงจรเศรษฐกิจจริง ๆ ให้ติดตาม:

Intents ถูกใช้งาน → เกิดค่าธรรมเนียม → NEAR เก็บรายได้ → รายได้นำไปซื้อ NEAR ได้

NEAR อาจประมวลผลผ่าน Intents ได้ถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ แต่ถ้าไม่มีมูลค่าใด ๆ ไหลไปถึงตัวโทเคน ธีมการลงทุนนี้ก็ยังคงห่วยอยู่ดี

แต่ตอนนี้เราติดตามได้เลยว่ามันเกิดขึ้นจริงหรือไม่

นั่นสร้างเมตริกหนึ่งที่ผมอยากติดตามไปอีกหลายปี:

NEAR ที่ถูกซื้อ/นำออก/ล็อกไว้ เทียบกับ NEAR ที่เข้าสู่ระบบหมุนเวียน

หากรายได้เติบโตขึ้นเรื่อย ๆ ในขณะที่การออกเหรียญใหม่ลดลง โทเคนนี้จะเริ่มน่าสนใจขึ้นในเชิงโครงสร้าง

Bitwise เปิดตัวแล้ว

Bitwise ได้จดทะเบียน Bitwise NEAR ETF ภายใต้สัญลักษณ์ NRR เพื่อเข้าซื้อขายบน NYSE Arca

การจดทะเบียนกับ SEC มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 24 กันยายน และ Form 8-A ของ Bitwise ระบุว่าคำขอจดทะเบียนหุ้นบน NYSE Arca ได้รับการอนุมัติแล้ว (SEC⁠)

สิ่งนี้สร้างเปลือกหุ้มแบบตลาดดั้งเดิมของสหรัฐฯ ให้กับสินทรัพย์นี้

กองทุนนี้ออกแบบมาเพื่อถือ NEAR ของจริงเป็นสินทรัพย์หลัก และมีวัตถุประสงค์รองคือการสร้าง NEAR เพิ่มเติมผ่านการ staking

ลองนึกภาพกระแสเงินทุนดูสิ ถ้า NRR เริ่มดึงดูดเม็ดเงินได้จริงจัง

เงินไหลเข้า ETF

ทรัสต์จำเป็นต้องมีการเปิดสถานะรับ NEAR แบบ spot

สินทรัพย์ที่ถือไว้บางส่วนสามารถนำไป delegate เพื่อ stake ได้

โทเคนเหล่านั้นจะถูกเก็บไว้ในระบบ custody ระดับสถาบัน แทนที่จะไหลเวียนอยู่บนกระดานเทรดคริปโตทันที

ที่ราคา 5.24 ดอลลาร์ แรงซื้อ 100 ล้านดอลลาร์เท่ากับ NEAR 19.1 ล้านเหรียญ

ซึ่งคิดเป็น 1.46% ของอุปทานปัจจุบันที่มีประมาณ 1.307 พันล้านเหรียญ

(แน่นอนว่าผมไม่ได้บอกว่า ETF จะได้รับเงิน 100 ล้านดอลลาร์แบบเสกขึ้นมาได้นะ)

แต่ตอนนี้มีผู้ซื้อหน้าใหม่เอี่ยมที่ไม่เคยมีอยู่มาก่อนเลย

ETF มาถึงในช่วงเวลาที่ลงตัวมากสำหรับ tokenomics ของ NEAR

จังหวะเวลานี้เรียกได้ว่าสมบูรณ์แบบ

อุปทานของ NEAR ส่วนใหญ่ปลดล็อกไปแล้ว

นั่นตัดปัญหาใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งของการเทรด L1 รุ่นใหม่ออกไป: การซื้อของที่มูลค่าตลาด 5 พันล้านดอลลาร์ ทั้งที่ยังมีโทเคนอีก 8 พันล้านดอลลาร์รอปลดล็อกมาเทขายใส่หัวคุณ

NEAR มี โทเคนหมุนเวียน 1.307 พันล้านเหรียญ เทียบกับอุปทานรวมที่ใกล้เคียงกัน ตามข้อมูล snapshot ตลาดที่คุณให้มา

ดังนั้นบทสนทนาเรื่องอุปทานในอนาคตจึงเป็นเรื่องของ emission, รางวัลจากการ stake, เงินสนับสนุน และกิจกรรมของ treasury มากกว่าการเทขายก้อนใหญ่จาก VC

ทีนี้ลองเอาเรื่องนี้ไปรวมกับ: อัตราเงินเฟ้อสูงสุดที่ลดลง, การซื้อคืนจาก Intents, NEAR ที่ถูกนำไป stake มากขึ้น และ ETF ที่อาจสะสมและ stake อุปทานเพิ่มเติม

นี่คือโครงสร้างที่สะอาดตากว่าตอนที่ NEAR เคยมีในวัฏจักรที่แล้วมาก

3 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่าน Intents

CT (Crypto Twitter) ยังคงประเมินเรื่องนี้ต่ำไป

เป้าหมายสุดท้ายของ Intents ไม่ใช่การโน้มน้าวให้ผู้ใช้ NEAR เดิมสลับโทเคน NEP-141 ตัวหนึ่งไปเป็นอีกตัว

ตลาดที่เข้าถึงได้คือสภาพคล่องทั้งระบบต่างหาก

NEAR อธิบายว่า Intents คือเลเยอร์ธุรกรรมสากลที่เชื่อมต่อเชน สินทรัพย์ และ agents เข้าด้วยกัน โดยมี solvers แข่งกันดำเนินการคำสั่งข้ามเชน หน้าผลิตภัณฑ์ปัจจุบันรายงานว่า มีปริมาณการซื้อขายรวมตลอดกาล 3 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่าน 35 เชน (NEAR⁠)

สเตเบิลคอยน์น่าสนใจเป็นพิเศษในเรื่องนี้

การย้ายเงินจำนวนมากไปมาระหว่าง USDT, USDC และดอลลาร์ตัวอื่น ๆ ข้ามเชนยังคงน่าหงุดหงิดอย่างไม่น่าเชื่อ

NEAR ได้สร้างระบบ execution เจาะกลุ่มตลาดนี้โดยเฉพาะ รวมถึงการสลับสเตเบิลคอยน์ก้อนใหญ่และการ route ผ่าน solver

นี่คือประเภทของกิจกรรมที่ผมอยากเห็นจากโปรโตคอล

NEAR อาจกลายเป็นหุ้น AI โดยไม่ได้ตั้งใจ

การที่ Illia Polosukhin เป็นหนึ่งในผู้เขียนเปเปอร์ Attention Is All You Need ทำให้ NEAR เป็นโปรเจกต์ที่จับคู่กับเรื่องราว AI ได้ง่ายมาโดยตลอด

Roadmap ปี 2026 ของ NEAR ผสมผสานโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินข้ามเชนเข้ากับ AI agents ที่ทำงานได้ด้วยตนเองอย่างชัดเจน NEAR AI มุ่งเน้นไปที่ private inference และการรัน agent ขณะที่ IronClaw ออกแบบมาเพื่อแยก credentials และเครื่องมือไว้ในสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัย (NEAR Roadmap⁠)

โครงสร้างพื้นฐานเดียวกับที่ NEAR สร้างขึ้นเพื่อให้มนุษย์เคลื่อนย้ายระหว่างบล็อกเชนที่แตกกระจาย เริ่มดูมีประโยชน์อย่างมากสำหรับเครื่องจักรที่ต้องเคลื่อนย้ายเงินด้วยตัวเอง

กิจกรรมทางเศรษฐกิจจริง ๆ ที่ดำเนินการโดย agents

ถ้าตลาดนั้นเกิดขึ้นจริง NEAR ก็มีเลเยอร์ธุรกรรมรอรองรับอยู่แล้ว

ระบบนิเวศมีสิ่งที่ผมอยากติดตามจริง ๆ เสียที

ผมยังจับตาดูโปรเจกต์ที่อยู่ใกล้กับกระแสเงินเหล่านี้มากที่สุดด้วย

Rhea Finance น่าจะเป็นตัวที่ชัดเจนที่สุด มันรวมฟังก์ชัน DEX, การปล่อยกู้ และ multichain execution ไว้รอบระบบนิเวศ Intents ถ้า NEAR ดึงสภาพคล่องจากนอกเชนตัวเองเข้ามาได้สำเร็จ Rhea ก็วางตำแหน่งอยู่ใกล้จุดที่กิจกรรมเหล่านั้นจะกลายเป็น DeFi

HOT Protocol น่าสนใจในมุมของวอลเล็ตและ Chain Signatures การกระจายตัวจะทรงคุณค่ามหาศาล ถ้า Intents ทำให้การ execute ข้ามเชนกลายเป็นเรื่องที่ผู้ใช้ไม่ต้องมานั่งคิดอีกต่อไป

PublicAI, Crynux, Intellex, ConsumerFi และ PAI3 คือเลเยอร์ AI/ข้อมูลที่เก็งกำไรได้มากกว่า ผมมองพวกนี้เป็น optionality มากกว่าหลักฐานว่า NEAR ครองเศรษฐกิจ agent ไปแล้ว

PingPay เป็นตัวที่ผมอยากติดตามเป็นพิเศษ เพราะการชำระเงินน่าจะเป็นบททดสอบ Intents ที่ดีกว่าฟาร์ม DeFi แจก incentive อีกฟาร์มนึง

แล้วก็ยังมี Aurora, Ref, Burrow, Meteor, Intear, Nightly, VEAX และโปรเจกต์รุ่นเก่าอื่น ๆ ในระบบนิเวศ

ผมไม่จำเป็นต้องให้ทุกโปรเจกต์ชนะ

ผมแค่ต้องการแอปพลิเคชันไม่กี่ตัวที่พิสูจน์ได้ว่า Intents สามารถเปลี่ยนสภาพคล่องภายนอกให้เป็นกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ได้

อะไรที่จะทำให้ผม bullish ขึ้นไปอีกมาก

มีตัวเลข 5 ตัวที่ผมจะติดตามอย่างหมกมุ่น

AUM ของ NRR

ตัวนี้จะบอกเราว่าการเข้าถึงแบบตลาดดั้งเดิมสร้างแรงซื้อจริงหรือไม่

NEAR ที่ ETF ถือและ stake ไว้

ตัวนี้บอกว่าแรงซื้อนั้นกลายเป็นอุปทานที่ติดหนึบแค่ไหน

รายได้จาก Intents

Volume ดูดีในภาพแคปหน้าจอ แต่รายได้บอกผมว่าคนยอมจ่ายเงินให้กับโครงสร้างพื้นฐานนี้จริงหรือเปล่า

การซื้อคืน NEAR

นี่คือจุดที่ความสำเร็จของผลิตภัณฑ์ส่งผลถึงกระเป๋าผม

การออกเหรียญสุทธิ (Net issuance)

เพราะการซื้อ NEAR 2 ล้านเหรียญมีความหมายมากขึ้นมาก เมื่อมีเหรียญเข้าสู่ระบบหมุนเวียน 1 ล้านเหรียญ เทียบกับตอนที่มี 20 ล้านเหรียญ

เอาทั้งหมดนี้มารวมกัน ธีมการลงทุนทั้งเรื่องก็วัดผลได้จริง

ธีม $NEAR ของผม

ผมติดตาม NEAR มาหลายปี จริง ๆ คือตั้งแต่ปี 2022 ตอนที่ผมเกือบทุบพอร์ตทิ้งตรงยอดดอยช่วงท้ายวัฏจักรแรกของตัวเอง

นี่น่าจะเป็นเวอร์ชันแรกของโปรเจกต์นี้ที่ผมลากเส้นจาก การใช้งานผลิตภัณฑ์ไปจนถึงตัวโทเคน ได้โดยไม่ต้องนั่งเทียนวาดแผนภาพเองครึ่งหนึ่ง

และ Bitwise ก็กำลังเปิดเส้นทางใหม่ให้เงินทุนแบบดั้งเดิมเข้ามาซื้อสินทรัพย์เดียวกัน และอาจนำไป stake ด้วย

แล้วยังมีไพ่ตายอีกใบ:

AI agents อาจกลายเป็นผู้ใช้รายใหญ่ที่สุดของโครงสร้างพื้นฐาน execution ข้ามเชนที่ NEAR ใช้เวลาหลายปีสร้างขึ้นมาก็ได้

แต่ถ้าเกิดตรงกันข้าม สินทรัพย์ใน ETF เติบโต, Intents ทบต้นต่อไป, รายได้ขยายตัว และการซื้อคืนเริ่มกินสัดส่วนการออกเหรียญใหม่ได้อย่างมีนัยสำคัญ

ผมคิดว่าตลาดจะเลิกตีค่า NEAR เป็นแค่ L1 จากวัฏจักรเก่าในที่สุด

มันจะเริ่มดูเหมือนโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งอยู่ระหว่างเชน เม็ดเงิน และ autonomous agents มากกว่า

และนั่นคือเหตุผลที่ $NEAR เป็นหนึ่งในไม้ที่ผมจับตาใกล้ชิดที่สุดในวัฏจักรนี้

NEAR ในอดีตอยากให้คนมาใช้บล็อกเชนของตัวเอง

แต่ NEAR ตอนนี้ต้องการทำเงินทุกครั้งที่ผู้คน แอป และ AI agents ในอนาคต เคลื่อนย้ายมูลค่าข้ามบล็อกเชนของคนอื่น

นั่นคือธุรกิจที่น่าสนใจกว่ามาก นี่สิค่อยน่าคุยหน่อย

ถ้าคุณชอบบทความนี้ อย่าลืมกดติดตามผมด้วยนะ!

StarPlatinum.