บทนำ
ห่างหายจากการทำบทความเจาะลึกไปนานพอสมควร เลยคิดว่าถึงเวลาต้องกลับมาลุยสักที ผมถาม คอมมูนิตี้ ของเราว่าอยากให้วิเคราะห์ธุรกิจไหน และ Rocket Lab ก็คว้าอันดับหนึ่งไปด้วยคะแนนโหวตถึง 50%
Rocket Lab เป็นหนึ่งในบริษัทที่ผมเฝ้ามองอยู่ห่าง ๆ มาเนิ่นนาน น่าจะปีกว่าแล้ว แต่ก็ไม่เคยเปิดสถานะเข้าซื้อเลย ผมชอบในสิ่งที่บริษัทนี้กำลังสร้างมากจริง ๆ แต่ยังไม่อาจตัดใจจ่ายในราคาที่ตลาดตั้งไว้ได้
แต่วันนี้เป็นจังหวะที่ดีเยี่ยมในการประเมินใหม่ เพราะราคาหุ้นร่วงลงมาถึง 60% จากจุดสูงสุดเดิมแล้ว
คำถามที่ผมอยากตอบในบทความเจาะลึกครั้งนี้:
- อะไรคือหัวใจที่ทำให้ Rocket Lab ขับเคลื่อนไปได้ และพวกเขาสร้างความแตกต่างจากพี่ใหญ่อย่าง SpaceX อย่างไร?
- มูลค่ากิจการ (Valuation) น่าสนใจพอหรือยัง เมื่อเทียบกับสิ่งที่ตลาดสะท้อนไว้ในราคาหุ้นปัจจุบัน?
สิ่งที่ทำให้ผมทึ่งใน Rocket Lab คือการที่พวกเขาสามารถยืนหยัดอยู่ร่วมกับยักษ์ใหญ่อย่าง SpaceX ได้ ไม่ใช่แค่อยู่รอด แต่ Rocket Lab กำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง รายได้ขยายตัวดี พวกเขาก้าวกระโดดครั้งสำคัญสู่การเป็นธุรกิจอวกาศแบบครบวงจร (Full Stack) และเหนือสิ่งอื่นใด พวกเขามีผู้นำที่มีวิสัยทัศน์กว้างไกล
มาเริ่มเจาะลึกกัน โดยย้อนไปดูจุดเริ่มต้นของเรื่องราวทั้งหมดนี้ก่อน
1 - พันธกิจของ Rocket Lab
Rocket Lab นิยามตัวเองว่าเป็น บริษัทอวกาศแบบครบวงจร (End-to-End Space Company) พูดง่าย ๆ คือ พวกเขาต้องการลดอุปสรรคระหว่างการออกแบบภารกิจอวกาศกับการนำไปปฏิบัติจริงในวงโคจร แม้ปัจจุบันดาวเทียมและยานอวกาศจะเป็นสัดส่วนรายได้หลักที่ใหญ่ที่สุด แต่บริษัทก็ขายสินค้าและบริการครอบคลุมห่วงโซ่อุปทานอวกาศในวงกว้าง ทั้งชิ้นส่วน ยานอวกาศ การปล่อยจรวด การทดสอบการบินความเร็วเหนือเสียง (Hypersonic) และการปฏิบัติการภารกิจ
เรื่องราวของ Rocket Lab เริ่มต้นจากไอเดียเรียบง่ายที่ว่า: บางครั้งสัมภาระขนาดเล็กก็ต้องการจรวดเฉพาะของตัวเอง จากนั้นจึงขยายไปสู่ระบบนิเวศอวกาศแบบครบวงจร ตั้งแต่การปล่อยจรวดไปจนถึงแอปพลิเคชันด้านอวกาศ ซึ่งส่วนหลังนี้เป็นสิ่งที่เพิ่มเข้ามาล่าสุดผ่านการ เข้าซื้อกิจการ Iridium เรื่องนี้เดี๋ยวจะเล่าให้ฟังเพิ่มเติม
*
หมายเหตุ: *A payload (สัมภาระ) คือ สินค้า อุปกรณ์ หรือเครื่องมือเฉพาะทางที่บรรทุกโดยจรวดหรือยานอวกาศ เพื่อให้บรรลุเป้าหมายหลักของภารกิจนั้น ๆ
2 - เรื่องราวการก่อตั้ง
Peter Beck ก่อตั้ง Rocket Lab ขึ้นในประเทศนิวซีแลนด์เมื่อปี 2006 ไอเดียของเขาไม่ใช่การสร้างจรวดที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่คือการเล็งเห็นว่า สัมภาระบางประเภทให้คุณค่ากับตารางเวลา วงโคจร และการควบคุมภารกิจ มากพอที่จะยอมจ่ายเพื่อเช่าจรวดปล่อยโดยเฉพาะ
วิสัยทัศน์ของเขาคือการ สร้างบริษัทอวกาศแบบครบวงจร ที่ทำหน้าที่เป็น "One-stop Shop" อย่างแท้จริง แทนที่จะโฟกัสแค่การปล่อยจรวด เขาตั้งใจจะควบคุมทุกส่วนของซัพพลายเชนการบินอวกาศ
Rocket Lab พุ่งทะยานสู่อวกาศครั้งแรกด้วย Atea 1 ในปี 2009 ประกาศเปิดตัวจรวด Electron ในปี 2014 และส่ง Electron เข้าสู่วงโคจรสำเร็จในเดือนมกราคม 2018 ปัจจุบัน พวกเขา ปล่อยจรวด Electron สำเร็จไปแล้ว 96 ครั้ง และจรวดเรือธงรุ่นใหม่อย่าง Neutron ก็มีกำหนดบินเที่ยวแรกในช่วงปลายปี 2026
หากมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ Rocket Lab ใช้ทั้งการเข้าซื้อกิจการและการพัฒนาวิศวกรรมภายใน เพื่อขยายเข้าสู่ธุรกิจชิ้นส่วนดาวเทียม แพลตฟอร์มยานอวกาศ และการปฏิบัติการภารกิจ ค่อย ๆ ขยายฐานทัพไปทั่วทั้งห่วงโซ่คุณค่า
3 - Rocket Lab แก้ปัญหาอะไร?
ผมขอใช้เวลาสักนิดอธิบายว่า Rocket Lab แก้ปัญหาอะไรให้ลูกค้าบ้าง เพราะจะช่วยให้เราเข้าใจโมเดลธุรกิจของพวกเขาได้ชัดเจนขึ้น
ลองนึกภาพตามแบบนี้: ดาวเทียมดวงหนึ่งมี Payload เช่น กล้องหรืออุปกรณ์สื่อสาร ห่อหุ้มมันไว้ด้วยตัวยานอวกาศที่ทำหน้าที่จ่ายพลังงาน รักษาทิศทางให้แม่นยำ และสื่อสารกับสถานีภาคพื้นดิน จากนั้นลูกค้าก็ต้องหาวิธีส่งมันขึ้นไปสู่วงโคจรที่ถูกต้อง พร้อมทีมงานที่สามารถควบคุมภารกิจได้ Rocket Lab คือพาร์ทเนอร์ที่คุณเดินเข้าไปหาแล้วจบครบในที่เดียว
ทำไมการบูรณาการ (Integration) จึงสำคัญ
คุณสามารถมองภารกิจดาวเทียมเป็น ห่วงโซ่ เส้นหนึ่ง Payload ทำหน้าที่บรรทุกสัมภาระจริง ตัวยานอวกาศจ่ายพลังงานและควบคุมระบบ การปล่อยจรวดนำมันไปสู่วงโคจรที่ถูกต้อง และการปฏิบัติการภารกิจคอยรักษาสภาพการทำงานให้ต่อเนื่อง หากมีจุดอ่อนเพียงจุดเดียว อาจทำให้ทุกอย่างล่าช้าหรือทำลายมูลค่าขององค์ประกอบอื่น ๆ ไปทั้งหมด
กลยุทธ์ของ Rocket Lab คือการเป็นเจ้าของทุกข้อต่อในห่วงโซ่นั้น ลองเปรียบเหมือนการรีโนเวทบ้าน การจ้างช่างไฟ ช่างประปา และช่างไม้ที่ถูกที่สุด อาจช่วยลดต้นทุนในแต่ละใบเสนอราคาได้ แต่ก็ทิ้งภาระให้เจ้าของบ้านต้องวิ่งจัดการทุกคนแยกกัน ในขณะที่ผู้รับเหมาหลักที่เก่งกาจอาจคิดแพงกว่า แต่คุณจะได้คนเพียงคนเดียวที่รับผิดชอบผลงานจนจบ
Rocket Lab ต้องการเป็นผู้รับเหมาคนนั้นให้กับภารกิจอวกาศ
4 - Rocket Lab กับ SpaceX
ตอนที่ศึกษาเรื่อง Rocket Lab ผมสงสัยว่าพวกเขาจะอยู่รอดเคียงข้าง SpaceX ได้อย่างไร และทั้งสองบริษัทเปรียบเทียบกันได้แค่ไหน คำตอบหลักคือ พวกเขามุ่งเป้าไปที่ลูกค้าและรูปแบบการใช้งานที่แตกต่างกัน Rocket Lab คือผู้เชี่ยวชาญเฉพาะทาง ในขณะที่ SpaceX คือผู้เล่นสายครอบจักรวาล
อ่านบทความเจาะลึกฉบับเต็มต่อได้ที่นี่ (ฟรี)
ผมใช้ตารางหลายจุดเพื่อเปรียบเทียบ Rocket Lab กับ SpaceX ซึ่งแพลตฟอร์ม X ไม่รองรับฟีเจอร์นี้ในตัวเขียนบทความ คุณสามารถอ่านฉบับเต็มได้ที่: https://www.investingvisuals.io/rocketlab-deep-dive/ ซึ่งครอบคลุมอีก 8 บท รวมถึงพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ การเข้าซื้อกิจการ Iridium สถานะทางการเงิน การประเมินมูลค่า ความเสี่ยง และมุมมองส่วนตัวของผมที่มีต่อหุ้นตัวนี้
